每經(jīng)記者 靳水平    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

主營移動通信和汽車零部件的瑞瑪工業(yè)擬IPO登陸中小板。

招股書顯示，瑞瑪工業(yè)主要產(chǎn)品是通過沖壓、冷鐓、機加工等工藝生產(chǎn)的移動通信、汽車等行業(yè)精密金屬零部件。此番上市，瑞瑪工業(yè)擬募集資金4.34億元。其中，3.89億元用于汽車、通信等精密金屬部件建設(shè)項目。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，當下，瑞瑪工業(yè)不僅面臨毛利率、主營業(yè)務同比增速下滑，還面臨凈利潤波動以及在下游不景氣的情況下公司逆勢擴產(chǎn)能后的“消化”問題。

今日（2月27日），記者致電瑞瑪工業(yè)董秘，其表示，“暫不方便接受采訪”。

毛利率持續(xù)下降

瑞瑪工業(yè)主要產(chǎn)品包括精密沖壓、蓋板等移動通信零部件等。此次IPO，瑞瑪工業(yè)擬公開發(fā)行人民幣普通股不超過2500萬股，不低于發(fā)行后總股本25%，共計募資4.34億元。募資大部分用于用于汽車、通信等精密金屬部件建設(shè)項目，余下4480.79萬元將用于研發(fā)技術(shù)中心項目建設(shè)。

瑞瑪工業(yè)招股書顯示，公司主營業(yè)務營收增速近年來持續(xù)下滑。公司2016年~2018年主營業(yè)務營收分別為4.57億元、5.59億元、5.91億元，增速逐年放緩。

凈利潤方面，瑞瑪工業(yè)近年來波動幅度也較大。2016年~2018年凈利潤分別為8103.17萬元、6032.99萬元、9576.79萬元，2016-2018年分別同比增長106.21%、-25.55%、58.74%。2019年前三季度，公司凈利潤為6748.76萬元。

同時，瑞瑪工業(yè)逐年下滑的毛利率，也是值得被關(guān)注的問題。

2016-2018年，瑞瑪工業(yè)主要產(chǎn)品移動通信零部件的毛利率分別為40.36%、37.91%、36.03%；汽車零部件的毛利率分別為31.8%、29.77%、28.23%，呈現(xiàn)逐年下滑的態(tài)勢。

同一時間段內(nèi)的流動資產(chǎn)方面，瑞瑪工業(yè)的應收票據(jù)及應收賬款分別為1.64億元、1.88億元、1.78億元，占流動資產(chǎn)比例分別高達52.08%、56.29%、48.27%。，公司存貨賬面價值分別為6334.44萬元、8327.87萬元、1.003億元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為20.06%、24.98%、27.12%。

“但若客戶的信用狀況發(fā)生變化，將會導致公司應收賬款回款周期延長或不能收回，從而增加公司資金成本、拖累經(jīng)營業(yè)績。”瑞瑪工業(yè)稱。

擴產(chǎn)能待“消化”

據(jù)瑞瑪工業(yè)介紹，此次募投項目之一汽車、通信等精密金屬部件建設(shè)項目建成后，將形成年產(chǎn)通信類精密金屬部件9200萬件、汽車類精密金屬部件1.48億件的生產(chǎn)能力。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在主營業(yè)務構(gòu)成中，瑞瑪工業(yè)最近幾年呈現(xiàn)出明顯的此消彼長趨勢，移動通信業(yè)務收入占比逐年下降，汽車精密金屬零部件收入占比則逐年上升。

2016年~2018年，瑞瑪工業(yè)來源于移動通信領(lǐng)域的收入占主營業(yè)務收入的比重分別為52.60%、47.97%和42.92%，來源于汽車領(lǐng)域的收入占主營業(yè)務收入的比重分別為27.79%、32.62%和37.67%。

但需要指出的是，自2017年起，國內(nèi)汽車的產(chǎn)銷量增速呈下滑趨勢，且2018年起增速出現(xiàn)負增長，而2019年局面并未得到扭轉(zhuǎn)。2019年1-6月，汽車工業(yè)重點企業(yè)（集團）累計實現(xiàn)主營業(yè)務收入1.92萬億元，同比下降8.1%，累計實現(xiàn)利稅總額2578億元，同比下降27.5%。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，受累于汽車產(chǎn)業(yè)的整體宏觀環(huán)境低迷，汽車零部件利潤水平也出現(xiàn)下降的趨勢。2014年，國內(nèi)汽車零部件板塊利潤率達21.31%，至2019年上半年則下降至19.63%。

事實上，根據(jù)瑞瑪工業(yè)披露的招股書顯示，2016年~2019年前三季度，公司汽車零部件庫存商品余額分別為2119.12萬元、2849.29萬元、3708.69萬元和3136.75萬元，占庫存商品總額的比例分別為50.10%、50.43%、55.22%和52.70%，占比較高且總體保持穩(wěn)定。

另外，同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，汽車零部件全行業(yè)企業(yè)數(shù)量近2.4萬家,行業(yè)內(nèi)企業(yè)平均年收入約為1.4億元，行業(yè)集中度不高。同時，按照瑞瑪工業(yè)所披露的按可比上市公司來看，2016-2018年，愛柯迪的主營業(yè)務毛利率分別為41.28%、39.04%、33.47%；華達科技主營業(yè)務毛利率分別為22.55%、18.1%、15.85%。

行業(yè)毛利率下滑，瑞瑪工業(yè)此次計劃IPO募資主要用于擴產(chǎn)能。產(chǎn)能利用率方面，2016-2019年上半年，瑞瑪工業(yè)的產(chǎn)能利用率分別為95.03%、97.22%、93.55%、94.52%。

但在目前下游汽車市場趨冷的情況下，而汽車精密金屬零部件為重要主業(yè)且占比逐年上升的的瑞瑪工業(yè)，繼續(xù)擴展產(chǎn)能，后續(xù)如何消化，也會成為問題。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)