如果要說此次疫情受影響較大的行業(yè)，消費(fèi)行業(yè)必定首當(dāng)其沖。疫情沖擊下，多數(shù)經(jīng)濟(jì)活動接近半停擺狀態(tài)，購物中心、百貨、品類專業(yè)店、餐飲等業(yè)態(tài)普遍遭受嚴(yán)重打擊。公開數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)檔票房收入損失近100%、交通客運(yùn)量下滑在5成以上，而對于餐飲業(yè)，整個一季度或?qū)⒔o其造成1.5～3萬億元的經(jīng)濟(jì)損失。 但另一方面也應(yīng)該看到，疫情改變了人們?nèi)粘Ｉ畹能壽E。很多消費(fèi)場景“被迫”轉(zhuǎn)移至線上，無形中培養(yǎng)了新的消費(fèi)習(xí)慣，為傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)帶來新機(jī)遇。換句話來說，危機(jī)往往也是促使行業(yè)升級的契機(jī)。 那么對消費(fèi)品牌們來說，現(xiàn)在是不是線下轉(zhuǎn)線上的好機(jī)會？疫情之后是否會有補(bǔ)償性消費(fèi)爆發(fā)？作為投資機(jī)構(gòu)在這個時候又是如何看待行業(yè)發(fā)展、把握新機(jī)遇的呢？ 華興新經(jīng)濟(jì)基金是華興資本集團(tuán)旗下的私募股權(quán)基金，在消費(fèi)領(lǐng)域出手過同程集團(tuán)、興盛優(yōu)選、樂刻運(yùn)動、Nome等行業(yè)頭部公司。作為背后的投資人，華興新經(jīng)濟(jì)基金執(zhí)行董事王津與我們分享了對消費(fèi)品牌的獨(dú)到見解。 遠(yuǎn)場業(yè)態(tài)遭受嚴(yán)重打擊，近場業(yè)態(tài)和2C平臺電商獲得短期紅利 王津首先指出，疫情之下幾乎所有消費(fèi)類企業(yè)都受到了沖擊，但從業(yè)態(tài)和細(xì)分行業(yè)來看，情況還是有很大不同。 在她看來，首先零售的遠(yuǎn)場業(yè)態(tài)遭受嚴(yán)重打擊，部分現(xiàn)金流管理意識不完善、能力不強(qiáng)的公司危機(jī)嚴(yán)重。據(jù)贏商云監(jiān)控，一線、二線城市購物中心1月的日均客流環(huán)比平均下降了24.89%、20.77%，主要原因在于存量項(xiàng)目較多而消費(fèi)分散、居民對疫情重視程度更高、線上購物更為便利等，而三四線城市購物中心受影響程度相對較小。 其次，其他非必需品零售及服務(wù)業(yè)態(tài)則要一分為二地看。與餐飲類似，服裝、母嬰、體育等遠(yuǎn)場零售或服務(wù)業(yè)態(tài)由于購物中心人流下降，受到極大沖擊，尤其是服裝企業(yè)還多增加了一季度的庫存；而線上能力強(qiáng)、加盟業(yè)態(tài)的品牌、家電等Q1非旺季的行業(yè)或受疫情沖擊相對較小。 第三，相比之下近場業(yè)態(tài)、2C平臺電商受影響較小。例如近場零售及有到家類業(yè)務(wù)的公司，由于疫情促使居民更多在家完成消費(fèi)，整體甚至是利好的。 從細(xì)分行業(yè)來看，王津也談到了幾個重點(diǎn)行業(yè)的情況。 例如餐飲行業(yè)，在銷售下行周期中，其租金、人工、折舊等固定成本占收入比重一般都超過40%，而絕大部分的餐廳并沒有3個月的現(xiàn)金儲備，現(xiàn)金流不充裕的餐飲企業(yè)可能會因此被淘汰。值得一提的是，一些餐飲行業(yè)里非常優(yōu)秀的公司在疫情之下也加速暴露出了問題，更促使行業(yè)本身和投資機(jī)構(gòu)去思考?！艾F(xiàn)在是時候重新思考價值投資的含義，或者說什么才是真正有價值的公司。我認(rèn)為應(yīng)該更完善地去看企業(yè)戰(zhàn)略、運(yùn)營、品牌、現(xiàn)金流、客戶運(yùn)營、數(shù)字化能力等系統(tǒng)性的能力，因?yàn)檫@些才能保障一家公司具備抗風(fēng)險以及持續(xù)向上的能力。此外更要看一個企業(yè)的創(chuàng)新能力，想要增長，創(chuàng)新是一種必然。這是一個挺好的機(jī)會，讓每個創(chuàng)始人都去思考、去儲備能量?！?而一些有2C到家業(yè)態(tài)的電商公司則獲得了非常明顯的短期紅利。王津舉了幾個例子：國內(nèi)知名的社區(qū)團(tuán)購平臺興盛在春節(jié)防疫期間進(jìn)行限量銷售，每天一早就被購光；叮咚買菜訂單量增加了約80%，客單價增加了約70%；京東到家披露全平臺銷售額相比去年同期增長470%，每日優(yōu)鮮春節(jié)期間訂單量增長近4倍等等。 “但另一方面，因?yàn)榉饴泛驼拗粕习嗟挠绊?，商品的配送和倉庫的作業(yè)存在困難。疫情考驗(yàn)的是平臺制電商的倉儲物流、組織架構(gòu)、GR等綜合能力?！彼赋觥?“?！敝杏小皺C(jī)”，機(jī)構(gòu)如何把握新機(jī)遇、抄底優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？ 很多市場觀點(diǎn)都將此次新冠肺炎疫情與17年前的SARS疫情做比較，王津也表示，根據(jù)2003年的經(jīng)驗(yàn)及近期市場的一致預(yù)期，疫情對消費(fèi)行業(yè)的影響是暫時的，持續(xù)的時間將在1～2個季度。而長期來看，消費(fèi)市場仍然向好且是經(jīng)濟(jì)的主要發(fā)動機(jī)?！啊M(fèi)升級’、‘顏值經(jīng)濟(jì)’、‘文化自信’、‘潮流’等行業(yè)趨勢性變化不會改變?！?在這樣的基調(diào)和前提之下，雖然零售消費(fèi)類企業(yè)當(dāng)前遭受了一些影響和沖擊，但卻不乏機(jī)會。 一些細(xì)分賽道近年來涌現(xiàn)出很多新品牌，王津認(rèn)為具備品牌力的企業(yè)在疫情期間有機(jī)會獲得大眾的選擇和信賴，從而提升行業(yè)集中度?！皬钠放屏ι峡?，上一代的中國消費(fèi)品，核心優(yōu)勢是渠道鋪得好，伴隨供應(yīng)鏈擴(kuò)張，拉低價格形成護(hù)城河?，F(xiàn)在的消費(fèi)者需要的不是純粹的低價，而是更好的性價比，還要有情感文化屬性?！?王津認(rèn)為疫情對企業(yè)品牌力產(chǎn)生了巨大考驗(yàn)，有機(jī)會甄別出極具投資價值的企業(yè)。品牌的背后，其實(shí)也是一整套供應(yīng)鏈、組織管理、營銷能力和創(chuàng)新力的綜合體現(xiàn)，讓大眾能夠持續(xù)獲得滿意的產(chǎn)品服務(wù)，從而忠誠于這些品牌。對于投資機(jī)構(gòu)來說，當(dāng)前無疑是一個很好的切入機(jī)會。王津指出：“過去很多時候我們看消費(fèi)類項(xiàng)目，尤其是一些優(yōu)秀的品牌公司，他們本身現(xiàn)金流就非常好，幾乎不存在融資需求。但疫情影響下，公司在資金端出現(xiàn)瓶頸，作為投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該抓住這樣的機(jī)會。” 具體做法上，王津表示，首先從股權(quán)投資的角度，投資機(jī)構(gòu)在疫情期間應(yīng)高效完成決策，在為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)輸血的同時獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的股權(quán)。若投資機(jī)構(gòu)本身的被投項(xiàng)目中有與該優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有業(yè)務(wù)協(xié)同的企業(yè)，可組織雙方進(jìn)行業(yè)務(wù)合作、共同渡過疫情的難關(guān)。其次，通過過橋貸款、為企業(yè)獲得銀行貸款提供擔(dān)保、可轉(zhuǎn)債投資等方式幫助企業(yè)獲取債權(quán)類投資。第三，可與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)聯(lián)合進(jìn)行產(chǎn)業(yè)收購，以換得在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持股的權(quán)利。 華興新經(jīng)濟(jì)基金成立于2014年，目前重倉的三大板塊是科技和商業(yè)服務(wù)、消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng),以及包括新能源、先進(jìn)制造在內(nèi)的新興賽道，消費(fèi)是該基金布局的重要賽道之一。對于當(dāng)前消費(fèi)行業(yè)面臨的情況，王津表示疫情造成的短期波動不會影響華興資本對行業(yè)中優(yōu)質(zhì)企業(yè)內(nèi)在價值的判斷：“我們將協(xié)同集團(tuán)資源對因疫情受到影響的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供幫助。與此同時長期看好消費(fèi)行業(yè)，并在這個特殊時期仍然堅(jiān)定投資消費(fèi)行業(yè)?！?文/芮秋 免責(zé)聲明：文章僅代表作者觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。