每經(jīng)記者 吳抒穎    每經(jīng)編輯 陳夢(mèng)妤    

也許是萬(wàn)科董事會(huì)名譽(yù)主席王石“年報(bào)非常好”的喊話，抑或是對(duì)尖子生能答難題的寄望給了外界過高的期許，萬(wàn)科2019年度業(yè)績(jī)發(fā)布之后，投資者情緒頗為悲觀。

萬(wàn)科交出的是一份“中規(guī)中矩”又遠(yuǎn)不及投資者預(yù)期的成績(jī)單，資本市場(chǎng)也紛紛用腳投票——年報(bào)發(fā)布當(dāng)日，萬(wàn)科報(bào)收26.3元/股，下跌6.44%。

我們能夠給予萬(wàn)科這份年報(bào)的最高評(píng)價(jià)是“穩(wěn)健”，這是萬(wàn)科在預(yù)判行業(yè)進(jìn)入“白銀時(shí)代”之后，一如既往的主張和踐行。這些年來(lái)，萬(wàn)科的財(cái)務(wù)指標(biāo)維持優(yōu)秀，盈利水平“穩(wěn)中有進(jìn)”，它的成績(jī)單，向來(lái)“無(wú)可指摘”。

然而，萬(wàn)科業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)速度隨著基數(shù)的變大已經(jīng)逐漸放緩。

2019年，萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)銷售面積4112.2萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)1.8%；全年銷售金額6308.4億元，同比增長(zhǎng)3.9%，這是萬(wàn)科近年來(lái)錄得的最低增速。

2019年，萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3678.9億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)388.7億元，分別同比增長(zhǎng)23.59%和15.10%。

營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)的情況下，凈利潤(rùn)額增速卻沒有與之匹配，萬(wàn)科管理層回避了對(duì)萬(wàn)科盈利能力質(zhì)疑的正面回答。

另一個(gè)信號(hào)，萬(wàn)科2019年的毛利率、凈利率均出現(xiàn)了小幅下降。2019年，萬(wàn)科房地產(chǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)的結(jié)算毛利率為27.2%，較2018年下降2.5%；凈利潤(rùn)率10.56%，下滑0.78個(gè)百分點(diǎn)。

萬(wàn)科總裁祝九勝回應(yīng)稱，整個(gè)行業(yè)毛利的下降可能是長(zhǎng)期趨勢(shì)。但這依然沒有解釋萬(wàn)科盈利水平下滑的問題。即使行業(yè)整體趨勢(shì)如此，多數(shù)龍頭房企這兩個(gè)指標(biāo)也能維持較好水平，更何況萬(wàn)科的毛利率、凈利率表現(xiàn)在行業(yè)向來(lái)算不上頂尖，僅在行業(yè)的平均線上。

倘若能夠看淡萬(wàn)科的“賺錢能力”，這依然是一家能夠“活得久”、“活得好”的優(yōu)秀企業(yè)。至少，萬(wàn)科的現(xiàn)金流管控出色、負(fù)債率處于低位。

2019年，萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入456.9億元，連續(xù)實(shí)現(xiàn)11年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正；年末，萬(wàn)科持有貨幣資金1661.9億元，遠(yuǎn)高于一年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債總和938.9億元；凈負(fù)債率33.9%，是行業(yè)最低水平之一。

一年半之前，萬(wàn)科秋季例會(huì)的主題是“活下去”，當(dāng)時(shí)是出于“居安思危”的考慮，卻未料到當(dāng)前疫情的突襲讓房地產(chǎn)行業(yè)遭遇了比之前以往任何時(shí)候更難的境況，“活下去”變成了一個(gè)特別真實(shí)的存在。

為了“活下去”、“活得好”、“活得久”，過去一年，萬(wàn)科的戰(zhàn)略目標(biāo)關(guān)鍵詞是，“收斂聚焦”、“修枝剪葉”和“鞏固提升基本盤”，與此同時(shí)在組織上全面重構(gòu)。

在萬(wàn)科“大江大海”計(jì)劃的推動(dòng)下，萬(wàn)科內(nèi)部流動(dòng)加速，多名高管崗位發(fā)生了變化。“少帥”孫嘉換下了張紀(jì)文成為南方區(qū)域任區(qū)首，王文金短暫接任首席財(cái)務(wù)官11個(gè)月之后，也將這一職位交給更加年輕的韓慧華。與此同時(shí)，張旭也不再任公司的執(zhí)行副總裁。

郁亮說(shuō)，讓優(yōu)秀將領(lǐng)到前線打仗是萬(wàn)科用人原則，萬(wàn)科物流業(yè)務(wù)迎來(lái)大發(fā)展機(jī)會(huì)，公司支持張旭集中精力去帶領(lǐng)物流業(yè)務(wù)跨上新臺(tái)階；王文金將專業(yè)性很強(qiáng)的工作交棒給年輕人，他將繼續(xù)從事綜合度更強(qiáng)、復(fù)雜度更高的管理工作，繼續(xù)發(fā)揮協(xié)調(diào)的管理角色。

上任三年有余，郁亮的班底漸次成型。

從2018年萬(wàn)科提出戰(zhàn)略檢討、業(yè)務(wù)梳理的經(jīng)營(yíng)管理提升主線以來(lái)，時(shí)至今日，萬(wàn)科已經(jīng)鮮少談及多元化業(yè)務(wù)的發(fā)展情況了，它逐漸回歸“住宅開發(fā)商”本位。

盡管郁亮說(shuō)希望大家能夠多點(diǎn)耐心，給新業(yè)務(wù)在寬松環(huán)境下有更多發(fā)展機(jī)會(huì)，也說(shuō)“物流、冷鏈有很大的發(fā)展機(jī)會(huì)”，然而資本市場(chǎng)和投資者的耐心來(lái)源于業(yè)務(wù)的前景和“錢景”，萬(wàn)科沒有充分展示它的這一面。

萬(wàn)科的投資者希望萬(wàn)科管理層介紹公司主要業(yè)務(wù)的詳細(xì)情況，也被萬(wàn)科管理層禮貌地建議“我們非常歡迎各位投資者來(lái)公司調(diào)研、深入了解各個(gè)業(yè)務(wù)場(chǎng)景”回應(yīng)。

2019年，萬(wàn)科來(lái)自房地產(chǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入3526.5億元，占比95.9%，來(lái)自物業(yè)服務(wù)的營(yíng)業(yè)收入127.0億元，占比3.5%，其他多元化業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，萬(wàn)科著墨并不多。

短時(shí)間內(nèi)，萬(wàn)科或許也沒有尋找“第二曲線”的動(dòng)力了，“生存”是當(dāng)下最大的課題。

萬(wàn)科面對(duì)的局勢(shì)并不樂觀。祝九勝表態(tài)稱，疫情對(duì)萬(wàn)科的影響相當(dāng)大，體現(xiàn)在銷售、交付、現(xiàn)金流、開復(fù)工方方面面，首先是2～3月的認(rèn)購(gòu)金額同比降低了510億元，此外今年開工也至少有1個(gè)月的推遲。

種種特殊情況，層層壓力之下，萬(wàn)科為2020年定下了“行動(dòng)框架”。

萬(wàn)科表態(tài)要做到三件事，第一是對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化進(jìn)行更深入的分析，回到基本商業(yè)邏輯；第二是聚焦產(chǎn)品力和服務(wù)力，做好精益運(yùn)營(yíng)，提升競(jìng)爭(zhēng)能力和經(jīng)營(yíng)效益；第三是深化組織重建，在實(shí)踐中檢驗(yàn)組織能力與效能，完成事人匹配。

“緩約花期幾日看”，萬(wàn)科為業(yè)績(jī)會(huì)定下的主題預(yù)示著它應(yīng)是有信心完成2020年既定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。祝九勝也說(shuō)，2020年萬(wàn)科銷售額下降是一個(gè)小概率問題。

當(dāng)復(fù)雜的局面擺在眼前，當(dāng)所有目光聚焦于一身，我們記起萬(wàn)科曾經(jīng)說(shuō)過——“好學(xué)生不怕答難題”。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 吳抒穎 攝