每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：楊建

在A股市場(chǎng)走牛的時(shí)候，很多投資者都想著放大杠桿擴(kuò)大收益，而場(chǎng)外配資就是其中一個(gè)杠桿渠道。

2020年2月21日，廣州市中級(jí)人民法院公布了深圳合信泰富金融控股有限公司、謝煒合同糾紛二審民事判決書。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，雙方的合同糾紛主要源于配資炒股被強(qiáng)平導(dǎo)致的虧損。值得注意的是，雙方的配資協(xié)議和投顧協(xié)議曾被一審法院判決無效，投資者的虧損需要投顧公司賠償，不過經(jīng)過投顧公司的上訴，最終部分“翻案”，法院二審判決投資者需要承擔(dān)30%的責(zé)任，產(chǎn)生的虧損的70%由投顧公司賠付。

配資炒股委托投顧交易被強(qiáng)平引糾紛

判決書顯示，2015年5月20日，原廣州金金網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司授權(quán)代表姚某（甲方）與郭記興（乙方）簽訂《“金金贏”配資服務(wù)協(xié)議》，約定郭記興配資金額600萬、郭記興保證金金額200萬、郭記興操作總金額800萬，配資比例1:3、警戒線0.875、虧損平倉線0.825。姚某每月按配資服務(wù)金額收取固定服務(wù)費(fèi)，服務(wù)費(fèi)率為1.35%/月，不足一月的按整月計(jì)算。協(xié)議于2015年5月20日開始至2016年5月19日結(jié)束。合同末尾有原金金公司蓋章、姚某簽名及郭記興簽名。

2015年5月20日，郭記興（甲方）與合信泰富公司（乙方）簽訂《投資顧問協(xié)議》，鑒于合信泰富公司擁有提供資產(chǎn)管理和投資顧問服務(wù)的人才實(shí)力，擁有二級(jí)市場(chǎng)操作經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)歷，郭記興將其配資的800萬資產(chǎn)委托合信泰富公司管理，并出具授權(quán)書，郭記興證券賬戶的交易密碼由合信泰富公司實(shí)行統(tǒng)一管理。合作期限從2015年5月20日至2016年5月19日。雙方約定：郭記興提供股票交易賬戶（合作金）800萬元整。合信泰富公司每天向郭記興匯報(bào)一次總資產(chǎn)變動(dòng)狀況。值得注意的是，在此授權(quán)中，郭記興無權(quán)查詢賬戶的資產(chǎn)情況，不得進(jìn)行任何賬戶交易。

另外，雙方約定合信泰富公司投資操作分有劣后保證金和無劣后保證金兩種操作方式，各占比例為50%。其中有劣后保證金為：合信泰富公司提供20%劣后保證金，當(dāng)操作賬戶達(dá)到預(yù)警線時(shí)由合信泰富公司補(bǔ)倉，達(dá)到平倉線被平倉的由合信泰富公司承擔(dān)一切損失。而對(duì)于無劣后保證金為，當(dāng)操作賬戶達(dá)到預(yù)警線時(shí)由郭記興補(bǔ)倉，賬戶達(dá)到平倉線被平倉的由郭記興承擔(dān)一切損失。另外協(xié)議還規(guī)定，若合信泰富公司操作失誤，造成郭記興賬面虧損接近爆倉，由合信泰富公司負(fù)責(zé)及時(shí)補(bǔ)充資金，確保賬戶資金安全。若本協(xié)議的運(yùn)作期限結(jié)束，或協(xié)議終止，郭記興資金存在損失的，由合信泰富公司負(fù)責(zé)賠付。

在郭記興與合信泰富公司簽訂《投資顧問協(xié)議》時(shí)并未開立自己名義的股票交易賬戶，簽約后亦是將資金匯入謝煒的股票賬戶借用謝煒的股票賬戶進(jìn)行各項(xiàng)操作。證據(jù)顯示，謝煒于2015年5月20日及5月27日向證人姚某賬戶分別轉(zhuǎn)賬人民幣200萬元及81000元，謝煒、郭記興稱200萬元系合同約定的投資款項(xiàng)，81000元是合同約定謝煒、郭記興支付給原金金公司的利息。另外林某的資金流水顯示，2015年8月27日姚某通過林某向謝煒、郭記興歸還投資本金570825.15元。另外據(jù)上海蜂虎銘創(chuàng)軟件公司調(diào)取相關(guān)賬戶交易記錄顯示，客戶號(hào)為849-02272、客戶姓名為A-謝煒（留市值）于2015年5月22日分別資金存入200萬元、融資借款600萬元，2015年8月21日，該賬戶數(shù)額總共6651825.15元，其中取出651825.15元、人工還款600萬元。

2018年7月7日，姚某出具《聲明書》，載明姚某因個(gè)人違規(guī)行為致使原金金公司及其股東受牽連，并指出其與謝煒、郭記興的配資服務(wù)協(xié)議系姚某誤用蓋有原金金公司公章的空白文本與謝煒?biāo)炗?，且合同約定的款項(xiàng)打入了姚某個(gè)人賬戶，原金金公司及其股東對(duì)此不知情。而一審法院認(rèn)為，上述《聲明書》或證言均系姚某自行作出，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，該代理行為有效；另外配資服務(wù)協(xié)議上蓋有原金金公司的印章，姚某作為原金金公司的前法定代表人，郭記興作為合同相對(duì)人有足夠理由相信姚某有代理權(quán)，故姚某的代理行為有效。

兩份協(xié)議被判無效，一審判決部分被“翻案”

法院認(rèn)為，據(jù)謝煒、郭記興與原金金公司簽訂的《配資服務(wù)協(xié)議》約定，原金金公司向謝煒、郭記興提供股票操作賬戶及操作資金的行為，違反了股票實(shí)名制和禁止法人違法出借和借用證券賬戶的相關(guān)規(guī)定。另外據(jù)簽訂的《投資顧問協(xié)議》約定，謝煒、郭記興無權(quán)查詢?cè)撡~戶的資產(chǎn)情況并不得進(jìn)行任何賬戶交易，違反了法律的強(qiáng)制性規(guī)定。上述兩份協(xié)議的約定均規(guī)避了證券市場(chǎng)監(jiān)管，同時(shí)原金金公司利用蜂虎銘創(chuàng)公司的系統(tǒng)從事場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)，合信泰富公司利用他人賬戶從事證券交易，破壞了金融證券市場(chǎng)秩序，屬于《合同法》規(guī)定的無效情形，故應(yīng)認(rèn)定涉案《“金金贏”配資服務(wù)協(xié)議》《投資顧問協(xié)議》無效。

從調(diào)取的涉案賬戶資金信息來看，賬戶最初確有800萬元，在委托交易過程中賬戶發(fā)生虧損，資產(chǎn)總值曾低于協(xié)議約定的平倉線，故符合配資服務(wù)協(xié)議的約定，達(dá)到了強(qiáng)制平倉要求。其次涉案賬戶的盈虧，系融資方與第三方（即合信泰富公司）發(fā)生證券交易、進(jìn)行證券投資的行為結(jié)果而非履行配資協(xié)議的結(jié)果。此外涉案賬戶交易記錄顯示至2015年7月28日，該賬戶內(nèi)所持有的股票全部賣出，賬戶內(nèi)余額為6651825.15元。依據(jù)配資服務(wù)協(xié)議約定，謝煒、郭記興須返還初始配資金額600萬元及按服務(wù)費(fèi)率1.35%/月支付四個(gè)月的服務(wù)費(fèi)共計(jì)324000元。

根據(jù)《投資顧問協(xié)議》條款約定，若合信泰富公司操作失誤，由合信泰富公司及時(shí)補(bǔ)充資金，確保賬戶資金安全。但合信泰富公司并未在實(shí)際操作中履行向涉案賬戶提供有劣后保證金的約定，故一審法院認(rèn)定，《投資顧問協(xié)議》約定合作款項(xiàng)800萬元實(shí)際由合信泰富公司操作，并在其操作失誤如謝煒、郭記興資金存在損失時(shí)由其賠付，現(xiàn)賬戶已虧損，一審法院認(rèn)定合信泰富公司存在操作失誤。該協(xié)議屬于名為委托理財(cái)、實(shí)為借貸關(guān)系的情形，應(yīng)當(dāng)適用借貸方面相關(guān)法律的相關(guān)規(guī)定?，F(xiàn)謝煒、郭記興與合信泰富公司約定的協(xié)議期限已過，合信泰富公司應(yīng)當(dāng)將款項(xiàng)800萬元?dú)w還謝煒。

根據(jù)蜂虎銘創(chuàng)公司的流水查詢顯示，800萬元款項(xiàng)由謝煒個(gè)人的轉(zhuǎn)賬款項(xiàng)200萬元及配資金額600萬元組成，且確認(rèn)配資金額600萬元已歸還，故合信泰富公司在扣除配資金額600萬元后，應(yīng)當(dāng)就剩下200萬元進(jìn)行歸還?，F(xiàn)謝煒、郭記興確認(rèn)收到570825.15元，故在扣除原金金公司約定的8月份服務(wù)費(fèi)81000元后，合信泰富公司應(yīng)當(dāng)向謝煒、郭記興賠償損失1348174.85元。值得注意的是，一審法院判決，合信泰富公司向謝煒、郭記興賠償損失1348174.85元；如果未按判決指定的期間履行給付金錢義務(wù)的，應(yīng)當(dāng)加倍支付遲延履行期間的債務(wù)利息；

二審法院認(rèn)為，郭記興和合信泰富公司在締約過程中的過錯(cuò)程度，認(rèn)定郭記興應(yīng)對(duì)損失自行承擔(dān)30%的責(zé)任，合信泰富公司對(duì)郭記興的損失承擔(dān)70%的責(zé)任。而據(jù)查明的事實(shí)可知，2015年7月28日，謝煒的賬戶內(nèi)的股票全部賣出，賬戶內(nèi)余額為6651825.15元，2015年8月21日，該賬戶內(nèi)資金取出651825.15元、人工還款600萬元。在扣除配資額600萬元后，郭記興的損失總額應(yīng)為1348174.85元。郭記興應(yīng)自行承擔(dān)其中30%的損失即404452.45元，合信泰富公司應(yīng)當(dāng)向郭記興賠償其余70%的損失即943722.40元。為此二審法院變更民事判決第一項(xiàng)為：合信泰富金融于本判決發(fā)生法律效力之日起十日內(nèi)向郭記興賠償損失943722.40元；

對(duì)此有私募人士認(rèn)為，2019年最高人民法院公布《全國法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》，統(tǒng)一裁判思路，穩(wěn)定社會(huì)合理預(yù)期，明確了場(chǎng)外配資合同無效應(yīng)否以及如何返還利息。另外2019年6月，最高人民法院已明確指出，對(duì)未取得特許經(jīng)營許可的互聯(lián)網(wǎng)配資平臺(tái)、民間配資公司等法人機(jī)構(gòu)與投資者簽訂的股票配資合同，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定合同無效。對(duì)配資公司或交易軟件運(yùn)營商利用交易軟件實(shí)施的變相經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，亦應(yīng)認(rèn)定合同無效。