每經(jīng)記者 王晗 聶虹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

過去一周，歐美股市持續(xù)大幅回調(diào)，美股在剛剛過去的一周祭出2008年金融危機以來最大單周跌幅，歐洲主要市場接連多日大幅下挫。

投資海外資產(chǎn)的QDII基金自然傷情頗重——本周，QDII股基全面收負，近三成股票QDII跌超10%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，已有QDII基金經(jīng)理提前啟動防御姿勢。那么，他們是如何看待疫情利空下的歐美市場？利空因素是否已經(jīng)完全消化？重擊之下，美股牛市行情是否會發(fā)生轉(zhuǎn)變？

QDII股基無一幸免

過去一周，海外主要經(jīng)濟體股市劇烈波動，美股見頂回落，各大主要歐洲市場也未能幸免。其中，標普500指數(shù)連收7根日陰線，道瓊斯指數(shù)從2月19日歷史新高跌超10%只用了6個交易日，納斯達克指數(shù)周跌幅達10.54%。

歐洲主要市場也是跌聲一片，德國DAX指數(shù)周跌幅達12.44%，法國CAC40指數(shù)本周下跌11.94%，意大利富時MIB指數(shù)、英國富時100指數(shù)周跌幅分別為11.1%、11.3%。

記者注意到，消極情緒促使資金涌入避險資產(chǎn)。僅在本周，10年期美國國債收益率暴跌逾30個基點，刷新收益率新低，美國5年期國債收益率跌至0.891%，創(chuàng)下2013年5月以來最低水平。

大宗商品方面，美油損失慘重，NYMEX原油周內(nèi)大跌15.21%，收報45.26美元/桶，創(chuàng)2018年10月以來最大周跌幅；COMEX黃金期貨更是創(chuàng)下7年來最大跌幅，昨日下跌-3.36%報1587.3美元/盎司。

海外資產(chǎn)大跌，QDII基金本周業(yè)績慘淡。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月24日~2月28日，QDII股基平均凈值跌幅在7.37%，周凈值全線收負，無一幸免。其中，石油、美股類QDII更為慘烈，廣發(fā)道瓊斯美國石油A美元現(xiàn)匯一周跌去17.89%，是股票型QDII傷情最為慘重的一只；華寶標普油氣A美元、諾安油氣能源一周大跌17.54%、13.99%；此外，本周跌幅超10%的有34只（各類份額分開計算），占比整體近三成。

凈值下挫不影響規(guī)模

面臨著基金業(yè)績的大幅回撤，QDII基金經(jīng)理坦言壓力山大。對于國內(nèi)偏股基金來說，“黑天鵝”影響下市場大跌，基金經(jīng)理往往會面臨基金被贖回的壓力，那么QDII基金經(jīng)理也有這方面的擔憂嗎？他們?nèi)绾慰创壳耙咔閷γ拦勺邉萦绊懗潭?？凈值回撤壓力下，QDII基金經(jīng)理做了哪些調(diào)整？

對于目前疫情對歐美市場的影響程度，美股是否會持續(xù)大跌等熱點話題，北京一位QDII基金經(jīng)理認為，“從國內(nèi)角度看，因為各種嚴格的措施，疫情在國內(nèi)釋放的差不多了，但在國外才剛剛開始，不確定性還很大。疫情對于美股大跌其實只是一個觸發(fā)因素，美股基本面很好，就是估值太貴，疫情破壞了公司基本面的假設(shè)。比如美國微軟公司預(yù)警，由于新冠疫情的爆發(fā)，預(yù)計Windows及個人運算業(yè)務(wù)無法達成第三季度營收目標；蘋果也罕見發(fā)聲，預(yù)計一季度的營收目標不可能實現(xiàn)，不好的因素集中爆發(fā)了。”

不過也有部分QDII基金經(jīng)理態(tài)度更為樂觀，一家大型基金公司國際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理認為，對于本周美股大跌一是情緒大于基本面的影響，二是擔憂大于實際的影響。從目前美國的確診情況來看，疫情確診人數(shù)相對較低。其次是美國的人口結(jié)構(gòu)、人口密度相對較低，有利于疫情傳播的控制。此外，美國的醫(yī)療和病毒的預(yù)防管理系統(tǒng)在全球都是領(lǐng)先的，所以在疫情控制上應(yīng)該也會比很多國家要好很多。“大的調(diào)整已經(jīng)基本完成了，后續(xù)需要其他的因素去做一些催化劑。假設(shè)疫情明確得到控制或迅速擴散，不同的情況下又是不同的發(fā)展了。從目前的信息來看，我覺得已經(jīng)調(diào)整到一定階段了。”

上述北京QDII基金經(jīng)理坦言，本周的市場走勢確實讓其壓力很大，不過做投資這件事本身就是有壓力的，壓力因素沒有贖回的影響，本周反而會有很多資金在申購。“面對這種‘黑天鵝事件’，一般QDII基金經(jīng)理會買一些和經(jīng)濟波動相關(guān)性比較低的行業(yè)資產(chǎn)，2月我們就已經(jīng)提前反應(yīng)調(diào)整了一些倉位，但是擇時并不是我們的主要工作。”

“投資是一個長期的過程，我們做的是相對收益，對于短期的波動很少做擇時，因為管理的這只QDII基金前幾年業(yè)績還是比較穩(wěn)的。海外投資人比較冷靜，不會隨著市場波動太過于沖動，QDII規(guī)模穩(wěn)定性相對于國內(nèi)偏股基金也是比較強的。”某國際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理稱。

美股長牛邏輯生變？

歐美市場已經(jīng)連續(xù)陰跌一周，也預(yù)示著美股見頂風險不斷擴大，此次疫情會是改變美股長牛邏輯的播放鍵嗎？

前述國際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理從五大方面分析了美股市場的投資邏輯，相比于疫情，更應(yīng)從基本面或?qū)嶋H經(jīng)濟的影響去分析美股市場。他認為，投資者應(yīng)該關(guān)注以下幾點：1、美國的消費是否受到疫情或其他因素影響，因為美國消費的GDP占比是70%，所以如果消費沒有受到影響，那么GDP是不會有根本上的轉(zhuǎn)變。2、關(guān)注美國2月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，因為過去幾個月美國的就業(yè)都良好，有就業(yè)就會有消費，也能看到美國經(jīng)濟是否相對還比較平穩(wěn)。3、中美兩國第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議能否被順利執(zhí)行。4、短期內(nèi)美聯(lián)儲將如何做一些政策方面的調(diào)整，比如3月份是否會出臺一些緊急降息的舉措，提振市場信心。5、長期來看，11月的美國總統(tǒng)大選，將對整個美國經(jīng)濟產(chǎn)生很多重大影響。

在招商資產(chǎn)管理（香港）有限公司總經(jīng)理白海峰看來，海外市場調(diào)整時間幅度不會太長，美股長牛趨勢并未發(fā)生根本性的改變。“本次疫情對全球資本市場影響的廣度比較大，例如美國、歐洲還有一些新興市場，國際資本市場正在不斷消化吸收對這場疫情的認知和預(yù)期，推動了黃金等避險資產(chǎn)價格的上升，但預(yù)計調(diào)整的幅度和時間不會太長。如果疫情進一步超出投資者預(yù)期，市場風險偏好或產(chǎn)生一定壓力。但與此同時，市場對美聯(lián)儲降息和歐洲央行、日本央行后續(xù)量化寬松政策反應(yīng)的預(yù)期也愈發(fā)強烈，這將起到一定的對沖作用。美股近幾個交易日出現(xiàn)下挫，我們需進一步關(guān)注疫情進展，如果疫情得到了有效緩解，流動性寬松的預(yù)期和投資者風險偏好的恢復(fù)將帶來一些機會；但若疫情擴散超出市場預(yù)期，美股可能還會殺一波估值。從基本面來看，美股過去十年長牛的趨勢并未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。”

不過也有部分基金經(jīng)理對美股走勢有著不一樣的見解。前海開源執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍認為，美股經(jīng)過十年的牛市之后，估值上已經(jīng)處于歷史的高位，所以美股見頂只是時間問題。美股這一次大跌，很多人把它歸咎于疫情，其實疫情僅僅是一個觸發(fā)因素，真正導致美股連續(xù)大跌的原因是因為美股太高了，累積了大量的獲利盤，特別是美國的科技股。這一次美股大跌，也預(yù)示著美股見頂?shù)娘L險在加大，有可能就此進入到調(diào)整期，結(jié)束之前不斷走牛的走勢。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)