每經(jīng)編輯 李凈翰    

12月20日上午，在中國財(cái)富管理50人論壇舉辦“深圳先行示范區(qū)首屆金融峰會(huì)”上，全國政協(xié)外事委員會(huì)主任、中國財(cái)政部原部長(zhǎng)樓繼偉發(fā)表重磅講話。他表示，債券市場(chǎng)改革的內(nèi)容還有很多，要問題和目標(biāo)導(dǎo)向加快推進(jìn)，不然會(huì)是下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)點(diǎn)。

樓繼偉還指出，要防止數(shù)據(jù)金融平臺(tái)大而不能倒，在效率和風(fēng)險(xiǎn)之間做出平衡，防止贏者通吃、大而不能倒，留下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。

此外，全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任尚福林，中國銀保監(jiān)會(huì)副主席曹宇等人分別做了主題演講。

圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

尚福林：要大幅提高違法違規(guī)成本 嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線

據(jù)中國證券報(bào)，尚福林認(rèn)為，雙循環(huán)新發(fā)展格局對(duì)資本市場(chǎng)提出了新的更高要求。具體而言，需要資本市場(chǎng)更好發(fā)揮將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本的能力、提高資本的配置效率和促進(jìn)創(chuàng)新的能力、更好發(fā)揮市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。

就推進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，尚福林提出了四點(diǎn)建議：

第一，加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。各項(xiàng)制度建設(shè)的基礎(chǔ)離不開信用，資本市場(chǎng)是以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的，必須要按照更高要求、更嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)資本市場(chǎng)信用體系建設(shè)，補(bǔ)齊信用體系制度短板。嚴(yán)厲打擊失信行為，強(qiáng)化市場(chǎng)約束，營(yíng)造構(gòu)建公平誠信的市場(chǎng)環(huán)境，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

第二，規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)。一是完善債券市場(chǎng)體制機(jī)制，統(tǒng)一債券市場(chǎng)規(guī)則，推動(dòng)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。完善債券發(fā)行機(jī)制，提高債券發(fā)行效率，降低管理和運(yùn)行成本。二是豐富債券市場(chǎng)品種，在穩(wěn)步發(fā)展國債、公司債等傳統(tǒng)產(chǎn)品基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善其他固收類、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，研究資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新，更好地支持民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)等重點(diǎn)群體。三是優(yōu)化債券市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境，進(jìn)一步健全市場(chǎng)約束和懲戒機(jī)制，培育合格機(jī)構(gòu)投資者，增加市場(chǎng)交易活躍度。

第三，加強(qiáng)資本市場(chǎng)科技建設(shè)。一是要通過科技賦能，提高金融服務(wù)整體水平，特別是拓展科技在普惠金融領(lǐng)域應(yīng)用。二是提高信息系統(tǒng)、技術(shù)可靠性，完善數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)安全等制度設(shè)計(jì)，不但要關(guān)注金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也要關(guān)注各類技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)化解信息技術(shù)系統(tǒng)、數(shù)據(jù)安全等方面的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

第四，不斷提高監(jiān)管水平。一是強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)測(cè)分析與預(yù)期管理，健全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防、預(yù)警和防范處置機(jī)制，運(yùn)用科技手段強(qiáng)化監(jiān)管效能，抑制市場(chǎng)過分投機(jī)炒作。二是嚴(yán)厲打擊信息披露違法違規(guī)、操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易等違法犯罪活動(dòng)，要大幅提高違法違規(guī)成本，嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線。三是重點(diǎn)加強(qiáng)投資者教育與服務(wù)，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，保護(hù)投資人合法權(quán)益。四是加強(qiáng)國際監(jiān)管交流合作。

樓繼偉：防止數(shù)據(jù)金融平臺(tái)大而不能倒

據(jù)第一財(cái)經(jīng)，樓繼偉指出，如果單一數(shù)據(jù)金融平臺(tái)占有的市場(chǎng)份額過大，可能會(huì)導(dǎo)致大量的信貸壞賬。如果有平臺(tái)服務(wù)上百家銀行，其效率最高，但是風(fēng)險(xiǎn)最大。我們不得不在效率和風(fēng)險(xiǎn)之間做出平衡，防止贏者通吃、大而不能倒，留下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。

樓繼偉談到，數(shù)據(jù)金融平臺(tái)在我國發(fā)展很快，有相當(dāng)?shù)姆e極作用，主要是依據(jù)收集的數(shù)據(jù)分析，借款方的風(fēng)險(xiǎn)特征，提供給貸款銀行，幫助其獲客和做出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，這有利于補(bǔ)充銀行特別是中小銀行對(duì)小微企業(yè)的服務(wù)能力，但也有可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

“有的專家已經(jīng)指出，這些數(shù)據(jù)金融平臺(tái)的資本加杠桿，其供貸的份額小，以至于風(fēng)險(xiǎn)留存不足，To C和To B的比例不當(dāng)。如果有需要解決這些問題的話，可以定出規(guī)范”，樓繼偉說，“我再另外指出一點(diǎn)，如果單一數(shù)據(jù)金融平臺(tái)占有的市場(chǎng)份額過大，平臺(tái)數(shù)據(jù)的真實(shí)性以及平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型一旦出現(xiàn)偏差，會(huì)導(dǎo)致大量的信貸壞賬，例如某平臺(tái)短短幾年已同數(shù)十家銀行合作，形成數(shù)萬億貸款”。

對(duì)于如何解決上述問題，樓繼偉表示，可以限制與單一平臺(tái)合作的銀行數(shù)量，比如不超10~15家，同時(shí)，按同樣條件讓多家平臺(tái)做類似業(yè)務(wù)，形成競(jìng)爭(zhēng)。有比較也便于監(jiān)管，并在效率和風(fēng)險(xiǎn)之間做出平衡。服務(wù)的平臺(tái)如果服務(wù)上百家銀行，它的效率最高，但是風(fēng)險(xiǎn)最大，我們不得不在效率和風(fēng)險(xiǎn)之間做出平衡，防止贏者通吃、大而不能倒，埋下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。正如剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所要求的，金融創(chuàng)新必須在審慎監(jiān)管的前提下進(jìn)行。

據(jù)證券時(shí)報(bào)，樓繼偉表示，相對(duì)于股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)是短板。今年以來，債券違約事件頻頻發(fā)生，特別是大型國企違約事件更是影響相關(guān)地區(qū)國企和政府的公信力。存在的問題，首先是市場(chǎng)分割，發(fā)行和監(jiān)管不統(tǒng)一。發(fā)行的審查有證監(jiān)會(huì)、人民銀行、發(fā)改委，多頭管理。特別是銀行間市場(chǎng)早已不是銀行間融通資金的定位，非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)都可以在銀行間市場(chǎng)發(fā)行、上市債券，包括中期票據(jù)。其次，交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)交易分割，同債不同價(jià)。這種分割狀態(tài)，會(huì)導(dǎo)致為爭(zhēng)取市場(chǎng)份額而放松標(biāo)準(zhǔn)。7月份，央行和證監(jiān)會(huì)決定同意兩個(gè)市場(chǎng)間基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通合作，這是可喜的變化，建議盡快落地。還有，銀行間市場(chǎng)債券多為銀行大量持有，商業(yè)銀行既承銷又持有，市場(chǎng)流通性差，一旦出現(xiàn)債務(wù)違約，商業(yè)銀行受損。債券市場(chǎng)的問題還有很多，解決的基礎(chǔ)性條件是發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)、交易流通、監(jiān)管機(jī)制的統(tǒng)一。按照《證券法》，市場(chǎng)應(yīng)是交易所市場(chǎng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)是證監(jiān)會(huì)。銀行間市場(chǎng)回歸同業(yè)拆借市場(chǎng)的本位，信用債應(yīng)全部退出，利率債（國債和政策性金融債）可在兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)交易，結(jié)算要打通，既方便銀行間抵押融資，又促成兩個(gè)市場(chǎng)同債同價(jià)。基礎(chǔ)性的問題解決后，債券市場(chǎng)改革的內(nèi)容還有很多，要問題和目標(biāo)導(dǎo)向加快推進(jìn)，不然會(huì)是下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)點(diǎn)。

曹宇：筑牢直接融資與間接融資體系之間的“防火墻”

據(jù)中國證券報(bào)，曹宇認(rèn)為，有效管控、隔離風(fēng)險(xiǎn)是資本市場(chǎng)建設(shè)的重要前提。

曹宇表示，發(fā)展好直接融資，發(fā)揮好資本市場(chǎng)功能，必須堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營(yíng)的體制不動(dòng)搖。要始終筑牢直接融資與間接融資體系之間的“防火墻”，既要充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，協(xié)同配合，共同發(fā)展，又要嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅?，避免形成更大的市?chǎng)震蕩。對(duì)于資本市場(chǎng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，要嚴(yán)格遵循市場(chǎng)化、法治化原則處置，充分體現(xiàn)資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)行機(jī)制。清晰界定市場(chǎng)主體的責(zé)任邊界，既要突出履職盡責(zé)，又要避免越位擔(dān)責(zé)。

談及金融創(chuàng)新，曹宇強(qiáng)調(diào)，金融創(chuàng)新必須在審慎監(jiān)管的前提下進(jìn)行，堅(jiān)持三個(gè)有利于原則，將是否有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是否有利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)、是否有利于保護(hù)投資者合法權(quán)益作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范市場(chǎng)創(chuàng)新，維護(hù)市場(chǎng)有序透明高效運(yùn)行。

曹宇表示，促進(jìn)投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化是資本市場(chǎng)建設(shè)的關(guān)鍵一環(huán)。受融資結(jié)構(gòu)、投資文化等因素影響，我國資本市場(chǎng)投資者存在結(jié)構(gòu)不均衡等問題，仍有較大的優(yōu)化空間。資本市場(chǎng)活躍著各類專業(yè)投資者，才能形成投資策略多樣、風(fēng)險(xiǎn)偏好分層、資金來源均衡的良性運(yùn)行狀態(tài)，才能充分發(fā)揮資本市場(chǎng)篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)、準(zhǔn)確定價(jià)資產(chǎn)、科學(xué)分散風(fēng)險(xiǎn)的功能優(yōu)勢(shì)。這需要更加重視投資者結(jié)構(gòu)問題，均衡發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，充實(shí)、拓寬資本市場(chǎng)健康發(fā)展的源頭活水。

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