每經(jīng)特約評(píng)論員 陳治衡

金融風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)、市場(chǎng)運(yùn)行、商業(yè)外貿(mào)等都無(wú)法避免的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度而爆發(fā)則會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成規(guī)模龐大的損失。更存在有小概率事件突發(fā)而帶來(lái)巨大經(jīng)濟(jì)損害的“黑天鵝”事件，令經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的參與者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)防不勝防。也正因此，防范金融則顯得尤為重要。

在第十二屆陸家嘴論壇開(kāi)幕式上，金融風(fēng)險(xiǎn)防范被反復(fù)提及，也足以說(shuō)明受重視程度。

現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)的特征：無(wú)休性和復(fù)合性

金融全球化發(fā)展已經(jīng)取得了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，無(wú)論從交易范圍、對(duì)象、活動(dòng)、規(guī)則、技術(shù)等方面都呈快速發(fā)展?fàn)顟B(tài)。同時(shí)，為順應(yīng)金融全球化趨勢(shì)，各國(guó)也逐步放寬外匯制度和金融準(zhǔn)入門檻，旨在使得國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)金融循環(huán)更加順暢。然而，金融風(fēng)險(xiǎn)傳播、積累和爆發(fā)也如影隨形，形成了諸多特征。

第一，“無(wú)休性”是現(xiàn)代金融體系的特點(diǎn)之一，亦是金融風(fēng)險(xiǎn)的傳播特點(diǎn)。當(dāng)前，全球金融市場(chǎng)已經(jīng)形成了全天候運(yùn)轉(zhuǎn)的市場(chǎng)，可以實(shí)施連續(xù)不中斷的各項(xiàng)金融交易。也正如此，處在全球不同區(qū)域的股票、債券、外匯、大宗商品等市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)程度加深。然而，以金融資產(chǎn)為載體的金融風(fēng)險(xiǎn)則通過(guò)交易等方式在這個(gè)龐大的國(guó)際金融市場(chǎng)中“流竄”，“無(wú)休性”特點(diǎn)也顯露無(wú)疑。

第二，“復(fù)合性”是當(dāng)下金融風(fēng)險(xiǎn)的重要特征，更是維持金融穩(wěn)定的最大挑戰(zhàn)。在現(xiàn)代金融體系中，金融風(fēng)險(xiǎn)的跨市場(chǎng)、
跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的關(guān)聯(lián)性日益明顯，其“復(fù)合性”特征凸顯。在綜合化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)下，國(guó)際金融行業(yè)內(nèi)的銀行-信托合作、銀行-保險(xiǎn)合作等合作模式不斷增多，運(yùn)營(yíng)機(jī)制層出不窮，一些跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)復(fù)雜、鏈條較長(zhǎng)、信息不透明的特點(diǎn)，易導(dǎo)致交叉性風(fēng)險(xiǎn)傳遞。同時(shí)，交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、多層嵌套，風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性強(qiáng)，這又給監(jiān)管提出了更高的要求。

化解金融風(fēng)險(xiǎn)的基石：富有韌性的金融體系

第一，我國(guó)的金融體系已經(jīng)具備了完善的制度監(jiān)管。十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議后，我國(guó)的金融監(jiān)管體制由“一行三會(huì)”變?yōu)?ldquo;一行兩會(huì)”，此次監(jiān)管框架的調(diào)整從一定程度上減少了監(jiān)管職責(zé)不清晰、交叉監(jiān)管和監(jiān)管空白等問(wèn)題。同時(shí)，又加強(qiáng)了統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、減少了溝通成本。更宏觀來(lái)看，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)作為統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融穩(wěn)定和改革發(fā)展的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也被納入監(jiān)管的框架中，強(qiáng)化了宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范的能力，以確保我國(guó)金融的平穩(wěn)發(fā)展。

第二，金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇期。通常來(lái)講，金融體系的韌性越強(qiáng)其擁有的風(fēng)險(xiǎn)管理的能力越強(qiáng)，而金融風(fēng)險(xiǎn)管理則是重要的抓手，例如我國(guó)推出的滬深300 指數(shù)期權(quán)就為投資者提供了新的選擇，豐富了投資者手中風(fēng)險(xiǎn)管理的工具箱，從而應(yīng)對(duì)突發(fā)事件較于以往更加從容。當(dāng)然，對(duì)于目前受到?jīng)_擊較大的外貿(mào)企業(yè)來(lái)講，充分運(yùn)用金融保險(xiǎn)工具、信貸工具、出口信用保險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，加強(qiáng)鞏固對(duì)國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)疏導(dǎo)，利于緩解和修復(fù)全球產(chǎn)
業(yè)鏈。

第三，金融體系機(jī)制愈加完善。目前，我國(guó)的金融市場(chǎng)是一個(gè)較為典型的銀行主導(dǎo)型體系。銀行作為市場(chǎng)中主要的資源配置者，其良性的運(yùn)轉(zhuǎn)更能增加我國(guó)金融體系的韌性。靈活使用以LPR利率為主的利率市場(chǎng)化傳導(dǎo)機(jī)制，更能為經(jīng)濟(jì)引入資金，激發(fā)活力。面對(duì)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展壓力，需有效引導(dǎo)市場(chǎng)利率持續(xù)下降，以緩解融資難的問(wèn)題。同時(shí)，在金融體系中，繼續(xù)堅(jiān)持法治原則，完善信息披露、發(fā)行、退市等基本制度建設(shè)，加大對(duì)財(cái)務(wù)造假等行為的打擊力度，繼續(xù)完善金融體系機(jī)制，更突顯我國(guó)金融體系的韌性。

對(duì)抗金融風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的長(zhǎng)期任務(wù)

總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)的金融體系已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)捻g性，能夠及時(shí)抵御并化解相當(dāng)?shù)慕鹑陲L(fēng)險(xiǎn)沖擊。但我們也應(yīng)清晰地認(rèn)識(shí)到與金融風(fēng)險(xiǎn)的博弈將是一個(gè)長(zhǎng)期而艱巨的過(guò)程，切不可操之過(guò)急，需要繼續(xù)金融體系改革和經(jīng)濟(jì)改革全面的發(fā)展和完善。

從金融體系改革方面來(lái)看，需繼續(xù)深化開(kāi)放政策，同時(shí)把握開(kāi)放的節(jié)奏，穩(wěn)步提高開(kāi)放質(zhì)量；加強(qiáng)監(jiān)管部門間的協(xié)
作，推行實(shí)施更具有操作性的政策措施，形成更加利于金融經(jīng)營(yíng)的氛圍；支持我國(guó)金融信息服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展，提高市場(chǎng)
化程度，加強(qiáng)法制監(jiān)管和自律管理機(jī)制，增強(qiáng)我國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)力。

從經(jīng)濟(jì)改革方面來(lái)看，在當(dāng)下充滿不確定的外部環(huán)境中，若要實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，根本上還是要依靠制造業(yè)為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而要發(fā)展壯大我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，則要堅(jiān)定不移地推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步，積極調(diào)整升級(jí)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展高科技

產(chǎn)業(yè)，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新。同時(shí)，繼續(xù)深化體制和機(jī)制改革，創(chuàng)造一個(gè)有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技進(jìn)步的公平、公正的社會(huì)和市場(chǎng)環(huán)境，以實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率的進(jìn)一步提升。（作者系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院助理研究員）