每經(jīng)特約評論員 譚浩俊

創(chuàng)業(yè)板注冊制來了。

4月27日晚間，證監(jiān)會和深交所相繼發(fā)布多個創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制配套業(yè)務規(guī)則，并就此公開征求意見。

按照市場化改革要求，創(chuàng)業(yè)板退市制度也同步迎來調(diào)整。一是豐富完善退市指標，加大“僵尸”企業(yè)和空殼公司的出清力度;二是簡化退市流程，取消暫停上市和恢復上市環(huán)節(jié);三是強化風險警示，對財務類、規(guī)范類、重大違法類退市設置退市風險警示制度。此外，還新增了“連續(xù)20個交易日市值低于5億元”的交易類退市指標和“信息披露或者規(guī)范運作存在重大缺陷且未按期改正”的規(guī)范類退市指標等。

對欺詐發(fā)行、重大信息披露違法等方面的重大違法行為，以及在涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領域的違法行為，在推行注冊制后，處罰的力度也將進一步加大，監(jiān)管的手段更加豐富，退市的步伐也更快。

如果上市公司不能對退市制度有敬畏之心，出現(xiàn)嚴重問題也能夠繼續(xù)在市場上逍遙自在，甚至可以當作炒作噱頭，損害普通投資者利益。那么，市場也就無秩序可言，無規(guī)范可講，就無法朝著健康有序的方向發(fā)展。

按照目前資本市場的實際情況，上市公司的數(shù)量已經(jīng)較多，尤其是新三板，在自身活力不強、企業(yè)沒有達到掛牌目的的情況下，企業(yè)進入新三板的積極性已經(jīng)很弱，甚至可以說已經(jīng)沒有多少興趣。

就創(chuàng)業(yè)板而言，同樣面臨著這樣的問題，市場不可能無限制地增加上市公司數(shù)量，必須保持一定增速、一定數(shù)量。推行注冊制后，企業(yè)進入市場的速度肯定要加快，如果只進不出或快進慢出，創(chuàng)業(yè)板也會很快陷入數(shù)量瓶頸并面臨規(guī)模壓力。因而，必須加大退市力度，讓不具備繼續(xù)在市場生存條件的上市公司盡快退出，從而給其他企業(yè)留下更多的入市空間，避免數(shù)量太多給市場帶來容量壓力。

更重要的是，一旦退市之路暢通了，市場之水就會越來越活，上市公司對退市的敬畏之心才會越來越強，濫竽充數(shù)者就會自然而然地被淘汰，真正形成良幣驅(qū)趕劣幣的市場競爭機制。垃圾公司、低劣公司不再在市場興風作浪，投機者就無法利用普通投資者的跟風心理，惡意炒作。上市公司也會在激烈的市場競爭中，不斷地提升企業(yè)的核心競爭力，提高企業(yè)的投資價值，價值投資理念也才能在激烈的市場競爭中逐步成為主流。

注冊制，不是不強調(diào)企業(yè)的盈利能力、市場競爭能力、企業(yè)管理能力、風險防控能力，而是把對企業(yè)能力的判斷權、評價權交給市場，由市場來決定企業(yè)的去留。自然，那些沒有競爭力、沒有核心產(chǎn)品、沒有核心技術的企業(yè)，就很難在市場立足。顯然，這也更有利于發(fā)揮市場對資源配置的決定性作用，更有利于調(diào)動企業(yè)的內(nèi)在動力和積極性，更有利于增強企業(yè)經(jīng)營者的危機感和競爭意識。

從創(chuàng)業(yè)板即將推行注冊制的準備情況來看，深交所仍然對入市企業(yè)提出了一些財務指標方面的要求。這也主要是基于目前市場的實際情況以及注冊制仍處于探索階段，一旦注冊制試行成熟，更多的指標還會進一步放松，門檻會進一步降低。相應的，對退市的要求則會更高，更多的企業(yè)會因為適應不了市場競爭而被淘汰出局。

應當說，近年來，在退市方面，A股市場已經(jīng)有了很大進步，過去可以在市場茍且偷生的企業(yè)，一個個地被“請”出了市場，從而對其他企業(yè)也形成了一定的壓力和沖擊力。隨著注冊制改革的穩(wěn)步推進，退市的步伐也一定會更快，力度也會更大，更多企業(yè)可能會在注冊制的推進和退市制度改革的加快中進入退市行列。

必須認識到，只有具備良好的退市基礎，形成良性競爭的退市機制，讓上市公司更加敬畏市場、敬畏規(guī)則、敬畏投資者，注冊制推行才會更順暢、更健康、更有序，才能真正促進上市公司的質(zhì)量提升和企業(yè)競爭的良性循環(huán)，使資本市場步入更加健康有序的發(fā)展軌道。