每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

“基金經(jīng)理這個職業(yè)，大家都還是比較要強(qiáng)，誰都不希望自己做的比同行差。”；“在以前的季報和年報中，我們講的東西可能并不多，但隨著管理的產(chǎn)品越來越多，規(guī)模越來越大，我們覺得還是需要把產(chǎn)品的風(fēng)險特征跟我們的持有人講得更清楚一些。”……

隨著基金2020年四季報的陸續(xù)披露，明星基金經(jīng)理們的持倉情況和對后市的看法正備受市場關(guān)注。不過另一方面，也有一些基金經(jīng)理在季報中罕見地和投資者說起了心里話，不僅坦白自己作為基金經(jīng)理的“要強(qiáng)”，更重要的是和投資者娓娓道來產(chǎn)品的風(fēng)險特征及原因。

上面這一段就是銀華基金的明星基金經(jīng)理李曉星在2020年四季報中所告訴投資者的。而在不久前的1月5日，李曉星管理的銀華心佳兩年持有期混合基金發(fā)行，最終募集規(guī)模達(dá)到130億元，成為2021開年爆款基金之一。在四季報中，李曉星也公布了他的最新重倉股情況。

“凈值不說謊，投資方法只是為了這個目標(biāo)而服務(wù)的”

公開資料顯示，李曉星2011年3月加盟銀華基金，目前掌管著包括銀華中小盤精選、銀華盛世精選等明星基金在內(nèi)的多只基金。

在2020年的四季報中，和很多基金經(jīng)理不同的是，李曉星借助這個機(jī)會和投資者聊了不少“知心話”。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為大家摘取了其中比較核心的幾個要點：

1、基金經(jīng)理這個職業(yè)，大家都還是比較要強(qiáng)，誰都不希望自己做的比同行差。

2、凈值不說謊，凈值比別人少一分，那持有人掙的錢就比別人少一分，而投資方法只是為了這個目標(biāo)而服務(wù)的。

3、在以前的季報和年報中，我們講的東西可能并不多，但隨著管理的產(chǎn)品越來越多，規(guī)模越來越大，我們覺得還是需要把產(chǎn)品的風(fēng)險特征跟我們的持有人講得更清楚一些。路演能力是一柄雙刃劍，的確它可以帶來規(guī)模的增長，但這種能力可能最終會傷害到一些基金投資者，使得他們做出一些不符合自身風(fēng)險偏好特征的不理性投資。我們認(rèn)為應(yīng)該讓持有人買基金和我們買入一個公司一樣的原則，就是當(dāng)你知道他的一切缺點之后，你依然愿意持有他，這個才是真正的風(fēng)險控制，因為未來的路上一起面臨的荊棘遠(yuǎn)多于鮮花。

4、我們的投資理念長期穩(wěn)定的超額收益就是絕對收益，如果每年可以穩(wěn)定跑贏基準(zhǔn)一定幅度，從長期的角度看，最終會產(chǎn)生令投資者滿意的絕對收益回報。

5、我們的投資方法是景氣度投資，尋找的是那些景氣度在未來2~3年內(nèi)可以持續(xù)上行的行業(yè)。

6、基金經(jīng)理團(tuán)隊里并不需要60分的通才基金經(jīng)理，而是希望可以找到某些行業(yè)做到90分的基金經(jīng)理，大家沒有內(nèi)耗地融合在一起，那么就是一個90分的基金經(jīng)理團(tuán)隊。

縱觀李曉星這份四季報，其實不僅是對于基金信息的公布和披露，還能看出不少基金經(jīng)理個人的特點和元素。他不僅坦然地承認(rèn)了作為基金經(jīng)理的“要強(qiáng)”，還表示隨著管理基金的增多和規(guī)模的增大，更應(yīng)該把產(chǎn)品風(fēng)險特征跟投資人講清楚，也是從側(cè)面提醒投資者不要因為最近市場的火熱就貿(mào)然買入自己不了解的產(chǎn)品。換句話來說，這樣的季報更有溫度，也更“好看”，基金經(jīng)理的自白和思考都非常值得一看，對于大家了解他本人和管理的基金都大有裨益。

看2021年市場：聚焦比較優(yōu)勢，回避“犀牛風(fēng)險”

在四季報中，李曉星還談到了對2021年市場的看法。

首先，中長期維持看好科技創(chuàng)新和品牌消費兩大方向。中國相對其他國家有兩個很強(qiáng)的比較優(yōu)勢。第一個是在高端制造業(yè)方面的比較優(yōu)勢，在這個比較優(yōu)勢下“我們認(rèn)為中國會誕生全球最好的制造業(yè)相關(guān)科技型企業(yè)”。第二個比較優(yōu)勢是在中國擁有全球最大的消費市場，“在一個如此巨大的消費市場下，一定會誕生全球最大的消費品公司”。

而從市場風(fēng)格的選擇來看，李曉星和團(tuán)隊看好科技和消費中長期業(yè)績增速中樞和估值相匹配的優(yōu)質(zhì)成長股，周期里面回避跟地產(chǎn)大周期相關(guān)的股票。

關(guān)于回避“犀牛”風(fēng)險，李曉星在季報中表示，高層已經(jīng)把房地產(chǎn)定義為“灰犀牛”領(lǐng)域，并且提到了要控制房地產(chǎn)風(fēng)險。“政府提出的三條紅線，預(yù)計會對房地產(chǎn)企業(yè)的資金產(chǎn)生一定影響。從需求端來看，由于各種限制政策，房地產(chǎn)需求是確定性向下的。房地產(chǎn)相關(guān)的公司，是我們需要重點回避的。”

展望2021年，他認(rèn)為市場的總體風(fēng)險可控，但系統(tǒng)性的機(jī)會并不大，以結(jié)構(gòu)性的機(jī)會為主，組合的收益率更多來自于相對指數(shù)的超額。總體的配置思路是選擇業(yè)績增速快于估值下降速度的股票，這些不多的機(jī)構(gòu)性機(jī)會是組合的超額收益來源。

重倉股曝光

下面我們選擇李曉星管理的幾只基金，看看重倉股的持股情況及業(yè)績表現(xiàn)。

1、銀華中小盤精選

李曉星在四季報中表示，報告期內(nèi)，市場整體上漲，主板表現(xiàn)強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板。市場流動性保持充裕，風(fēng)險偏好維持在較高水平。板塊間表現(xiàn)分化較大——科技中，新能源領(lǐng)漲；消費中，白酒漲幅居前；價值中，汽車等修復(fù)明顯。因此他和團(tuán)隊的配置思路是保持高倉位，配置相對均衡，兼顧科技和消費，重點配置了新能源、電子、計算機(jī)、傳媒、食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)，精選高景氣行業(yè)中高增長的個股，取得了可觀的投資回報。

2020年四季報顯示，截至該報告期末，銀華中小盤精選的份額凈值為3.99元，四季度的基金份額凈值增長率為9.57%。

圖片來源：記者據(jù)基金2020年四季報統(tǒng)計（下同）

2、銀華盛世精選

在銀華盛世精選的四季報中，基金經(jīng)理表示科技領(lǐng)域中首先看好以光伏和電動車為代表的新能源方向，光伏估值尚有吸引力，電動車未來四個季度的業(yè)績增速會非?？欤黄浯?，看好5G后周期，包括電子端的硬件應(yīng)用和軟件應(yīng)用，硬件應(yīng)用包括消費電子、智能終端，軟件應(yīng)用包括云計算、網(wǎng)絡(luò)安全、金融和醫(yī)療IT等方向，此外關(guān)注視頻和游戲；第三，看好醫(yī)藥賽道，隨著中國的老齡化逐漸增加，對于自身健康和壽命的要求越來越高，即便醫(yī)藥有降價風(fēng)險，但也有結(jié)構(gòu)性機(jī)會。消費領(lǐng)域中，看好高端品牌消費品，有非常好的商業(yè)模式、穩(wěn)定的增長和高利潤率，同時可以享受消費升級的紅利。

2020年四季報顯示，截至該報告期末，銀華盛世精選的份額凈值為2.31元，四季度的基金份額凈值增長率為17.03%。

3、銀華心怡基金

截至2020年四季度末，銀華心怡的份額凈值為2.47元，四季度的基金份額凈值增長率為12.17%。

4、銀華心誠基金

截至2020年四季度末，銀華心誠的份額凈值為2.08元，四季度的基金份額凈值增長率為17.56%。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)