每經(jīng)記者王海慜每經(jīng)編輯謝欣 自從2019年11月證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)征求意見(jiàn)稿，市場(chǎng)對(duì)再融資相關(guān)規(guī)定放松就有了較強(qiáng)的預(yù)期。有不少分析認(rèn)為，相比發(fā)行規(guī)模受限的可轉(zhuǎn)債，未來(lái)上市公司可能會(huì)更愿意選擇定增作為再融資工具。 那么今年以來(lái)，可轉(zhuǎn)債真的遇冷了嗎？ 數(shù)據(jù)顯示，今年1~2月A股上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃同比并沒(méi)有減少，平均發(fā)行規(guī)模甚至同比大幅增長(zhǎng)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月29日，今年以來(lái)A股上市公司發(fā)布的可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案共有15份，而去年1~2月僅有12家A股上市公司發(fā)布了可轉(zhuǎn)債預(yù)案。此外，今年1~2月公布的可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案平均擬發(fā)行規(guī)模為10.5億元，同比增長(zhǎng)65%。 對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年1~2月可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案仍然較多的原因是部分上市公司其實(shí)早就有發(fā)可轉(zhuǎn)債的計(jì)劃，可轉(zhuǎn)債發(fā)行審核有“綠色通道”等因素。 可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模不降反升 自2019年11月證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)征求意見(jiàn)稿，市場(chǎng)對(duì)再融資相關(guān)規(guī)定放松就有了較強(qiáng)的預(yù)期。 近期再融資新規(guī)落地引發(fā)市場(chǎng)積極關(guān)注，有不少分析認(rèn)為，從此次新規(guī)來(lái)看，相比可轉(zhuǎn)債，未來(lái)上市公司可能會(huì)更愿意選擇定增為再融資工具。 不過(guò)近期可轉(zhuǎn)債仍然頗有市場(chǎng)，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1~2月有15家A股上市公司發(fā)布了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，而去年1~2月只有12家。 從融資規(guī)模來(lái)看，今年1~2月公布的A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案平均擬發(fā)行規(guī)模為10.5億元，而去年1~2月公布的可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案平均擬發(fā)行規(guī)模為6.37億元，今年前2個(gè)月同比增長(zhǎng)了65%。 另外，昨日晚間，3月份的首份可轉(zhuǎn)債預(yù)案出爐，萬(wàn)孚生物、旗濱集團(tuán)均發(fā)布了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，發(fā)行規(guī)模合計(jì)高達(dá)21億元。 三因素使可轉(zhuǎn)債仍具吸引力 對(duì)此，某中小板上市公司董秘向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析了個(gè)中緣由，他認(rèn)為，今年1~2月可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案仍然較多的因素主要包括三點(diǎn)： “一是每個(gè)公司有每個(gè)公司的需求，如果說(shuō)2月公告計(jì)劃發(fā)可轉(zhuǎn)債，那么正常來(lái)說(shuō)的話，這家公司應(yīng)該在今年1月就著手籌備了。另外，今年1月，再融資新規(guī)相應(yīng)的細(xì)則還沒(méi)落地，當(dāng)時(shí)大家預(yù)測(cè)，可能是3月份或4月份才會(huì)落地。 還有在發(fā)行和審核的時(shí)間方面，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債發(fā)行審核有‘綠色通道’，所以審核的速度比較快，相比之下，定增的審核速度不及可轉(zhuǎn)債。從發(fā)行的角度來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債相對(duì)容易發(fā)行。定增的話，如果公司基本面好，發(fā)行問(wèn)題不大，如果基本面不好的話，發(fā)行可能有一定的難度?！?值得一提的是，截至上周五收盤，從去年以來(lái)已經(jīng)完成實(shí)施的定增計(jì)劃中，有近80家A股上市公司的定增股票處于破發(fā)狀態(tài)，其中有25家公司上周五收盤價(jià)較定增價(jià)折價(jià)率超30%，占到去年以來(lái)已完成實(shí)施定增總數(shù)的近10%。 而目前可轉(zhuǎn)債發(fā)行不愁從可轉(zhuǎn)債申購(gòu)的中簽率也可見(jiàn)一斑。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月底，今年以來(lái)可轉(zhuǎn)債的平均網(wǎng)上中簽率（不含優(yōu)先配售）為0.021%；而去年同期，可轉(zhuǎn)債的平均網(wǎng)上中簽率（不含優(yōu)先配售）高達(dá)0.17%。 相比之下，今年1~2月，A股市場(chǎng)新股的平均網(wǎng)上中簽率為0.063%，由此可見(jiàn)，今年“打新”可轉(zhuǎn)債的難度甚至要超過(guò)新股。 中小創(chuàng)公司成今年定增“急先鋒” 雖然可轉(zhuǎn)債具有審核速度快、發(fā)行相對(duì)容易等有利因素，不過(guò)隨著再融資新規(guī)落地，上市公司對(duì)定增的興趣開(kāi)始增加。 上述中小板公司董秘告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“可轉(zhuǎn)債受到發(fā)債總額的限制，上市公司的發(fā)債總額不能超過(guò)凈資產(chǎn)的40%，所以當(dāng)公司的整個(gè)長(zhǎng)期債務(wù)比較高的時(shí)候，就只能定增了?！?對(duì)于在再融資新規(guī)落地后，定增與可轉(zhuǎn)債這兩大再融資工具孰優(yōu)孰劣的問(wèn)題，2月16日晚間，國(guó)金證券投行人士在電話會(huì)中曾表示，在2017年定增收緊之前，定增的規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于可轉(zhuǎn)債。在此次新規(guī)落地后，定增的門檻大幅降低，預(yù)計(jì)很多公司會(huì)更愿意選擇定增，因?yàn)槎ㄔ鍪菣?quán)益類融資工具，有助降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，而可轉(zhuǎn)債畢竟還是債務(wù)，可轉(zhuǎn)債到期后，如果投資者沒(méi)有選擇轉(zhuǎn)股，公司還是需要還本付息，這對(duì)那些現(xiàn)金流不佳的公司會(huì)有較大的壓力；此外，由于可轉(zhuǎn)債發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不得超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)的40%，相比之下，定增則不受凈資產(chǎn)的限制，只受股本的限制，對(duì)那些TMT行業(yè)的輕資產(chǎn)公司而言定增的吸引力會(huì)更大。 在這樣的優(yōu)勢(shì)之下，今年以來(lái)計(jì)劃定增的A股上市公司數(shù)量也明顯增多。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1~2月，A股共發(fā)布73份定增預(yù)案，而去年同期A股只發(fā)布了39份定增預(yù)案。剛進(jìn)入3月就有多家公司相繼公告定增預(yù)案，昨日晚間，一共有7家A股上市公司發(fā)布了定增預(yù)案。 而截至3月1日晚間，從今年來(lái)發(fā)布定增預(yù)案上市公司的所屬板塊來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板公司有32家，占比40%，中小板公司有21家，占比26.3%，中小創(chuàng)公司成為搶新規(guī)落地窗口期的“急先鋒”。