目前，A股實行注冊制的是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。一般來說，注冊制下，會經(jīng)歷多輪“問詢——回復”的反復。之后，有倒在上市委會議上的公司，也有提交注冊不成功的，更有主動撤回申報材料、終止上市路的。而對其他適用核準制的公司來說，一般流程則是“受理－上會”，上會通過則招股，上會未通過就重來。 上周（7月19日~7月23日，下同），總共有13家公司被安排上會，出現(xiàn)了罕見的同時兩家公司被否、兩家被暫緩表決的情況，這也使得上周周首發(fā)過會率降至69.23%。而在上會時，發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營能力以及內(nèi)控風險等問題，被給予了重點關(guān)注。 與此同時，隨著7月4日新一輪IPO現(xiàn)場檢查的開啟，上周，IPO企業(yè)主動撤銷的數(shù)量快速增至6家，其中有2家便是次輪IPO現(xiàn)場檢查被抽中的公司。在IPO受理端，自7月2日至今，僅有2家企業(yè)獲受理，在經(jīng)歷了6月份的大爆發(fā)后，進入了“冷靜”狀態(tài)。 在上周的IPO市場，另一備受市場關(guān)注的熱點則是讀客文化，其最高逾19倍的上市首日漲幅，也引發(fā)了市場關(guān)于IPO詢價制度是否合理的再度討論。 紅榜：上會企業(yè)“13審過9”，持續(xù)經(jīng)營能力以及內(nèi)控風險被重點關(guān)注 上周，A股有13家公司迎來上會，9家過會，2家被否，2家暫緩表決。過會企業(yè)中，擬上市注冊制下科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板市場的共有6家，包括國科恒泰、中汽試驗、云從科技等，以及擬上市主板市場的菜百股份、維遠化學和中國電信。上述9家過會公司后續(xù)要做的也就是提交注冊，一旦完成注冊生效，接下來就能擇日招股上市。 值得一提的是，上周過會企業(yè)中，存在多家明星企業(yè)，且融資金額較高。例如，中國電信的融資金額達544億元，創(chuàng)下今年IPO融資金額新高；云從科技的融資金額也高達37.5億元。 在上述9家企業(yè)的上會現(xiàn)場，證監(jiān)會、交易所上市委對IPO發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營能力、內(nèi)控風險等進行了重點詢問，這也延續(xù)了前期發(fā)審部門關(guān)注的重點。 對于持續(xù)經(jīng)營能力的關(guān)注點，包括來源于多個方面的風險： 一是來自政策方面的風險。例如，中國電信被問及“提速降費”和“攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)”政策對其持續(xù)盈利能力是否構(gòu)成重大不利影響，國科恒泰是否存在帶量采購帶來的政策風險，云從科技則被問起在數(shù)據(jù)來源與數(shù)據(jù)應用等方面存在的合規(guī)風險； 二是發(fā)行人獨立性方面存在的風險。例如，維遠化學被問及關(guān)聯(lián)交易對其獨立經(jīng)營能力的影響，中國電信被問是否符合人員獨立性的要求、是否具有業(yè)務獨立性。 三是存在重大依賴的風險。例如，新視云被問及對重點項目是否存在重大依賴，國科恒泰被問是否對控股股東存在重大依賴，新巨豐被問對大客戶伊利是否構(gòu)成重大業(yè)務依賴，菜百股份被問對關(guān)聯(lián)方供應商明牌珠寶是否存在重大依賴等。 四是內(nèi)控風險。中國電信被問及公司獨立董事制度是否建立健全并有效運行；因存在未取得安全生產(chǎn)許可證、排污證等相關(guān)資質(zhì)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的情形，維遠化學被問及相關(guān)內(nèi)控制度是否健全有效；由于現(xiàn)金銷售占營業(yè)收入的比例高于同行業(yè)可比公司，菜百股份被問及相關(guān)內(nèi)控制度是否健全有效；因存在多起與直接客戶的銷售內(nèi)容及金額與最終用戶招投標內(nèi)容不一致等情形，云從科技也被問及相關(guān)事項是否構(gòu)成內(nèi)部控制缺陷。 上會企業(yè)“13過9”，周過會率也因此從前一周的100%,突降至上周的69.23%，并創(chuàng)下了年內(nèi)的第二低。 此外，上周有7家IPO公司提交證監(jiān)會注冊。在這其中，同樣存在多家明星企業(yè)。例如，書商路金波實際控制的果麥文化、“老字號”張小泉。 綠榜：兩家公司上會被否，老鋪黃金4月曾被取消首發(fā)審核 相比云從科技等，老鋪黃金和賽赫智能卻沒有如此幸運了，兩者在上周上會雙雙被否。 值得一提的是，老鋪黃金曾在今年4月下旬被臨時取消首發(fā)審核，彼時，《每日經(jīng)濟新聞》也就此刊發(fā)報道《老鋪黃金被取消首發(fā)審核曾因現(xiàn)金流凈額為負等問題遭監(jiān)管層52問》。該報道披露了老鋪黃金曾被要求就52個問題補充回答，投行人士也在文中向記者表示，企業(yè)被取消審核一般都是因為臨時出現(xiàn)了需要繼續(xù)核查的事項，即舉報信。 而在本次發(fā)審現(xiàn)場，就“毛利率顯著高于同行業(yè)可比公司”“部分產(chǎn)品委外加工”等情況，老鋪黃金再次被問及了13個問題。 黃榜：主動撤回IPO企業(yè)數(shù)顯著增加兩家企業(yè)在現(xiàn)場檢查名單中 上周，進入黃榜的企業(yè)總共達8家，除了上會被暫緩表決的影石創(chuàng)新和海和藥物兩家公司外，有6家公司主動撤回了上市申請，這也使得上周IPO中止/終止審核企業(yè)數(shù)較前期大幅增加。 一個或許相關(guān)的背景是IPO審查趨嚴。在本月初，證券業(yè)協(xié)會便披露了新一輪首發(fā)企業(yè)抽查的名單，共包括19家公司，而上述6家終止審核公司中，就有卡恩文化和醉清風。 值得一提的是，在今年1月底的IPO企業(yè)現(xiàn)場檢查開啟之后，曾一度帶來了一波IPO公司撤回潮。而監(jiān)管層后續(xù)則專門對此表示，針對有問題的IPO公司，絕不會允許“一撤了之”。 此外，選擇主動撤回IPO的茂萊光學曾備受各方關(guān)注。根據(jù)招股書，茂萊光學是國際先進的精密光學綜合解決方案提供商，專注于精密光學器件、高端光學鏡頭和先進光學系統(tǒng)的研發(fā)、設計、制造及銷售。 茂萊光學同時還是上海微電子的供應商，而后者是目前國內(nèi)光刻機最前沿的公司，茂萊光學因此也成為光刻機產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，并號稱實現(xiàn)了光刻機核心光學器件的國產(chǎn)替代。 不過，在IPO的旅程中，對于茂萊光學的質(zhì)疑聲音也不少。在交易所此前的問詢中，便重點關(guān)注了茂萊光學的股份代持和科創(chuàng)板定位等問題。 《每日經(jīng)濟新聞》也曾刊發(fā)報道《茂萊光學闖關(guān)科創(chuàng)板：打入上海微電子供應鏈,但部分應收賬款遲遲未收回》，并提出幾項質(zhì)疑，如：上海微電子的回款情況是茂萊光學主要應收款項債務人中最差的，這至少說明茂萊光學在與上海微電子的合作中，是處于相對弱勢的地位。 本周7家公司上會，實控人遭遇債務危機的華聯(lián)瓷業(yè)能過會嗎 本周，總共將有7家公司迎來上會，大幅低于上周的13家。除了擬上市主板市場的美能能源和華聯(lián)瓷業(yè)外，其余5家公司則瞄準了注冊制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。 其中，華聯(lián)瓷業(yè)頗有看點，其實控人傅軍旗下?lián)碛行氯A聯(lián)(000620，SZ）、新絲路文旅（00472，HK）等多家上市公司，同時也將觸角伸至金融領(lǐng)域，成為北京銀行、寧夏銀行、長沙銀行等公司的股東，打造出龐大的金融版圖，傅軍也因此成為前幾年資本市場上的焦點人物。 不過，也正因在資本運作上的過度擴展，導致隨后陷入了債務黑洞。 具體到華聯(lián)瓷業(yè)，這家貴州茅臺、五糧液的供應商，也因較為頻繁的關(guān)聯(lián)交易等問題而被市場所質(zhì)疑。本次IPO為華聯(lián)瓷業(yè)的卷土重來，相較于2017年的首次IPO，此次IPO，華聯(lián)瓷業(yè)將募集資金由上一次的3.9億元大幅提升至6.5億元，募投項目中，此前的8000萬元償還銀行貸款的項目取消，新增了9000萬元補充流動資金項目。 在IPO企業(yè)受理方面，自6月份至7月1日的大爆發(fā)之后，A股IPO受理便幾乎遭遇了“冷凍”狀態(tài)。自7月2日以來，至今也只有2家公司IPO被受理，其中一家是上周受理的江西格林循環(huán)產(chǎn)業(yè)股份有限公司。 整體來看，截至7月23日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部647家公司中，處于“注冊生效”的有344家，緊隨其后的是“終止”狀態(tài)120家，“已問詢”狀態(tài)的有108家。 讀客文化上市首日漲幅創(chuàng)歷史紀錄詢價制度合理性再惹議 本周（7月26日~7月30日），A股有10只個股將迎來申購。其中，安聯(lián)銳視發(fā)行價為41.91元/股，一旦中簽收益將不錯。 而回顧上周，新上市了11只新股，其中7只為注冊制。從注冊制新股上市首日的股價表現(xiàn)看，讀客文化無疑是上周IPO市場的“當紅炸子雞”，其股價漲幅區(qū)間為800.00%~1942.58%，19倍的最高漲幅也刷新了歷史紀錄。不過，這也再度引發(fā)了市場關(guān)于IPO詢價制度是否合理的討論。 事實上，就在本月初，在回顧上半年A股IPO市場表現(xiàn)時，就有來自券商的保薦代表人向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前的上市股價和發(fā)行價格出現(xiàn)錯配，分化很嚴重，整個定價機制相對于以前來講更不合理了。 年內(nèi)294家公司完成招股4省份年內(nèi)招股企業(yè)數(shù)尚未“破零” 截至7月23日，年內(nèi)A股已有294家公司完成招股。其中，實施注冊制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量分別為105家和108家，合計占了超七成。 從地區(qū)分布看，廣東、浙江、江蘇繼續(xù)分別以61家、47家和47家分列前三甲。但與此同時，也有山西、西藏、青海、甘肅4地尚未實現(xiàn)年內(nèi)招股企業(yè)數(shù)“破零”。 從承銷機構(gòu)的分布來看，294家年內(nèi)招股的A股公司中，中信證券以獨攬34家暫居榜首，緊隨其后的是海通證券和中信建投，分別有27家和22家。 按照主承銷商IPO金額及市場份額，截至7月23日（按發(fā)行日），年內(nèi)排名靠前的券商是中信證券、海通證券、華泰聯(lián)合證券、中信建投等。