每經(jīng)記者 梁梟  文多    每經(jīng)編輯 湯輝    

從7月開始，康華生物（300841，SZ）和甘李藥業(yè)（603087，SH）兩只新股就頻頻登上熱搜，“每天數(shù)板”讓大部分股民羨慕嫉妒恨。今日（7月16日），兩只“新股王”完成使命后，以迅速跌停的方式“開板”，若按最后一個漲停板的股價(jià)計(jì)算，中一簽康華生物和甘李藥業(yè)的股民將分別收獲約27.5萬元和22.3萬元的打新“大禮包”。

同樣在今日，備受關(guān)注的新股中芯國際-U（688981，SH）正式上市交易，首日漲幅達(dá)到201.97%。按盤中價(jià)格區(qū)間計(jì)算，中簽股民的打新收益約在2.65萬～3.35萬元，這么看上去，似乎不如康華生物、甘李藥業(yè)的理論打新收益。

在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新看來，在新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制、交易規(guī)則等層面，目前主板、創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板不盡相同，因此二者也有著不一樣的炒作邏輯。

芯片、生物醫(yī)藥成“肉簽”集中地

在7月之前的小牛市中，康華生物、甘李藥業(yè)兩只人氣新股的走勢頗吸引眼球。

康華生物于6月16日上市交易，截至7月15日連續(xù)收獲20個漲停板（含上市首日）；甘李藥業(yè)于6月29日上市交易，截至7月15日連續(xù)收13個漲停板（含上市首日）。若按照最后一個漲停板的股價(jià)計(jì)算，中簽這兩只新股的股民已收獲超過20萬元的“打新禮包”。

A股一直都有“炒新”的傳統(tǒng)，市場強(qiáng)勢時(shí)，“炒新”也相應(yīng)強(qiáng)勢。7月9日上市的科創(chuàng)板新股國盾量子（688027，SH)，上市首日暴漲923.91%。中簽投資者若在午后賣出，最高可收獲超15萬元的單日收益。不過，和股價(jià)“一步到位”的科創(chuàng)板新股比起來，康華生物、甘李藥業(yè)這兩只新股王的“萬丈高樓平地起”的走勢更引人注目。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年年初至今，滬深兩市共有141只新股上市交易。而股民最關(guān)心的打新收益，也是冰火兩重天——幸運(yùn)的股民中簽康華生物、甘李藥業(yè)、國盾量子，大概率可獲利超20萬元；而中簽發(fā)行價(jià)較低的新股的股民，打新收益則只有三五千元。

總的來說，今年發(fā)行上市的新股中，的確有不少“肉簽”，單簽收益超10萬元的非科創(chuàng)板新股就有6家?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，這些上市公司“新貴”大多屬于生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體等行業(yè)。例如，此前打新收益超10萬元的萬泰生物（300841，SZ），其主營業(yè)務(wù)為“體外診斷與疫苗研發(fā)”，與康華生物、甘李藥業(yè)同屬生物醫(yī)藥行業(yè)。而早些時(shí)候上市的“肉簽”斯達(dá)半導(dǎo)，其主營業(yè)務(wù)為功率半導(dǎo)體芯片。而科創(chuàng)板高收益新股大多集中在醫(yī)療器械、通信設(shè)備等行業(yè)。

此外，記者注意到，這些高收益的“肉簽”大多發(fā)行價(jià)較高?？等A生物、甘李藥業(yè)的發(fā)行價(jià)就分別高達(dá)70.37元/股、63.32/元股。有多年炒股經(jīng)驗(yàn)的股民李成（化名）對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，由于“一簽”新股的數(shù)量固定為1000股（滬市主板）或500股（深市及科創(chuàng)板），因此，他更愿意中簽發(fā)行價(jià)較高的新股，這樣能拿到較高的打新收益。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，生物醫(yī)藥、芯片等概念同屬當(dāng)下市場熱點(diǎn)，相關(guān)新股上市后漲幅巨大更多是和當(dāng)前市場的整體氛圍有關(guān)。盡管有新股“開板”后股價(jià)仍能創(chuàng)出新高，但沈萌還是提醒投資者注意“炒新”風(fēng)險(xiǎn)：“投資者參與次新股時(shí)，應(yīng)該盡量與行情保持一致，不盲目選擇存在游資痕跡的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)個股。”

科創(chuàng)板新股炒作邏輯不一樣

今日，同樣備受關(guān)注的中芯國際在科創(chuàng)板上市交易。截至收盤，中芯國際報(bào)82.92元/股，漲幅為201.97%。中簽的投資者打新收益區(qū)間為2.65萬～3.35萬元，這看上去和兩只“新股王”相去甚遠(yuǎn)。

事實(shí)上，由于科創(chuàng)板新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，科創(chuàng)板新股大多不會出現(xiàn)連續(xù)多少天上漲的情況。譬如上文提到的國盾量子，在首日暴漲超900%后，次日即下跌8.75%。而昨日上市大漲172%的君實(shí)生物（688180，SH），今日即下跌16.36%。

在武漢科技大學(xué)金融學(xué)教授董登新看來，科創(chuàng)板新股上市首日大漲和非科創(chuàng)板新股上市后的連續(xù)漲停，其炒作邏輯是不同的。“目前主板和創(chuàng)業(yè)板IPO仍舊采用核準(zhǔn)制，新上市股票的發(fā)行市盈率都規(guī)定為23倍以下，存在新股定價(jià)過低的情況，因此新股上市后股價(jià)有一個價(jià)值回歸的上升空間。”董登新對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說道。

記者注意到，目前A股生物醫(yī)藥指數(shù)（399441）的整體估值（市盈率TTM）為93.38倍，芯片指數(shù)（884160）的整體估值（市盈率TTM）為118.74倍。即便排除近日的一些牛市泡沫成分，仍然遠(yuǎn)高于23倍的新股發(fā)行市盈率上限。因此，生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體行業(yè)新股上市后漲幅往往較為可觀。

而對于科創(chuàng)板新股市場化定價(jià)機(jī)制，董登新表示肯定。他認(rèn)為，只要新股采用市場化定價(jià)，對于投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)和收益是相匹配的，“有多高的收益就會有多大的風(fēng)險(xiǎn)”。董登新認(rèn)為，科創(chuàng)板市場化定價(jià)機(jī)制和前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制的交易規(guī)則，是注冊制包容性的具體體現(xiàn)。注冊制的包容性，既體現(xiàn)在對虧損公司上市、企業(yè)創(chuàng)新失敗的包容，也體現(xiàn)在對投資者參與這種高風(fēng)險(xiǎn)交易的包容。

但他同時(shí)認(rèn)為，科創(chuàng)板新股之所以價(jià)格被嚴(yán)重高估，主要原因還是在于供求失衡。“一方面，現(xiàn)在科創(chuàng)板的上市公司大部分都是‘袖珍流通股’；另一方面，科創(chuàng)板新股擴(kuò)容較慢，一年才100多家上市，這使得科創(chuàng)板這個‘蓄水池’容量太小，大資金、大機(jī)構(gòu)進(jìn)來之后，科創(chuàng)板股票就被爆炒。因此，要想解決科創(chuàng)板新股過度炒作，我想最簡單的辦法就是擴(kuò)容，加大科創(chuàng)板新股的擴(kuò)容力度。”董登新表示。

今年6月初，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》,規(guī)定“符合條件的新三板掛牌公司可以申請轉(zhuǎn)板至上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板上市”（注：申請轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)應(yīng)當(dāng)為新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續(xù)掛牌一年以上）。

浙商證券在研報(bào)中表示，符合轉(zhuǎn)板條件的企業(yè)數(shù)量較多，轉(zhuǎn)板上市屬于股票交易所場所的變更，不涉及公開發(fā)行股票，無需攤薄股份，可減少企業(yè)到交易所上市的成本和時(shí)間。

記者注意到，本周共有11只新股上市交易，其中科創(chuàng)板個股7只。事實(shí)上，今年以來，科創(chuàng)板擴(kuò)容速率有加快趨勢，截至目前受理企業(yè)總數(shù)已突破400家，端午節(jié)前最后一個交易日更是出現(xiàn)11家公司集體“趕考”的盛況。隨著制度紅利逐步釋放，未來科創(chuàng)板上市公司數(shù)量將持續(xù)增加，科創(chuàng)板“籌碼荒”狀況有望得到緩解。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝