每經記者 朱成祥    每經編輯 陳俊杰    

5月21日，上交所網站再度披露艾迪藥業(yè)招股說明書（上會稿），此前，該公司的首發(fā)上市申請被暫緩審議，如今則將于6月1日再度上會。

《每日經濟新聞》記者注意到，在4月19日披露的招股書（上會稿）中，艾迪藥業(yè)將公司所屬行業(yè)定位于“醫(yī)藥制造業(yè)”，且大篇幅介紹了尚未產生營收的創(chuàng)新藥業(yè)務，對公司目前貢獻營收的三項業(yè)務卻著墨不多。

新版招股書中，艾迪藥業(yè)大幅簡化創(chuàng)新藥信息，并將其主營業(yè)務人源蛋白產品所屬行業(yè)定位于“其他制造業(yè)”。

定位：弱化創(chuàng)新藥企業(yè)屬性

目前，艾迪藥業(yè)營收主要由人源蛋白、藥品和HIV診斷設備及試劑組成，但是4月19日披露的招股書中，艾迪藥業(yè)卻表示“公司是一家以創(chuàng)新性化學藥物以及人源蛋白系列產品的研究、開發(fā)為核心，品種覆蓋抗病毒、抗炎、抗腫瘤等多個領域，集醫(yī)藥研發(fā)、生產、營銷于一體的高新技術企業(yè)。”

從該段描述中，投資者很容易認定艾迪藥業(yè)是一家創(chuàng)新藥企業(yè)。自帶量采購之后，仿制藥式微，創(chuàng)新藥企業(yè)越來越受到投資者的追捧。以恒瑞醫(yī)藥和中國生物醫(yī)藥為例，兩者原本均為國內仿制藥巨頭，然而近年來恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥發(fā)展更為迅速。2019年，兩家上市公司營收相差無幾，但恒瑞醫(yī)藥市值超4000億元，而中國生物醫(yī)藥市值約1500億港元。

大篇幅描述創(chuàng)新藥業(yè)務，艾迪藥業(yè)顯然是希望能獲得更高的估值。不過，科創(chuàng)板上市委甚至對該公司“醫(yī)藥制造業(yè)”的定位都產生質疑?？苿?chuàng)板上市委2020年第19次審議會議結果公告顯示，要求艾迪藥業(yè)根據重要性原則，說明申請文件將主營業(yè)務界定為“醫(yī)藥制造業(yè)”的依據。

對于上文中公司主營業(yè)務的描述，科創(chuàng)板上市委要求其說明書招股書披露是否準確，是否存在誤導。

在5月21日披露的新一版招股書中，艾迪藥業(yè)不再強調其創(chuàng)新藥企屬性，將公司主營業(yè)務描述改為“公司系一家以人源蛋白產品生產、銷售為主的生物制品企業(yè)，同時開展部分仿制藥業(yè)務及經銷雅培公司HIV診斷試劑和設備業(yè)務，并正在布局開展抗艾滋病、抗炎以及抗腫瘤領域創(chuàng)新藥物研發(fā)。”即弱化創(chuàng)新藥企屬性，強調人源蛋白產品的重要性。

同時，公司所屬行業(yè)中，也沒有“醫(yī)藥制造業(yè)”相關描述。艾迪藥業(yè)表示根據中國證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》，公司主營的人源蛋白產品不屬于藥品制劑或者原料藥，并無完全對應目錄分類，公司分別歸于“C41其他制造業(yè)”及“C4190其他未列明制造業(yè)”。

不過，艾迪藥業(yè)也表示根據發(fā)改委相關目錄，人源蛋白產品屬于生物醫(yī)藥關鍵裝備與原輔料，創(chuàng)新藥物研發(fā)業(yè)務屬于“化學藥品與原料藥制造”；根據上交所《科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》，發(fā)行人屬于第六條規(guī)定“生物制品”企業(yè)。

對于公司主營業(yè)務所在行業(yè)是否仍屬于“醫(yī)藥制造業(yè)”，《每日經濟新聞》記者5月26日致電艾迪藥業(yè)，不過截至發(fā)稿尚未收到回復。

此前，每日經濟新聞曾發(fā)布《艾迪藥業(yè)“左右逢源”：與原料藥企比財務 與創(chuàng)新藥企比未來》，在新一版招股書中，艾迪藥業(yè)基于謹慎性原則，刪除了純粹創(chuàng)新藥物研發(fā)企業(yè)作為可比公司。

另外，艾迪藥業(yè)也大幅簡化公司創(chuàng)新藥物研發(fā)品種相關信息，僅列示公司核心品種在研管線圖及其簡要介紹。其表示：“通過上述安排，能夠更加突出公司現有形成收入的業(yè)務產品情況。”

技術含金量存疑

根據5月21日披露的招股書（上會稿），2017年、2018年和2019年，艾迪藥業(yè)人源蛋白營收分別為1.12億元、2.18億元和2.60億元，占公司同期總營收比例分別為82.27%、78.65%和75.19%。

該部分營收主要來源于大客戶天普生化。2017年、2018年和2019年，艾迪藥業(yè)對天普生化銷售金額分別為6900.96萬元、1.91億元和2.18億元，占公司同期總營收比例分別為50.64%、69.11%和63.09%。而天普生化正是艾迪藥業(yè)實控人傅和亮原控制企業(yè)。

2017年、2018年和2019年，艾迪藥業(yè)人源蛋白業(yè)務毛利率分別為31.45%、45.16%和44.09%；而常山藥業(yè)、東誠藥業(yè)等五家可比公司同期生物原料藥業(yè)務毛利率平均數分別為35.63%、37.55%和37.78%。自2018年以來，艾迪藥業(yè)人源蛋白業(yè)務毛利率已顯著高于可比同行。

對此，艾迪藥業(yè)表示公司構建了以在線吸附技術為核心的人源蛋白生產體系，攻克了環(huán)境污染、規(guī)模化收集純化的技術難題，突破了人源蛋白原料收集瓶頸。

而科創(chuàng)板上市委曾表示，天普生化也有進入上游粗品的技術能力和控股子公司，發(fā)行人供給天普生化兩大粗品售價上升和毛利率較高，雙方未來合作關系能否持續(xù)？

來源：5月21日艾迪藥業(yè)披露的招股書（上會版）

在發(fā)行人競爭優(yōu)勢中，艾迪藥業(yè)也表示公司獨創(chuàng)蛋白在線吸附工藝，構筑資源技術雙重壁壘。然而科創(chuàng)板上市委卻認為公司獨創(chuàng)人源蛋白在線吸附技術（“樹脂吸附工藝”）是比較傳統(tǒng)的被普遍應用于各行業(yè)的工藝，要求公司說明這一技術的工藝原理和核心壁壘，樹脂或者專用設備是否有獨到之處。

在《科創(chuàng)板上市委會議意見落實函之回復報告》中，艾迪藥業(yè)表示，“在線吸附技術”并非公司專有技術，并在技術風險中強調“競爭對手自行研發(fā)突破發(fā)行人樹脂吸附技術壁壘的風險。”

封面圖片來源：攝圖網