每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

股票質(zhì)押回購業(yè)務在為證券行業(yè)帶來收入和利潤的同時，也帶來了許多煩惱。

3月11日，上交所發(fā)布紀律處分決定書，由于華鈺礦業(yè)控股股東西藏道衡投資有限公司（以下簡稱西藏道衡）在承諾履行、股票買賣方面存在違規(guī)事項，決定對其處以公開譴責的處分。

根據(jù)上交所公告，西藏道衡在增持和減持方面均存在問題。增持方面，西藏道衡未履行增持計劃。減持方面，西藏道衡因與海通資管、海通證券的股票質(zhì)押回購業(yè)務的履約保障比例持續(xù)低于警戒線而發(fā)生減持，按照規(guī)定必須進行公告。但即使海通證券、海通資管屢次提醒，西藏道衡也未履行信披業(yè)務，最終西藏道衡被上交所重罰。

公告增持不低于1億元 最終只增持209萬元

西藏道衡在增持方面的違規(guī)情況如下：

2018年6月20日，華鈺礦業(yè)披露控股股東西藏道衡增持公司股份計劃的公告。西藏道衡計劃自公告披露之日起12個月內(nèi)增持公司股份，增持金額累計不低于1億元、不高于1.5億元。

2019年5月22日，華鈺礦業(yè)披露控股股東擬變更增持計劃的公告。截至該公告日，西藏道衡累計增持公司股份20.2萬股，占公司總股本的0.0384%，累計增持金額共計209.55萬元。因西藏道衡正在籌劃與專項紓困基金合作事宜，西藏道衡擬將本次增持實施時間延長至紓困基金到位后12個月內(nèi)，使用自籌資金以不高于15元/股的價格實施增持。上述變更增持計劃事項于2019年6月10日經(jīng)公司股東大會審議通過。2019年7月25日，西藏道衡與紓困基金合作事項辦理完畢，本次增持計劃履行期限延長至2020年7月24日。

但2020年7月24日，華鈺礦業(yè)披露的公告顯示，西藏道衡在增持期限內(nèi)累計增持金額209.55萬元，占增持計劃下限的2.10%，未能完成本次增持計劃；而在2019年6月10日至2020年7月24日增持計劃延長期內(nèi)，西藏道衡1股也未增持。

因向海通證券、海通資管質(zhì)押回購違約而減持 卻未預披露

減持方面，西藏道衡所犯的錯簡而言之就是：減持特定股份未按規(guī)定履行預披露義務。

具體而言，華鈺礦業(yè)公告顯示，截至2020年5月7日，控股股東西藏道衡持有公司股份2.03億股，占公司總股本的 38.88%。西藏道衡將部分股份質(zhì)押給了上海海通證券資產(chǎn)管理有限公司與海通證券股份有限公司。由于西藏道衡質(zhì)押履約保障比例持續(xù)低于警戒履約保障比例，但未按照約定采取補救措施，已構(gòu)成違約。2020年4月2日，海通資管和海通證券向西藏道衡發(fā)出違約通知書和處置告知函。監(jiān)管部門通過公司多次提醒西藏道衡，如所質(zhì)押股份被依約平倉處置，應就減持股份履行預披露義務。

2020年8月20日，華鈺礦業(yè)披露公告稱，公司于8月19日接到西藏道衡的通知獲悉，2020年5月8日至8月18日期間，西藏道衡因股票質(zhì)押構(gòu)成實質(zhì)違約，其質(zhì)押股份通過集中競價交易方式被依約賣出累計524.21萬股，占公司總股本的0.95%。

上交所指出，作為公司控股股東，西藏道衡通過集中競價交易賣出特定股份，應當提前15個交易日披露減持計劃。但經(jīng)海通資管和海通證券正式告知及多次監(jiān)管提醒和督促，西藏道衡在未履行減持預披露義務的情況下，通過集中競價交易方式賣出其所持有的特定股份，違規(guī)減持數(shù)量和比例較大且直至減持完畢后才通知公司披露相關(guān)公告。

上交所經(jīng)查實后認為，西藏道衡未按照已披露的增持計劃實施增持，實際執(zhí)行情況與增持計劃存在重大差異；通過集中競價交易方式減持特定股份未履行預披露義務，減持數(shù)量和比例較大。雖然西藏道衡提出抗辯，但上交所最終認為西藏道衡申訴不成立，對其采取了予以公開譴責的紀律處分。

海通證券去年信用減值損失超過44億元

西藏道衡僅增持了華鈺礦業(yè)20.2萬股，卻因股票質(zhì)押回購被動減持了524萬股，且未履行信披義務，被上交所處罰合情合理。但從另一個方面來講，也說明了券商在進行股票質(zhì)押回購等業(yè)務時可能面臨的麻煩和風險。

如上述華鈺礦業(yè)在對海通證券、海通資管的股票質(zhì)押回購違約時，海通證券、海通資管、監(jiān)管部門正式告知及多次提醒和督促，依然未履行預披露義務。于海通證券、海通資管而言，西藏道衡履行信息披露義務本不關(guān)己事，但股票質(zhì)押回購原本是能獲取穩(wěn)健收益的重要收入來源。沒有任何券商愿意客戶出現(xiàn)違約甚至強平情況。

在2017年、2018年股市調(diào)整過程中，因股票質(zhì)押式回購業(yè)務強平時有發(fā)生。即使在去年少數(shù)股票的牛市中，一些上市公司的股東也因不受資金青睞、市價下跌而面臨股票質(zhì)押回購履約的困境。

對券商而言，股票質(zhì)押式回購在弱市中會放大風險。根據(jù)2月26日晚間海通證券發(fā)布的計提資產(chǎn)減值準備公告，公司及下屬子公司對截至2020年12月31日的各項需要計提減值的資產(chǎn)進行了預期信用損失評估，在2020年上半年已計提資產(chǎn)減值準備的基礎(chǔ)上，公司2020年7~12月共計提信用減值損失人民幣15.66億元，減少利潤總額15.66億元，減少凈利潤11.80億元，對凈利潤的影響超過公司2019年經(jīng)審計的凈利潤的10%。

其中，2020年7~12月，海通證券計提融出資金減值準備3.60億元，計提買入返售金融資產(chǎn)減值準備1.56億元，計提應收融資租賃款減值準備6.43億元，計提其他債權(quán)投資減值準備2.56億元，計提售后回租業(yè)務形成的長期應收款減值準備等其他減值準備合計1.51億元。

2020年上半年，海通證券已計提29億元信用減值損失，加上下半年的減值計提，去年海通證券計提信用減值損失累計約44.66億元。

不過，從華鈺礦業(yè)的股價走勢來看，西藏道衡被動減持區(qū)間為2020年5月8日至8月18日，減持價格可能還部分趕上了好時候——2020年6月30日至2020年8月6日（恰好在減持時間內(nèi)），華鈺礦業(yè)大漲近140%，從7.6元左右起步，最高上漲至18元以上，創(chuàng)出約一年半以來高點。

總之，于任何券商而言，股票質(zhì)押回購都不是穩(wěn)賺不賠的生意，有時候還需要“靠天吃飯”。而對投資者而言，對于重要股東高比例質(zhì)押的品種，選擇時也應保持一定謹慎。