每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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1990年，A股僅有平安銀行1家公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅，分紅金額為1455萬(wàn)元。

2020年，盡管受到疫情影響，但A股的現(xiàn)金分紅總額仍然達(dá)到了7759.73億元，年度現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量已攀升至2204家。

A股31年分紅總額超11萬(wàn)億元

毫無(wú)疑問(wèn)，過(guò)去的31年，A股給投資者帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，A股31年現(xiàn)金分紅的累計(jì)金額已高達(dá)11.12萬(wàn)億元，占上市公司累計(jì)創(chuàng)造凈利潤(rùn)的比例已達(dá)到了28.99%。

下面不妨回憶來(lái)一下A股分紅的歷史時(shí)點(diǎn)。1992年, A股年度分紅總金額為4.128億元，首度突破億元；1997年，A股現(xiàn)金分紅金額破100億元，達(dá)到101.8億元；2017年A股現(xiàn)金分紅金額達(dá)到了1.12萬(wàn)億元，首次突破萬(wàn)億關(guān)口。2017年，工商銀行以858.2263億元的分紅金額拔得頭籌，建設(shè)銀行、中國(guó)石化、農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行等的分紅金額也均超過(guò)500億元。隨后的2018年和2019年，A股年度現(xiàn)金分紅的累計(jì)金額都超過(guò)了萬(wàn)億元。

2008 年 10 月，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，拉開了監(jiān)管層積極倡導(dǎo)上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅的序幕。之后，上市公司分紅率持續(xù)提升，2018年共有2569家公司進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，占全部上市公司的72.0%；2019年選擇現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量為2690家，同樣這個(gè)比例也超過(guò)了70%，而在2010年這一比例僅為62%。

從年度分紅金額超過(guò)百億元的上市公司數(shù)量來(lái)看，2017年為17家，2018年則是擴(kuò)大至20家，2019年達(dá)到24家。即使在受疫情影響的2020年，這一數(shù)字仍然達(dá)到了10家。而早在2010年，年度分紅金額超過(guò)100億元的公司數(shù)量只有6家。

近十年上市公司分紅率維持在30%以上

分紅率是反映公司現(xiàn)金分紅力度的指標(biāo)，體現(xiàn)了上市公司分紅的慷慨程度。國(guó)金證券研究曾指出，自2010年以來(lái)，A股整體分紅率較為穩(wěn)定，維持在30%以上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從現(xiàn)金分紅占當(dāng)年上市公司凈利潤(rùn)的比例來(lái)看，在年度分紅金額破萬(wàn)億元的2017年，上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)的平均比例為30.84%，而在2019年，這一比例則是升至34.73%。分紅率的持續(xù)提升，毫無(wú)疑問(wèn)地表明投資者與上市公司一起分享了企業(yè)高速成長(zhǎng)所帶來(lái)的豐厚回報(bào)。

與此同時(shí)，以2020年為例，從申萬(wàn)一級(jí)子行業(yè)來(lái)看，電子、化工和家用電器的行業(yè)中，更有60%以上的上市公司選擇現(xiàn)金分紅。逐漸步入成熟期的消費(fèi)行業(yè)中，上市公司業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)金流較為充裕，使得食品飲料、紡織服裝、汽車、家電類上市公司的分紅率相對(duì)較高。

“其實(shí)很多分紅比例較高的公司具有持續(xù)穩(wěn)定的行業(yè)屬性，如電力、銀行、家電制造等。盡管這些行業(yè)的成長(zhǎng)性可能相對(duì)較弱，但是往往在市場(chǎng)狀況較差的時(shí)候，能夠體現(xiàn)出低估值、高分紅和相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的特征。”某券商分析人士表示。

國(guó)金證券也曾研究指出，近4年銀行是A股股息率最高的行業(yè)，汽車、鋼鐵、地產(chǎn)等行業(yè)股息率也相對(duì)較高。銀行行業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，具備長(zhǎng)期現(xiàn)金分紅的基礎(chǔ)，同時(shí)A股金融行業(yè)估值長(zhǎng)期處于低位，低估值屬性導(dǎo)致銀行行業(yè)股息率較高。

由于現(xiàn)金分紅需要用貨幣資金進(jìn)行支付，因此對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)要求更高，也意味著上市公司利潤(rùn)和現(xiàn)金流情況較好，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的體現(xiàn)有一定的指導(dǎo)意義。A股市場(chǎng)的高分紅概念股一直備受市場(chǎng)追捧，同時(shí)也是投資者必備的挑選“好”公司的法則之一。

事實(shí)上，伴隨著我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開放，A股投資者結(jié)構(gòu)中，外資的話語(yǔ)權(quán)逐步上升。從QFII和陸股通的持倉(cāng)來(lái)看，外資機(jī)構(gòu)普遍偏好高分紅績(jī)優(yōu)股。

279只個(gè)股上市以來(lái)漲幅超10倍

在上市公司股價(jià)起起伏伏之中，誕生了一批牛股。如何尋找十倍牛股，十倍牛股有怎樣的特征這類問(wèn)題也常常被反復(fù)問(wèn)起。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月23日，A股共誕生了279只十倍牛股。其中，瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、伊利股份、萬(wàn)科A 、片仔癀、恒瑞醫(yī)藥等15只個(gè)股，自上市首日以來(lái)的股價(jià)漲幅均甚至超過(guò)了100倍。在這15只超級(jí)牛股中，醫(yī)藥和白酒股占據(jù)了半壁江山。

經(jīng)歷了2015年估值泡沫的消化，A股走向結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)對(duì)于布局龍頭的一致性預(yù)期逐步增強(qiáng)，光靠講故事就能提升估值的時(shí)代已經(jīng)一去不返了。擁抱核心資產(chǎn)已不僅僅是口號(hào)，各類行業(yè)龍頭也成為了“牛股制造機(jī)”。

紅塔證券李奇霖分析認(rèn)為，牛股的基因往往體現(xiàn)在稀缺性、預(yù)期強(qiáng)、穩(wěn)定性這幾個(gè)方面。稀缺性主要體現(xiàn)在準(zhǔn)入門檻方面和行業(yè)壁壘方面，一般準(zhǔn)入門檻越高，稀缺性就越強(qiáng)，行業(yè)壁壘則包括品牌壁壘和技術(shù)壁壘。

預(yù)期強(qiáng)主要體現(xiàn)在未來(lái)的成長(zhǎng)性以及長(zhǎng)期政策支持方面。對(duì)于本身就處于優(yōu)勢(shì)賽道的企業(yè)，未來(lái)景氣上行的確定性高，行業(yè)具備爆發(fā)式增長(zhǎng)的預(yù)期，將助力產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，比如國(guó)產(chǎn)替代、先進(jìn)制造等相關(guān)領(lǐng)域。

穩(wěn)定性主要集中在管理層方面。如果管理層頻繁變動(dòng)，或者說(shuō)主營(yíng)業(yè)務(wù)方向不明晰，將會(huì)影響到企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行效率。而管理層專一、業(yè)務(wù)模式簡(jiǎn)單的公司，往往更易于被市場(chǎng)定價(jià)。