每經(jīng)特約評(píng)論員 譚浩俊

重要股東，特別是高管對(duì)待所持上市公司股份的態(tài)度，直接關(guān)系廣大投資者，尤其是普通投資者對(duì)企業(yè)的認(rèn)識(shí)，以及對(duì)企業(yè)發(fā)展的信心。如果重要股東增持企業(yè)股份，就會(huì)釋放對(duì)企業(yè)發(fā)展信心足、對(duì)企業(yè)未來(lái)前景看好，甚至對(duì)整個(gè)市場(chǎng)信心很足的信號(hào)。反之，就會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，7月1~15日，按股本變動(dòng)起始日計(jì)算，兩市上市公司重要股東有538次減持行為，減持行為對(duì)應(yīng)的市值總額約為69億元。其中，來(lái)自高管的減持有388次，占總數(shù)的比重約為72%。同期，重要股東發(fā)生增值行為138次，其中，來(lái)自高管的增持有123次，占總數(shù)的比重約為89%。

影響投資者信心

雖然高管增持的占比高出減持17個(gè)百分點(diǎn)，似乎上市公司高管對(duì)企業(yè)的信心還是很足，但是這期間高管增持的次數(shù)卻比減持的次數(shù)少了265次，而重要股東增持的次數(shù)要比減持的次數(shù)少400次。也就是說(shuō)，在7月半個(gè)月的時(shí)間中，重要股東、特別是高管的減持動(dòng)力是遠(yuǎn)大于增持動(dòng)力的。

更應(yīng)值得注意的是，一些高管甚至不惜冒違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施減持，如踩“窗口期”、不及時(shí)披露減持信息等，就更是讓人難以理解。

那么，重要股東為什么要頻頻減持上市公司股份呢？特別是高管減持股份的目的到底是什么？減持后的資金會(huì)用來(lái)做什么？是因?yàn)榧钡儒X(qián)用，還是對(duì)企業(yè)前景不抱信心，或者有其他什么用意，總得有個(gè)理由。否則，對(duì)上市公司是會(huì)產(chǎn)生不利影響，也會(huì)削弱投資者對(duì)企業(yè)發(fā)展的信心。

筆者注意到，一些上市公司在發(fā)布重要股東減持公告時(shí)，為了避免重要股東減持對(duì)公司產(chǎn)生不利影響，也在竭力說(shuō)一些讓投資者寬心的話，如減持不會(huì)影響企業(yè)整體格局、減持是股東個(gè)人行為，等等。但是，不管怎么解釋，只要解釋的理由不能為投資者所接受，就必然會(huì)對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生影響。而一旦股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)，投資者、特別是普通投資者的利益就會(huì)受到損害。

也許有人會(huì)說(shuō)，無(wú)論是大股東還是小股東，無(wú)論是重要股東還是一般股東，無(wú)論是高管投資者還是普通投資者，都是股東之一，都有權(quán)利對(duì)自己的股份實(shí)施增持或者減持。只要增減持的行為不違規(guī)，別人就無(wú)權(quán)干涉。話沒(méi)錯(cuò)，理也很對(duì)，但問(wèn)題在于，重要股東的增減持行為，對(duì)投資者特別是普通投資者的心理影響是非常大的。要知道，中國(guó)股市是一個(gè)散戶市，而散戶的最大特點(diǎn)，除了跟風(fēng)之外，就是對(duì)上市公司信息的了解不夠全面。

機(jī)構(gòu)投資者在投資某一企業(yè)時(shí)，一定有專門(mén)團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)的基本狀況、經(jīng)營(yíng)情況、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)前景等進(jìn)行全面的調(diào)查與分析，在此基礎(chǔ)上做出投資與否的決定。散戶則不同，認(rèn)真一些的散戶，會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行一些分析，會(huì)有一些判斷與研究，更多的散戶，就是根據(jù)市場(chǎng)傳播的信息在投資，甚至靠小道消息投資。那么，像重要股東增減持這樣的消息，就會(huì)成為很多普通投資者做投資決策的重要參考因素。重要股東減持，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)然是利空，普通投資者可能聞風(fēng)而逃。

關(guān)注重要股東高頻減持

從7月以來(lái)的情況看，重要股東如此頻繁地對(duì)手中的股份實(shí)施減持，確實(shí)是一件會(huì)讓投資者感到擔(dān)憂的事。從小的方面來(lái)看，就是對(duì)企業(yè)發(fā)展的信心受到影響，會(huì)導(dǎo)致一些投資者撤離被重要股東減持的公司，選擇其他投資標(biāo)的。從大的方面看，這么多公司的重要股東減持，會(huì)給市場(chǎng)整體形象帶來(lái)沖擊和影響。即使減持總額有限，只有69億元，但減持的次數(shù)達(dá)到了538次，且只有短短的半個(gè)月時(shí)間，這不是什么好消息，到底會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生什么樣的影響，也值得關(guān)注。

在重要股東的減持行為中，如果企業(yè)業(yè)績(jī)是整體向上的，重要股東是為了套現(xiàn)，或者會(huì)在套現(xiàn)后再重新增持，進(jìn)行一些技術(shù)性操作，還好說(shuō)一點(diǎn)。如果業(yè)績(jī)平平，甚至出現(xiàn)較大下滑，重要股東的減持，可能就是釋放對(duì)企業(yè)前景不看好的信號(hào)，對(duì)企業(yè)市場(chǎng)形象會(huì)產(chǎn)生極為不利的影響。

所以，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)對(duì)重要股東的高頻減持行為予以關(guān)注，不一定需要阻止他們的減持行為，但應(yīng)分析他們的減持動(dòng)機(jī)，特別對(duì)違規(guī)減持者要嚴(yán)厲處罰。相反，則要通過(guò)一定方式，鼓勵(lì)重要股東、特別是高管增持股份，釋放更多積極信號(hào)。A股要真正轉(zhuǎn)向牛市，重要股東的行為是風(fēng)向標(biāo)。如果重要股東都不認(rèn)同企業(yè)，何來(lái)牛市可言。