每經記者 唐宗全    每經實習編輯 段煉    

7月6日，又是一個奇跡日。

交易ETF的，如果買了上證50ETF，今天的收益是8.85%；交易個股的，如果買了券商，今天的收益可能是10%；交易股指期貨的，如果持有上證50股指期貨多頭合約，今天的理論收益應該超過100%以上。如果交易期權，買入上證50ETF7月認購賺多少？

從“50ETF購7月”系列合約漲幅上看，理論收益至少8倍~9倍！如果運氣好，還可以做到14倍……

多頭氣勢如虹上證50股指期貨漲停

今日（7月6日），悶了一個周末的多頭情緒，終于得到了發(fā)泄。開盤僅僅10分鐘，兩市成交量就超過1000億。

今天（7月6日），A股市場瘋漲，上證50指數漲幅6.80%，上證50ETF漲幅8.85%；滬深300指數漲幅5.67%，滬深300ETF漲幅7.34%。行情突然就來了，最賺錢的不是買A股的，也不是做股指期貨的，最賺錢的人在期權市場。

今日從上午10:30開始，ETF價格相對IOPV（ETF基金實時單位凈值的近似值）開始溢價，在分時圖上，白線和紅線開始分道揚鑣。截至收盤，上證50ETF最新報價3.469元，IOPV最新報3.392元，溢價0.077元，溢價率2.27%。

交易ETF的投資者今天應該很開心，截至收盤，上證50指數漲幅6.80%，上證50ETF漲幅高達8.85%，買ETF都能跑贏大盤，奇跡！

股指期貨方面，IH2007合約漲幅高達9.88%，下午股指7月、8月、9月、12月合約集體封住漲停板，截至收盤，7月合約漲停打開，但離漲停只差3.8個點，遠月合約繼續(xù)封住。

股指期貨帶杠桿，9.88%的漲幅對應的盈利還要乘以10。交易股指期貨的投資者，如果上周五就持有多頭合約，今天直接翻倍。不過，股指期貨做多頭還不是最賺錢的，一旦出現單邊市，一旦出現單日暴漲行情，期權就會創(chuàng)造神話。

今日，50ETF7月認購期權大漲，15個認購期權合約隱含波動率全部在40%以上。行權價3.400元的認購期權漲幅高達926.63%，隱含波動率44.69%，上一個交易日隱含波動率才26.50%，一根沖天的巨陽從0.0396元最高沖到了0.1749元。今日參與做多的資金，平倉之后收益相當可觀。

數據來源：錢龍期權寶

2020年7月1日，行情突然啟動。“50ETF購7月3000”合約從0.0258元起步，今日最高報0.5176元，漲幅1906.20%！

這還不是最神勇的，最神勇的期權從來都是深度虛指的。今日，行權價3600的“50ETF購7月3000”合約，漲幅高達1424.07%。

數據來源：錢龍期權寶

分析師：市場處在超買的狀態(tài)

但市場也有隱憂，認沽期權的價格相對理論價大幅度溢價，內在價值為0的認沽期權居然都要賣0.0714元！這體現出市場比較強烈的預期。

《每日經濟新聞》記者發(fā)現，行權價3.400元以下的認沽期權內在價值為0，只存在時間價值，還有16天期權就要到期，時間價值即將進入加速衰退期。

7月3.400元認沽期權，截至收盤，最新買入價0.0714元，但期權理論價值有0.0339元，期權市場價相對理論價大幅升水。

認沽期權價格出現大幅溢價，第一種可能是很少人賣出，做空力量太小，畢竟市場資金都集中在認購期權上。從成交量上看，3.400元認沽期權的成交量達到了143220張，持倉也有48917張，參與資金并不在少數，應該不存在做空力量不足的問題。第二種可能就是看跌的人太多，或許做多ETF的投資者為了保護自己的頭寸，大量買入看跌期權對沖風險，進行套期保值，從而導致認沽期權價格比較堅挺。從期權價格相對理論值的溢價率來看，認沽期權的溢價率明顯偏高。

余力在他的公眾號撰文，“今天，是今年2月3日以來，平值認購的波動率首次超過平值認沽。”“今天的大漲和升波對賣購的殺傷力是絕對堪比去年2月25日的！”許多合約的波動率已經上升了10個百分點以上，一旦后市在這個點位縮量，波動率則會大概率下降。

南華期貨的伍志平表示，今日市場是個超買的狀態(tài)，股指期貨從貼水變成升水是牛市的特征。2016年牛市的時候也是超買，超買就會導致衍生品升水。今日看漲期權的隱含波動率大于看跌期權的隱含波動率。

市場情緒亢奮 無風險套利機會來了

近日市場非常亢奮，場外資金瘋狂進場，給市場機構投資者帶來無風險的暴利。

上證50ETF分時走勢 數據來源：錢龍期權寶

ETF衍生品的漲幅明顯大于指數本身，截至收盤，上證50ETF最新報價3.469元，IOPV最新報3.392元，溢價0.077元，溢價率2.27%。

買入一籃子股票然后申購基金份額賣出，理論上說可以套利2.27%，這是無風險收益。7月3日，中國2年期國債收益率是2.29%/年。這對機構來說簡直是暴利，市場瘋狂程度可見一斑。

ETF和期權交易中都引入了做市商，一般由大型證券公司擔任，給市場多空提供流動性。今日市場單邊大漲，投資者瘋狂買入看漲期權，為了對沖風險，做市商就必須買入ETF，或者買入一籃子股票。

從最活躍3個標的卷合約情況顯示，華泰證券交易量排在第1名，交易量531137張；廣發(fā)證券，中信證券緊隨其后。前5名做市商總交易量4282910張。從持倉來看，持倉最大三個標的券合約情況顯示，中信證券持倉量138615張，華泰證券、國泰君安緊隨其后。前5名做市商總持倉量2024624張。

可以合理推斷，這幾個席位買入的ETF或者一籃子股票不會是一個小數目。由于ETF價格相對于ETF單位凈值大幅升水，所以作為機構投資者最劃算的買賣是買入成分股。

今日，市場做多熱情高漲，這些大型做市機構，左手笑納權利金，右手又將ETF的溢價收入囊中，并且證券公司的股價今日大面積漲停，手續(xù)費收入也是單日大幅放量。

作為投資者，沒有機構那么雄厚的資金，如何從市場謀求利潤？

南華期貨的伍志平今天提供了一個策略，由于目前市場隱含波動率突然升高，期權的價格是高估的。如果通過“買入看跌期權+賣出看漲期權”合成空頭，然后再買入ETF基金現貨份額就可以實現“套利”。一組操作下來可以獲得360元的無風險利潤。

還有個策略是針對隱含波動率的“雙賣”策略，即既賣出相同行權價看漲期權，也賣出看跌期權，邏輯是這兩個的價格都是高估的。

南華期貨的伍志平表示，隱含波動率到達一定的高位是不穩(wěn)定的，會局部回調。今天相當于2月3日的“版本”，2月3日是股指期貨跌停，今天是股指期貨漲停。明天投資者如果冷靜下來，馬上就可以吃到波動率下降的利潤。

封面圖片來源：攝圖網