每經(jīng)記者 張卓青    每經(jīng)編輯 文多    

從今年一月以來，國際原油市場就“跌跌”不休，投資者們以為原油價已經(jīng)跌到了地板，但沒想到地板下面還有地下室。4月20日，WTI5月原油期貨合約價格狂跌306%，首次跌至負(fù)值，收于-37.63美元/桶。不過，截至記者發(fā)稿時，報價已經(jīng)反彈回了正數(shù)。

WTI原油5月期貨日K線走勢圖。圖片來源：Wind

國際市場的劇烈波動傳導(dǎo)到國內(nèi)市場，中行在今日發(fā)布公告稱，其原油寶產(chǎn)品“美油/美元”、“美油/人民幣”美國原油合約暫停交易一天，英國原油合約正常交易。中行表示：“WTI原油5月期貨合約CME官方結(jié)算價收報-37.63美元/桶，歷史上首次收于負(fù)值。我行正積極聯(lián)絡(luò)CME，確認(rèn)結(jié)算價格的有效性和相關(guān)結(jié)算安排。”

投資者慶幸：幸好早已平倉

中行的原油寶是中國銀行發(fā)行的掛鉤境內(nèi)外原油期貨合約的交易產(chǎn)品，按照報價參考對象的不同，其產(chǎn)品分為美國原油產(chǎn)品和英國原油產(chǎn)品。其中美國原油所掛鉤的基準(zhǔn)標(biāo)的為“WTI原油期貨合約”，

中行目前的賬戶原油產(chǎn)品都是期次產(chǎn)品，期次產(chǎn)品在到期前需要投資者主動進行平倉。

圖片來源：中行app原油寶交易界面截圖

一位中行原油寶的投資者告訴記者，他曾在4月15日WTI原油期貨跌穿20美元的時候，在中行APP上買入了“人民幣美國原油2005”合約，買入價格約為人民幣139元/桶，不過他已經(jīng)趕在中行的調(diào)整日之前平倉了，他回憶道：“當(dāng)時看到6月合約升水了大概40~50元人民幣/桶，所以就不敢再買了。”

現(xiàn)在看到原油期貨價格跌至負(fù)數(shù)，他仍然心有余悸：“幸好我把5月合約平倉了，風(fēng)險太大了！”

20日是中國銀行規(guī)定的調(diào)整日，在這天，須將到期的期貨合約轉(zhuǎn)買為新合約。比如，之前買入5月期貨合約的投資者，要么就平倉，要么轉(zhuǎn)買入之后6月、7月的合約。

但近期要做出這一是去是留的決定，變得非常艱難。

當(dāng)前現(xiàn)貨原油市場的價格持續(xù)走低，但是市場以及一部分交易商都認(rèn)為，隨著需求回升、“歐佩克+”大規(guī)模減產(chǎn)，最終將使得過剩的供應(yīng)從市場上抹去，未來油價一定會上漲。

這種預(yù)期推動了期貨價格持續(xù)走高，并拉開與現(xiàn)貨之間的價差。WTI原油期貨5月合約和6月合約的價差就在不斷擴大。在18日時，兩者價差為7美元左右，到了20日晚間，已經(jīng)拉大到10美元，如今5月期貨價格跌到-37.63美元/桶，這個價差之大更是史無前例。

這就讓持5月合約多單的投資人進退兩難——如果這時候平倉，損失不小，選擇移倉轉(zhuǎn)入下期合約，那么持倉成本將大幅抬升。怪不得有銀行賬戶原油的投資人向記者感慨道：現(xiàn)在轉(zhuǎn)也不是，不轉(zhuǎn)也不是。

WTI原油5月期貨合約與6月合約價差超過20美元。圖片來源：芝商所官網(wǎng)截圖

伴隨著美國原油市場的波動，4月21日歐洲市場的布倫特原油也在走跌。截至記者發(fā)稿時，布倫特原油6月期貨合約已經(jīng)下挫超12%，報22.49美元/桶，6月合約和7月合約的價差也超過3美元。

為應(yīng)對布倫特原油價格的下跌和合約間價差的擴大，工商銀行也在21日發(fā)布公告稱：在4月23日，該行的賬戶國際原油產(chǎn)品（工行的賬戶國際原油參考的是布倫特原油期貨報價）將轉(zhuǎn)期（由6月調(diào)整為7月）。

工行將依據(jù)交易規(guī)則重新計算轉(zhuǎn)期后的持倉份額，并提醒投資者：受全球原油市場供應(yīng)過剩等因素影響，目前新舊合約價差(升水)約4美元(30元人民幣)/桶，處于較高水平，調(diào)整后的持倉份額可能減少。近期原油市場波動加劇，請關(guān)注風(fēng)險，謹(jǐn)慎投資交易。

分析：“負(fù)油價”核心推手還是產(chǎn)能過剩

其實從今年1月以來，原油價格就開啟了“跌跌”不休的模式。在3月9日和18日分別出現(xiàn)過兩輪暴跌，而20日更是創(chuàng)紀(jì)錄地跌到負(fù)值。

這兩輪原油暴跌，主要的原因還是新冠肺炎疫情在全球的蔓延，導(dǎo)致當(dāng)前全球原油需求下降。據(jù)歐佩克預(yù)計，4月全球原油需求估計下滑約2000萬桶/日，盡管在4月13日“歐佩克+”石油聯(lián)盟宣布達成歷史上最大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議，達成的意向是先行減產(chǎn)970萬桶/天。但減產(chǎn)規(guī)模不及預(yù)期，原油短期受疫情影響還是供大于求，所以油價持續(xù)走跌。

因為產(chǎn)能的過剩，目前存儲原油的空間已經(jīng)告急，美國能源信息署（EIA）公布的消息顯示，截至4月10日，當(dāng)周美國原油庫存遠(yuǎn)超預(yù)期激增了1920萬桶至5.036億桶。EIA原油庫存變化值已經(jīng)連續(xù)12周錄得增長，創(chuàng)有史以來最大單周增幅。

4月20日，美國紐約一家加油站的電子屏顯示油品價格。圖片來源：新華社

據(jù)報道，瑞穗期貨的主管Bob Yawger表示：WTI原油期貨跌至負(fù)值“是歷史性的一天”，這表明沒有空間儲存原油，原油一文不值?，F(xiàn)在的狀況是輸油管道和庫存都是滿載，但很奇怪的一點是，EIA數(shù)據(jù)并沒有顯示當(dāng)前庫存原油達到最大儲能。他表示，暴跌的原因還有一個，就是做多5月合約的交易者急于平倉。

一位國內(nèi)資深的期貨市場人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析道，20日WTI原油期貨5月合約跌至負(fù)值的原因“核心還是產(chǎn)能過剩，庫容太緊張，多頭投機沒有接貨能力的太多”。

至于未來原油期貨行情會如何走？該人士曾對記者表示：新冠肺炎疫情在全球擴散，多久能得到控制現(xiàn)在很難預(yù)計，因此需求恢復(fù)的時間非常難預(yù)測。從眼前的疫情強度和“OPEC+”減產(chǎn)970萬桶/天的協(xié)議來看，原油短期2個月內(nèi)供過于求的格局還是難以改變，價格很難回到40美元以上。

他表示后市關(guān)注影響原油價格變化主要看三個因素：第一是全球疫情的控制進度，因為疫情影響了需求。第二是“OPEC+”會不會就第二輪減產(chǎn)展開磋商并且明顯加大減產(chǎn)力度。三是由于現(xiàn)金流虧損，高成本原油開采企業(yè)供應(yīng)的大幅縮減。