每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 段煉    

周末，關(guān)于東吳證券表示“開始戰(zhàn)略撤退”的消息在朋友圈引發(fā)熱烈討論。不過今日早上，東吳證券研究所緊急辟謠表示，并未發(fā)布過以上觀點(diǎn)，上述觀點(diǎn)為已離職員工所發(fā)。

當(dāng)然，發(fā)布官方聲明的同時(shí)，東吳證券研究所還發(fā)布了策略陳李團(tuán)隊(duì)看法，表示牛市并沒有結(jié)束！其中重點(diǎn)提到：在各類別投資品中，股票對(duì)于個(gè)人投資者的吸引力沒有消退。此外，今日上證重回3300點(diǎn)，對(duì)于后市，天風(fēng)策略首席劉明晨認(rèn)為，后市指數(shù)級(jí)別牛市概率較小，未來仍然是少部分公司的牛市，即戰(zhàn)略配置還是建議以科技和消費(fèi)的核心資產(chǎn)為主。

東吳證券研究所否認(rèn)“戰(zhàn)略撤退”觀點(diǎn)

“市場(chǎng)進(jìn)入炒估值行情的尾聲，即將進(jìn)入時(shí)間周期長(zhǎng)達(dá)一年左右的殺估值階段，開始戰(zhàn)略撤退”，該觀點(diǎn)一出便引發(fā)了市場(chǎng)強(qiáng)烈討論，同時(shí)，引發(fā)了投資者恐慌性擔(dān)憂。而這一消息被稱為來自東吳證券周末觀點(diǎn)。

今日早晨，東吳證券研究所緊急發(fā)布辟謠稱，關(guān)于研究所“市場(chǎng)進(jìn)入炒估值行情尾聲”、“殺估值階段”、“戰(zhàn)略撤退”等網(wǎng)絡(luò)言論被一些網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷賬號(hào)發(fā)布并通過網(wǎng)絡(luò)傳播，對(duì)我司造成極其惡劣影響。

另外，以上觀點(diǎn)為已離職員工發(fā)布，東吳證券研究所并未發(fā)布過以上觀點(diǎn)，上述言論不代表我司觀點(diǎn)。以上不實(shí)觀點(diǎn)已對(duì)我司的名譽(yù)造成嚴(yán)重?fù)p害，望不實(shí)觀點(diǎn)的發(fā)布者和傳播者立即停止傳播，同時(shí)刪除一切虛假信息并不再傳播，我司將徹查此事并保留進(jìn)一步追究相關(guān)人員法律責(zé)任的權(quán)利。

圖片來源：東吳證券官方微信公眾號(hào)

那么，該離職員工到底是如何闡述的呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查看到，該論述主要包括以下：

一是：自18年Q3提出“市場(chǎng)進(jìn)入歷史性底部區(qū)域且將迎來反轉(zhuǎn)”以來，雖然中間不斷有小波段變化，但對(duì)市場(chǎng)中期觀點(diǎn)一直沒有大的更改，而站在當(dāng)前，需要強(qiáng)調(diào)的是，“市場(chǎng)將進(jìn)入消化高估值的持久戰(zhàn)，開始戰(zhàn)略撤退”。

二是：此前曾提出“如果對(duì)本輪牛市進(jìn)行定性，可概括為‘新經(jīng)濟(jì)的泡沫化’，這與盈利驅(qū)動(dòng)的牛市有所不同也會(huì)制約牛市的最終高度”，綜合近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及美股中報(bào)情況等,，預(yù)計(jì)本輪拔估值行情已經(jīng)進(jìn)入尾聲，當(dāng)前是戰(zhàn)略撤退的關(guān)鍵期。

三是：結(jié)論上看，以科技為核心方向，市場(chǎng)進(jìn)入炒估值行情的尾聲，即將進(jìn)入時(shí)間周期長(zhǎng)達(dá)一年左右的殺估值階段，開始戰(zhàn)略撤退。

四是：消化高估值的過程將是持久戰(zhàn)，在下跌早期，對(duì)投資者而言，控制倉(cāng)位是首選，其次才是結(jié)構(gòu)選擇。而最關(guān)鍵的是，下半年需要從前兩年上漲市的進(jìn)攻思維轉(zhuǎn)為下跌市的防守思維。

陳李：牛市沒有結(jié)束

在發(fā)布官方聲明的同時(shí)，東吳證券研究所也發(fā)布了策略陳李團(tuán)隊(duì)的報(bào)告，首先便肯定的表示：牛市沒有結(jié)束！最近幾天股市出現(xiàn)劇烈下跌，是一些事件催化劑恰好引發(fā)了調(diào)整，比如有關(guān)“茅臺(tái)”的新聞報(bào)道，放大了部分個(gè)人投資者的憂慮，“中芯”上市，是兌現(xiàn)了一些事件驅(qū)動(dòng)下的資金收益。

另外，陳李團(tuán)隊(duì)還表示，市場(chǎng)活躍短期內(nèi)沒有結(jié)束，股票對(duì)于個(gè)人投資者的吸引力沒有消退，只不過快速上漲的市場(chǎng)在短期已經(jīng)不便宜，我們處于牛市的中期。

如果簡(jiǎn)單把全部行業(yè)劃分為四個(gè)類別：金融、周期、消費(fèi)和科技，我們認(rèn)為性價(jià)比最高的是周期，業(yè)績(jī)上有基建投資的推動(dòng)，估值處于歷史較低水平?？萍家灿行詢r(jià)比，盡管估值較高，但業(yè)績(jī)受出口持續(xù)推動(dòng)，在股價(jià)調(diào)整中獲得投資者加倉(cāng)概率最大。金融行業(yè)，盡管估值較低，但業(yè)績(jī)難有起色。而消費(fèi)行業(yè)，短期性價(jià)比最差，長(zhǎng)期故事有吸引力，但估值很高業(yè)績(jī)沒有趨勢(shì)上調(diào)。

今日，上證指數(shù)上漲3.11%，報(bào)3314.15點(diǎn)，上證重回3300點(diǎn)，那么意味著牛市又回來了嗎？天風(fēng)策略首席劉明晨認(rèn)為，后市指數(shù)級(jí)別牛市概率較小，未來仍然是少部分公司的牛市。

劉明晨表示：“指數(shù)級(jí)別牛市一般需要近幾個(gè)月信用擴(kuò)張帶來的估值全面拔升（類似19Q1），而今年5月以來穩(wěn)貨幣寬信用，預(yù)計(jì)全年債務(wù)總額同比13.66%，與去年Q1的寬貨幣寬信用明顯不同，今年信用擴(kuò)張速度不具備支持全面牛市。”

另外，在他看來，今年主要是北上資金和公募基金等長(zhǎng)線資金，強(qiáng)化少部分牛市的邏輯。還有，政策其實(shí)傾向于科創(chuàng)企業(yè)加杠桿，而非全行業(yè)加杠桿。

“如果政策邊際收縮，將使得存量資金集中尋找業(yè)績(jī)持續(xù)性和確定性的個(gè)股，強(qiáng)化少部分公司牛市的邏輯。因此，未來指數(shù)級(jí)別牛市概率較小，仍然是少部分公司的牛市。以科技和消費(fèi)的核心資產(chǎn)為主，業(yè)績(jī)好的公司未來大概率可以繼續(xù)創(chuàng)新高”，劉明晨進(jìn)一步總結(jié)道。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)