每經(jīng)記者 蔡鼎 王海慜 王硯丹 楊建 李娜    每經(jīng)編輯 謝欣 吳永久 何劍嶺 葉峰    

2009年3月9日至2020年3月11日，美股史上持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的牛市，在本周三宣告結(jié)束。截至周三收盤，道指較其在2月中旬創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)已累計(jì)下挫超20%，進(jìn)入技術(shù)性熊市，也加劇了市場(chǎng)對(duì)2008年金融危機(jī)后開始的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張可能走到盡頭的擔(dān)憂。

3月12日晚間，美股再度低開低走，觸發(fā)本周第二次熔斷，標(biāo)普500指數(shù)跌7%，暫停交易15分鐘。截至收盤，道指創(chuàng)史上最大下跌點(diǎn)數(shù)，跌2352.60點(diǎn)，跌幅9.99%，報(bào)收21200.62點(diǎn)；納指跌750.25點(diǎn)，跌幅9.43%，報(bào)收7201.80點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌260.74點(diǎn)，跌幅9.51%，報(bào)2480.64點(diǎn)。

歐洲股市也全線跟隨暴跌，截至收盤，德國(guó)DAX指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)跌超12%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌10%。

面對(duì)在全球范圍內(nèi)迅速蔓延的新冠病毒，股市暴跌、油價(jià)暴跌、美債收益率創(chuàng)歷史新低。而面對(duì)全球性的暴跌，就連“股神”巴菲特都直呼“活久見”。

全球多國(guó)股指接連進(jìn)入熊市

周四，席卷全球股市的拋售步伐進(jìn)一步加快，導(dǎo)致多國(guó)股市陷入熊市。

3月12日晚間，美股再度低開低走，觸發(fā)本周第二次熔斷，標(biāo)普500指數(shù)跌7%，暫停交易15分鐘。截至收盤，道指創(chuàng)史上最大下跌點(diǎn)數(shù)，跌2352.60點(diǎn)，跌幅9.99%，報(bào)收21200.62點(diǎn)；納指跌750.25點(diǎn)，跌幅9.43%，報(bào)收7201.80點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌260.74點(diǎn)，跌幅9.51%，報(bào)2480.64點(diǎn)。歐洲股市也全線跟隨暴跌，截至收盤，德國(guó)DAX指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)跌超12%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌10%。

而在亞太地區(qū)，截至周四（3月12日）日經(jīng)225指數(shù)距離其1月份高點(diǎn)已下跌22.45%，進(jìn)入熊市用時(shí)38個(gè)交易日；此外，澳大利亞標(biāo)普200指數(shù)較2月20日創(chuàng)下的高點(diǎn)已回落25.75%，進(jìn)入熊市僅用時(shí)16個(gè)交易日。

投行杰弗瑞全球股票策略師肖恩·達(dá)比（Sean Darby）在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的一份研報(bào)中寫道：“OPEC和俄羅斯之間的石油減產(chǎn)協(xié)議談判的破裂，導(dǎo)致了三方面同時(shí)發(fā)生變化。首先是2020年剩余時(shí)間內(nèi)的通縮讓美債名義收益率保持在非常低的水平；其次是由于標(biāo)普500指數(shù)今年的回報(bào)率將下降，能源板塊的個(gè)股不太可能支持股息派發(fā)和股票的回購(gòu)；最后是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的上升——股票波動(dòng)性上升，和信貸息差的擴(kuò)大。”

全球主要央行紛紛出臺(tái)措施“救市”

油價(jià)的暴跌當(dāng)然只是導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)暴跌的因素之一，更大的不確定性還是新冠病毒在全球的蔓延。面對(duì)新冠病毒的迅速惡化對(duì)金融市場(chǎng)造成重創(chuàng)，各國(guó)也紛紛出臺(tái)措施救市。

3月3日，澳聯(lián)儲(chǔ)意外宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至0.50%歷史新低。澳聯(lián)儲(chǔ)在聲明中稱，此次降息是為了在應(yīng)對(duì)全球范圍內(nèi)新冠病毒爆發(fā)時(shí)支撐澳洲經(jīng)濟(jì)。

同日，為了應(yīng)對(duì)新冠病毒日益增長(zhǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的威脅，美聯(lián)儲(chǔ)宣布緊急降息50個(gè)基點(diǎn)。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年后首次一次性降息50個(gè)基點(diǎn)。在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息之后，同日沙特、阿聯(lián)酋央行均宣布降息。沙特央行宣布，將回購(gòu)利率及逆回購(gòu)利率均下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。阿聯(lián)酋央行也宣布降息50個(gè)基點(diǎn)。

3月4日，加拿大央行宣布降息50個(gè)基點(diǎn)至1.25%，為該行自2015年7月以來(lái)首次降息。加拿大央行在政策聲明中稱，新冠病毒對(duì)加拿大和全球前景是一個(gè)實(shí)質(zhì)性的負(fù)面沖擊，貨幣和財(cái)政當(dāng)局正在做出回應(yīng)。

據(jù)共同社10日消息，由于新冠肺炎疫情擴(kuò)大導(dǎo)致股市下跌，日本央行正考慮在現(xiàn)行的每年約6萬(wàn)億日元（約合人民幣3979億元）的交易所交易基金（ETF）購(gòu)買額度的基礎(chǔ)上，增加額度。此事預(yù)計(jì)將在18日、19日的日本貨幣政策會(huì)議上進(jìn)行討論，以根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)向作出最終判斷。如若實(shí)施，則是3年零8個(gè)月來(lái)再次加碼寬松。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，將努力尋找方法最大化貨幣政策的刺激作用。下周，日本央行將召開議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期日本央行將進(jìn)一步推出寬松政策。

3月11日，英國(guó)央行宣布緊急降息50個(gè)基點(diǎn)，這是該行自2016年8月以來(lái)首次下調(diào)銀行利率。該行在聲明中稱，盡管新冠病毒疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊的程度尚不能確定，但未來(lái)幾個(gè)月英國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能會(huì)大幅走弱。同日，冰島央行也召開緊急會(huì)議，將基準(zhǔn)利率降至歷史最低水平。

3月12日，歐洲央行宣布維持利率不變，但將暫時(shí)進(jìn)行額外的較長(zhǎng)期再融資操作，為歐元區(qū)金融體系提供即時(shí)的流動(dòng)性支持。該行還稱，將額外增加1200億歐元的資產(chǎn)購(gòu)買凈額，再加上現(xiàn)有的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃（APP），這將為歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在不確定性上升時(shí)期提供有利的融資條件。

巴菲特直呼“活久見” 每經(jīng)獨(dú)家連線華爾街

近期全球性的暴跌讓許多投資者大為吃驚，就連股神巴菲特也直呼“活久見”。巴菲特是在當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月11日接受雅虎財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，最近的市場(chǎng)沖擊是由新冠肺炎疫情和油價(jià)暴跌造成的“組合拳”，但他指出，1987年10月的崩盤(他稱之為“金融恐慌”)更為嚴(yán)重。

至于2008年秋季的股市崩盤，他表示，“到目前為止，比昨天（本周一）發(fā)生的任何事情都要可怕得多。他認(rèn)為，目前的市場(chǎng)動(dòng)蕩還沒有2008年蔓延至貨幣市場(chǎng)基金和商業(yè)票據(jù)的恐慌那么明顯。”

而面對(duì)近期全球市場(chǎng)的暴跌，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也采訪到數(shù)位華爾街投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大學(xué)教授和業(yè)內(nèi)人士，他們對(duì)美股接下來(lái)的趨勢(shì)，也并不樂觀。曾在2008年金融危機(jī)期間擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)信貸總監(jiān)、現(xiàn)美國(guó)蒙茅斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授里克·羅伯茨在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“我仍然認(rèn)為美國(guó)正在走向‘U型’的衰退。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)所謂強(qiáng)勁的基本面，都是建立在多年來(lái)超寬松的貨幣政策上的，這些貨幣政策上的失策造成的巨大幻覺導(dǎo)致了大量錯(cuò)誤的投資，并誤導(dǎo)了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)?，F(xiàn)在美國(guó)必須通過一場(chǎng)衰退來(lái)將這些錯(cuò)誤予以清除，而全球爆發(fā)的新冠病毒疫情，則可能是將我們推下衰退斜坡的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)董事總經(jīng)理、首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·魯普基（Chris Rupkey）也對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，美股的牛市已經(jīng)結(jié)束，投資者現(xiàn)在要么套現(xiàn)，要么就將面臨不確定的退休生活。

“現(xiàn)在美股的股價(jià)相對(duì)于當(dāng)前收益已經(jīng)過高，更不用說是未來(lái)的收益了。美股牛市的結(jié)束實(shí)際上意味著我們對(duì)自己未來(lái)的信心的結(jié)束。市場(chǎng)之前對(duì)（美股）未來(lái)的估值過高，現(xiàn)在價(jià)格需要回落。我想我們?cè)僖膊粫?huì)看到標(biāo)普500在2019年一年上漲28.8%的情況了。”魯普基對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者補(bǔ)充道。

摩根資產(chǎn)管理亞洲首席市場(chǎng)策略師許長(zhǎng)泰（Tai Hui）在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)請(qǐng)求時(shí)表示：“美股已經(jīng)迎來(lái)了熊市，這令投資者感到恐慌，也反映了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退的預(yù)期。新冠病毒的爆發(fā)嚴(yán)重影響了美國(guó)和歐洲的社會(huì)活動(dòng)和旅游業(yè)，今年二季度的增長(zhǎng)收縮風(fēng)險(xiǎn)已大幅上升。由于經(jīng)濟(jì)衰退通常被定義為連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)，因此美國(guó)和歐洲是否會(huì)陷入衰退，還取決于第三季度的疫情情況和政策反映。不過，即使經(jīng)濟(jì)的收縮不延續(xù)到今年三季度，二季度經(jīng)濟(jì)萎縮的嚴(yán)重程度可能會(huì)對(duì)企業(yè)獲利產(chǎn)生與衰退一般的暫時(shí)性負(fù)面影響。因此，我們?nèi)孕枰托牡却念A(yù)期，從而反映新冠病毒疫情的全面影響。一旦疫情得到控制，全球經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會(huì)復(fù)蘇。”

“當(dāng)前的市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)調(diào)了資產(chǎn)多元化配置的重要性。在最近的調(diào)整中，美股與美債之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系仍未改變。即使美債收益率處于歷史低位，持有美債仍能幫助投資者更好地管理投資組合的波動(dòng)性。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)前的年內(nèi)跌幅表明，該指數(shù)今年的回報(bào)率可能為負(fù)。今年下半年潛在的經(jīng)濟(jì)反彈可能有助于減少損失。無(wú)論標(biāo)普500今年的回報(bào)率如何，60%股票+40%美債的投資組合都能更好的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。”許長(zhǎng)泰對(duì)記者補(bǔ)充道。

142只個(gè)股成為北向資金的“避風(fēng)港”

本周以來(lái)，全球股市不少股指都出現(xiàn)近年來(lái)罕見的大幅下挫。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至本周四下午，在全球31個(gè)主要市場(chǎng)指數(shù)中，有26個(gè)指數(shù)本周以來(lái)的跌幅已經(jīng)超過5%，其中澳大利亞、菲律賓、意大利、俄羅斯、印度、印尼、日本等國(guó)的主要股指跌幅都在10%以上。

而A股的相對(duì)跌幅則要小很多，截至本周四，上證指數(shù)的周跌幅為3.66%，滬深300指數(shù)的周跌幅為4.53%?？梢哉f，本周在全球市場(chǎng)陷入熊市恐慌之際，A股卻是“風(fēng)景獨(dú)好”。

不過，歷來(lái)受外盤影響較大的北向資金在這樣的背景下也失去了以往對(duì)A股“買買買”的豪氣。

本周一，北向資金凈流出A股的規(guī)模高達(dá)143.2億元。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，這也是2014年11月滬港通正式開通以來(lái)北向資金單日凈流出A股規(guī)模最大的一天。而本周三、周四，北向資金也都出現(xiàn)規(guī)模不一的凈流出。

這是否意味著外資會(huì)因?yàn)槿蚴袌?chǎng)的大幅波動(dòng)而撤出中國(guó)呢？對(duì)此，中金公司策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，參照歷史上海外股市大幅波動(dòng)期間短期資金流向，即使是發(fā)達(dá)市場(chǎng)自身的問題導(dǎo)致市場(chǎng)大幅波動(dòng)，新興市場(chǎng)包括中國(guó)市場(chǎng)短期往往會(huì)面臨由于投資者贖回資金而導(dǎo)致的短期資金流出，估計(jì)本次也不會(huì)例外。

據(jù)中金公司測(cè)算，目前全球主動(dòng)+被動(dòng)的機(jī)構(gòu)股市頭寸可能在超10萬(wàn)億美元的水平，結(jié)合目前A股在全球配置中的比例，國(guó)際資金每1%的資金邊際變動(dòng)，可能會(huì)帶來(lái)A股資金流動(dòng)約在100億元人民幣左右。2018年四季度全球股市大跌，EPFR的數(shù)據(jù)顯示，全球股市累計(jì)資金流出約1500億美元，估計(jì)本次全球股市波動(dòng)中資金流動(dòng)帶來(lái)的影響可能會(huì)略高于上次。

鑒于最近A股市場(chǎng)呈現(xiàn)的較強(qiáng)韌性，中金公司策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，考慮到目前A股日交易額都在萬(wàn)億附近，且這些流動(dòng)會(huì)發(fā)生在多個(gè)交易日，同時(shí)這次中國(guó)在疫情控制中相對(duì)主動(dòng)且已經(jīng)取得積極進(jìn)展，其對(duì)市場(chǎng)的影響不宜高估。

12日，海外股市紛紛創(chuàng)出新低，在A股收盤后，中金公司策略團(tuán)隊(duì)在發(fā)布的最新市場(chǎng)評(píng)論中指出，近期海外疫情迅速升級(jí)，并導(dǎo)致海外市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)。美國(guó)已經(jīng)公布了部分舉措，并宣布可能有經(jīng)濟(jì)刺激，但升級(jí)疫情防控應(yīng)該優(yōu)先于經(jīng)濟(jì)刺激，后續(xù)美國(guó)疫情進(jìn)展仍值得高度關(guān)注。

對(duì)于部分投資者擔(dān)憂全球是否會(huì)重演2008年全球金融危機(jī)，中金公司策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美股是在估值相對(duì)高、國(guó)內(nèi)政治局面分化，疊加疫情升級(jí)與油價(jià)大跌帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，而導(dǎo)致的一次幅度大于近年大調(diào)整的調(diào)整。而截至11日收盤，美股估值才剛剛回到略低于歷史估值均值的水平，還說不上非常便宜。后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注疫情進(jìn)展及是否會(huì)在進(jìn)一步下跌后迎來(lái)反彈機(jī)會(huì)。

摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，與海外相比，當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情整體可控，且復(fù)工復(fù)產(chǎn)正有序推進(jìn)，穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)下逆周期調(diào)節(jié)政策有望持續(xù)發(fā)力，從貨幣政策空間看，國(guó)內(nèi)空間也大于海外，因此國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能較早走出疫情“陰影”，中國(guó)資產(chǎn)有望成為全球資金“避風(fēng)港”。當(dāng)前A股市場(chǎng)整體估值并不高，且從股債比價(jià)關(guān)系角度來(lái)看相對(duì)占優(yōu)。短期雖然受到情緒擾動(dòng)而出現(xiàn)調(diào)整，但后續(xù)A股具備一定以自身因素為主導(dǎo)的獨(dú)立性。隨著政策持續(xù)寬松、逆周期調(diào)節(jié)強(qiáng)化、長(zhǎng)期資金持續(xù)入市，市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)值得看好。

盡管本周外圍市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，北向資金也做出了凈流出的動(dòng)作，但A股市場(chǎng)還是有一批個(gè)股在動(dòng)蕩之下成為北向資金的“避風(fēng)港”。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周以來(lái)，在近1290只滬深股通標(biāo)的中有142只個(gè)股獲得了北向資金的逆勢(shì)持續(xù)加倉(cāng)（或者從未減倉(cāng)），其中東方園林、傲農(nóng)生物、宇信科技、數(shù)知科技、廣譽(yù)遠(yuǎn)等幾只個(gè)股北向資金的持股比例較上周五增長(zhǎng)幅度超100%。

本周以來(lái)部分北向資金持續(xù)加倉(cāng)（或未減倉(cāng)）標(biāo)的

數(shù)據(jù)來(lái)源:Choice 數(shù)據(jù)

具體從板塊上看，本周以來(lái)北向資金持續(xù)逆勢(shì)加倉(cāng)較為集中的行業(yè)包括有望作為消費(fèi)刺激選項(xiàng)的汽車行業(yè)（加倉(cāng)個(gè)股：上汽集團(tuán)、江鈴汽車、廣匯汽車、廣汽集團(tuán)等）、 受政策利好加持的券商行業(yè)（加倉(cāng)個(gè)股：招商證券、長(zhǎng)江證券、西部證券、申萬(wàn)宏源等）、具備防御特征的生物醫(yī)藥行業(yè)（加倉(cāng)個(gè)股：藥明康德、沃森生物、科倫藥業(yè)、天壇生物等）、今年一季度業(yè)績(jī)預(yù)期樂觀的藥店行業(yè)（加倉(cāng)個(gè)股：大參林、老百姓等），以及食品飲料行業(yè)（加倉(cāng)個(gè)股：中炬高新、順鑫農(nóng)業(yè)、千禾味業(yè)、承德露露、雙匯發(fā)展等）等。

此外，本周以來(lái)，北向資金也對(duì)同樣受疫情影響但股價(jià)普遍在低位的港口板塊（相關(guān)個(gè)股：唐山港、上港集團(tuán)、青島港、大連港等）選擇了不減倉(cāng)或逆勢(shì)加倉(cāng)。另外，值得一提的是，被普遍認(rèn)為受此次疫情打擊較大的航空板塊個(gè)股如南方航空、廈門空港等，本周以來(lái)北向資金非但沒有對(duì)其進(jìn)行減持，還連續(xù)進(jìn)行了加倉(cāng)。

在部分A股獲得北向資金“逆行”的同時(shí)，還有A股本周被北向資金減倉(cāng)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周以來(lái)有近740只A股遭到了北向資金的減持，其中有30只A股本周以來(lái)北向資金減倉(cāng)的幅度超50%，有近80只A股本周以來(lái)北向資金減倉(cāng)的幅度超30%。

本周以來(lái)北向資金減倉(cāng)幅度超50%的個(gè)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)

不過總體來(lái)看，此前北向資金對(duì)這些A股的持股比例就顯得偏低。但值得注意的是，本周北向資金減倉(cāng)較多的個(gè)股有不少是近期熱門的5G概念（減倉(cāng)個(gè)股：武漢凡谷、世嘉科技、太辰光、新易盛、瑞斯康達(dá)等）、口罩概念（減倉(cāng)個(gè)股：國(guó)恩股份、奧美醫(yī)療等）等板塊的個(gè)股。

僅四成標(biāo)的個(gè)股被融資凈買入

在A股市場(chǎng)上，敢于使用杠桿資金的投資者一般都具備一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力，也有一定投資經(jīng)驗(yàn)。但在“黑天鵝”連續(xù)出現(xiàn)的情況下，他們的情緒也是起伏不定。

東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，本周一（3月9日）盡管滬指跳空低開后走弱，全天跌幅達(dá)到3.01%，但是部分融資者反而謹(jǐn)慎看多，全天融資買入1050.84億元，較上周五增加約100億元。但同時(shí)融資償還也有所增加，達(dá)到1080.13億元，融資資金因此小幅凈流出29.29億元。

周二滬指一根中陽(yáng)線反彈，全天漲幅達(dá)到1.82%。融資者仍然維持謹(jǐn)慎做多熱情，全天出現(xiàn)1096.11億元融資買入，融資償還1042.36億元，全天融資資金凈流入53.75億元。

但到了周三，滬指未能彌補(bǔ)周一的向下跳空缺口且繼續(xù)弱勢(shì)尋底，融資者做多熱情顯然衰減，全天融資買入為951.73億元，較周二減少13.17%。同時(shí)還出現(xiàn)了971.01億元融資償還，因此導(dǎo)致融資資金小幅凈流出19.28億元。

總體而言，周一至周三，兩市融資者并未出現(xiàn)大規(guī)模平倉(cāng)的情況，滬深兩市融資余額至周三仍然維持在1.111萬(wàn)億元的水平，相比2月底增加了234.33億元。不過這也證明：3月以后才進(jìn)場(chǎng)的融資交易者恐怕賺錢很艱難，甚至很有可能被套。

本周3個(gè)交易日兩市融資余額變化（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice）

再來(lái)看看個(gè)股情況。在1690只融資融券標(biāo)的中，周一至周三，融資凈買入的個(gè)股只有708只，占比41.89%；其余982只為融資凈償還，占比58.11%。

總體而言，5G概念、農(nóng)業(yè)股和部分大金融是融資者青睞的焦點(diǎn)。中興通訊周一至周三融資買入金額高達(dá)43.53億元，融資償還為36.51億元，融資資金凈流入7.02億元。豬肉大牛股牧原股份也獲得資金追捧，區(qū)間融資買入和融資償還分別為27.39億元和20.41億元，融資資金凈流入6.99億元。?？低暸琶谌瑓^(qū)間出現(xiàn)9.40億元融資買入、5.17億元融資償還，融資資金凈流入為4.22億元。另外，如5G概念的亨通光電、“農(nóng)業(yè)慢牛”新希望、互聯(lián)網(wǎng)券商?hào)|方財(cái)富、區(qū)域性券商南京證券等也都出現(xiàn)在融資資金凈流入前十名的名單中。

本周3個(gè)交易日融資凈流入金額排名（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice）

但與此同時(shí)，融資者對(duì)券商股的態(tài)度出現(xiàn)了明顯分化。中信證券周一至周三出現(xiàn)了31.96億元融資買入，34.79億元融資償還，融資資金凈流出2.83億元，位居所有兩融標(biāo)的之首。天齊鋰業(yè)也發(fā)生了2.55億元融資資金凈流出。此外，兩只酒類藍(lán)籌貴州茅臺(tái)、五糧液各自出現(xiàn)了2.49億元和2.18億元的融資資金凈流出。

本周3個(gè)交易日融資凈流出金額排名（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice）

某券商人士為《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者算了一筆賬。他指出，目前券商融出資金控制得較為嚴(yán)格，基本杠桿比例是1.4:1，即提供140萬(wàn)保證金，可以融到100萬(wàn)。如果用這100萬(wàn)全倉(cāng)買入一只個(gè)股，一個(gè)跌停則會(huì)損失24萬(wàn)元，相當(dāng)于將10%的虧損擴(kuò)大至17.14%。如果下跌45%則會(huì)被券商平倉(cāng)，自己一分不剩。盡管券商平倉(cāng)并不會(huì)針對(duì)單只個(gè)股，如果持有多只個(gè)股，總體信用賬戶未觸及平倉(cāng)線，那么券商不會(huì)強(qiáng)平，但在大盤震蕩過程中，操作難度確實(shí)明顯加大。

不過有一個(gè)好消息是，盡管3月市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，兩融投資者的維持擔(dān)保比例還處于安全區(qū)域。

證金公司延后數(shù)據(jù)顯示，3月11日，兩融投資者的平均維持擔(dān)保比例盡管較3月10日小幅下降，但是比2月28日還是要高：3月11日，兩融投資者平均維持擔(dān)保比例為280.6%，而2月28日為273.7%，3月11日較2月28日上升了6.9個(gè)百分點(diǎn)。

近期兩融投資者的平均維持擔(dān)保比例（數(shù)據(jù)來(lái)源：證金公司）

此外，有融資融券負(fù)債的投資者數(shù)量也出現(xiàn)增加。截至3月11日，有127.34萬(wàn)名投資者有融資融券負(fù)債，3月9日收盤為126.85萬(wàn)名，2月28日則為123.93萬(wàn)名。這說明3月11日有融資融券負(fù)債的投資者較3月9日增加了4942名，較2月28日增加了34225名。目前的人均負(fù)債約為88.55萬(wàn)元。

抄底信號(hào)來(lái)臨？五大頂級(jí)私募深度解讀

今年以來(lái)，私募基金發(fā)行產(chǎn)品提速，隨著市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)的提升以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提高，這也是私募機(jī)構(gòu)發(fā)行產(chǎn)品的好時(shí)點(diǎn)。尤其是在基金業(yè)協(xié)會(huì)宣布，自2020年2月7日起，協(xié)會(huì)對(duì)持續(xù)合規(guī)運(yùn)行、信用狀況良好的私募基金管理人，試行“分道制+抽查制”方式辦理私募基金產(chǎn)品備案，私募更為積極。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至3月11日，年內(nèi)私募共備案2930只新產(chǎn)品，相比于去年同期增長(zhǎng)了近155%。泛海投資基金自今年以來(lái)，截至目前，在新產(chǎn)品備案數(shù)量上拔得頭籌，旗下合計(jì)有24只新產(chǎn)品成功備案。

上市公司年報(bào)披露進(jìn)入密集期，從去年開始的科技股行情到目前也到了交卷時(shí)刻，此時(shí)受到新冠肺炎疫情的影響，機(jī)構(gòu)的調(diào)研熱情并未消退，并且開啟了“云調(diào)研”模式。據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日，近一月機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)13060次，較前期增加了7475次，增加幅度133.8%，其中科技股的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)成為機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。而王亞偉等頂級(jí)私募“風(fēng)格突變”調(diào)研了不少消費(fèi)股。此外也有私募瞄準(zhǔn)年報(bào)窗口進(jìn)行個(gè)股深度掘金，關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期、基本面拐點(diǎn)的個(gè)股。

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在2月下旬疫情逐步得到控制，基金經(jīng)理信心開始回升。對(duì)于3月份A股行情，3.82%的持極度樂觀態(tài)度，38.93%的基金經(jīng)理持樂觀態(tài)度，相比上個(gè)月樂觀和極度樂觀總比例有所增加，45.04%的基金經(jīng)理持中性的觀點(diǎn)。

對(duì)于市場(chǎng)后期走勢(shì)，市場(chǎng)資深分析人士汪平從技術(shù)分析的角度做了分析，汪平認(rèn)為，12日市場(chǎng)指數(shù)的趨勢(shì)結(jié)構(gòu)并沒有變化，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)仍然在強(qiáng)空區(qū)，上證指數(shù)也還是在震蕩大平臺(tái)之下。用這種大周期觀察法，市場(chǎng)的一些無(wú)效變化會(huì)被過濾掉，比如這段時(shí)間受外盤的影響，市場(chǎng)反復(fù)的高開或低開，這種雜波會(huì)被長(zhǎng)趨勢(shì)所過濾，很明顯大盤還處于弱勢(shì)格局。

在整個(gè)弱空、強(qiáng)空區(qū)，板塊（包括很多個(gè)股）的上漲都是不持續(xù)的，雖然我們可以拋開指數(shù)炒個(gè)股，但是要理解各個(gè)強(qiáng)弱區(qū)間個(gè)股的炒作也有不同的特點(diǎn)，在強(qiáng)多區(qū)炒作具備持續(xù)性，買得或早或晚一些都無(wú)所謂；在弱空和強(qiáng)空區(qū)，由于市場(chǎng)反復(fù)震蕩的特性，所以買賣點(diǎn)都要很精確，這樣才能不至于坐錯(cuò)車，這也是我們所說的，對(duì)交易者能力的要求。

回到細(xì)節(jié)，我們觀察上證指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，滬指近期有個(gè)5個(gè)交易日左右的運(yùn)行節(jié)奏：2月24日~2月28日，調(diào)整5個(gè)交易日，3月2日~3月5日，反彈4個(gè)交易日，3月6日~3月12日，調(diào)整了5個(gè)交易日，那么按照這個(gè)規(guī)律，大盤近日很可能會(huì)見到短線低點(diǎn)。同時(shí)，上證指數(shù)、深成指和創(chuàng)業(yè)板指三大指數(shù)收盤同步形成了15分鐘的底背離結(jié)構(gòu)，上證指數(shù)和深成指的30分鐘線也處于鈍化狀態(tài)，形成30分鐘底背離結(jié)構(gòu)的概率大。綜合判斷，大盤短線反彈的腳步越來(lái)越近。

重陽(yáng)投資：受到疫情和油價(jià)下跌雙重影響，當(dāng)前海外金融市場(chǎng)出現(xiàn)了自2008年全球金融危機(jī)以來(lái)最大的恐慌性拋售，加大了市場(chǎng)對(duì)不確定性的擔(dān)憂。投資者在關(guān)注到海外市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的同時(shí)，也應(yīng)看到全球新一輪降息潮。整體而言，海外降息潮對(duì)金融市場(chǎng)的影響大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其降息潮提高了權(quán)益類資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值，新興市場(chǎng)股票將顯著受益。一旦疫情在海外得到控制，資金將大幅流入新興市場(chǎng)股市。中國(guó)作為在疫情中率先得到控制、應(yīng)對(duì)得當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)體，A股和港股資產(chǎn)都將因此受益。

星石投資：實(shí)際上這次疫情我們可以參考金融危機(jī)，從2008年9月15日雷曼兄弟破產(chǎn)到2009年的最低點(diǎn)時(shí)道瓊斯指數(shù)跌了40%，而這幾天美股股指跌幅已經(jīng)達(dá)到20%。實(shí)際目前經(jīng)濟(jì)金融情況完全沒有金融危機(jī)時(shí)期那么糟糕，本來(lái)疫情是短期沖擊，轉(zhuǎn)化成長(zhǎng)期危機(jī)的可能性比較小，其次美國(guó)的經(jīng)濟(jì)也并不差，對(duì)A股的拖累也不用太擔(dān)憂。疫情沖擊之下，科技的基本面支撐依然較強(qiáng)，并更加受益于力度加大的寬松政策，科技板塊是全年的投資主線，近期管理層多次提及加快5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。新基建作為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的手段之一，未來(lái)節(jié)奏有望進(jìn)一步加快，因此中期來(lái)看科技板塊具備較強(qiáng)的景氣度和基本面支撐。

清和泉資本：我們總體判斷海外市場(chǎng)的表現(xiàn)類似于A股春節(jié)后的波動(dòng)，海外市場(chǎng)的下跌幅度和時(shí)間跨度比A股要來(lái)得激烈一些，這對(duì)A股形成了明顯的負(fù)反饋。當(dāng)下中國(guó)已經(jīng)逐步走出疫情的影響，日韓也已經(jīng)出現(xiàn)新增病例的拐點(diǎn)，歐美市場(chǎng)的下跌影響了A股的短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，但對(duì)于新資金來(lái)說，是擇機(jī)買入優(yōu)質(zhì)內(nèi)需型公司和長(zhǎng)期成長(zhǎng)型公司的好時(shí)刻。從我們的近期操作來(lái)看，一方面我們會(huì)盡量規(guī)避受全球產(chǎn)業(yè)鏈影響較大的個(gè)股。另一方面我們?cè)诜e極等待內(nèi)需型高ROE資產(chǎn)的買入機(jī)會(huì)，我們?nèi)匀豢春糜?G大周期帶來(lái)的科技成長(zhǎng)股的表現(xiàn)，中國(guó)供應(yīng)鏈在此次疫情之后會(huì)更加凸顯出全球競(jìng)爭(zhēng)力。

和聚投資：國(guó)內(nèi)疫情正趨向好轉(zhuǎn)，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏在明顯加快。政策逆周期調(diào)節(jié)力度不斷加強(qiáng)，多維度的政策組合拳逐步落地。流動(dòng)性環(huán)境依然寬松，流動(dòng)性有望更多的進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)?？梢灶A(yù)期的是，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有望加速恢復(fù)。堅(jiān)定投資于新經(jīng)濟(jì)。管理層多次強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)加大新型基建力度，包括5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新材料、生物技術(shù)、人工智能等領(lǐng)域。科技為代表的新型基建是未來(lái)一段時(shí)期政策發(fā)力的重點(diǎn)，財(cái)政、地方政府、國(guó)有企業(yè)等部門會(huì)圍繞科技基建積極開展工作。看好以科技為代表的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，目前很多子行業(yè)處在顯著的景氣上行階段，是難得的投資窗口期。

朱雀基金：市場(chǎng)下跌較多，海外波動(dòng)較大，我們認(rèn)為還夠不上經(jīng)濟(jì)危機(jī)或金融危機(jī)的程度。從疫情角度，中國(guó)已進(jìn)入修復(fù)期，疫情在部分國(guó)家擴(kuò)散的同時(shí)，在部分國(guó)家顯出受控好轉(zhuǎn)跡象，隨著越來(lái)越多的國(guó)家正在走過第一階段，疫情的拐點(diǎn)終會(huì)來(lái)臨。目前，標(biāo)普500指數(shù)的靜態(tài)PE是20倍，PB是3倍，處于歷史中偏高位。如果動(dòng)態(tài)觀察疫情和政策的變化，我們認(rèn)為不必悲觀，短期企穩(wěn)的可能性還是很大的。從政策角度，中美在貨幣和財(cái)政政策方面都還有進(jìn)一步對(duì)沖的空間。在貨幣政策總體寬松的背景下，相比于估值、ROE等，增長(zhǎng)是最重要的指標(biāo)。如果公司盈利有增長(zhǎng)，股價(jià)短期回調(diào)的坑都是可以填平的，是買入的機(jī)會(huì)。

視覺：蔡沛君 排版：王小璟