每經(jīng)記者 王海慜 唐宗全 任飛    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

3月的最后4個(gè)交易日，四連陰，螺紋鋼期貨意外崩了！

從3月26日起，該主力合約跳空下跌，不斷下滑，4個(gè)交易日跌幅超過6.6%。在3月的最后一天收于3233元/噸，盤中最低下探至3220元/噸，距離2月4日創(chuàng)下的年內(nèi)低點(diǎn)3207元/噸僅一步之遙，月K線圖上也留下了一根帶著長長上影的小陰線。如今回看月內(nèi)3592元/噸的高點(diǎn)，讓人有“恍如隔世”的錯(cuò)覺……

螺紋鋼是一種被廣泛使用的建筑鋼材，被稱為“建筑的骨骼”，也是房地產(chǎn)和基建熱度的“溫度計(jì)”。在我國，螺紋鋼年產(chǎn)量、年需求量都是世界第一。近期，受疫情和新基建政策影響，螺紋鋼的行情一度被市場(chǎng)廣泛看好，也是期貨市場(chǎng)的“明星”。

自2009年3月27日上市以來，螺紋鋼期貨表現(xiàn)良好。由于很好地反映了宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的基本面，所以它被市場(chǎng)人士當(dāng)成經(jīng)濟(jì)狀況的“晴雨表”，有“小股指期貨”之稱。

回顧年內(nèi)螺紋鋼期貨主力合約的表現(xiàn)，完全是坐了一趟“過山車”：3月中旬，全球資本市場(chǎng)可謂是“血雨腥風(fēng)”，商品之王原油開啟“斷崖式”下跌，國內(nèi)股市、商品市場(chǎng)中的金屬等品種亦是跟隨外圍市場(chǎng)出現(xiàn)下滑！然而就在國內(nèi)金屬期貨的一片跌勢(shì)中，螺紋鋼期貨卻成了“另類”，自春節(jié)后，價(jià)格一直屹立不倒，在本輪全球資本市場(chǎng)的又一次大幅調(diào)整中更是一枝獨(dú)秀。

在開年后螺紋鋼期貨的這波漲幅中，江浙某期貨席位可謂是堅(jiān)定的多頭代表。2月3日至2月13日，螺紋鋼期貨開啟了一波凌厲的漲勢(shì)，該期貨席位在螺紋2010合約凈多單由24962手上漲至44788手，接近翻倍，如果按照期間的結(jié)算價(jià)3196元和3433元計(jì)算，保守估計(jì)，期間該席位2月3日的這部分凈多單（不考慮變量），已經(jīng)豪賺近6000萬元！

不過，之后的行情發(fā)生了戲劇性的變化。3月9日至3月13日，螺紋主力合約連續(xù)收出5根陽線；隨后的3月18日，該合約最高上漲逾1.2%，尾盤收漲0.06%，盤中上摸3592元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高；而3月19日，該合約盤中劇烈震蕩，一度跌破了前期連續(xù)5根陽線的最低點(diǎn)，從而開啟了高位回落的旅程。

螺紋鋼期貨主力合約年內(nèi)日K線圖

螺紋鋼年后這段時(shí)間的強(qiáng)勢(shì)，甚至被投資者冠以“螺紋金”的稱號(hào)！那么，螺紋鋼是否真的具有黃金一樣的避險(xiǎn)屬性呢？商品的供需決定著商品價(jià)格，本輪螺紋鋼價(jià)格堅(jiān)挺的背后，究竟又是怎樣的一個(gè)基本面？對(duì)此，行業(yè)人士如何看待？未來螺紋鋼的價(jià)格又將有著怎樣的趨勢(shì)呢？

為了獲得這些問題的答案，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者兵分三路，對(duì)華東、華南、西南三地螺紋鋼市場(chǎng)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)查，遍訪了多位鋼鐵行業(yè)人士、貿(mào)易商、鋼企、券商行業(yè)分析師等，為投資者呈現(xiàn)“螺紋金”價(jià)格堅(jiān)挺背后的真實(shí)基本面。

華東：陽春3月“旺季不旺” 中小貿(mào)易商“做的生意付不起房租”

上海是中國最大的經(jīng)濟(jì)中心之一，也是國內(nèi)最大的鋼鐵企業(yè)寶鋼集團(tuán)所在地。記者最近幾天在對(duì)幾家上海鋼材市場(chǎng)的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，今年1月下旬以來，疫情的發(fā)展確實(shí)對(duì)以螺紋鋼為代表的建筑用鋼需求產(chǎn)生了制約。

3月22日，在主營鋼材業(yè)務(wù)的上海福橋物資有限公司位于上海靜安區(qū)的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人沈良（化名）告訴記者，之前由于疫情，市場(chǎng)對(duì)螺紋鋼的需求低迷，而近期由于一些工地、企業(yè)至今沒有開工，所以現(xiàn)在螺紋鋼市場(chǎng)仍然沒有明顯的起色。

3月23日上午，記者走訪了上海北部的一家大型鋼材市場(chǎng)——上海江楊鋼材建材市場(chǎng)。往年陽春三月應(yīng)該是鋼材建材需求的旺季，不過如今這個(gè)市場(chǎng)卻顯得有些冷清。諾大的市場(chǎng)里來往的人流、車流看起來都比較稀少。

工場(chǎng)內(nèi)堆放的待售螺紋鋼

圖片來源：每經(jīng)記者拍攝

市場(chǎng)內(nèi)一家雜貨鋪的經(jīng)營者告訴記者，由于疫情影響，場(chǎng)內(nèi)的人流、車流比疫情之前明顯有所減少，此外近年來隨著一些大型鋼材工場(chǎng)的陸續(xù)搬離，也使這里的人氣不如以往。

當(dāng)天中午，記者在市場(chǎng)停留的兩個(gè)小時(shí)里，已經(jīng)目睹了先后有兩輛卡車來到該工場(chǎng)批量拉走螺紋鋼。不過據(jù)卡車司機(jī)介紹，今年受疫情影響，生意整體上還是不好做，但現(xiàn)在已經(jīng)比前段時(shí)間要好一些了。

當(dāng)天下午，在距離江楊鋼材建材市場(chǎng)1公里左右鋼聯(lián)物聯(lián)網(wǎng)的一處鋼材倉庫，記者見到這里堆滿了包括螺紋鋼、板材在內(nèi)的大量鋼材，還有卡車正在倉庫內(nèi)裝載鋼材。

倉庫的一位工作人員向記者介紹：“前期疫情比較嚴(yán)重的時(shí)候我們這（倉庫）都是關(guān)門的，現(xiàn)在已恢復(fù)經(jīng)營。最近隨著工地復(fù)工，前來拉貨的卡車也逐漸多了起來。”在記者駐足的近半小時(shí)里，就看到有3輛大型卡車進(jìn)場(chǎng)拉鋼材，而所拉的鋼材以鋼板居多。

值得一提的是，記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，對(duì)于各大機(jī)構(gòu)關(guān)于成本支撐鋼價(jià)的觀點(diǎn)，部分現(xiàn)貨商也較為認(rèn)同。

沈良向記者指出，近期螺紋鋼價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺、變化不大，其實(shí)和成本支撐也有關(guān)系，預(yù)計(jì)鋼價(jià)下跌的空間不大，“近期廢鋼都一直維持在2000元/噸左右的價(jià)格，這些成本對(duì)螺紋鋼價(jià)格形成了支撐。如果螺紋鋼價(jià)格下跌，背負(fù)較高生產(chǎn)成本的鋼廠可以選擇停工不生產(chǎn)。”

雖然最近下游需求才開始有所恢復(fù)，但有些鋼貿(mào)商對(duì)后市的看法仍然顯得較為樂觀。在江楊鋼材建材市場(chǎng)有經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)的某鋼貿(mào)商向記者表示，螺紋鋼背后的建筑業(yè)代表了中國的內(nèi)需，前景仍然可期。

3月29日上午，記者來到毗鄰江蘇昆山的上海曹安鋼材交易市場(chǎng)，這里的露天場(chǎng)地堆放著大量螺紋鋼。

曹安鋼材交易市場(chǎng)內(nèi)堆放的大量螺紋鋼

圖片來源：每經(jīng)記者拍攝

據(jù)了解，目前市場(chǎng)堆放的大量螺紋鋼是鋼貿(mào)商近期進(jìn)貨的，而在前段時(shí)間由于螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格一度快速下跌導(dǎo)致鋼貿(mào)商不敢囤貨。最近隨著價(jià)格企穩(wěn)、下游需求回暖，鋼貿(mào)商也開始增加囤貨。

盡管是周日，不過交易市場(chǎng)里往來的車輛還是為數(shù)不少。在一個(gè)多小時(shí)內(nèi) ，記者目睹了4輛大卡車來成批拉螺紋鋼，螺紋鋼堆場(chǎng)內(nèi)的幾名裝卸工人和一臺(tái)搬運(yùn)鋼材用的龍門吊也是忙個(gè)不停。

正在拉貨作業(yè)的卡車司計(jì)張浩（化名）向記者表示，這是他今年春節(jié)以后第一次來拉螺紋鋼，這次總共拉了16噸。

正在搬運(yùn)鋼材的龍門吊

圖片來源：每經(jīng)記者拍攝

盡管隨著下游工地陸續(xù)復(fù)工，螺紋鋼的需求大概率將走上正軌，不過對(duì)螺紋鋼上下游的多個(gè)環(huán)節(jié)而言，今年一季度的收入減少已經(jīng)無法避免。在曹安鋼材交易市場(chǎng)，記者遇到的另外兩位前來拉螺紋鋼的卡車司機(jī)都表示，近期已經(jīng)多次來市場(chǎng)拉貨。其中一位師傅向記者表示，此次疫情對(duì)螺紋鋼的需求影響不小，即使是現(xiàn)在，下游市場(chǎng)需求還是“一般般”，但最近至少比上一個(gè)月要好一些。據(jù)他介紹，此次他總共拉了20噸螺紋鋼。

此外，據(jù)記者觀察，不少鋼貿(mào)商的感受依然還是“寒意陣陣”。由于地處上海，他們?cè)谟H歷市場(chǎng)低迷的同時(shí)，還要承受包括房租等在內(nèi)的不菲成本。

店鋪門面位于江楊鋼材建材市場(chǎng)正門口的鋼貿(mào)商肖麗（化名）向記者介紹了她近期的經(jīng)營情況：“由于疫情的關(guān)系，我們的店在今年農(nóng)歷2月才開門。這段時(shí)間的生意一直很清淡，幾乎沒有什么人（客戶）來，也就老客戶還有一點(diǎn)生意。我們?cè)谶@里開店已經(jīng)有近20年了，像今年這樣的情況還是不多見的。”她表示，以現(xiàn)在的情況來看，做生意掙的錢可能還不夠付房租的。

華東市場(chǎng)記者手記|“上下兩難”磨練市場(chǎng)心智

螺紋鋼作為國內(nèi)期貨市場(chǎng)的一大主力品種，參與者眾多。本來做螺紋鋼投資就要研究國內(nèi)外、上下游、基本面、信息面、情緒面等的一堆變量，今年隨著疫情“攪局”，為這些變量的研究又增添了難度系數(shù)。

鋼材市場(chǎng)目前各方的心態(tài)可以用“糾結(jié)”來形容。記者最近在對(duì)上海各路研究機(jī)構(gòu)、鋼貿(mào)商進(jìn)行了一番調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)對(duì)未來螺紋鋼后市的看法可以歸結(jié)為一句大俗話：“漲不起來，也跌不下去”，這樣的“上下兩難”正磨練著每個(gè)市場(chǎng)參與者的心智。

華南：冬儲(chǔ)成本趨高；社庫消化不及廠庫；貿(mào)易商壓貨、提新兩手抓

隨著復(fù)工進(jìn)度的持續(xù)推進(jìn)，全國開啟了生產(chǎn)資料配置的新一輪運(yùn)作。但在建筑用料之鋼材需求方面，受價(jià)格擾動(dòng)，冬儲(chǔ)貨值貶值的壓力正在成為中游貿(mào)易商的“心頭痛”。

在深圳，幾大建筑鋼材市場(chǎng)“久旱逢甘雨”式的場(chǎng)景尚未出現(xiàn)，反而正在倒逼商家調(diào)整銷售策略以應(yīng)對(duì)高價(jià)囤貨帶來的成本壓力。分析人士指出，后期生產(chǎn)效率加快會(huì)促進(jìn)社會(huì)庫存的消化，但在目前，建筑鋼材量價(jià)齊升的行情還沒有到來。

“沒什么影響，我反而覺得逃過一劫！”深圳寶安成暉石材鋼材市場(chǎng)的一位鋼材經(jīng)銷商老板告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，雖然今年停工時(shí)間長，但省內(nèi)部分經(jīng)銷商還是有得賺。

華南地區(qū)的建筑鋼材需求量長期領(lǐng)跑全國，再加上省內(nèi)鋼廠資源有限，每到冬儲(chǔ)周期，這里的貿(mào)易公司和一級(jí)經(jīng)銷商的囤貨積極性很高。但今年由于受疫情影響，還是有很多經(jīng)銷商出現(xiàn)了滯銷，造成社會(huì)庫存難以消化。

該老板坦言，并非所有人都像他們那樣幸運(yùn)，可以得益于上級(jí)貿(mào)易機(jī)構(gòu)的渠道優(yōu)勢(shì)，部分深圳市的醫(yī)院能同他們保持長期合作。據(jù)了解，包括深圳市第三人民醫(yī)院在內(nèi)，防疫停工期間的很多新發(fā)建筑鋼材都是由往期客戶優(yōu)先提供，部分庫存得以消化。

類似的經(jīng)銷商不在少數(shù)，據(jù)成暉石材鋼材市場(chǎng)工作人員介紹，2月上旬幾乎每天都有來拉貨的，與以往過年期間的停工期基本是銷售的真空期大不相同。“都是十幾米的大卡車，來回拉好幾趟，雖然不能跟大型工程的用量相比，但確實(shí)賣出不少”，該工作人員介紹道。

但畢竟用料有限，再加上剛剛冬儲(chǔ)的庫存造成積壓，特殊建材需求對(duì)社會(huì)庫存的消化能力依然有限。前述經(jīng)銷商老板坦言，疫情帶來的影響很大，不知道該怎么辦，而且據(jù)說去年冬儲(chǔ)的成本價(jià)并不低廉，高價(jià)囤貨外加銷路不暢，很多經(jīng)銷商眼下日子不好過。

滯銷的情況并不少見，記者也在其他建材市場(chǎng)也發(fā)現(xiàn)了類似的尷尬。在深圳龍崗區(qū)的平湖鋼材市場(chǎng)記者看到，很多經(jīng)銷商門前冷冷清清，來往運(yùn)輸?shù)能囕v也寥寥無幾。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，偌大的市場(chǎng)中有近百家經(jīng)銷商門市，但從3月22日上午11:00至11:30分期間，共計(jì)駛出5輛重卡，駛進(jìn)2輛輕卡，少數(shù)商家有洽談事宜。

平湖鋼材市場(chǎng)的螺紋鋼

圖片來源：每經(jīng)記者拍攝

期間，記者與一位正在加工鋼材的老王交流起來。他告訴記者，除了加工有少量訂單外，大型建筑工地的訂單還沒有接到，而之所以干起加工鋼材，老王坦言是能賺得多一些。

“年前能賣到4000元/噸，現(xiàn)在幾乎是3750元到3800元之間（螺紋鋼Φ18-22mmHRB400）”，老王告訴記者，去年冬儲(chǔ)的價(jià)格也差不多是4000元/噸的價(jià)格，但現(xiàn)在跌價(jià)近150元/噸，“本身廣深拿貨就比其他地方（北方其他省市）貴，這么搞更沒得賺。”

據(jù)記者了解，經(jīng)銷商們一方面要等待全面復(fù)工后的需求刺激，另一方面也要應(yīng)對(duì)前期高價(jià)冬儲(chǔ)囤貨的貨值貶值壓力。前述成暉石材鋼材市場(chǎng)的那位老板就表示，并不打算以當(dāng)前市場(chǎng)低價(jià)處理高價(jià)鋼材，而是會(huì)繼續(xù)從鋼廠拿貨賣新的，相當(dāng)于置換庫存里的資源。

事實(shí)上，由于全國建筑鋼材價(jià)格的地域差異非常明顯，華南地區(qū)因?qū)俚劁搹S數(shù)量少，再加上本地用鋼需求大的原因，價(jià)格往往比國內(nèi)北方省市鋼價(jià)要高。但在目前高價(jià)囤貨和經(jīng)銷商囤貨待銷的影響下，社會(huì)庫存的壓力依然難以化解。

據(jù)卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，深圳鋼材社會(huì)庫存方面，截至3月23日，福永龍海倉、蛇口碼頭及中錦倉建筑鋼材整體庫存量約為13.03萬噸，其中螺紋鋼為12.2萬噸，盤螺線材約0.83萬噸左右，較上周同期庫存總量下降0.27萬噸，整體變化不大。

另據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國重點(diǎn)城市的鋼材社會(huì)庫存中，3月23日已經(jīng)到達(dá)1948萬噸左右，比節(jié)前的812萬噸增加了139.93%；全國重點(diǎn)鋼廠的庫存也在增加，截至3月22日統(tǒng)計(jì)為617萬噸，比節(jié)前增加近468萬噸。

成暉石材鋼材市場(chǎng)加工工場(chǎng)

圖片來源：每經(jīng)記者拍攝

卓創(chuàng)資訊建筑鋼材分析師海敏在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，這說明廠家?guī)齑娉銮宓乃俾拭黠@高于社會(huì)庫存出清，說明上游鋼廠和中游貿(mào)易商的交易還是良性的。而3月的第3周已經(jīng)是社會(huì)庫存消化最快的一周了，在產(chǎn)業(yè)復(fù)工持續(xù)推進(jìn)下，市場(chǎng)的鋼材需求會(huì)逐漸加大。

記者在深圳看到，多數(shù)建筑工地已經(jīng)開工，在去往平湖鋼材場(chǎng)的丹平公路兩端，各大圍建區(qū)域內(nèi)的塔吊已經(jīng)開始運(yùn)作；去往寶安成暉石材鋼材市場(chǎng)的路上也發(fā)現(xiàn)部分商業(yè)地產(chǎn)的建設(shè)正在進(jìn)行，其中個(gè)別的在3月前還是停工狀態(tài)。

可見，工地施工、廠房建設(shè)如期開工的節(jié)奏正在加快，但并沒有明顯地拉動(dòng)就近供應(yīng)商的去庫存效率，且在價(jià)格回升的過程中，壓貨補(bǔ)新的銷售策略似乎要被部分經(jīng)銷商貫徹到鋼價(jià)企穩(wěn)并足以覆蓋成本，才有可能加速出清。

對(duì)此，海敏表示下游鋼材需求主要還是集中在大型工地，隨著工期的延后，復(fù)工復(fù)產(chǎn)后的生產(chǎn)效率將會(huì)加速，屆時(shí)將開啟今年建筑鋼材用料的上升期。但目前仍在適應(yīng)階段，建筑鋼材量價(jià)齊升的行情還沒有到來。

華南市場(chǎng)記者手記|供需激活需要一個(gè)過程

經(jīng)歷過這次采寫后才知道有“冬儲(chǔ)”之說，都說未雨綢繆是好事，但大多數(shù)賣鋼的都差點(diǎn)“血本無歸”。本來指望華南是個(gè)用料大省，鋼材資源的消耗應(yīng)該很大，結(jié)果差強(qiáng)人意，至少現(xiàn)在是如此。

對(duì)于供需是否被激活這件事，我總覺得是要有個(gè)過程的，好比餓了三天的人，突然給他口吃的，說不定他看見就吐——消化系統(tǒng)紊亂了呀。而目前因停工造成的用料缺口，市場(chǎng)這個(gè)消化系統(tǒng)在恢復(fù)之前必定也要有個(gè)從零開始的過程。

西南：貿(mào)易商被“冬儲(chǔ)”鋼材高位套牢 物流倉儲(chǔ)“去庫存”正在進(jìn)行

3月20日，成都龍港鋼材市場(chǎng)。踏入市場(chǎng)的大門，記者就被眼前堆積得像小山式的鋼筋給震驚了，果然是庫存高。以前，讀研報(bào)、看文章，庫存不過是單位為“萬噸”的一堆數(shù)字而已。一萬噸到底有多少？眼前的“小山”就是數(shù)字背后的含義。

高庫存之下，又遭遇突如其來的疫情，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查的成都地區(qū)鋼材貿(mào)易商普遍被套，鋼鐵廠利潤微薄，市場(chǎng)價(jià)已跌至短流程鋼廠成本線以下。

蘭格鋼鐵統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，今年的建筑鋼材庫存是近10年的最高值，也是歷史最高值，比上一個(gè)歷史最高值多了314萬噸；目前的庫存水平比去年同期高54%。

“鋼廠根本就沒有貨！”龍港市場(chǎng)某短流程鋼廠的代理商李先生，指著3月20日當(dāng)天廠家的庫存數(shù)據(jù)對(duì)記者說道。“庫存不到處都是么，怎么會(huì)沒貨？”記者不相信，說好的廠家?guī)齑婧蜕鐣?huì)庫存高企么？

李先生解釋道：“庫存大是大，但是都積壓在貿(mào)易商手上，鋼廠現(xiàn)在庫存并不多，特別是短流程的鋼廠。比如這家廠，短流程基本開工率很低，產(chǎn)能利用率更低。”

3月13日到3月19日，四川省鋼材流通協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，4家樣本鋼廠的周產(chǎn)量分別較上周增加了22000噸、14794.89噸、8000噸、26500噸。4家樣本鋼廠當(dāng)周總產(chǎn)量為198300噸，較上周增加71295噸。

龍港鋼材市場(chǎng)露天倉庫

圖片來源：每經(jīng)記者拍攝

一場(chǎng)突如其來的疫情，鋼材市場(chǎng)正陷入艱難的去庫存化。本輪鋼材“冬儲(chǔ)”庫存為什么累積了這么高？

“我們是鋼廠的代理商，每年鋼廠都會(huì)根據(jù)我們的銷量進(jìn)行‘返點(diǎn)’。如果銷量大，不管我進(jìn)價(jià)成本是多少，也不管現(xiàn)在市場(chǎng)什么價(jià)，我每噸都能掙50元。這些庫存我預(yù)計(jì)在今年之內(nèi)賣出去，所以庫存就比較大”，一家規(guī)模比較大的鋼材貿(mào)易商業(yè)務(wù)經(jīng)理對(duì)記者表示。“鋼廠沖量，政策比較好，我們也看好春節(jié)后的行情，沒想到遇到了疫情……”該貿(mào)易商表示。

“還有就是‘北材南下’這個(gè)因素。北方鋼廠在四川銷貨每年冬天都會(huì)發(fā)生，因?yàn)楸狈蕉緹o法施工，成都平原工地卻12個(gè)月都能干活兒。所以每到冬天，甘肅、陜西、新疆、內(nèi)蒙的鋼材就會(huì)涌入成都市場(chǎng)。今年也不例外”，記者采訪到的一位貿(mào)易商陳先生解釋道。

“資金被占用，鋼材在手上成了‘燙手山芋’”，這是記者在采訪中聽到最多的話。記者在青白江的達(dá)海產(chǎn)業(yè)園看到，陜西龍門鋼廠等北方鋼廠的貨就堆積在路邊，有些批號(hào)還是2019年12月中旬的，現(xiàn)在都3月底了，還沒賣出去，很多鋼筋表面已經(jīng)開始出現(xiàn)鐵銹了。

兩輛六排輪子的大貨車，靜靜地停在成都量力鋼材市場(chǎng)某鋼鐵公司的賣場(chǎng)前等待裝貨。終于觀察到交易了，這是記者蹲守鋼材市場(chǎng)幾天以來的“最大收獲”。鋼材市場(chǎng)很冷清，春節(jié)復(fù)工后一直是這樣。鋼材市場(chǎng)也庫存很大，整整一個(gè)多月，工地沒有復(fù)工，鋼材銷售怎一個(gè)“慘”字了得。

一位福建籍貿(mào)易商對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，現(xiàn)在貿(mào)易商都套著呢，年前高位買進(jìn)了很多庫存，現(xiàn)在每噸都套幾百元，占用了大量資金。現(xiàn)在市場(chǎng)陰跌，越跌越?jīng)]人買。

龍港鋼材市場(chǎng)露天倉庫

圖片來源：每經(jīng)記者拍攝

鋼材市場(chǎng)的銷售半徑是200公里，隨著成都周邊的工地陸續(xù)復(fù)工，成都鋼材市場(chǎng)目前已處在“去庫存”的階段。

在調(diào)查中，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察，鋼材物流環(huán)節(jié)已經(jīng)開始繁忙起來，成都周邊復(fù)工情況比較好。工地集中開工，有采購商提前備貨，市場(chǎng)一度集中放量。據(jù)記者連續(xù)五天以來的觀察，出貨量集中放量后，呈現(xiàn)逐步回落的特征。

3月25日，記者參加了中國金屬材料流通協(xié)會(huì)、蘭格鋼鐵、龍門鋼廠等單位組織的視頻會(huì)議，發(fā)現(xiàn)從全國范圍來看成都的螺紋鋼價(jià)格是最高的，其他很多地方都只有3500、3600元。這說明，貿(mào)易商都套著，廠家?guī)齑娌桓?，價(jià)格有點(diǎn)僵。

復(fù)工，被認(rèn)為是消化庫存的最有效途徑。“把失去的時(shí)間補(bǔ)回來，需求爆發(fā)，市場(chǎng)開始集中放量……”這種觀點(diǎn)，記者聽了很多。

“復(fù)工意味著下游需求恢復(fù)，在庫存高企的現(xiàn)在，市場(chǎng)對(duì)工地復(fù)工給予厚望。不過，最近產(chǎn)業(yè)鏈上下游都在復(fù)工，廢鋼供應(yīng)也在緩慢恢復(fù)。鐵礦石價(jià)格好像要跌，廢鋼價(jià)格估計(jì)也難維持高位。如果短流程迅速放量，鋼材市場(chǎng)的供應(yīng)彈性將釋放出來，供應(yīng)增加或許市場(chǎng)又要失衡”，一位陳姓經(jīng)理表示。

西南市場(chǎng)記者手記|鋼鐵行業(yè)今年的任務(wù)或是去庫存

在實(shí)地調(diào)查后，記者在倉庫、物流中心看到了“突破天際”的庫存，也在市場(chǎng)上聽到了短流程企業(yè)被迫減產(chǎn)的消息。目前看來，鋼材貿(mào)易商集體賭錯(cuò)了行情，巨量的庫存就像是“堰塞湖”，風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

金融資本炒題材、炒預(yù)期，看好新基建；產(chǎn)業(yè)資本卻面臨高庫存，高風(fēng)險(xiǎn)，等待解套中……鋼鐵行業(yè)2020年最艱巨的任務(wù)或許將是去庫存！

再強(qiáng)也難破周期“宿命”？業(yè)內(nèi)爭(zhēng)議螺紋鋼未來走勢(shì)

事物的矛盾性最近在螺紋鋼上體現(xiàn)得格外明顯，一方面是流動(dòng)性寬松、成本支撐等因素導(dǎo)致了近期螺紋鋼的價(jià)格堅(jiān)挺，而另一方面目前螺紋鋼的天量庫存和未來需求不容樂觀也是不可回避的事實(shí)。

從各大機(jī)構(gòu)的分析來看，市場(chǎng)對(duì)近一個(gè)階段"螺紋金"走強(qiáng)的原因大致都有共性的判斷，但對(duì)于“螺紋金”未來的走勢(shì)，目前市場(chǎng)的分歧較大。相對(duì)而言，目前擔(dān)憂后市的聲量已經(jīng)蓋過了樂觀派。已有機(jī)構(gòu)坦言，歷史上的周期波動(dòng)，螺紋鋼從來不會(huì)缺席，指望本輪疫情危機(jī)下螺紋鋼能一漲到頂，并不現(xiàn)實(shí)。

圖片來源：每經(jīng)記者拍攝

長江證券鋼鐵研究團(tuán)隊(duì)日前分析指出，疫情對(duì)于螺紋鋼需求的削弱遠(yuǎn)大于供給，當(dāng)下的基本面并非支撐螺紋鋼強(qiáng)勢(shì)的原因，更多的驅(qū)動(dòng)顯然來自宏、微觀預(yù)期：

首先，螺紋鋼期貨從貼水轉(zhuǎn)變到升水結(jié)構(gòu)、長短端利差的維穩(wěn)，均反映了國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于政策刺激下，經(jīng)濟(jì)反彈的謹(jǐn)慎樂觀預(yù)期。而反彈的重要途徑在于基建加碼，由此，螺紋鋼需求率先被賦予定向受益可能。

其次，微觀而言，今年3~4月自上而下推復(fù)工正在進(jìn)行。隨著旺季深入，預(yù)期高度仍有想象空間，那么需求大幅受益邏輯暫無法打破，與宏觀預(yù)期相耦合。

近期螺紋鋼期貨的走勢(shì)之所以讓不少投資者感到"看不懂"，是因?yàn)殇搩r(jià)的強(qiáng)勢(shì)與之前受疫情影響下游工地需求啟動(dòng)延遲、螺紋鋼的庫存同時(shí)高企形成了強(qiáng)烈的反差。

與此同時(shí)，伴隨著各地開始陸續(xù)復(fù)工，螺紋鋼下游的需求也開始好轉(zhuǎn)。據(jù)興業(yè)證券有色鋼鐵團(tuán)隊(duì)觀察，3月20日當(dāng)周大鋼材品種社會(huì)總庫存環(huán)比下降62.85萬噸，鋼廠總庫存較前一周下降123.35萬噸，其中螺紋鋼社會(huì)庫存環(huán)比減少21.7萬噸，鋼廠庫存減少86.72萬噸，社會(huì)總庫存出現(xiàn)節(jié)后首次下降，鋼廠庫存下降速度加快。另外，據(jù)測(cè)算，3月20日當(dāng)周螺紋鋼表觀消費(fèi)量381.4萬噸，環(huán)比前一周增長150萬噸以上，增長情況和絕對(duì)值水平均超預(yù)期。

全國主要城市螺紋鋼倉庫庫存統(tǒng)計(jì)（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院

不過興業(yè)證券有色鋼鐵團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，雖然3月20日當(dāng)周螺紋鋼表觀消費(fèi)量表現(xiàn)超預(yù)期，驗(yàn)證了前期市場(chǎng)對(duì)于開復(fù)工加快提振需求的良好預(yù)期，但后續(xù)仍需關(guān)注兩點(diǎn)：

1、產(chǎn)量的釋放：隨著鋼廠庫存的顯著下降，鋼廠庫容有一定釋放，鋼企生產(chǎn)積極性提高，后期產(chǎn)量的釋放速度需要重點(diǎn)關(guān)注，一是廢鋼供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)將帶來短流程復(fù)產(chǎn)加速和長流程廢鋼用量提升，二是利潤改善下鋼企提前結(jié)束檢修復(fù)產(chǎn)帶來產(chǎn)量增量，三是利潤端長強(qiáng)板弱格局下品種間轉(zhuǎn)產(chǎn)帶來的鐵水向螺紋鋼的轉(zhuǎn)移；

2、需求的可持續(xù)性：從水泥出貨量、磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率等數(shù)據(jù)來看終端需求雖然環(huán)比改善，但相較正常旺季水平仍有不小差距，近兩周仍是重要的數(shù)據(jù)驗(yàn)證期，高的絕對(duì)庫存水平對(duì)需求強(qiáng)度的可持續(xù)性提出了更高要求，一旦后續(xù)數(shù)據(jù)反復(fù)或增長不及預(yù)期，鋼價(jià)將承壓。

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自今年3月以來，國內(nèi)螺紋鋼的成交情況比2月總體趨于回暖。

據(jù)記者觀察，對(duì)未來螺紋鋼市場(chǎng)需求的擔(dān)憂目前在各大機(jī)構(gòu)中不乏共鳴。

在某券商鋼鐵行業(yè)分析師看來， 現(xiàn)在螺紋鋼的需求好轉(zhuǎn)只是恢復(fù)性的，“從鋼聯(lián)現(xiàn)在每天成交量的情況來看，大體恢復(fù)到旺季水平。但你必須考慮一個(gè)問題，就是下游工地在停工兩個(gè)月之后，在復(fù)工之前的一段時(shí)間肯定面臨集體補(bǔ)庫，因此現(xiàn)在需求很難談得上超預(yù)期，需求的強(qiáng)度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。”

盡管市場(chǎng)預(yù)期傾向于下游需求逐步回暖，但目前螺紋鋼的大量庫存仍然是多頭心中的“陰影”。對(duì)于螺紋鋼高庫存下的潛藏風(fēng)險(xiǎn)，長江證券鋼鐵研究團(tuán)隊(duì)日前則指出，目前市場(chǎng)看漲螺紋鋼的宏觀邏輯的瑕疵在于，一是新基建加碼不一定等于鋼需加碼， 二是地產(chǎn)扁平化周期注定了新開工的下行趨勢(shì)，只要政策不放松，地產(chǎn)鋼需也注定削弱?？礉q螺紋鋼的微觀瑕疵在于，需求上今年3~4月的增量空間不一定較以往同期大幅增長。

長江證券鋼鐵研究團(tuán)隊(duì)表示，未來宏、微觀需求一旦落地不達(dá)預(yù)期，螺紋鋼的天量庫存則會(huì)成為“壓死駱駝的稻草”，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性的拋售將加劇現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)幅度，成為下跌“助推器”。

長江證券鋼鐵研究團(tuán)隊(duì)分析指出，螺紋鋼的成本支撐邏輯有兩個(gè)必要條件：1、冶煉環(huán)節(jié)利潤被壓縮至低位，促使行業(yè)減產(chǎn)，進(jìn)而影響價(jià)格；2、原料端供給受外在沖擊持續(xù)減產(chǎn)、格局持續(xù)優(yōu)化，有能力走出獨(dú)立行情，致使成本線階段性剛性。盡管目前鋼廠盈利降至低位，但是礦石持續(xù)減產(chǎn)支撐原料強(qiáng)勢(shì)尚未出現(xiàn)，所以對(duì)成本支撐鋼價(jià)的邏輯不必過分糾結(jié)。

展望螺紋鋼后市，我的鋼鐵網(wǎng)首席分析師汪建華向記者表示，理論上，未來螺紋鋼下游需求會(huì)逐漸回升，但螺紋鋼的價(jià)格也不完全是由需求決定的，有時(shí)候市場(chǎng)情緒對(duì)價(jià)格的影響也比較大。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)遭受疫情和原油大跌的沖擊，這給市場(chǎng)帶來了不確定性。

長江證券鋼鐵研究團(tuán)隊(duì)更是坦言，歷史上的周期波動(dòng)，螺紋鋼從來不會(huì)缺席：無論是2007年之前城鎮(zhèn)化浪潮帶來的工業(yè)品狂飆，2011年~2015年隨著地產(chǎn)調(diào)控的單邊下行，還是2016年~2018年的棚改+供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革周期上行，螺紋鋼皆是最顯性的周期風(fēng)向標(biāo)，而2008年的危機(jī)模式，螺紋鋼也未逃脫下跌。指望本輪疫情危機(jī)中，螺紋鋼一漲到頂，并不現(xiàn)實(shí)，一是宏、微觀瑕疵+高庫存風(fēng)險(xiǎn)，二是“房住不炒”與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，都會(huì)讓螺紋鋼受益于政策刺激的程度遠(yuǎn)不如前。何況，供給端的競(jìng)爭(zhēng)仍在延續(xù)，行業(yè)并沒有如水泥行業(yè)般自律升級(jí)。

視覺：帥靈茜

排版：何劍嶺 楊詩涵