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每經(jīng)記者 李娜 每經(jīng)編輯 謝欣

萬得數(shù)據(jù)顯示，2月25日，南向資金為17億元，扭轉前日凈流出的勢頭，恒生指數(shù)又重新站上3萬點。

港股印花稅的提高，并沒有改變港股火熱的勢頭。南向資金究竟看重的是港股中低估值板塊的修復行情，還是毫不猶豫堅定擁抱港股市場核心資產(chǎn)呢？

核心資產(chǎn)價值更凸顯

在2021年1月，港交所市場總成交金額達到2457.1億港元，恒生綜指換手率為10.4%，創(chuàng)下2015年5月以來的最大值，其中，小盤股的換手率明顯高于大、中盤股。

騰訊控股、美團-W、小米集團-W等個股依然是南向資金前十大活躍股的?？汀Ｄ舷蛸Y金擁抱的是新經(jīng)濟，也是港股的核心資產(chǎn)，也成為了投資人士的共識。騰訊控股的股價也從去年的560港元/股附近，一路竄至700港元/股之上，期間最高摸至775.5港元/股，最高漲幅達到了37.5%。

本周幾個交易日，騰訊控股、小米集團-W等所謂的一批核心資產(chǎn)股，其股價出現(xiàn)了連續(xù)回調(diào)。本輪印花稅的提高，又會對這些核心資產(chǎn)股產(chǎn)生怎樣的影響？

“跟我們基金的名字一樣，我們港股的投資策略一直是配置具有核心價值的資產(chǎn)，所以印花稅不會影響我們的投資策略。我認為對我們的核心資產(chǎn)不僅沒有影響，反而有利港股核心資產(chǎn)的進一步價值顯現(xiàn)。”融通核心價值基金經(jīng)理張婷表示。

張婷進一步表示，“目前港股是新經(jīng)濟公司上市的首選，是全球最火熱的生物科技和互聯(lián)網(wǎng)公司選擇上市的市場之一，我更加擔心香港或者海外市場的變化影響重要潛在標的上市進度。”

匯豐晉信海外投資總監(jiān)程彧認為，綜合港股市場在新興、特色產(chǎn)業(yè)、壟斷性領域的優(yōu)勢，以及疫情緩和下的全球經(jīng)濟回暖，依然堅定看好港股核心資產(chǎn)。

在部分堅定擁抱港股新經(jīng)濟的投資人士看來，代表新經(jīng)濟的核心資產(chǎn)個股下跌，港股市場快速回調(diào)為買入這些個股提供了較好的時機。

廣發(fā)證券（香港）經(jīng)紀有限公司財富研究部認為，預計短期內(nèi)港股的市場情緒和資金流入意愿可能會受到一定的沖擊，前期急漲的恒指可能借30000點的心理關口整固。自疫情低點以來累漲近兩倍的港交所以及券商板塊的表現(xiàn)將受到一定的拖累，估值較高的科技股和消費股走勢或相對疲軟；順周期類的公司則具備較強的防御性和彈性，其中電信運營商已經(jīng)走出低點，后續(xù)隨著基本面的進一步改善，向上的空間較大。

該財富研究部進一步指出，印花稅調(diào)整受影響最大的是依賴于現(xiàn)貨市場程式化投資或量化高頻交易、資金體量大、交易費率較固定的投資者。大型藍籌股的部分交易可能出現(xiàn)移師美股ADR市場的現(xiàn)象，而結構性產(chǎn)品、ETF、杠反產(chǎn)品和債券等交易由于不需繳稅，所受影響較小。從長遠來看，交易稅費調(diào)整的影響更多體現(xiàn)在短期，公司的基本面前景才是做出投資決策的最重要因素。港股基本面改善、流動性寬裕、匯率環(huán)境友好的主線邏輯并未改變。

非外資定價品種仍值得關注

今年以來，南向資金爭奪港股定價權的口號也愈演愈烈。不過投資人士對其的分歧也不小，認為定價權是個偽命題的說法并不算少。

提到港股定價權，興證基金董承非日前在內(nèi)部交流時明確表示，也許有人會提到定價權，但定價權不代表一定會上漲。定價權代表著以后兩邊市場打通后，因為有A股流動性做支持，下一輪港股如果跌的時候，跌不到前期歷史上出現(xiàn)危機時那么令人匪夷所思的價格，因為港股市場下方水位會提升，這也是定價權的一種表現(xiàn)形式。港股歷史上是屬于高互動的，漲起來漲得很瘋，跌下去也是跌得讓人匪夷所思，如果一輪危機過來香港的股票可以跌掉99%。所以，定價權不一定意味著以漲的形式表現(xiàn)出來。

不過華泰證券策略團隊最新研究指出，對于港股未來投資策略，建議重視非外資定價品種，中證500、港股通渠道南下資金受影響較小。

該策略團隊認為，港股印花稅上調(diào)消息公布后，港股/A股均出現(xiàn)大跌；結構上看，A股食品飲料、港股科技領跌，中證500跌幅小于恒生國企指數(shù)，反映外資定價品種跌幅相對居前。借鑒A股印花稅上調(diào)經(jīng)驗，短期或打擊港股市場投資情緒、加大流動性折價，A股主要受情緒面聯(lián)動影響；印花稅上調(diào)并不影響企業(yè)價值，利空消息沖擊有望給港股帶來更好的加倉窗口。

“繼續(xù)維持之前的配置建議：加配A股通脹資產(chǎn)中的二線β品種、中等市值公司而非一線α品種、龍頭市值公司，以提升二季度股市調(diào)整壓力之前的賠率空間，并重視內(nèi)資定價權。”在策略操作上，該團隊也給出了明確建議。

光大證券研究認為，繼續(xù)看好港股市場2021年的投資機會，主要原因在于，港股市場2021年盈利確定性提升，市場會對盈利提升有正面反映；全球流動性雖然邊際上會有收緊可能，但在美國經(jīng)濟正常化之前，全球流動性還是相對寬松的；中美關系邊際上的改善對市場有正面積極作用。

對于港股市場的布局，光大證券研究團隊認為，當下因經(jīng)濟復蘇預期變動較大，利率可能階段性快速上行進而對市場帶來相對劇烈的動蕩，風險偏好也可能因此波動，但復蘇驅(qū)動的盈利向好是主要矛盾。資源品、制造業(yè)、疫情受損行業(yè)（博彩、航空、機場等）獲得更好盈利提升的概率更高；成長類標的（科技互聯(lián)網(wǎng)、消費類公司）短期估值過高或會有調(diào)整，但只要基本面扎實，調(diào)整后將會再出現(xiàn)長期的布局機會；即將納入港股通的優(yōu)質(zhì)標的也可重點關注。