每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 蘭素英    

5月8日，貴州茅臺(tái)股價(jià)創(chuàng)下1338元的歷史新高。隨著貴州茅臺(tái)股價(jià)不斷走向新高，私募界的“茅粉”業(yè)績?cè)鯓幽兀?/p>

董寶珍是一個(gè)在茅臺(tái)投資圈中無人不知的名字，但其私募產(chǎn)品近期的凈值走勢似乎和貴州茅臺(tái)的發(fā)展截然不同?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，董寶珍旗下有四只私募產(chǎn)品一直徘徊在傳統(tǒng)的清盤線附近，最低的一只為否極泰三期，5月8日公布的最新凈值為0.5953元。

而從董寶珍近期的觀點(diǎn)來看，投資茅臺(tái)對(duì)他似乎已經(jīng)成為過去，當(dāng)前投資標(biāo)的可能鎖定了“銀行股”。

“茅粉”董寶珍旗下四只私募產(chǎn)品凈值低于傳統(tǒng)“清盤線”

近期，貴州茅臺(tái)的股價(jià)不斷攀升，5月8日創(chuàng)下1338元的歷史新高。但董寶珍，一個(gè)在茅臺(tái)投資圈無人不知的名字，其私募產(chǎn)品的凈值似乎和茅臺(tái)近期走勢格格不入。

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，董寶珍所屬的北京凌通盛泰投資管理中心（有限合伙）的代表產(chǎn)品否極泰在今年4月30日公布了最新的凈值，為4.4836元，該產(chǎn)品近一年的收益為虧損30.59%；

從凈值曲線來看，否極泰的凈值在2018年1月29日達(dá)到高點(diǎn)，為12.8779元；2018年1月29日至5月25日，凈值出現(xiàn)斷崖式下跌；2018年12月28日，凈值為5.7144元；之后凈值有所反彈，高點(diǎn)達(dá)到8.8891元，之后再度下跌。截至今年4月30日，累計(jì)凈值為5.5417元。

而董寶珍其余四只私募產(chǎn)品，已經(jīng)跌破傳統(tǒng)的清盤線。為了提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力，私募基金公司設(shè)置了“預(yù)警線”和“清盤線”。一般情況下，私募基金的清盤線為單位凈值低于0.7-0.8元。不過，業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，董寶珍可謂是巴菲特的價(jià)值投資理念擁躉，堅(jiān)持巴菲特的投資原則，而很多價(jià)值投資直接不設(shè)止損預(yù)警，都是越跌越買。

從這幾只私募產(chǎn)品的表現(xiàn)來看，凌通盛泰否極泰五期在2020年5月8日公布的最新凈值為0.7951元，累計(jì)凈值為0.86元。近一年的收益為虧損13.4%，累計(jì)收益為虧損13.4%。該產(chǎn)品成立于2019年4月19日，從凈值曲線來看，該產(chǎn)品的累計(jì)凈值在2020年1月3日達(dá)到高點(diǎn)1.3171元，之后便一路下跌，在2020年4月24日跌到0.7858元的低點(diǎn)。

否極泰二期在2020年5月13日發(fā)布的最新凈值為0.5850元，累計(jì)凈值為0.7741元，該產(chǎn)品近一年的收益為虧損20.3%，累計(jì)收益為虧損22.59%，該產(chǎn)品在2018年1月31日進(jìn)行了0.332元的分紅。

否極泰歸德在今年5月8日的最新凈值為0.611元，今年一年的收益為虧損18.1%，該產(chǎn)品的累計(jì)收益為虧損38.9%。此外，否極泰三期在5月8日公布的最新凈值為0.5953元，近一年的收益為虧損18.95%，累計(jì)收益為虧損40.47%。

銀行股能否演繹價(jià)值投資？

從近期董寶珍在雪球的觀點(diǎn)來看，董寶珍投資貴州茅臺(tái)的佳話可能已經(jīng)成為過去，而可能將標(biāo)的鎖定了“銀行股”，其私募產(chǎn)品的凈值走勢也與銀行股的走勢比較像。

這位“資深茅粉”曾經(jīng)在2017年拋出貴州茅臺(tái)股價(jià)“泡沫論”。他當(dāng)時(shí)表示，貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)特征太優(yōu)秀了，不愿意離開，等貴州茅臺(tái)漲到1000塊錢的時(shí)候，他不得不離開。從當(dāng)時(shí)的言行分析，貴州茅臺(tái)股價(jià)上1000元時(shí)可能是他離開茅臺(tái)的時(shí)候。數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)股價(jià)在2019年7月份就站上了1000元。

而董寶珍近期認(rèn)為，中國銀行業(yè)的估值水平是有史以來最低的，以銀行為主的大盤藍(lán)籌股正處于歷史性投資機(jī)會(huì)中。

2020年4月26日，董寶珍在雪球發(fā)布了“疫情利多銀行四部曲”的觀點(diǎn)。3月5日，董寶珍在雪球發(fā)表了“無扭曲不價(jià)值，銀行的價(jià)值源于被看壞”。他公開表示，“我覺得非常正常，如果你在5年前說茅臺(tái)的股價(jià)可以漲到360~480的時(shí)候，資本市場的實(shí)踐讓我知道你遭遇被唾沫星子淹死時(shí)不見得你就是錯(cuò)的！你被掌聲包圍一般很快會(huì)賠錢。”

以“宇宙第一大行”工商銀行為例，2020年5月15日，其收盤價(jià)為5.08元，而今年1月2日，其收盤價(jià)為5.97元，也就是說今年以來工商銀行的股價(jià)已經(jīng)下跌15%左右。

其實(shí)，在2018年的年初，他就曾發(fā)表過公開文章《董寶珍：看空銀行股是一個(gè)大錯(cuò)誤》，稱當(dāng)人們都認(rèn)為茅臺(tái)因反腐將陷入長期衰退時(shí)，你通過調(diào)查研究和獨(dú)立思考，發(fā)現(xiàn)市場參與者的看法是錯(cuò)誤的，迅速反其道行之捕捉到這樣一個(gè)千載難逢的投資機(jī)會(huì)。董寶珍認(rèn)為，在全球范圍內(nèi)看空中國進(jìn)而看空銀行股是重大的流行性錯(cuò)誤，銀行股被大幅錯(cuò)誤定價(jià)，銀行股的估值修復(fù)終將到來。不過在各種內(nèi)外復(fù)雜因素影響下，銀行股的表現(xiàn)并不盡人意，銀行股價(jià)值能否回歸，還需時(shí)間驗(yàn)證。

投資茅臺(tái)佳話已成過去？

毫無疑問，貴州茅臺(tái)被很多人視為A股中最好的價(jià)值投資標(biāo)的之一。如果有人說自己是一個(gè)價(jià)值投資者，卻沒配置茅臺(tái)，都不好意思說自己是價(jià)值投資。

董寶珍負(fù)責(zé)的私募基金就曾長期重倉貴州茅臺(tái)，曾因茅臺(tái)而裸奔，也因茅臺(tái)而發(fā)財(cái)。他曾表示：“我投資茅臺(tái)，到現(xiàn)在寫了1000萬字研究白酒的資料，做了大量的研究工作。2013年，因?yàn)橹貍}茅臺(tái)，虧損70%，董寶珍管理的私募全國投資收益倒數(shù)第一；2016年，同樣因?yàn)橹貍}茅臺(tái)，其產(chǎn)品收益全年超過120%，位列股票類私募排名第二。”

私募界的“茅粉”不止有董寶珍一人，還有深圳東方港灣投資董事長但斌以及高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪。那隨著茅臺(tái)的股價(jià)不斷創(chuàng)新高，這些“茅粉”的業(yè)績又是怎么樣的呢？

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，但斌今年的私募產(chǎn)品大部分都獲得了正收益。今年表現(xiàn)最好的是東方港灣-拓商二號(hào)，今年以來的收益為19.11%。

但實(shí)際上，這幾年深圳東方港灣投資對(duì)茅臺(tái)的持倉也是增增減減，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，東方港灣旗下的兩只產(chǎn)品在2019年二季度對(duì)茅臺(tái)有所減持，但增持了五糧液。對(duì)此，但斌在微博上回應(yīng)稱，減持茅臺(tái)是被動(dòng)的，因?yàn)閮芍划a(chǎn)品有個(gè)股持倉最高比例限制，茅臺(tái)上漲導(dǎo)致超過了20%的個(gè)股持倉限制，超過部分必須賣出。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)