每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 湯輝    

一家公司從上市資料獲受理到發(fā)行，是一條漫漫長路，也是一次修行之旅。有的公司速度空前，20多天就過會；有的公司在半途就主動撤回申報材料，打道回府；還有公司因各種不規(guī)范操作被曝光，最終被扯下畫皮……

目前，A股實行注冊制的是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。一般來說，注冊制下，會經(jīng)歷多輪“問詢——回復(fù)”的反復(fù)。之后，有倒在上市委會議上的公司，也有提交注冊不成功的，更有主動撤回申報材料，終止上市路的。而對于適用核準(zhǔn)制的公司來說，一般是“受理－上會”，上會通過，招股；上會未通過，就重來。

《每日經(jīng)濟新聞》記者以周為單位，對上周過會、被否及新增材料獲受理的公司進行梳理，以饗讀者。

上周（8月2日~8月6日，下同），總共有7家公司被安排上會，再次出現(xiàn)了全部過會的情況。而在上會時，發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營能力以及財務(wù)數(shù)據(jù)合理性等問題，被給予了重點關(guān)注。

而在IPO終止方面，出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板注冊制以來首家因回復(fù)時間超過三個月被終止審核的企業(yè)，這便是思柏精密。與此同時，還有藍箭電子和固安信通這兩家科創(chuàng)板公司在提交注冊等待了許久未獲“放行”后，選擇了終止注冊。而目前，還有提交注冊時間更早的2家科創(chuàng)板公司也仍在注冊審核中。

此外，在上周五，證監(jiān)會披露，擬對《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》第八條進行修改，并向社會公開征求意見。針對注冊制下機構(gòu)打新“抱團報價”的問題，監(jiān)管層已開始從制度層面予以解決。

紅榜：7家公司首發(fā)全部過會，持續(xù)經(jīng)營能力和財務(wù)數(shù)據(jù)合理性被重點關(guān)注

上周，A股有7家公司迎來上會，全部過會，其中，包括6家擬上市注冊制下科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的公司，分別是云天勵飛、亞信安全、固克節(jié)能、駿成科技、元道通信、首藥控股，以及擬上市主板市場的美邦藥業(yè)。上述7家過會公司后續(xù)要做的也就是提交注冊，一旦完成注冊生效，接下來就能擇日招股上市。

在上述7家企業(yè)的上會現(xiàn)場，證監(jiān)會、交易所上市委對IPO發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營能力和財務(wù)數(shù)據(jù)合理性等進行了重點詢問。

在持續(xù)經(jīng)營能力方面，包括來源于多個方面的風(fēng)險，一是來自政策和市場環(huán)境方面的風(fēng)險，例如，云天勵飛被問及自研芯片實現(xiàn)大規(guī)模內(nèi)部和外部應(yīng)用的市場環(huán)境和條件，是否存在重大障礙；固克節(jié)能被問及房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策以及下游房地產(chǎn)市場的變化對公司持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生的不利影響；首藥控股被問及在研產(chǎn)品是否符合監(jiān)管機構(gòu)下發(fā)的相關(guān)指導(dǎo)原則，在研產(chǎn)品上市風(fēng)險和成本是否大大增加。

二是發(fā)行人獨立性和依賴性方面的風(fēng)險，例如，美邦藥業(yè)被問及勞務(wù)外包對發(fā)行人業(yè)務(wù)、資產(chǎn)獨立性和完整性是否構(gòu)成重大影響，是否對勞務(wù)外包單位構(gòu)成重大依賴；元道通信被問及業(yè)務(wù)高度集中于中國移動的相關(guān)風(fēng)險。

三是在競爭力方面的風(fēng)險，例如，云天勵飛被問及與其他同行業(yè)競爭對手相比是否具有核心競爭優(yōu)勢，能否持續(xù)穩(wěn)定獲得項目訂單；亞信安全被問及研發(fā)費用率低于同行業(yè)的情況下，是否會對未來競爭優(yōu)勢產(chǎn)生不利影響。

四是存在相關(guān)爭議或者糾紛的風(fēng)險，例如，云天勵飛被問及是否與田第鴻在技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)方面存在發(fā)生糾紛的風(fēng)險；首藥控股被問及相關(guān)研發(fā)項目及無形資產(chǎn)是否存在潛在權(quán)屬爭議。

而在財務(wù)數(shù)據(jù)合理性方面，云天勵飛被問及收入確認(rèn)是否謹(jǐn)慎且符合《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的規(guī)定，相關(guān)的壞賬準(zhǔn)備是否計提充分；美邦藥業(yè)被問及報告期內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量變動較大、非法人經(jīng)銷商占比較高的原因及合理性，2020年末經(jīng)銷商庫存大幅增長的原因及合理性，是否存在利用返利政策調(diào)節(jié)經(jīng)營業(yè)績的情況，以及存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司的原因及合理性，各類存貨跌價準(zhǔn)備計提是否充分。

上會企業(yè)“7過7”，周過會率也因此時隔兩周再次回到100%。

黃榜：兩家科創(chuàng)板公司終止注冊，另有兩家企業(yè)注冊時間更早未放行

上周，進入黃榜的企業(yè)總共達6家，其中“羊乳第一股”紅星美羚中止審查，衣拿智能和卡爾股份選擇了主動撤回，思柏精密則因未在規(guī)定時限內(nèi)回復(fù)深交所審核問詢而被終止審核，還有藍箭電子和固安信通兩家已過會企業(yè)主動撤回了注冊申請文件。值得一提的是，這6家公司全部來自于注冊制下的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。

在上述6家公司中，思柏精密的被動終止備受市場關(guān)注。記者注意到，去年7月獲得IPO受理的思柏精密，此前已更新5版招股說明書，并已回復(fù)深交所的兩輪問詢，總共涉及33項問題，主要關(guān)于關(guān)聯(lián)交易、業(yè)務(wù)模式、持續(xù)經(jīng)營能力、財務(wù)合規(guī)性等。

思柏精密也成為了創(chuàng)業(yè)板注冊制以來首家因回復(fù)時間超過三個月被終止審核的企業(yè)。在一定程度上來說，這正體現(xiàn)了監(jiān)管層以問詢?yōu)槭侄?，對注冊制以信披為核心這一要義的落實。

此外，藍箭電子和固安信通兩家科創(chuàng)板公司，早已分別于今年3月4日和2月20日提交注冊，但卻遲遲未能等來證監(jiān)會“放行”，最終使得兩家公司主動終止了注冊。

記者注意到，目前，在科創(chuàng)板共有42家公司處于提交注冊階段，而僅有安旭生物和新點軟件兩家公司的提交注冊時間早于藍箭電子和固安信通，最早的安旭生物早在去年12月30日便提交了注冊申請。

證監(jiān)會擬修改發(fā)行與承銷特別規(guī)定，劍指機構(gòu)打新“抱團報價”

針對注冊制下機構(gòu)打新“抱團報價”的問題，上周，證監(jiān)會也開始“出拳”。

8月6日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露，擬對《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》（以下簡稱《特別規(guī)定》）個別條款進行修改，并向社會公開征求意見。

具體來看，本次主要擬修改《特別規(guī)定》第八條，即取消新股發(fā)行定價與申購安排、投資者風(fēng)險特別公告次數(shù)掛鉤的要求并刪除累計投標(biāo)詢價發(fā)行價格區(qū)間的相關(guān)規(guī)定，由深圳證券交易所在其業(yè)務(wù)規(guī)則中予以明確。

同時，將第八條修改為“采用詢價方式且存在四種情形之一的，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上申購前發(fā)布投資風(fēng)險特別公告，詳細(xì)說明定價合理性，提示投資者注意投資風(fēng)險。”四種情形具體包括“發(fā)行價格超過剔除最高報價后網(wǎng)下投資者報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，剔除最高報價后公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金報價中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)孰低值的”等。

證監(jiān)會在關(guān)于修改《特別規(guī)定》的起草說明中，直指“針對實踐中出現(xiàn)的部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍‘抱團報價’，干擾發(fā)行秩序等新情況新問題”，并希望借修改《特別規(guī)定》“推動市場化機制更有效發(fā)揮作用，促進博弈均衡，提高發(fā)行效率”

事實上，正是由于為博入圍“抱團報價”現(xiàn)象的存在，也使得IPO市場存在低發(fā)行價、低市盈率，繼而導(dǎo)致募資額不足的現(xiàn)象。就以剛剛過去的7月份為例，其月度IPO發(fā)行市盈率平均值為23.03倍，創(chuàng)下了年內(nèi)新低。與此同時，發(fā)行價僅為1.55元/股的讀客文化，其發(fā)行市盈率也是所有首發(fā)企業(yè)中最低的13.06倍，而在上市首日，讀客文化又創(chuàng)下了股價漲幅1942.58%的歷史紀(jì)錄。在整個7月份，38家注冊制新股首日平均漲幅達到了323.54%，打新的賺錢效應(yīng)可見一斑。

“因為是證監(jiān)會制定的400家機構(gòu)來報價，機構(gòu)一般都在最后時刻以最低價報價。此次《特別規(guī)定》的修改，至少表明了監(jiān)管的態(tài)度，但是可能還需有應(yīng)對機構(gòu)聯(lián)合壓價方面的針對性政策，比如，是否取消剔除擬申購總量中最高10%報價的規(guī)定。”某券商投行業(yè)務(wù)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

本周11家公司迎來上會，晶奇網(wǎng)絡(luò)被質(zhì)疑招投標(biāo)合法合規(guī)性

本周，總共將有11家公司迎來上會，上會節(jié)奏有所提速。除了擬上市主板市場的華爾泰外，其余10家公司全部來自注冊制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。

其中，晶奇網(wǎng)絡(luò)總共經(jīng)歷了深交所的3輪審核問詢。根據(jù)招股書，晶奇網(wǎng)絡(luò)共有9個項目存在開工時間早于招投標(biāo)中標(biāo)時間的情形，開工時間與中標(biāo)時間間隔最長達兩年半，合同金額合計1.13億元。因此，在最新一輪審核問詢中，晶奇網(wǎng)絡(luò)也被問及招投標(biāo)過程的合法合規(guī)性及公司的具體風(fēng)險控制措施。

晶奇網(wǎng)絡(luò)則解釋稱，部分項目開工時間早于招投標(biāo)時間主要因政府部門對項目實施完成時間要求較高，而內(nèi)部審批流程相對較長，加之這些客戶為公司長期合作單位，原有系統(tǒng)多數(shù)由公司承建，應(yīng)客戶要求，為避免正式簽訂合同后施工導(dǎo)致項目延期風(fēng)險，公司才會做出先行開工的舉動。

與此同時，晶奇網(wǎng)絡(luò)還曾因業(yè)績未達標(biāo)且未能在2019年6月底前向證券監(jiān)管部門提交IPO申請材料，并觸發(fā)現(xiàn)金補償和股權(quán)回購條款，晶奇網(wǎng)絡(luò)也因此被交易所質(zhì)疑其經(jīng)營環(huán)境、客戶結(jié)構(gòu)是否在對賭協(xié)議簽署之后發(fā)生重大變化。

在IPO企業(yè)受理方面，上周僅有卡萊特云科技股份有限公司1家公司被受理，這也延續(xù)了自7月2日以來處于“冷靜期”的狀態(tài)。

從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來看，截至8月6日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部647家公司中，處于“注冊結(jié)果”的有353家，緊隨其后的是“終止”122家，“已問詢”的有112家。

9支個股本周迎來申購，“巨無霸”中國電信引入“綠鞋”機制

本周（8月9日~8月13日），A股有9只個股將迎來申購。其中，“巨無霸”中國電信預(yù)計募資總額470.94億元，其同時引入了“綠鞋”機制，如果屆時全額行使超額配售選擇權(quán)，中國電信最高募集額將達541億元，超過去年中芯國際（688981，SH）的532億元募資額。311.8萬股的申購上限，也使得中國電信中簽的概率頗高。

而回顧上周，新上市了11只新股，其中9只為注冊制，漲幅最高的是芳源股份，其股價漲幅區(qū)間為555.02%~762.01%。

年內(nèi)312家公司完成招股，前五大券商承銷金額占比近五成

截至8月6日，年內(nèi)A股已有312家公司完成招股。其中，實施注冊制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量分別為111家和115家，合計占了超七成。

從地區(qū)分布看，廣東、江蘇、浙江繼續(xù)分別以62家、49家和48家分列前三甲。如果以5家和10家作為分界線，則廣東、江蘇、浙江、上海、北京、山東位列第一軍團，福建、四川、安徽、湖北、湖南為第二軍團，其他則是第三軍團。

從承銷機構(gòu)的分布來看，312家年內(nèi)招股的A股公司中，中信證券以獨攬40家持續(xù)霸占榜首，緊隨其后的是海通證券和中信建投，分別有27家和23家。

按照主承銷商IPO金額及市場份額，截至8月6日（按發(fā)行日），年內(nèi)排名靠前的券商是中信證券、海通證券、中金公司、中信建投和華泰聯(lián)合證券，它們的市場份額分別是16.24%、7.62%、7.44%、7.25%和6.78%，CR5達到45.33%。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)