每經(jīng)記者 輝夜 每經(jīng)編輯 吳永久

深交所對億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)2019年年報提出的8個方面共46個問題，終于在4月21日晚間有了答案。億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的公告共有4份，其中包括年報問詢函的回函、北京大成（廈門）律師事務(wù)所的法律意見書、中金公司的核查意見、容誠會計師事務(wù)所的回復(fù)，4篇公告合計161頁。

22日周三，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)高開高走，尾盤封漲停，報88.53元/股。

但《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，許多交易所詢問的內(nèi)容，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)仍然沒有給出正面回復(fù)。例如深交所要求億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)補充說明已掌握到的經(jīng)銷商向最終客戶銷售的情況，包括客戶名稱等，公司回復(fù)稱并不掌握銷售最終去向；對于公司高毛利率和高凈利率問題，仍待解。此外，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的回復(fù)函中關(guān)于經(jīng)銷商代理產(chǎn)品情況的內(nèi)容，出現(xiàn)了明顯與所指經(jīng)銷商官網(wǎng)信息相違背的地方。

一、 高毛利率、高凈利率仍待解

深交所在問詢函中提及，“年報顯示，公司VCS高清視頻會議系統(tǒng)報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入32947.34萬元，同比增長87.93%，毛利率為74.35%，同比減少0.35個百分點。我部關(guān)注到，會暢通訊并購標的深圳市明日實業(yè)股份有限公司視頻會議一體化終端產(chǎn)品2018年1-9月毛利率為46.47%；華平股份視頻通訊業(yè)務(wù)2019年收入同比減少19.72%，毛利率為55.06%，同比下滑5.98個百分點。請結(jié)合你公司產(chǎn)品VCS高清視頻會議系統(tǒng)與同行業(yè)企業(yè)產(chǎn)品的異同、主要優(yōu)勢、主要客戶等說明公司相關(guān)產(chǎn)品銷售收入大幅增長且保持高于同行業(yè)企業(yè)毛利率水平的原因及合理性。”

數(shù)據(jù)來源：深交所問詢函

《每日經(jīng)濟新聞》此前還報道稱，反觀2019年由華裔企業(yè)家袁征在美國創(chuàng)辦，并在納斯達克上市的同行Zoom Video Communication，公司公布的截至2020年1月31日的年報顯示，Zoom的毛利率雖然高達81.47%，但凈利率只有區(qū)區(qū)4.06%。

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在對深交所的問詢函回函中表示，“公司的VCS高清視頻會議系統(tǒng)從平臺到終端整套系統(tǒng)自主研發(fā)并委托外協(xié)加工廠生產(chǎn)。公司的目標用戶群體主要為具有付費能力的中高端企業(yè)用戶。產(chǎn)品主要以分銷模式將VCS系統(tǒng)銷售給用戶，客戶一次性支付系統(tǒng)購買費用……公司的業(yè)務(wù)與會暢通訊及明日實業(yè)相比，所處的細分市場客戶付費能力更強，產(chǎn)品品類上均為毛利率較高的會議室終端。”

然而，會暢通訊與公司同樣有視頻會議業(yè)務(wù)，為何億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)所處的細分市場客戶付費能力更強、目標群體具有付費能力，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)并未給予進一步解釋。

二、被要求說明最終客戶，公司稱無法掌握最終銷售去向

問詢函中，深交所要求億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)補充提供公司已掌握到的經(jīng)銷商向最終客戶銷售的情況，包括客戶名稱、銷售金額、貨物未實現(xiàn)終端銷售的具體金額等。

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在回函中表示，“由于公司的主要目標用戶群體為中小企業(yè)，數(shù)量眾多，貨物流向最終用戶的路徑存在多種可能……經(jīng)銷商通過其分銷渠道及分銷網(wǎng)絡(luò)將產(chǎn)品銷售給最終用戶系經(jīng)銷商的自主行為，經(jīng)銷商在滿足公司渠道管理政策的基礎(chǔ)上自行確定向下游客戶銷售產(chǎn)品的價格，并承擔相應(yīng)的銷售成本，公司無法通過經(jīng)銷商控制產(chǎn)品的最終銷售去向。”

圖片來源：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)回函

由此可見，作為“SIP話機業(yè)務(wù)市場份額全球第一”的龍頭，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)仍無法獲悉公司產(chǎn)品最終流向了哪里。

此外，就《每日經(jīng)濟新聞》此前報道和深交所問詢函提到的“還有部分客戶公開資料顯示歷史上存在虧損情形”，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在回函中也并未回答該問題。 （記者注：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)英國獨家經(jīng)銷商YEALINK (UK) LTD.2017年虧損264121英鎊，按照當年平均匯率計算約為229.7萬元人民幣）

圖片來源：companieshouse.gov.uk

三、2018年下半年募投項目收益高于同期公司凈利潤原因？公司：2018年半年報未披露該項目效益近3億元

年報問詢函中，深交所提及，“2018 年半年報顯示，統(tǒng)一通信終端的升級和產(chǎn)業(yè)化項目和高清視頻會議系統(tǒng)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目未實現(xiàn)效益，2018 年全年上述項目實現(xiàn)效益合計61647.49萬元，由此推斷相關(guān)項目效益均在下半年實現(xiàn)，而公司 2018 年下半年歸屬于上市公司的凈利潤為44133.68萬元。請補充說明公司募集項目效益高于同期公司凈利潤的主要原因及合理性。”

然而，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在回函中未正面回答。公司稱“截至 2018 年上半年，公司統(tǒng)一通信終端的升級和產(chǎn)業(yè)化項目和高清視頻會議系統(tǒng)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目仍然處于持續(xù)投資及建設(shè)階段。公司在2018年半年報中未披露該等項目效益實現(xiàn)情況。”

“公司 2018 年報披露，統(tǒng)一通信終端的升級和產(chǎn)業(yè)化項目和高清視頻會議系統(tǒng)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目全年實現(xiàn)效益合計為61647.49萬元，此金額包含2018年上半年實現(xiàn)的項目效益29475.98萬元。該等項目2018年全年的效益未超過當年實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤85147.71萬元，符合公司實際情況。”億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在回函中補充道。

圖片來源：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)回函

此外，既然在2018年上半年，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的兩個IPO募投項目已經(jīng)實現(xiàn)了近3億元的項目效益，那么為何公司的當年半年報中顯示的是尚未產(chǎn)生任何效益？

圖片來源：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)2018年半年報

圖片來源：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)2018年年報

四：對經(jīng)銷商代理品牌闡述，與經(jīng)銷商官網(wǎng)信息相違背

在回函的第一個問題回復(fù)中，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)寫道：“類似 American Technologies, LLC、YEALINK (UK) LTD.這樣的授權(quán)經(jīng)銷商，雖然規(guī)模較小，但具備很好的行業(yè)專業(yè)能力，且在代理公司產(chǎn)品方面具有先發(fā)優(yōu)勢，十分了解公司產(chǎn)品的特點，專注于公司產(chǎn)品的分銷而不是全面代理各種品牌。”

圖片來源：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)回函

此前，《每日經(jīng)濟新聞》對億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的系列報道中明確提及，公司的經(jīng)銷商American Technologies, LLC的虛構(gòu)名稱便是888voip，該經(jīng)銷商的官網(wǎng)也是888voip.com。

一方面，是億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)稱American Technologies, LLC是“專注于公司產(chǎn)品的分銷而不是全面代理各種品牌”；但另一方面，888voip.com官網(wǎng)顯示，其不僅代理億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，還有潮流網(wǎng)絡(luò)（Grandstream）、Poly（繽特力收購寶利通后雙方聯(lián)合發(fā)布的產(chǎn)品名稱）、Jabra、Ribbon、思科（Cisco）、網(wǎng)件（Netgear）、松下（Panasonics）等眾多其他知名品牌在代理中。

圖片來源：888voip官網(wǎng)

（封面圖來自攝圖網(wǎng)）