每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

最新的2019年全國社?；鹉甓葓蟾骘@示，社?；?4.06%投資收益率再超歷史水平，證券差價收入和股權投資基金收益成為所有投資項目中回報最多的兩大板塊，不僅在一級市場發(fā)揮著母基金的配置優(yōu)勢，也為二級市場注入更多長期且穩(wěn)健的資本。

有分析人士指出，社保基金不僅在股權投資領域形成了從資本層面切片到治理層面母基金架構中的有機組合，也在二級市場為其他長線資本對接A股長期投資做出了表率。

股權投資收益增長率超過100%

9月11日，全國社?；?019年年度報告（以下簡稱報告）揭曉，截至報告期末，社保基金資產(chǎn)總額2.63萬億元，直接投資資產(chǎn)1.04萬億、占總資產(chǎn)39.60%；委托資產(chǎn)1.59萬億、占總資產(chǎn)約60.40%。

從投資業(yè)績來看，2019年，社?；饳嘁嫱顿Y收益額2917.18億元，投資收益率14.06%。其中，已實現(xiàn)收益額944.80億元（已實現(xiàn)收益率4.64%），交易類資產(chǎn)公允價值變動額1972.38億元。

值得注意的是，社?；鹱猿闪⒁詠淼哪昃顿Y收益率8.14%，累計投資收益額1.25萬億元，2019年的投資收益率已大幅超過歷史平均水平。每經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，當年股權投資基金收益漲幅較大，收益率同比上漲約127%。

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圖片來源：全國社會保障基金理事會

根據(jù)社保基金的投資方式，股權投資基金是社保基金通過直接投資的方式開展運作的，相當于母基金的投資形式。啟信寶數(shù)據(jù)顯示，目前社?；饘ν馔顿Y的基金中共有28只，其中包括上海國投協(xié)力發(fā)展股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）、中國政企合作投資基金股份有限公司等。

從相關基金的LP屬性和GP資質不難發(fā)現(xiàn)，基金管理人大多有政企合作的相關背景，同時具有特定產(chǎn)業(yè)的布局方向。而從投資者結構來看，卻不全是國資來源。

對此，全國社會保障基金理事會原副理事長王忠民曾公開表示，從資本環(huán)節(jié)看，只有母基金在最頂層的層面，可以把國有資本、社會資本、民間資本、家族財富乃至自然人的財富中，可以在LP層面分性質、分規(guī)模、分結構加以有機組合，從而可以一層一層投資下去，形成了資本層面切片到治理層面母基金架構中的有機組合。

此外，社?；鹨餐ㄟ^直投入股了大量的國企、央企、甚至優(yōu)質的民營企業(yè)，收益頗豐。根據(jù)已知的數(shù)據(jù)，社?；鹪谥蓖栋鍓K共進行了51次項目投資，年均投資數(shù)約為4個。在可查詢金額的28次投資事件中，社?；鹨牙塾嬐顿Y近829.32億，平均單筆投資額約29.62億，單筆投資額在1億以上的有15個，100億及以上的有7個，最高投資額達155.2億之多。

相關項目多數(shù)集中于戰(zhàn)略融資、定向增發(fā)及A輪，但所投金額卻普遍超過了一般的市場投資。再加上社保基金的投資總額按成本計算不超過劃入基金貨幣資產(chǎn)的20%之規(guī)定，社保基金的直投往往“點到為止”，并不實際控股。

證券差價收入同比增長679%

除了股權投資受益頗豐，社?；鸬淖C券差價收入同比增長近679%。長期以來，社保基金作為長線資金的象征，一直被市場人士視為投資決策的重要依據(jù)。而根據(jù)記者的統(tǒng)計，截至去年底，一共有818只個股背后有社?；鸬某謧}。

其中，共有188只個股獲得加倉，變動最大的是農(nóng)業(yè)銀行。Wind統(tǒng)計顯示，全國社會保障基金理事會在去年一共對農(nóng)業(yè)銀行加倉137億股，持倉市值增長529億元。此外，社?；疬€對163只個股減倉，并新建倉300只個股。其中，工商銀行、中國人保分別獲得123億股、38億股，持倉市值分別增長725億元、289億元。

從板塊分布統(tǒng)計來看，社?；饘χ靼宓耐度胱疃啵黄浯问侵行“?、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板。所屬行業(yè)來看，社?；鸪止芍饕性诖蠼鹑诩氨ｋU、醫(yī)藥生物、化工、電子行業(yè)。

從被投公司2019年年報經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，工商銀行、建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行等金融板塊利潤規(guī)?？壳?；在凈利潤同比增長率方面，萬集科技、銀座股份和中海油服等增長幅度最大，分別是13977%、5216%和2751%。共有587只個股實現(xiàn)凈利潤的同比增長，在所有社?；饏⒐善髽I(yè)中數(shù)量占比超過70%。

業(yè)內人士分析，社保基金入市加速，將發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)功能。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新公開表示，“社保基金在投資風格方面注重長期投資、價值投資，因此投資績效體現(xiàn)在長期表現(xiàn)方面。縱觀近年表現(xiàn)，總體來看，社?；鸬耐顿Y收益率波幅在收窄，離散程度在收斂。這也表明，社?；鹪谕顿Y水平方面不斷提高，投資管理水平不斷成熟。”

董登新分析，社?；饘儆陂L期資金，也是A股市場最為短缺的一類資金。A股市場“不差錢”，但缺乏長期機構投資者，在該方面，社保基金起到了示范和帶頭作用。以社?；馂榇淼拈L期資金規(guī)模將越來越大，這對于A股市場改變“牛短熊長”等格局至關重要。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)