每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)新募資規(guī)模達(dá)1.197萬(wàn)億，12家頭部企業(yè)募資超過百億元，而中小基金募資承壓，全市場(chǎng)過半數(shù)機(jī)構(gòu)募資不及1億元。

業(yè)內(nèi)看來，投資人看重機(jī)構(gòu)儲(chǔ)備項(xiàng)目的品質(zhì)，亦增強(qiáng)GP“掐尖”核心資產(chǎn)的欲望，頭部企業(yè)已嘗試在二級(jí)市場(chǎng)架設(shè)炮臺(tái)狙擊全境，并購(gòu)基金作為“彈藥”在去年增長(zhǎng)迅猛。

募資超百億大戶12家

當(dāng)公募基金公司圍繞“權(quán)益大廠”在2020年斬獲兩萬(wàn)億盈利的同時(shí)，一級(jí)市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)也很明顯。如果對(duì)標(biāo)天弘基金去年四季度135億利潤(rùn)水平，高瓴資本僅憑寧德時(shí)代定增案，解禁浮盈就達(dá)130億之多。

天弘基金的業(yè)績(jī)尚在所有公募基金公司的第20位，但高瓴資本的業(yè)績(jī)卻在去年的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)中名列前茅。除了在新能源領(lǐng)域發(fā)力，光伏“掐尖”隆基股份也讓高瓴系在投資界賺足眼球。

遺憾的是，類似的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在一級(jí)市場(chǎng)并不多見，多數(shù)企業(yè)非但盈利增速匱乏，在募資端也出現(xiàn)停滯。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2020年國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)新募資金總量為1.197萬(wàn)億人民幣、同比下降3.8%。

整體而言，2020年募資格局呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢(shì)，54.7%的基金規(guī)模小于1億人民幣，且小基金占比逐年提高。與此同時(shí)，大額基金數(shù)量不減，50億以上的基金達(dá)35只，總募資金額為3493.57億元、占比高達(dá)29.2%。

但即使在募資難的環(huán)境下，2020年共有兩千多家機(jī)構(gòu)募得資金，頭部機(jī)構(gòu)募資穩(wěn)健，紅杉中國(guó)、鼎暉投資、高瓴資本、啟明創(chuàng)投等12家機(jī)構(gòu)年內(nèi)完成百億募資。

另外，為更好抓住市場(chǎng)機(jī)遇，人民幣和美元雙幣基金運(yùn)行已成為趨勢(shì)。2020年有19家機(jī)構(gòu)同時(shí)完成美元基金和人民幣基金的募集，其中有真格基金、IDG資本、紅杉中國(guó)資本、經(jīng)緯中國(guó)、啟明創(chuàng)投、鼎暉投資、華興新經(jīng)濟(jì)基金等頭部機(jī)構(gòu)，也有綠洲資本、黑蟻資本、夏爾巴投資等新興機(jī)構(gòu)。

有分析指出，核心項(xiàng)目的儲(chǔ)備量已成為GP募資的底氣，但也在推高核心賽道的估值，中小基金參與的難度進(jìn)一步加大。“沒有項(xiàng)目就沒有開拓渠道爭(zhēng)取資金的基礎(chǔ)，很多募資要結(jié)合母基金發(fā)起，但引導(dǎo)基金占絕大多數(shù)，他們是不敢輕易讓錢在機(jī)構(gòu)‘空轉(zhuǎn)’的。”

并購(gòu)基金增多，頭部“掐尖”欲望強(qiáng)

事實(shí)上，基于投資成本的考量，業(yè)內(nèi)雖有PE向VC化轉(zhuǎn)型之勢(shì)。但在眼前，如何兼容投資端和募資端的良性共振是當(dāng)務(wù)之急，并購(gòu)作為低收益但高效退出的方式，已被機(jī)構(gòu)再次重視起來。

據(jù)普華永道發(fā)布的《2020年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)回顧與2021年前瞻》，2020年中國(guó)的并購(gòu)活動(dòng)交易金額增長(zhǎng)了30%，達(dá)到7338億美元，是自2016年以來的最高水平。對(duì)此，業(yè)內(nèi)多有看法和評(píng)價(jià)。

一部分觀點(diǎn)認(rèn)為，主要得益于國(guó)企和政府資金強(qiáng)有力的投資支持；但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，這是頭部“掐尖”策略推動(dòng)的新一輪并購(gòu)熱。對(duì)于后者，業(yè)內(nèi)普遍的看法是，頭部創(chuàng)投其實(shí)已有在搭建與上市公司的深度合作，“首先是二級(jí)市場(chǎng)上投資，再選擇部分上市公司參與一級(jí)市場(chǎng)投資，因?yàn)樽陨碛衅放菩?yīng)，議價(jià)能力也比較強(qiáng)，二級(jí)市場(chǎng)還有溢價(jià)效應(yīng)，一二級(jí)市場(chǎng)通吃。”

可見，基于突破自身一級(jí)投資的限制，主動(dòng)搭建二級(jí)市場(chǎng)的控股實(shí)力，在黃金賽道布局投資觸角已是不少創(chuàng)投正在做的事情。而并購(gòu)?fù)顿Y無(wú)論是在消化自家項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，還是主動(dòng)擁抱上市公司資源方面都占有優(yōu)勢(shì)。

尤其是在退出收益方面，亦能促進(jìn)機(jī)構(gòu)盡快回籠資金，進(jìn)行新一輪項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和募資運(yùn)營(yíng)計(jì)劃。據(jù)投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2020年，共計(jì)有243只私募基金以并購(gòu)的方式成功退出，回籠金額約728.52億元。

達(dá)晨財(cái)智肖冰在去年的一次演講中指出，當(dāng)前環(huán)境下，投資需要冷靜。他認(rèn)為，未來1~2年內(nèi)中國(guó)的IPO或?qū)⒂瓉肀ㄊ皆鲩L(zhǎng)，2021年可能創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。但接下來將逐漸將趨于理性和成熟，大面積破發(fā)和發(fā)行失敗將是其標(biāo)志性事件。隨后并購(gòu)重組將成為主要退出渠道。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)