每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 盧九安    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

隨著2019年年報(bào)披露進(jìn)入尾聲，新能源不同產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績分化明顯，有人笑，有人哭。

最慘莫過于上游鋰企，有上市公司業(yè)績大幅虧損，也有凈利潤同比大幅下滑，共性則是普遍毛利率下降。

階段性供需不平衡的鋰價(jià)市場環(huán)境導(dǎo)致了相關(guān)企業(yè)毛利率下滑嚴(yán)重。比如雅化集團(tuán)（002497，SZ），2019年鋰產(chǎn)品的毛利率僅有0.7%。鋰礦企業(yè)進(jìn)入“至暗時(shí)刻”，但也有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著新能源政策利好及下游需求的釋放，鋰礦企業(yè)仍有機(jī)會面臨困境反轉(zhuǎn)。

鋰礦企業(yè)經(jīng)歷業(yè)績低谷

新能源爆發(fā)時(shí)代，鋰礦上游企業(yè)掌握定價(jià)權(quán)，一時(shí)風(fēng)光無限。然而隨著供需關(guān)系轉(zhuǎn)變，眼下的鋰企正處于“至暗時(shí)刻”。

2019年年報(bào)披露進(jìn)入尾聲，相關(guān)鋰企已披露去年業(yè)績，一片慘淡。

行業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)（002466，SZ），去年凈利潤虧損59.83億元；另一大巨頭贛鋒鋰業(yè)（002460，SZ），去年凈利潤為3.58億元，同比下滑73.30%；擁有亞洲第一鋰礦——甲基卡的融捷股份（現(xiàn)更名：*ST融捷，002192，SZ），去年凈利潤虧損3.26億元，凈利潤同比下滑4534.98%。

二級市場也反應(yīng)了投資者對鋰電池概念股的悲觀預(yù)期。天齊鋰業(yè)和融捷股份（*ST融捷）今年股價(jià)跌幅超過40%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，階段性的供需矛盾導(dǎo)致鋰產(chǎn)品價(jià)格下滑，這是鋰企虧損的外部因素。

據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，99.5%碳酸鋰價(jià)格（含稅）自2018年3月約15.4萬元/噸下降至2019年底的4.8萬~5.1萬元/噸的區(qū)間；氫氧化鋰價(jià)格（含稅）自2018年3月13.9萬元/噸下降至2019年底的4.7萬~5.1萬元/噸的區(qū)間。

實(shí)際上，上游鋰鹽價(jià)格下降也受到終端降本壓力的層層傳導(dǎo)。2019年，鋰鹽下游市場的正極材料也是價(jià)格下滑明顯。

鋰價(jià)下滑造成各鋰股毛利率巨幅下降，個別公司甚至已逼近盈虧平衡線。

比如雅化集團(tuán)2019年鋰產(chǎn)品的毛利率僅有0.7%；融捷股份（*ST融捷）鋰鹽產(chǎn)品毛利率僅有5.59%，且甲基卡還是露天開采的低成本礦山；贛鋒鋰業(yè)鋰系列產(chǎn)品毛利率只有27.17%，較上一年同期下滑超10個百分點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一方面毛利率下滑，另一方面是企業(yè)庫存量增長。去年，天齊鋰業(yè)鋰礦采選冶煉的庫存量同比增長85.33%。

個別企業(yè)毛利率接近盈虧平衡線

價(jià)格下滑和產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度下滑導(dǎo)致毛利率下降，進(jìn)而影響到企業(yè)現(xiàn)金流，這是鋰礦企業(yè)經(jīng)歷“至暗時(shí)刻”的經(jīng)營邏輯。

處于行業(yè)困境，企業(yè)現(xiàn)金流至關(guān)重要。

天齊鋰業(yè)主營產(chǎn)品的毛利率同比下滑，但實(shí)際上，天齊鋰化工產(chǎn)品的毛利率約48.54%，仍高于行業(yè)平均水平。但是并購SQM導(dǎo)致的利息費(fèi)用和資產(chǎn)減值計(jì)提是公司不可承受之重，公司去年的財(cái)務(wù)費(fèi)用就達(dá)到20.45億元。去年公司資產(chǎn)減值損失達(dá)到53.10億元。而天齊鋰業(yè)的資產(chǎn)減值損失正是公司去年業(yè)績巨虧的主要原因。

之前甚至有傳言稱“天齊鋰業(yè)將出售泰利森的部分股份及奎納納氫氧化鋰工廠”，公司則在回復(fù)中表示，沒有與任何第三方簽署有法律約束力的股權(quán)融資、出售資產(chǎn)或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的協(xié)議。

鋰企處于“至暗時(shí)刻”，距離困境反轉(zhuǎn)又有多遠(yuǎn)？

鋰價(jià)下降過程中，嚴(yán)酷的市場競爭迫使高成本企業(yè)出清。目前澳洲七大礦山中，Alita已進(jìn)入破產(chǎn)重組，Wodgina進(jìn)入停產(chǎn)維護(hù)，Pilbara二期產(chǎn)能建設(shè)分階段進(jìn)行，推遲產(chǎn)能釋放周期，Mt Cattlin預(yù)計(jì)2020年鋰精礦減產(chǎn)45%~53%。長期關(guān)注行業(yè)的一名業(yè)內(nèi)人士表示，整體來看，鋰價(jià)已進(jìn)入底部中樞。

“下游新能源汽車市場成長空間巨大，5G手機(jī)市場的增長也將帶動鋰行業(yè)上游回暖。”還有業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，新能源汽車購置補(bǔ)貼和免征購置稅政策延長2年，2020年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不退坡等政策支持，這些是利好新能源市場的政策因素。

“隨著下游動力電池廠商積極布局，頭部材料及電池廠商逐漸與高端新能源汽車制造企業(yè)深度綁定，可以預(yù)計(jì)未來對上游鋰化合物的需求將長期向好，并有望未來對鋰化合物的市場價(jià)格形成長期支撐。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，在原料供給、成本、產(chǎn)能以及產(chǎn)品質(zhì)量等方面不具備競爭優(yōu)勢的中小碳酸鋰企業(yè)將會被淘汰出局。如何降低成本、提高利潤是每一家鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)需要思考的問題。

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