每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 吳永久    

3月2日，中國西部最大的民辦高中——第一高中教育集團(tuán)（First High-School Education Group Co., Ltd.）更新了上市前的最后一版F-1招股書，公司將于美東時(shí)間3月11日正式登陸紐交所，股票代碼為“FHS”。

招股書顯示，第一高中教育集團(tuán)將發(fā)行500萬股美國存托憑證（ADS），每股ADS相當(dāng)于3股A類普通股，發(fā)行價(jià)格區(qū)間為9.5~10.5美元。另有外資股東Longwater Topco B.V.出售250萬股ADS，承銷商總計(jì)享有112.5萬股的超額配售權(quán)，若執(zhí)行“綠鞋機(jī)制”、睿海創(chuàng)豐的同步私募（CPP），以及外資股東出售，本次IPO規(guī)模將超過9000萬美元。第一高中教育集團(tuán)主承銷商包括The BenchmarkCompany、AMTD和天風(fēng)國際證券等。

2020年前三季度凈利潤(rùn)3394萬元，一本錄取率不到30%

招股書顯示，第一高中教育集團(tuán)擬將IPO募集資金約50%用于建立新學(xué)校和進(jìn)行戰(zhàn)略性收購和投資；約20%用于招聘優(yōu)秀教師和培訓(xùn)優(yōu)質(zhì)教師，升級(jí)標(biāo)準(zhǔn)化課程，并投資于教學(xué)方法研究；約10%用于提升信息技術(shù)系統(tǒng)、建設(shè)“智慧校園”和購買教學(xué)設(shè)備；約10％用于歸還融資；約10％用于為營運(yùn)資金和一般公司用途提供資金。

第一高中教育集團(tuán)位于云南省昆明市。招股書援引CIC的報(bào)告稱，截至2019年12月31日，第一高中教育集團(tuán)是中國西部最大的民辦高中運(yùn)營商，也是全國招生人數(shù)第三大的運(yùn)營商。招股書稱，2015年~2019年，在中國前20名民辦高中中，第一高中教育集團(tuán)經(jīng)歷了最快的增長(zhǎng)速度——高中招生人數(shù)的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為77.3%。

圖片來源：招股書

第一高中教育集團(tuán)的歷史可以追溯到2012年8月，當(dāng)時(shí)公司成立了第一所提供課后輔導(dǎo)的學(xué)校，截至2020年9月30日，公司已經(jīng)發(fā)展成一個(gè)由19所學(xué)校組成的集群，分布于云南省、內(nèi)蒙古、貴州省和山西省，集團(tuán)提供14個(gè)高中項(xiàng)目、7個(gè)初中項(xiàng)目和4個(gè)高考復(fù)讀生輔導(dǎo)項(xiàng)目。第一高中教育集團(tuán)還與中國的地方政府和其他第三方合作，預(yù)計(jì)在2021年9月推出兩所新學(xué)校，提供高中課程。截至2020年9月30日，第一高中教育集團(tuán)在整個(gè)學(xué)校集群中擁有25867名學(xué)生，其中高中生（包括高考復(fù)讀生）17230名，初中生8637名；共有1969名教師，其中約99.3%的教師擁有學(xué)士學(xué)位；共有38名校長(zhǎng)和副校長(zhǎng)，負(fù)責(zé)學(xué)校的戰(zhàn)略發(fā)展和運(yùn)營。

2020年，第一高中教育集團(tuán)參加西部高考的高中畢業(yè)生本科錄取率約為63.9%，考入一本大學(xué)的比例約為29.2%。相比之下，根據(jù)CIC的報(bào)告，在參加中國西部高考的高中畢業(yè)生中，本科錄取率僅有40.5%，一本錄取率僅為13.1%。

招股書援引CIC的報(bào)告還稱，中國民辦高中教育行業(yè)創(chuàng)造的總收入預(yù)計(jì)將從2019年的510億元增加到2024年的1600億元，中國民辦高中在學(xué)生招生方面的滲透率預(yù)計(jì)將從2019年的14.9%增加到2024年的22.0%。

圖片來源：招股書

招股書顯示，第一高中教育集團(tuán)2017~2019年?duì)I收分別為2.06億元、2.54億元和3.36億元；2020年前三季度營收為2.82億元，同比增長(zhǎng)30.6%。2017~2019年，第一高中教育凈利潤(rùn)分別為4710萬元、-1.69億元和3169萬元；2020年前三季度凈利潤(rùn)為3394萬元，同比增長(zhǎng)349.38%。2018年凈虧損的主要原因是相關(guān)經(jīng)營費(fèi)用、學(xué)校擴(kuò)建及教師人數(shù)增加導(dǎo)致員工成本增加。毛利率方面，2019年前三季度和2020年前三季度，第一高中教育毛利率分別為27.9%和32.4%。

高中學(xué)校利用率不足50%，近年人均學(xué)費(fèi)收入出現(xiàn)明顯下滑

第一高中教育在招股書中援引CIC的報(bào)告稱，中國民辦中等教育行業(yè)創(chuàng)造的收入從2014年的603億元增加到2019年的1404億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為18.4%，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到4260億元，2019年至2024年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為24.9%。中國西部民辦中等教育產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造的收入從2014年的116億元增加到2019年的319億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為22.4%，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到1105億元，2019年至2024年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為28.2%。

第一高中教育在招股書的“風(fēng)險(xiǎn)因素”章節(jié)中表示，公司的收入主要來自于學(xué)費(fèi)和住宿費(fèi)。2017年~2019年，以及2020年前三季度，公司的學(xué)費(fèi)收入分別占中收入的比例為76.1%、81.8%、 82.4%和79.3%，同期住宿費(fèi)分別占其總收入的2.7%、4.4%、4.8%和4.6%。

然而，招股書顯示，第一高中教育的平均每名高中、中學(xué)和高考復(fù)讀生的學(xué)費(fèi)收入近年來出現(xiàn)明顯下滑。具體來看，第一高中教育的高中、中學(xué)和高考復(fù)讀生的平均學(xué)費(fèi)收入分別從2017年的19437元、13750元和31012元下滑到了2019年的16573元、10751元和23245元。招股書稱主要是因?yàn)樵颇鲜《€城市的學(xué)校增加了招生，公司收取的平均學(xué)費(fèi)較低，與當(dāng)?shù)剌^低的學(xué)費(fèi)水平和生活水平大體一致。此外，2020年，第一高中教育的學(xué)費(fèi)收入和高考復(fù)讀生的學(xué)費(fèi)收入增長(zhǎng)速度都有所放緩，這主要是由于新冠肺炎疫情對(duì)其收入的影響。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至2020年9月底，第一高中教育初中、高中、補(bǔ)習(xí)學(xué)校的利用率分別為83.7%、46.2%和62.3%，這或許說明學(xué)校的容量尚未飽和，也反映出學(xué)校在當(dāng)?shù)氐睦寐蔬€有待提高，尤其是利用率還不足50%的高中學(xué)校。對(duì)此，北京時(shí)間3月11日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者嘗試撥打第一高中教育招股書上所留昆明辦公室電話，但對(duì)方接通后便立即將記者電話掛斷。

高中方面，第一高中教育在昆明與河北衡水中學(xué)合作創(chuàng)辦云南衡水實(shí)驗(yàn)中學(xué)，在云南省境內(nèi)開辦有多家衡水中學(xué)。此外，第一高中教育還開辦有云南中創(chuàng)教育培訓(xùn)學(xué)校、云南長(zhǎng)水外國語中學(xué)滇池度假區(qū)學(xué)校等。

招股書顯示，IPO前，第一高中教育董事長(zhǎng)兼CEO張韶維持股46.74%，同時(shí)，張韶維持有第一高中教育母公司——長(zhǎng)水教育集團(tuán)（Long-Spring Education）86.76%的股份。

記者還注意到，其實(shí)在第一高中教育之前，海亮教育、睿見教育、天立教育、楓葉教育等都已相繼登陸資本市場(chǎng)。其中，海亮教育是首家赴美上市的K12教育集團(tuán)，通過上市受到了全球投資者關(guān)注；而睿見教育是在華南地區(qū)規(guī)?？壳暗拿褶k教育集團(tuán)；楓葉教育則是第一家赴港上市的內(nèi)地基礎(chǔ)教育集團(tuán)。截至發(fā)稿，海量教育市值近15.05億美元、睿見教育總市值80.16億港元、楓葉教育總市值63.2億港元。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)