每經(jīng)記者 李少婷  宋可嘉    每經(jīng)編輯 湯輝    

“你們隔夜掛賣盤，運(yùn)氣好可以賣出，幾率0.000000001%。”面對(duì)6月5日樂視網(wǎng)（300104，SZ，變更簡(jiǎn)稱為樂視退）時(shí)隔一年復(fù)牌，“一字”跌停的局面，一位投資者在維權(quán)群里分享其向券商人員討教來的出逃提示。

夢(mèng)想有多大，舞臺(tái)就有多大，這句話可能對(duì)人生適用，但對(duì)樂視網(wǎng)不適用。樂視網(wǎng)上市10年，從“創(chuàng)業(yè)板一哥”到黯然退市，從頂峰時(shí)期超過1700億元市值，到退市整理期的60億元市值，賈躍亭布下的“生態(tài)化反”走向蒸發(fā)的尾聲。

本周六（6月13日），賈躍亭所持有的部分被凍結(jié)樂視網(wǎng)股權(quán)將被拍賣，底價(jià)2.51元/股，比6月5日收盤價(jià)1.52元/股還要高65%。

大夢(mèng)初醒，創(chuàng)始人賈躍亭個(gè)人破產(chǎn)重組獲批，融創(chuàng)中國(guó)亦不再持有樂視網(wǎng)股權(quán)，但樂視網(wǎng)的28萬股民仍在跌停板上絕望掙扎，由于立案調(diào)查結(jié)果未出，不論是對(duì)中介機(jī)構(gòu)、賈躍亭還是樂視網(wǎng)，股民索賠都無法啟動(dòng)，股民成了最后的買單人。

當(dāng)樂視網(wǎng)最終成為了名副其實(shí)的“財(cái)富絞肉機(jī)”，曾經(jīng)的“創(chuàng)業(yè)板一哥”早已無法體面收?qǐng)?，投資者即使對(duì)于挽回?fù)p失不抱太大希望，但也希望監(jiān)管部門“一查到底”。

為夢(mèng)想窒息：

跌停板絕望逃生，28萬股民如何自保

今年5月18日，新浪微博“樂視網(wǎng)維權(quán)小組”成立，幾位投資者眾籌了VIP資格，開始頻繁發(fā)聲。據(jù)核心成員王梁（化名）介紹，這里有145位投資者，組成了1000萬股的投資者聯(lián)合體，按照6月5日收盤價(jià)，這一體量不過千萬余元，但投資者的損失是目前市值的數(shù)倍。

王梁自認(rèn)不是個(gè)投機(jī)者。他最早在2012年4月買入樂視網(wǎng)。當(dāng)時(shí)他被樂視網(wǎng)的版權(quán)內(nèi)容所吸引，在投資之前還花了幾十塊錢買了樂視網(wǎng)會(huì)員，甚至跑到國(guó)美和蘇寧與導(dǎo)購員交流樂視電視的競(jìng)爭(zhēng)力。他在約26元/股時(shí)買入，隨著樂視電視上市，樂視網(wǎng)收獲數(shù)個(gè)漲停板，王梁手中的股票漲至52元/股。隨后，賈躍亭“出國(guó)”半年，樂視網(wǎng)股價(jià)下跌，王梁在約35元/股時(shí)清倉。

2015年大牛市時(shí)，不少機(jī)構(gòu)鼓吹“投資樂視就是投資未來”，他在“極端看好樂視網(wǎng)”的情況下投入近百萬元買入樂視網(wǎng)，隨后公司頻繁停牌“躲過”股災(zāi)，彼時(shí)王梁還曾浮盈60余萬元。

2015年年中，賈躍亭承諾將減持資金借給上市公司經(jīng)營(yíng)。“我當(dāng)時(shí)想，‘股災(zāi)’時(shí)有如此魄力，賈躍亭真是偉大的企業(yè)家，全球都沒有的。”王梁回憶道。

2016年下半年，樂視供應(yīng)鏈危機(jī)出現(xiàn)后，王梁也不是沒想過逃離，但隨后孫宏斌帶領(lǐng)融創(chuàng)中國(guó)方面“接盤”，并向市場(chǎng)展現(xiàn)其信心，這給了王梁希望。但沒想到，籌劃重組停牌9個(gè)月后，正在王梁憧憬美好未來時(shí)，樂視網(wǎng)接連出現(xiàn)利空消息，11個(gè)跌停后，王梁的投入幾乎被“悶殺”，實(shí)際上，在樂視網(wǎng)跌停第6、7個(gè)板時(shí)他已經(jīng)“爆倉”，東挪西借仍沒有補(bǔ)上這個(gè)“窟窿”。

因融資買入樂視網(wǎng)而“爆倉”的例子并不少見，一些投資者因此背上了債務(wù)。

述強(qiáng)（化名）在樂視網(wǎng)維權(quán)群中自述，其2017年滿倉加50萬元杠桿買進(jìn)樂視網(wǎng)，2018年1月樂視網(wǎng)股價(jià)連續(xù)跳水，述強(qiáng)被“強(qiáng)制平倉”，頂著證券公司將要提起訴訟的壓力，述強(qiáng)在2019年還完了“穿倉”的錢，今年才把在樂視網(wǎng)上的損失賺回來。“股票還是買高質(zhì)量的、分紅高的企業(yè)，鐵公雞別買了。”經(jīng)歷過樂視網(wǎng)，述強(qiáng)在股市上謹(jǐn)慎了許多。

2020年6月5日，樂視網(wǎng)進(jìn)入退市整理期的首個(gè)交易日，股票簡(jiǎn)稱變?yōu)?ldquo;樂視退”，以“一字”跌停早早收工，市值僅剩60.64億元。根據(jù)相關(guān)安排，樂視網(wǎng)的退市整理期為30個(gè)交易日，在沒有全天停牌的情況下，預(yù)計(jì)最后交易日為7月20日。

“樂視退市整理期首日，孫宏斌60億歸零，28萬股東眼睜睜看著跌停板發(fā)呆！”一個(gè)投資者在樂視網(wǎng)維權(quán)群內(nèi)氣憤表示。

“7.8萬的成交額，太恐怖了，這個(gè)得多少個(gè)跌停才能開板?。?！”另一位投資者在6月5日午間發(fā)出感慨。

賈躍亭曾說“只有被百分之九十九的人嘲笑過的夢(mèng)想，才有資格談那百分之一的成功。”對(duì)于目前樂視網(wǎng)的28萬股東而言，他們正在跌停板上爭(zhēng)奪百分之一的出逃機(jī)會(huì)，樂視網(wǎng)成為名副其實(shí)的“財(cái)富絞肉機(jī)”。“你們隔夜掛賣盤，運(yùn)氣好可以賣出，幾率0.000000001%。”一位投資者在維權(quán)群里分享其向券商人員討教來的出逃提示。

一位投資者向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，樂視網(wǎng)不應(yīng)對(duì)賈躍亭私自以上市公司名義進(jìn)行的對(duì)外擔(dān)保擔(dān)責(zé)，“始作俑者賈躍亭至今逍遙快活，28萬家庭以淚洗面”。

“生態(tài)化反”：曾構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)一榮俱榮

“怎么大風(fēng)越狠，我心越蕩，幻如一絲塵土，隨風(fēng)自由的在狂舞，我要握緊手中堅(jiān)定卻又飄散的勇氣，我會(huì)變成巨人，踏著力氣，踩著夢(mèng)。”2016年2月，在樂視年會(huì)上，賈躍亭登臺(tái)演唱了一曲《野子》，他說要把這首歌獻(xiàn)給所有樂視人。

這首歌唱罷不到9個(gè)月，樂視供應(yīng)鏈危機(jī)暴發(fā)，賈躍亭演唱《野子》的視頻被翻找出來，不少追隨者都表示“聽哭了”。時(shí)至今日，在2017年1月上傳于嗶哩嗶哩的演唱視頻中，仍有彈幕更新，有人說“正手持樂1s觀看”，以樂視粉絲身份報(bào)到；有人諷刺賈躍亭“終于成功破產(chǎn)，可以繼續(xù)融資”，把歌詞“踏著夢(mèng)”改為“踩著雷”——加油聲和唱衰聲在彈幕中混雜，這也正是賈躍亭本人在輿論中極具爭(zhēng)議性的一個(gè)縮影。

從“生態(tài)化反”的賈布斯到“下周回國(guó)”的賈會(huì)計(jì)，崩塌始于2016年秋季。2016年11月，賈躍亭在內(nèi)部信中首度坦言一路蒙眼狂奔帶來了未曾預(yù)料的后果，他寫到，“LeEco（樂視生態(tài)）戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)節(jié)奏過快，組織與資金面臨極大挑戰(zhàn)”，并宣布即日起自愿永遠(yuǎn)只領(lǐng)取1元年薪。

“我是全世界上市公司中最窮的CEO，最窮的，沒有之一。”水深火熱之時(shí)，賈躍亭在投資者交流會(huì)上推心置腹。在2016年底的中國(guó)企業(yè)家年會(huì)上，賈躍亭頂著壓力出席，聽眾席上熱烈的聲援壓過了負(fù)面聲音。

在賈躍亭的支持者看來，這是一個(gè)偉大的夢(mèng)想者沒能成功處理危機(jī)。他們認(rèn)為，樂視曾建立龐大的生態(tài)體系，并在細(xì)分行業(yè)都擁有一席之地：樂視影業(yè)曾創(chuàng)造爆款網(wǎng)劇《太子妃升職記》；樂視網(wǎng)最鼎盛時(shí)，手中的影視版權(quán)庫占了視頻業(yè)的半壁江山；樂視電視曾在2015年的“919樂迷節(jié)”中三小時(shí)售罄，破了京東商城單日單品牌電視銷量紀(jì)錄；樂視體育曾擁有中超、英超獨(dú)家版轉(zhuǎn)播權(quán)，一時(shí)風(fēng)頭無兩；樂視汽車收購易到，牽手奢華跑車制造商阿斯頓•馬丁，投資法拉第未來美國(guó)工廠……

2017年7月，賈躍亭飛赴美國(guó)并卸任樂視網(wǎng)董事長(zhǎng)，迄今將近三年，仍未回國(guó)。三年間，賈躍亭為法拉第未來幾次融資未果，不再擔(dān)任法拉第未來CEO，申請(qǐng)個(gè)人破產(chǎn)重組。2019年10月，賈躍亭和甘薇申請(qǐng)離婚，今年初破產(chǎn)公司文件和申請(qǐng)管理公司Epiq Cases網(wǎng)站披露的賈躍亭破產(chǎn)文件顯示，甘薇向賈躍亭提出離婚訴訟，主張賠償損失5.71億美元。

這三年間，樂視網(wǎng)虧掉了290億元，股價(jià)從2015年巔峰時(shí)期的最高值44.7元/股（前復(fù)權(quán)價(jià)）跌至退市整理期首日的不足1.52元/股。而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾報(bào)道，破產(chǎn)公司文件和申請(qǐng)管理公司Epiq Cases網(wǎng)站披露的一份文件顯示，賈躍亭在2019年10月14日提交破產(chǎn)申請(qǐng)文件前6個(gè)月，月收入為93810美元。

無論這是表演藝術(shù)家的驚天騙局，還是偉大夢(mèng)想家的落荒而逃，終點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn)。今年5月下旬，賈躍亭的個(gè)人破產(chǎn)重組獲得美國(guó)加州中區(qū)破產(chǎn)重組法庭的最終確認(rèn)和通過；6月5日起，樂視網(wǎng)股票進(jìn)入退市整理期；北京市第一中級(jí)人民法院也已宣布將在6月13日拍賣賈躍亭部分被凍結(jié)股票。自此，賈躍亭身后這場(chǎng)樂視殘局也將隨著樂視網(wǎng)的退市最終走向落幕。

海水與火焰：

跌入谷底的樂視網(wǎng)和爬起來的賈躍亭

這樣的結(jié)局或許是2017年的樂視網(wǎng)從未想到過的，盡管當(dāng)時(shí)樂視網(wǎng)已出現(xiàn)資金鏈斷裂、凈利潤(rùn)上市以來首次出現(xiàn)虧損等危機(jī)，但賈躍亭山西老鄉(xiāng)孫宏斌攜其所執(zhí)掌的融創(chuàng)中國(guó)入局樂視網(wǎng)，讓一眾“樂迷”們又看到了希望。

不過被人稱作“白衣騎士”的孫宏斌卻并沒有為樂視網(wǎng)帶來奇跡。在2018年3月召開的融創(chuàng)中國(guó)2017年業(yè)績(jī)報(bào)告會(huì)上，提及了融創(chuàng)中國(guó)對(duì)樂視投資高達(dá)165億元的損失計(jì)提，并稱：“別再提樂視了，再借他100億（元），我傻啊。”

孫宏斌無力扭轉(zhuǎn)樂視網(wǎng)的危局，但他帶走了樂視網(wǎng)旗下的核心資產(chǎn)樂融致新。樂融致新主營(yíng)的樂視電視曾被稱為樂視網(wǎng)的“收入奶牛”，而當(dāng)這一資產(chǎn)2018年被正式剝離上市公司后，僅剩視頻網(wǎng)站為主營(yíng)業(yè)務(wù)的樂視網(wǎng)更加遙遙欲墜。

2019年4月26日，樂視網(wǎng)發(fā)布了2018年年報(bào)，宣告凈資產(chǎn)為負(fù)的同時(shí)也宣告了將暫停上市，此時(shí)早已遠(yuǎn)赴美國(guó)追尋造車夢(mèng)的賈躍亭面對(duì)這番景象，卻無任何公開發(fā)聲，徒留當(dāng)年一句“我會(huì)負(fù)責(zé)到底”讓人念想。

或許正是在這種念想下，去年樂視網(wǎng)暫停上市前的最后時(shí)刻，仍有不少股民放手一搏，2019年4月25日——樂視網(wǎng)停牌前最后一個(gè)交易日，股票成交額達(dá)9.37億元。

然而在暫停上市的一年時(shí)光里，樂視網(wǎng)沒有表現(xiàn)出絲毫力挽狂瀾的跡象。先有包括董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、董秘在內(nèi)的一眾高管于2019年接連退出樂視網(wǎng)，后有樂視網(wǎng)辦公地差點(diǎn)被拍賣。此外，樂視網(wǎng)面臨著多起投資人提起的仲裁。風(fēng)波不斷的樂視網(wǎng)在暫停上市一年之內(nèi)，從2018年年報(bào)的巨虧40多億元演變成了2019年凈虧損超100億元。

與樂視網(wǎng)無力掙扎的處境相反，訴訟纏身、遲遲沒有歸國(guó)的賈躍亭在2019年給自己找到了一條“解脫”之路。2019年10月，一個(gè)名為賈躍亭債務(wù)處理小組的微博賬號(hào)帶著一份關(guān)于賈躍亭個(gè)人破產(chǎn)重組計(jì)劃的聲明出現(xiàn)，正式宣告賈躍亭已在美國(guó)法院申請(qǐng)了個(gè)人破產(chǎn)重組。

當(dāng)時(shí)，法拉第未來（FF）官方認(rèn)證微博賬號(hào)迅速轉(zhuǎn)發(fā)并表示，公司創(chuàng)始人兼CPUO（首席產(chǎn)品和用戶官）賈躍亭在美國(guó)申請(qǐng)個(gè)人破產(chǎn)重組（Chapter 11），此舉將徹底解決其在國(guó)內(nèi)的債務(wù)問題，不會(huì)影響FF公司正常運(yùn)營(yíng)，對(duì)公司的股權(quán)融資和未來IPO將帶來積極幫助。

但這份個(gè)人破產(chǎn)重組計(jì)劃對(duì)解決樂視網(wǎng)的困境似乎沒有起到什么效果，反而引發(fā)了樂視網(wǎng)和樂視控股方面的互懟。樂視網(wǎng)董事長(zhǎng)劉延峰在今年5月召開的業(yè)績(jī)說明會(huì)上稱，樂視網(wǎng)公司債務(wù)中賈躍亭擔(dān)保的金額約90億元，且這筆債務(wù)不受賈躍亭個(gè)人債務(wù)重組計(jì)劃成功與否的影響，即使賈躍亭個(gè)人申請(qǐng)破產(chǎn)重組成功，這筆債務(wù)也無法沖回。

而樂視控股在5月14日時(shí)突然在其官方微信上發(fā)聲，指責(zé)劉延峰所言不實(shí)，并表示樂視網(wǎng)債務(wù)中賈躍亭擔(dān)保的金額約30億元。樂視控股指出，賈躍亭此次的個(gè)人債務(wù)重組計(jì)劃中已經(jīng)包含了樂視云擔(dān)保案的債務(wù)以及樂視鑫根并購基金的連帶債務(wù)。

實(shí)際上，對(duì)于賈躍亭償債問題，這已不是第一次樂視網(wǎng)和賈躍亭方面各執(zhí)一詞了。而隨著賈躍亭個(gè)人破產(chǎn)重組成功，獲得四年中國(guó)訴訟靜止期，但樂視網(wǎng)卻被宣布終止上市，進(jìn)入退市整理期，曾一直對(duì)賈躍亭還抱有期待的樂視網(wǎng)股民變得憤怒。

蒙眼狂奔：

賈躍亭、管理層、中介機(jī)構(gòu)誰該負(fù)責(zé)？

南柯一夢(mèng)，10年間迅速興衰成敗早已讓樂視成為了一個(gè)比喻詞匯，每當(dāng)人們?cè)诎l(fā)現(xiàn)一家高速發(fā)展的公司突然爆雷，總會(huì)以“下一個(gè)樂視”來指代這些公司。

而曾經(jīng)擁有眾多版權(quán)，被投資者們看好的樂視網(wǎng)到底為何會(huì)走到這一步也是人們無數(shù)次談?wù)摰脑掝}。

“股票本就紙一張，并無價(jià)值，價(jià)值在它上面附加的故事。賦予價(jià)值的人是講故事的人。承認(rèn)價(jià)值的人是聽故事的人。”有投資者在樂視網(wǎng)維權(quán)群內(nèi)安慰其他人，保持佛系。但這并不是維權(quán)者中的主流，多數(shù)維權(quán)者“保持憤怒”，他們認(rèn)為，這并不是一個(gè)愿賭服輸?shù)倪x擇，如果投資者買進(jìn)樂視網(wǎng)股票不是“賭”，還需要“愿賭服輸”嗎？

憤怒的投資者認(rèn)為，樂視網(wǎng)走到今天這個(gè)地步，是賈躍亭帶領(lǐng)樂視網(wǎng)蒙眼狂奔時(shí)產(chǎn)生的巨額違規(guī)擔(dān)保債務(wù)所致。2016年當(dāng)樂視體育瘋狂融資擴(kuò)張過程中，上市公司樂視網(wǎng)被當(dāng)作了增信方式。樂視云案件也與此類似，盡管此前樂視網(wǎng)一直想撇清這些糊涂賬，但最終，樂視網(wǎng)主要是因?yàn)橛?jì)提了對(duì)樂視體育股東及樂視云股東擔(dān)保案件的負(fù)債，導(dǎo)致了2019年年報(bào)的巨額虧損。對(duì)此，股民認(rèn)為樂視網(wǎng)的退市是在讓樂視網(wǎng)中小股民為賈躍亭“買單"。

從最高市值超過1700億元到如今的60億元，樂視網(wǎng)的頹唐埋葬了無數(shù)股東的信任與財(cái)富。目前，已有多個(gè)律師團(tuán)隊(duì)開始收集投資者資料，以在證監(jiān)會(huì)處罰結(jié)果出爐后，將以“虛假陳述”為由提起集體訴訟。知名證券維權(quán)專家、廣東法制盛邦律師事務(wù)所管理合伙人李修蛟律師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，從其團(tuán)隊(duì)目前征集的情況看，擬索賠的人數(shù)不足300人，初步索賠額大約5000萬元。

李修蛟律師介紹，根據(jù)法律規(guī)定，可以初步確定樂視網(wǎng)的虛假陳述揭露日是2019年4月29日，由于樂視網(wǎng)2019年4月26日后已停牌，所以初步認(rèn)為索賠條件是在2019年4月26日前買入樂視網(wǎng)，并在之后繼續(xù)持有或賣出并造成損失的股民，可以主張索賠。不過，由于目前還不清楚樂視網(wǎng)及賈躍亭信披違法所涉及的具體違規(guī)事項(xiàng)，需要等待證監(jiān)會(huì)的調(diào)查結(jié)論，所以還無法確定樂視網(wǎng)的虛假陳述實(shí)施日期，暫時(shí)還無法追溯至之前的具體年份與日期。

“一般來說，證券索賠的依據(jù)，是針對(duì)欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易、虛假陳述這三種違法行為，目前在司法實(shí)踐中，最高法也僅對(duì)虛假陳述的案件審理出臺(tái)了司法解釋，對(duì)其他違法行為造成股民損失的，股民往往維權(quán)不易。”李修蛟律師介紹。

當(dāng)初保薦樂視網(wǎng)上市，為樂視網(wǎng)背書護(hù)航的第三方中介機(jī)構(gòu)，在樂視網(wǎng)退市后是否也需擔(dān)責(zé)呢？

對(duì)此，上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌解釋道，退市本身是不會(huì)導(dǎo)致公司自身產(chǎn)生法律責(zé)任，也不會(huì)導(dǎo)致第三方的中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)法律責(zé)任，但是如果是因?yàn)橹卮筮`法違規(guī)退市，或者即使不是因?yàn)檫`規(guī)退市，而是其中其他地方存在一些違規(guī)行為，如果中介機(jī)構(gòu)沒有勤勉盡責(zé)，在證監(jiān)會(huì)處罰的前提下，是可以追究中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任的。

但在目前證監(jiān)會(huì)對(duì)樂視網(wǎng)和賈躍亭的立案調(diào)查結(jié)果沒有公布的情況下，王智斌認(rèn)為，判斷中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任是不是成立，還為時(shí)尚早。“第二個(gè)是將來有了結(jié)論之后，它的違規(guī)事項(xiàng)里邊是不是涉及到中介機(jī)構(gòu)，是不是屬于中介機(jī)構(gòu)的一個(gè)工作范疇？這個(gè)也不確定。第三個(gè)就算是屬于中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該承擔(dān)的范圍，那么中介機(jī)構(gòu)是不是勤勉盡責(zé)了？并不是說中介機(jī)構(gòu)他只要給了一個(gè)錯(cuò)誤結(jié)論，他就要擔(dān)責(zé)任，他如果勤勉盡責(zé)的話也可以不擔(dān)責(zé)任。”王智斌解釋道。

但這樣的局面讓股民無法接受。“我相信，這種股市現(xiàn)象，并非樂視網(wǎng)而已，A股投資人不能眼看樂視網(wǎng)無聲無息退市了之，還得想想未來自己會(huì)否遇到這種情況。”一位大夢(mèng)一場(chǎng)，承受不起這個(gè)結(jié)局的樂視網(wǎng)股東如此總結(jié)道。

記者手記丨樂視網(wǎng)投資者“喊冤”

作為A股爆雷公司的中小股東，成為最終“買單”人似乎屢見不鮮，但縱然投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，可在信息掌握平衡性、公司治理話語權(quán)上，中小股東無疑是弱者。

去年4月底，證監(jiān)會(huì)出手對(duì)樂視網(wǎng)、賈躍亭立案調(diào)查，迄今調(diào)查結(jié)果仍未出爐。在采訪過程中，不少中小股東強(qiáng)調(diào)，如今血本無歸，就算索賠希望渺茫，也希望監(jiān)管機(jī)構(gòu)能堅(jiān)持“一查到底”，給資本市場(chǎng)一個(gè)交待。

每經(jīng)記者  李少婷 宋可嘉

編輯：湯輝

視覺：劉陽

排版：湯輝 楊詩涵