每經(jīng)編輯 張楊運(yùn)

期盼的降準(zhǔn)來了！

3月13日傍晚，央行宣布，決定于2020年3月16日實施普惠金融定向降準(zhǔn)，對達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個百分點，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。

以上定向降準(zhǔn)共釋放長期資金5500億元。

實施普惠金融定向降準(zhǔn)，釋放長期資金5500億元

據(jù)央行網(wǎng)站，為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定于2020年3月16日實施普惠金融定向降準(zhǔn)，對達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個百分點，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長期資金5500億元。

中國人民銀行實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加靈活適度，把支持實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：定向降準(zhǔn)支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

問：請問此次定向降準(zhǔn)如何支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展？

答：此次定向降準(zhǔn)釋放長期資金5500億元，其中對達(dá)到普惠金融定向降準(zhǔn)考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行釋放長期資金4000億元，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個百分點釋放長期資金1500億元。此次定向降準(zhǔn)釋放長期資金有效增加銀行支持實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源，每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元，通過銀行傳導(dǎo)有利于促進(jìn)降低小微、民營企業(yè)貸款實際利率，直接支持實體經(jīng)濟(jì)。此次定向降準(zhǔn)兼顧主動推動和事后激勵，用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場主體活力，進(jìn)一步發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

問：請問此次普惠金融定向降準(zhǔn)的具體內(nèi)容是什么？

答：人民銀行自2018年起建立普惠金融定向降準(zhǔn)年度考核制度，對普惠金融領(lǐng)域貸款占比達(dá)到一定比例的大中型商業(yè)銀行給予0.5個百分點或1.5個百分點的準(zhǔn)備金率優(yōu)惠。普惠金融領(lǐng)域貸款包括農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營貸款、建檔立卡貧困人口消費貸款、助學(xué)貸款、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款、個體工商戶經(jīng)營性貸款、小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款、單戶授信小于1000萬的小型企業(yè)貸款、單戶授信小于1000萬的微型企業(yè)貸款?？己藢ο蟀ù笮豌y行、股份制銀行、城商行、較大的農(nóng)商行和外資銀行。近期人民銀行完成了2019年度考核，一些達(dá)標(biāo)銀行由原來沒有準(zhǔn)備金率優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個百分點準(zhǔn)備金率優(yōu)惠，另一些銀行由原來得到0.5個百分點優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個百分點優(yōu)惠，總的看，對這些達(dá)標(biāo)銀行定向降準(zhǔn)了0.5至1個百分點。

問：請問對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)是出于什么考慮？

答：以股份制商業(yè)銀行為代表的中型銀行是我國銀行體系的重要組成部分。考慮到去年人民銀行已對符合條件的農(nóng)商行和城商行實施過定向降準(zhǔn)，此次普惠金融定向降準(zhǔn)中所有大型商業(yè)銀行都將得到1.5個百分點的準(zhǔn)備金率優(yōu)惠，為發(fā)揮定向降準(zhǔn)的正向激勵作用，支持股份制銀行發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款，同時優(yōu)化“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率框架，此次對得到0.5個百分點準(zhǔn)備金率優(yōu)惠的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個百分點，同時要求將降準(zhǔn)資金用于發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款，并且貸款利率明顯下降，從而加大對小微、民營企業(yè)等普惠金融領(lǐng)域的信貸支持力度。

2014年以來歷次降準(zhǔn)一覽

此前3月10日國常會就指出，抓緊出臺普惠金融定向降準(zhǔn)措施，并額外加大對股份制銀行降準(zhǔn)力度，促進(jìn)商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)、個體工商戶貸款支持，幫助復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推動降低融資成本。

據(jù)央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，不計入本次操作，2014年以來，央行已累計實施了至少16次降準(zhǔn)操作（部分當(dāng)日實施降準(zhǔn)時分階段實施算作一次）。

對A股有何影響？

歷次定向降準(zhǔn)，對于A股市場作用不一。

其中，2014年兩次定向降準(zhǔn)，A股市場主要指數(shù)在3個月后出現(xiàn)上行；2015年五次定向降準(zhǔn)，疊加牛市效應(yīng)，除了當(dāng)年6月、10月指數(shù)回調(diào)外，A股市場主要指數(shù)一周、一個月、三個月期間均出現(xiàn)明顯上行。

此外，今年1月份實施降準(zhǔn)過后，A股市場主要指數(shù)次日和一周都出現(xiàn)明顯上行。

巨豐投顧指出，從3月10日國常會可以看出，央行開啟降準(zhǔn)按鈕后，向地方商業(yè)銀行釋放更多流動性，以支持地方商業(yè)銀行向小微企業(yè)、個體工商戶房貸，從而幫助企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，解決資金緊張問題。央行普惠金融定向降準(zhǔn)，將直接利好于城商行，將對銀行板塊形成短期利好。此外，受疫情影響中國2月份汽車產(chǎn)銷量均出現(xiàn)大幅下滑，當(dāng)前來看，各地陸續(xù)復(fù)工，3月份汽車應(yīng)該產(chǎn)銷量會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

對樓市有何影響？

疫情在短期內(nèi)對樓市造成較大沖擊，克而瑞監(jiān)測的27個重點城市中，2月整體成交僅240萬平方米，環(huán)比降幅高達(dá)83%，同比下降77%，創(chuàng)有史以來最大跌幅。4個一線城市樓市總成交僅29萬平方米，環(huán)比下跌82%，同比下降73%，其中廣州跌幅最為顯著。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

眾泰證券指出，疫情影響短期但不改長期向好的邏輯。商品房作為耐用品需求，本質(zhì)是需求延遲滿足，疊加逆周期調(diào)節(jié)，短期影響有限，中長期看好龍頭房企邏輯不變；物業(yè)管理受疫情沖擊讓其得到社會與政府的重視，價值被進(jìn)一步認(rèn)可，短期成本增加，但中長期市場價值提升，得到政府重視與行業(yè)制度完善等多領(lǐng)域得到了加速推進(jìn)，對優(yōu)質(zhì)品牌物管企業(yè)在口碑變現(xiàn)，業(yè)務(wù)拓展與政企關(guān)系等多領(lǐng)域有著多重利好。

此外對于樓市并不需要太過悲觀。2月房地產(chǎn)行業(yè)依舊有逆勢數(shù)據(jù)。比如，有房企2月銷售增長超100%；一線城市土地出讓金同比暴漲8成，北京、上海屢刷新紀(jì)錄；76只地產(chǎn)股集體上漲，最高漲幅超過30%。

對債市有何影響？

數(shù)據(jù)顯示，歷次定向降準(zhǔn)對于債市影響明顯。其中，2014年4月份定向降準(zhǔn)實施一周后，中債10年期國債到期收益率直降4.92bp，單月降幅更是達(dá)到了17.20bp。而當(dāng)年6月份的定向降準(zhǔn)，中債10年期國債到期收益率一周降幅也達(dá)3.25bp。

2015年五次降準(zhǔn)，中債10年期國債到期收益率更是從當(dāng)年3.70%的高位，一度逼近2.70%。而2018年初的定向降準(zhǔn)，中債10年期國債到期收益率一周降幅也達(dá)到了3.69bp。

而新冠肺炎疫情發(fā)生以來，債券市場已通過多種方式支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，包括建立債券發(fā)行“綠色通道”，延長債券發(fā)行額度有效期、合理調(diào)整信息披露時限、加大受疫情影響地區(qū)機(jī)構(gòu)發(fā)行登記、交易、托管等費用減免力度促進(jìn)。

3 月 11 日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)同志就債券市場支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)問題答記者時也指出，下一步，將采取有效措施，加快改革創(chuàng)新，提升債券市場融資功能，提高債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。引導(dǎo)資金流向重點領(lǐng)域、重點行業(yè)和薄弱環(huán)節(jié)，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，加大對民營企業(yè)債券融資支持力度。

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封面圖片來源：每經(jīng)記者 攝