每經(jīng)記者 孫嘉夏    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 舒冬妮    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

■相關(guān)公司：值得買（300785，SZ）

■市值：98.8億元（截至7月29日）

■核心競(jìng)爭(zhēng)力：集社區(qū)、媒體、工具為一體，用戶粘性高、購(gòu)買力強(qiáng)

■機(jī)構(gòu)眼中的公司：電商導(dǎo)購(gòu)第一股；不燒錢的互聯(lián)網(wǎng)公司

2020年7月15日，值得買（300785，SZ）上市一周年，當(dāng)日股價(jià)一度上漲至146.3元，創(chuàng)下歷史新高。這家2010年成立，集媒體、社區(qū)、工具屬性為一體的內(nèi)容電商導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)，歷經(jīng)九年上市，以28.42元/股的發(fā)行價(jià)起步，在資本市場(chǎng)走到了今天這樣的高度。

雖然頂著電商導(dǎo)購(gòu)第一股的光環(huán)，但值得買似乎素來低調(diào)。上市前僅融資一次，創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)隋國(guó)棟極少接受媒體采訪。

在值得買披露的2020年4月28日投資者調(diào)研記錄里，有投資者按捺不住提問，“請(qǐng)問公司有沒有考慮擴(kuò)大宣傳，讓更多人知道值得買？”

帶著被更多人了解的愿望，值得買董事長(zhǎng)隋國(guó)棟近日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪。他談到了流量之爭(zhēng)，也談到了短視頻興起，值得買面對(duì)的沖擊和考驗(yàn)。

打開視頻，看隋國(guó)棟分享哪些干貨

從個(gè)人博客到公司，隋國(guó)棟的“業(yè)余”不業(yè)余

2010年6月30日，隋國(guó)棟創(chuàng)辦了“什么值得買”網(wǎng)站。

那時(shí)的隋國(guó)棟26歲，還在中國(guó)鐵道科學(xué)研究院鐵道建筑研究所做助理研究員，和大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者一樣，隋國(guó)棟表示“值得買并不是一個(gè)想清楚了才去創(chuàng)立的公司”。

朝九晚五，研究所的工作雖然緊張充實(shí)，但在8小時(shí)之外，隋國(guó)棟也有很多業(yè)余時(shí)間，“閑著也是閑著，不如做點(diǎn)什么，一些可能為未來十年、二十年做積累的事情。”作為數(shù)碼愛好者的隋國(guó)棟回憶，自己當(dāng)時(shí)在朋友圈子是個(gè)小有名氣的買手，經(jīng)常和朋友交流解答各種產(chǎn)品信息，隋國(guó)棟想著利用網(wǎng)絡(luò)把購(gòu)物經(jīng)驗(yàn)分享給更多的人。

對(duì)數(shù)碼的熱愛有多深會(huì)要去建一個(gè)網(wǎng)站？答案是“所有”，隋國(guó)棟把幾乎所有錢都用于數(shù)碼產(chǎn)品的消費(fèi)上了。

“這個(gè)網(wǎng)站最初就相當(dāng)于個(gè)人博客，自己每天利用業(yè)余時(shí)間更新幾條自己感興趣的內(nèi)容。”隋國(guó)棟說。

值得買董事長(zhǎng)隋國(guó)棟 圖片來源：值得買供圖

在值得買的早期網(wǎng)站中，“數(shù)碼”、“高性價(jià)比”、“個(gè)人網(wǎng)站”、“海淘”、“時(shí)效”是關(guān)鍵詞，還沒有形成如今完善的內(nèi)容體系，但值得買的嚴(yán)肅測(cè)評(píng)調(diào)性已略有顯現(xiàn)。

值得一提的是，3C數(shù)碼是值得買的第一個(gè)品類，也是后來最主要的品類，甚至到現(xiàn)在為止，3C數(shù)碼在品類中仍有很高的占比。

隋國(guó)棟也沒想到，2010年6月30日會(huì)成為他人生中的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

網(wǎng)站創(chuàng)辦之后，在那個(gè)個(gè)人博客大行其道、站長(zhǎng)流行的時(shí)代，每天幾條或時(shí)不時(shí)還斷更的網(wǎng)站卻積累到越來越多的用戶。具體的數(shù)據(jù)隋國(guó)棟也記不清了，但越來越多的用戶數(shù)迫使他投入更多精力。

2011年11月，北京知德脈信息技術(shù)有限公司（值得買前身）成立，開始了公司化運(yùn)作；2012年初，隋國(guó)棟辭去研究所工作，正式全身心投入創(chuàng)業(yè)。

“這也是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在（成立公司）之前，可能更多的是興趣和成就感，但總體沒有那么強(qiáng)的約束。但當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)用戶熱情非常高，很多用戶因?yàn)槲覀兏淖兞怂馁?gòu)買習(xí)慣，他們對(duì)我們有了更多的需求和期待，你就會(huì)去想是不是要更認(rèn)真地去對(duì)待這件事。當(dāng)時(shí)我們也通過銷售傭金和廣告位有一點(diǎn)收入，我們就想去養(yǎng)一些編輯，產(chǎn)出更多優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，做到正向循環(huán)。”

隋國(guó)棟認(rèn)為，開始公司化運(yùn)營(yíng)是值得買十年來逐漸擴(kuò)張和規(guī)?；?，以至后來能成功上市的關(guān)鍵決策。

四年后規(guī)模效應(yīng)初顯，值得買發(fā)生了更重要的變化。“我印象中2015年GMV突破了10億元，也有了千萬(wàn)級(jí)別的利潤(rùn)，整個(gè)團(tuán)隊(duì)有一二百人，看上去已經(jīng)是一個(gè)活下來的互聯(lián)網(wǎng)公司。”隋國(guó)棟說。

2015年6月30日，值得買成立后首次召開發(fā)布會(huì)，將自己定義為消費(fèi)決策平臺(tái)。同年，值得買首次籌劃對(duì)外融資，是第一輪，也是上市前唯一一輪。10月，值得買進(jìn)行股份制改革，北京值得買科技股份有限公司成立。

在2015年，值得買也擴(kuò)充了高管團(tuán)隊(duì)，為后續(xù)規(guī)?；w系化擴(kuò)張引進(jìn)人才，同時(shí)在首次發(fā)布會(huì)上，隋國(guó)棟退任CEO，作為創(chuàng)始人轉(zhuǎn)戰(zhàn)幕后。

一輪融資、A股上市，投資人眼中的異類互聯(lián)網(wǎng)公司

2015年，值得買與資本的故事開始了。

“當(dāng)時(shí)因?yàn)槲易约褐苓叺暮芏嗯笥讯荚谟弥档觅I，所以還沒接觸之前就有好感，后來在朋友的介紹下認(rèn)識(shí)了國(guó)棟。”2015年5月，華創(chuàng)資本管理合伙人吳海燕第一次見到隋國(guó)棟，“感覺他就是個(gè)年輕的極客，質(zhì)樸實(shí)干”，這是吳海燕對(duì)隋國(guó)棟的第一印象，那時(shí)隋國(guó)棟32歲。

2016年1月11日，值得買宣布完成五年來首次融資。前后半年多的接觸，在吳海燕的投資生涯中只是平均周期，但吳海燕還是補(bǔ)了句“對(duì)值得買的投資接觸還是偏長(zhǎng)的”。

“半年時(shí)間里，前面三四個(gè)月都還處于交流溝通的狀態(tài)，到底需不需要融資，融資后做什么，以后怎么走……當(dāng)時(shí)值得買是互聯(lián)網(wǎng)公司中的異類，做了五年沒有融過資，沒有跟FA（財(cái)務(wù)顧問）打過交道。”吳海燕說。

當(dāng)然，隋國(guó)棟對(duì)股權(quán)和資本也有自己的看法，“如果創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有持續(xù)的熱情，篤定自己的路線，我們當(dāng)然希望創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)能夠引領(lǐng)公司前進(jìn)、成長(zhǎng)，這是對(duì)股權(quán)的態(tài)度；對(duì)于資本，我認(rèn)為2015年之前，電商處于復(fù)雜的大環(huán)境下，資本很多都已經(jīng)與電商有密切的聯(lián)系，互聯(lián)網(wǎng)頂級(jí)公司也都有自己的電商板塊，所以會(huì)牽扯到站隊(duì)的問題。從業(yè)務(wù)來說，我們希望值得買能不受資本束縛，盡可能找到適合值得買本身發(fā)展的路線，因此篩選下來，一直沒有進(jìn)行融資”。

所以，當(dāng)華創(chuàng)資本與值得買接觸時(shí)，一方面值得買還在琢磨是否融資，另一方面，華創(chuàng)資本選擇值得買的原因是什么？吳海燕回顧2015年接觸值得買的思考時(shí)告訴記者，平臺(tái)定位獨(dú)特、用戶消費(fèi)能力強(qiáng)是敲定投資的關(guān)鍵原因。

“2015年是蘑菇街、美麗說等消費(fèi)社區(qū)如日中天的時(shí)候，當(dāng)時(shí)這些公司已經(jīng)是估值數(shù)億美元的小巨頭，但我們注意到，值得買在從來沒有融資的情況下，沒有做過市場(chǎng)投放，但是GMV和前者相差并不大，這說明值得買的用戶人均購(gòu)買力高，對(duì)社區(qū)的粘性大，有強(qiáng)需求。”吳海燕對(duì)記者解釋道。

殊途殊歸，蘑菇街也是做內(nèi)容，后來走上了電商自營(yíng)的道路，吳海燕認(rèn)為，這與值得買的區(qū)別在于用戶群體和品類不同，蘑菇街是女性時(shí)尚，品類更加集中，并且與淘系的重合度高，在淘寶政策收緊的情況下，蘑菇街順勢(shì)走上了電商自營(yíng)的道路。

值得買則是數(shù)碼產(chǎn)品起家，后來逐漸拓展到家電、家居、旅游、戶外、時(shí)尚等全品類。由于消費(fèi)電子相對(duì)標(biāo)品的特點(diǎn)，相關(guān)的消費(fèi)網(wǎng)站比較分散，并不集中在淘寶上，吳海燕認(rèn)為這是值得買得以在這條路順利走下去的原因。

“沒有一個(gè)平臺(tái)能做完所有人的生意，值得買先聚焦做好其中一部分的消費(fèi)者。”吳海燕說。

吳海燕表示，大部分互聯(lián)網(wǎng)公司會(huì)選擇先快速做大用戶規(guī)模，這樣很長(zhǎng)時(shí)間里會(huì)是虧損狀態(tài)，就需要大量一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)融資的支持，而值得買則是少有的很早就實(shí)現(xiàn)自我盈利、小步快跑的公司。

在吳海燕看來，隋國(guó)棟在接受融資的那一刻就已經(jīng)想好了值得買的未來，“值得買算是第一家探索A股上市的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司，在當(dāng)時(shí)是一個(gè)創(chuàng)新舉動(dòng)，能否成功上市有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，但我清楚記得國(guó)棟當(dāng)時(shí)堅(jiān)定地說，‘值得買既然不同于大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，那我也會(huì)走不一樣的資本道路’。”

最后他們達(dá)成了共識(shí)，要把值得買推到更高的維度。

2017年3月30日，值得買首次提交招股書；2018年3月30日，招股書完成更新；2019年6月13日，首發(fā)申請(qǐng)通過證監(jiān)會(huì)審批；2019年7月15日，值得買在創(chuàng)業(yè)板順利上市。

撕掉導(dǎo)購(gòu)標(biāo)簽：要做消費(fèi)決策平臺(tái)

2020年了，時(shí)代在變，值得買也在變。

盡管行業(yè)和市場(chǎng)將值得買定義為“內(nèi)容電商導(dǎo)購(gòu)第一股”，但無(wú)論是隋國(guó)棟還是吳海燕都覺得這個(gè)“美譽(yù)”并不確切，在他們看來，值得買并不僅是為電商導(dǎo)流，兩人均表示“未來消費(fèi)具體發(fā)生在什么地方不重要，而值得買始終是幫助消費(fèi)者完成消費(fèi)決策的地方。”

從提交招股書起，值得買“業(yè)績(jī)依賴大客戶”就受到詬病，根據(jù)2019年年報(bào)，值得買前五名客戶銷售額占比68.47%。2013年淘寶收緊政策，導(dǎo)購(gòu)電商轉(zhuǎn)型的例子已被收入史冊(cè)，但前車之鑒，過度依賴電商始終面臨風(fēng)險(xiǎn)，這可能也是為什么隋國(guó)棟急于擺脫導(dǎo)購(gòu)第一股頭銜的原因。

隋國(guó)棟認(rèn)為，值得買不是單純導(dǎo)流，而是鏈接商品和人，無(wú)論是好價(jià)、社區(qū)還是視頻都是鏈接方式。

不可否認(rèn)，值得買集媒體、社區(qū)、工具屬性為一體。如果說隋國(guó)棟在避免值得買為電商導(dǎo)流的工具標(biāo)簽，背后是不想強(qiáng)調(diào)對(duì)電商的依賴，那他強(qiáng)調(diào)值得買是一個(gè)消費(fèi)決策平臺(tái)，想強(qiáng)調(diào)的是社區(qū)屬性，背后的立足點(diǎn)是消費(fèi)者。

值得買的社區(qū)屬性一直很強(qiáng)，2019年報(bào)顯示，值得買的內(nèi)容76.91%是UGC（用戶貢獻(xiàn)）。在開始公司化運(yùn)作之前，還沒有PGC/BGC/MGC（編輯貢獻(xiàn)/商家貢獻(xiàn)/機(jī)器貢獻(xiàn)）的時(shí)候，幾乎就全部是UGC的內(nèi)容。“從內(nèi)容上來說，值得買是一個(gè)UGC品牌，我們有近80%的內(nèi)容是用戶產(chǎn)生的，第一是說明用戶對(duì)平臺(tái)貢獻(xiàn)內(nèi)容的熱情很高，其次UGC的內(nèi)容也會(huì)引起其他用戶的認(rèn)同感，這算是我們的一個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。“隋國(guó)棟說。

“值得買不是導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)，而是消費(fèi)社區(qū)，我認(rèn)為兩者的根本區(qū)別在于交互，用戶與用戶之間的互動(dòng)，用戶與品牌、電商的互動(dòng)，平臺(tái)與用戶的互動(dòng)……單純靠?jī)?yōu)惠、低價(jià)、返利導(dǎo)購(gòu)是不能長(zhǎng)期留住用戶的。”吳海燕說。

吳海燕認(rèn)為，未來真正產(chǎn)生價(jià)值的是消費(fèi)者的“注意力”。

十年后電商依舊繁榮，拼多多崛起后成為值得買的新客戶。隋國(guó)棟表示，消費(fèi)者購(gòu)買地點(diǎn)的分散化是有利的，消費(fèi)者篩選信息變難，值得買的價(jià)值就更能凸顯。同時(shí)，吳海燕認(rèn)為消費(fèi)的“新國(guó)潮”時(shí)代已經(jīng)來臨，越來越多的新品牌會(huì)需要平臺(tái)做營(yíng)銷推廣，特別是與值得買調(diào)性相符的品牌，而這也是值得買的發(fā)展機(jī)會(huì)。

至于值得買的媒體屬性，可能更多的是專業(yè)性的體現(xiàn)。據(jù)值得買高級(jí)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)張昭回憶，2015年7月值得買作為媒體受邀探訪Amazon總部，參觀并報(bào)道了從產(chǎn)品到公司運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)。彼時(shí)，值得買經(jīng)常參加消費(fèi)電子類公司新品發(fā)布會(huì)等活動(dòng)，在同行中頗有名氣。

時(shí)至今日，值得買在科技數(shù)碼品類的媒體排行中也榜上有名。

流量之爭(zhēng)：值得買的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰(shuí)？

從導(dǎo)購(gòu)變成消費(fèi)決策平臺(tái)的定位沒有錯(cuò)，但另一個(gè)不可忽略的事實(shí)是流量之爭(zhēng)正愈發(fā)激烈，電商和品牌商自建內(nèi)容，抖音快手興起，短視頻、直播帶貨摩拳擦掌，網(wǎng)紅、KOL無(wú)一不在搶占流量和用戶時(shí)間。

投資者們關(guān)心值得買還能否守住自己的江山？值得買是否也將布局短視頻、直播？就算布局，值得買的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)又如何體現(xiàn)？

隋國(guó)棟強(qiáng)調(diào)，值得買內(nèi)容生產(chǎn)的邏輯始終沒有變，“值得買是從一個(gè)相對(duì)理性和偏嚴(yán)肅的角度去呈現(xiàn)內(nèi)容，這是跟很多平臺(tái)不一樣的，我們更多的是跟消費(fèi)者講道理，這個(gè)品牌為什么好，產(chǎn)品為什么好，為什么當(dāng)前的價(jià)格是合適的，購(gòu)買的渠道是比較安全的等等，我們更關(guān)心什么樣的內(nèi)容形式最能幫助消費(fèi)者提高決策效率。”

短視頻和直播本身的邏輯也是導(dǎo)購(gòu)邏輯，只不過有異于圖文形式，在隋國(guó)棟看來，一個(gè)人可以同時(shí)瀏覽很多圖文，但不能進(jìn)入幾個(gè)直播間，對(duì)于有明確需求的消費(fèi)者來說，圖文依舊是最高效的內(nèi)容方式。但隋國(guó)棟也不否認(rèn)，會(huì)用短視頻和直播的方式吸引和服務(wù)新一代和潛在的用戶群。

“目前中國(guó)用戶的互聯(lián)網(wǎng)使用時(shí)長(zhǎng)是趨于穩(wěn)定的，也可以看到一個(gè)明顯的趨勢(shì)，用戶更愿意選擇在抖音、快手或者B站這樣的短視頻、直播平臺(tái)停留，我認(rèn)為對(duì)傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品一定是產(chǎn)生沖擊的，有些產(chǎn)業(yè)的沖擊可能還比較嚴(yán)重。”隋國(guó)棟也沒有回避這同樣會(huì)給值得買帶來的沖擊。

隋國(guó)棟表示，值得買也在嘗試用多種方式的組合來解決這個(gè)問題，“首先是引入短視頻和直播來展現(xiàn)消費(fèi)內(nèi)容，我們的創(chuàng)業(yè)業(yè)務(wù)部門已經(jīng)實(shí)踐了幾年，并且看到一小部分用戶對(duì)于這類內(nèi)容還是比較感興趣的；其次是把‘值’這個(gè)理念輸出到抖音等平臺(tái)去，把值得買如何判定產(chǎn)品值與不值的方式通過平臺(tái)傳遞給消費(fèi)者，這也是值得買IP的一部分。”

“第三，值得買很了解品牌、商品和價(jià)格，所以可以去做廣告主與品牌撮合的業(yè)務(wù)，去年值得買成立了星羅事業(yè)部，幫助品牌主找到合適的網(wǎng)紅帶貨，或者幫助網(wǎng)紅找到足夠多適合其IP的品牌，這個(gè)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)很快，未來會(huì)看到抖音等平臺(tái)上的很多商品廣告的供給其實(shí)都是通過值得買旗下的星羅創(chuàng)想來完成?；趯?duì)商品、網(wǎng)紅的理解，我們把網(wǎng)紅或流量平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系變成了上下游的合作關(guān)系，我們相信在網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)下值得買其實(shí)是受益者。“隋國(guó)棟說。

大家都叫他老隋，老隋的偶像是馬斯克

值得買上下都管隋國(guó)棟叫老隋，雖然他不老，還不到40歲。至于為什么會(huì)這么稱呼，“一方面老隋在電腦數(shù)碼、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)很專業(yè)，是大家的老師；另一方面他平易近人，大家叫他老隋，會(huì)比叫老板、隋總更親切自然，他也鼓勵(lì)我們內(nèi)部這么稱呼。“高級(jí)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)張昭說。

“老隋是個(gè)很純粹的人，一直以來他對(duì)于好東西，這是老隋習(xí)慣的叫法，或者是說對(duì)優(yōu)秀產(chǎn)品的欣賞是不變的，他一直想把這些好東西用更好的形式介紹給更多的人，我最初認(rèn)識(shí)他的時(shí)候，每次都會(huì)帶些新發(fā)現(xiàn)的好東西給他，相互交換，這個(gè)習(xí)慣到現(xiàn)在還沒變。”全域媒體事業(yè)部負(fù)責(zé)人馮正說。

“老隋是個(gè)挺順的人?？即髮W(xué)、上研、畢業(yè)、工作、創(chuàng)業(yè)，包括花了9年做成上市公司，或許因?yàn)轫樌?，他一直很?jiān)持自己想做的事。”一名員工告訴記者。

吳海燕對(duì)于隋國(guó)棟也評(píng)價(jià)道，“什么樣的人做什么樣的事兒，隋國(guó)棟就是這樣的，質(zhì)樸，不喜歡花里胡哨的東西。”

“極客精神”、“堅(jiān)持”、“追求新事物”、“專注”這是值得買員工形容隋國(guó)棟最多的詞語(yǔ)，百度百科對(duì)于極客的定義是“狂熱于技術(shù)的人”，這個(gè)詞含有智力超群和努力的意味，又被用于形容對(duì)計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有狂熱興趣并投入大量時(shí)間鉆研的人。

值得買因隋國(guó)棟對(duì)數(shù)碼產(chǎn)品的熱愛而興，卻不會(huì)因其而終。作為上市公司董事長(zhǎng)，接受采訪時(shí)，隋國(guó)棟體更像一個(gè)合格的管理者，只有被問及愛好時(shí)，他才露出自己“極客”的一面。

“我自己是比較喜歡先進(jìn)技術(shù)和硬核科技類的東西，因?yàn)槲覐男∈强粗峨娔X報(bào)》《計(jì)算機(jī)世界》這類書長(zhǎng)大的，我是完全理解先進(jìn)技術(shù)帶給世界的變化的，我也非常篤定未來世界在科技進(jìn)步上一定是指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。”

“如果問我最欣賞的人是誰(shuí)，我覺得還是埃隆•馬斯克。他厲害的地方在于不僅有情懷和技術(shù)，商業(yè)化能力也很強(qiáng)。”

隋國(guó)棟說如果有機(jī)會(huì)的話，在個(gè)人能力和財(cái)富都充裕的情況下，也會(huì)做一些科技的研發(fā)或投資。具體會(huì)做什么，做到什么程度，他沒有透露沒太多。

在北京值得買總部，一進(jìn)門就可以看到企業(yè)宣傳墻，上面掛著“認(rèn)真生活，好好花錢”、“極客精神”的標(biāo)語(yǔ)牌。

記者手記｜流量下半場(chǎng)，敢問路在何方

2019年7月15日，值得買以“電商導(dǎo)購(gòu)第一股”的身份登陸A股。在行業(yè)中，電商導(dǎo)購(gòu)企業(yè)是指通過比價(jià)、返利或內(nèi)容營(yíng)銷等各類方式，吸引并引導(dǎo)用戶前往電商進(jìn)行交易的企業(yè)。雖然值得買正在淡化導(dǎo)購(gòu)的標(biāo)簽，但從收入來源上，值得買目前本質(zhì)上做的還是導(dǎo)流生意。

那么問題來了，既然是導(dǎo)流，“流量能否穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)”將是問題的關(guān)鍵，但這只是流量之爭(zhēng)上半場(chǎng)的思維方式，正如值得買董事長(zhǎng)隋國(guó)棟所說，目前中國(guó)用戶的互聯(lián)網(wǎng)使用時(shí)長(zhǎng)已經(jīng)趨于穩(wěn)定，免費(fèi)、野蠻生長(zhǎng)的流量紅利期已過，電商獲客成本逐年增高、注冊(cè)用戶數(shù)增速放緩，無(wú)不說明流量下半場(chǎng)的到來。

就值得買本身而言，去年發(fā)布的招股書中，對(duì)于用戶增長(zhǎng)，明確寫到2016年到2018年注冊(cè)用戶數(shù)、月活躍用戶數(shù)和月新增注冊(cè)用戶數(shù)的數(shù)據(jù)，但2019年年報(bào)，唯獨(dú)沒有月新增注冊(cè)用戶數(shù)的相關(guān)數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)月活躍用戶數(shù)、APP單用戶平均每日啟動(dòng)次數(shù)及停留時(shí)長(zhǎng)。

對(duì)此，值得買給到的解釋是，IPO時(shí)證監(jiān)會(huì)對(duì)披露內(nèi)容有各種細(xì)致要求，上市后“細(xì)致要求”變成“范圍”，值得買挑了最有優(yōu)勢(shì)的披露。

言外之意，用戶活躍度是值得買最有優(yōu)勢(shì)的地方。

同時(shí)，近年來，短視頻、直播、網(wǎng)紅、KOL等新詞匯流行，抖音、快手、B站流量平臺(tái)搶占用戶時(shí)間，跟電商掛鉤后，本質(zhì)不都是流量爭(zhēng)奪？

正如投資人吳海燕所說，未來真正產(chǎn)生價(jià)值的是消費(fèi)者的“注意力”，平臺(tái)定位獨(dú)特、用戶消費(fèi)能力強(qiáng)是最后敲定投資的重要原因。流量下半場(chǎng)，存量時(shí)代，行業(yè)不再拼增量，而是看用戶活躍度和購(gòu)買力。

現(xiàn)在大家搶的不是用戶，而是用戶“注意力”，面對(duì)流量平臺(tái)的沖擊，隋國(guó)棟提出的方法能否解決問題，對(duì)定位的判斷又是否正確，最后的增長(zhǎng)能否持續(xù)？且行且看。

記者：孫嘉夏 實(shí)習(xí)記者：舒冬妮

編輯：陳俊杰

視覺：劉青彥

排版：陳俊杰 馬原