每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰  

近日，一篇名為“你們30億市值都不到，我們接待不了”的文章一度在財(cái)經(jīng)圈刷屏。實(shí)際上，有類(lèi)似困擾的上市公司并不少——以2021年4月28日收盤(pán)時(shí)市值統(tǒng)計(jì)，A股總計(jì)有1016只股票市值低于30億元，占A股上市公司總數(shù)的近四分之一，這些個(gè)股普遍面臨股價(jià)低迷、機(jī)構(gòu)投資者鮮有問(wèn)津等問(wèn)題。 

這1016只股票究竟是如何陷入如此境地的？是一直這么低的市值，還是被市場(chǎng)拋棄、高位回落而來(lái)？筆者統(tǒng)計(jì)了2015年底到2021年4月28日的數(shù)據(jù)，這1016只股票中有834只股票的市值曾經(jīng)在30億元以上，最高的甚至達(dá)到了370多億元。無(wú)論是高于30億元還是低于30億元，都是資本市場(chǎng)對(duì)這些股票的定價(jià)，市值縮水顯然是二級(jí)市場(chǎng)“用腳投票”、優(yōu)勝劣汰的結(jié)果。

值得注意的是，低于30億元市值的個(gè)股數(shù)量迅速增長(zhǎng)并非最近的事情。2016年末，市值低于30億元的個(gè)股只有14只，但到了2017年迅速增長(zhǎng)至451只，并在2018年進(jìn)一步增長(zhǎng)至1194只，之后便維持在1000只上下。這表明，A股市場(chǎng)的大分化，實(shí)際在四年前就已開(kāi)始。

這些小市值股票是因?yàn)橥顿Y者眼光太差而蒙塵的“明珠”，還是實(shí)際價(jià)值就是這么多？從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，低估值個(gè)股確實(shí)有，但更普遍的是基本面的合理反映。在這1016只股票中，以有2016~2020年完整年報(bào)的421只股票為例，期間營(yíng)業(yè)收入增幅超過(guò)同期全國(guó)GDP累計(jì)增速（36.6%）的只有197只，占比不到一半；這197只主業(yè)增長(zhǎng)還算“及格”的股票當(dāng)中，又只有151只股票實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)；從市盈率角度看，這151只個(gè)股當(dāng)中，市盈率低于A股整體水平（21倍）的就只剩下22只。也就是說(shuō)，如果有個(gè)股估值被錯(cuò)殺，也僅有大約5%的小市值個(gè)股被錯(cuò)殺，占比極低。 

雖然引發(fā)熱議的是“30億市值以下的股票”，但這值得所有不足百億元市值的上市公司去給予足夠重視，因?yàn)橐坏┑颇硞€(gè)市值紅線，螺旋式負(fù)反饋就會(huì)啟動(dòng)：市值不足-研究機(jī)構(gòu)和投資者不再關(guān)注-股價(jià)低迷-更多資金流出-市值進(jìn)一步縮水。2020年A股市值在后10%分位的公司年成交總額占市場(chǎng)整體的2%，比2015年的3%下降1個(gè)百分點(diǎn)，一些個(gè)股日成交額甚至只有百萬(wàn)元規(guī)模。 

流動(dòng)性不足將成為小市值個(gè)股面臨的最大困境，并且“翻身”的難度會(huì)隨著時(shí)間推移越來(lái)越大，以2018年底1194只市值小于30億元的股票為例，目前市值升至30億元的僅99只，“翻身”比率不足10%；市值更高的股票境遇也未必會(huì)好多少，2018年底市值30億~100億元的1586只個(gè)股，最終市值破百億的也只有366只，占比僅23%。

隨著上市公司數(shù)量不斷增加、A股總市值增長(zhǎng)以及注冊(cè)制的實(shí)施，投資者有了更多的選擇空間，績(jī)差股、僵尸股、殼股未來(lái)的生存空間將越來(lái)越小。對(duì)少部分被錯(cuò)殺的上市公司來(lái)說(shuō)，維護(hù)好投資者關(guān)系，做好業(yè)務(wù)、業(yè)績(jī)的公眾傳播將成為不可或缺的重要工作；而對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，在一個(gè)愈加成熟的資本市場(chǎng)，應(yīng)當(dāng)摒棄舊有的買(mǎi)“低價(jià)股”“小盤(pán)股”的經(jīng)驗(yàn)，將市值大小納入投資決策的參考標(biāo)準(zhǔn)，才能避免大概率的虧損甚至套牢風(fēng)險(xiǎn)。