每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

近日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布發(fā)布《中國私募股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展報告（2021）》精華版，圍繞行業(yè)整體情況，分別就募資端、投資端和退出端進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計及變化分析，時間截至2020年末。

據(jù)統(tǒng)計分析，私募股權(quán)投資基金管理人的在管規(guī)模、出資人結(jié)構(gòu)已發(fā)生較大變化，前者“一九分化”明顯，逾8%行業(yè)在管規(guī)模為頭部機(jī)構(gòu)管理；后者包括員工跟投在內(nèi)的個人出資占比在提升。

《報告》指出，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)仍將是未來投資主線，且對ESG理念重視度提升，頭部管理人的募資前景相對樂觀，私募股權(quán)投資通過公開市場退出的市場化、便利化程度有望繼續(xù)提升。

行業(yè)集中度進(jìn)一步提升

本次發(fā)布的《中國私募股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展報告（2021）》精華版（以下稱《報告》）是由中基協(xié)組織行業(yè)力量共同編撰的，報告中對私募股權(quán)投資基金的定義沿用往期的廣義口徑，統(tǒng)計范圍包括協(xié)會備案的創(chuàng)業(yè)投資類基金、私募股權(quán)類投資基金以及相應(yīng)FOF（含母基金和單一資管計劃）基金。

除基金管理人投后管理相關(guān)資料未表外，涉及行業(yè)募資端、投資端和退出端的相關(guān)數(shù)據(jù)及分析均有統(tǒng)計，時間截至2020年末。整體來看，全行業(yè)管理規(guī)模仍保持增長，管理人結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。

統(tǒng)計顯示，2018年到2020年，中國私募股權(quán)投資基金管理人結(jié)構(gòu)中，管理規(guī)模1億元（含）以下的私募股權(quán)投資基金管理人（GP）數(shù)不斷減少，2020年數(shù)量8808家，較2018年的9160家減少約3.84%；與此同時，管理規(guī)模1億元以上的GP數(shù)量持續(xù)增加，其中，1到10億規(guī)模數(shù)量三年間數(shù)量增加7.79%，10億到50億規(guī)模數(shù)量同期增加20.43%，50億以上規(guī)模的數(shù)量三年間增加了29.12%。

另據(jù)統(tǒng)計，業(yè)內(nèi)管理5只及以上產(chǎn)品的GP數(shù)量也在逐年增加，其中，截至2020年末，管理基金在10只及以上的GP達(dá)到678家，2017年到2020年平均增幅達(dá)16.7%，遠(yuǎn)超同期5.0%的行業(yè)整體年均增幅。

《報告》分析指，體現(xiàn)出行業(yè)集中度在進(jìn)一步提升，就管理規(guī)模排名來看，排名前15%的管理人在管超85%的基金規(guī)模，行業(yè)從二八分化開始走向一九分化。據(jù)悉，管理規(guī)模最大的前10家管理人管理基金規(guī)模占總規(guī)模（有在管基金的私募股權(quán)投資基金管理人規(guī)模統(tǒng)計）的8.47%，與管理規(guī)模在5億以下的12175家管理人管理規(guī)模占比之和的8.61%基本相當(dāng)。

新備案基金數(shù)量及規(guī)?；謴?fù)疫情前水平

對于行業(yè)的發(fā)展，協(xié)會就宏觀經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管自律及發(fā)展政策等環(huán)境因素進(jìn)行了分析，指出保持穩(wěn)定增長，離不開對行業(yè)發(fā)展的高要求，離不開促進(jìn)行業(yè)規(guī)范發(fā)展的監(jiān)管自律，離不開相關(guān)發(fā)展政策對行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的助推。

盡管在募資端的難題尚未得到明顯改善，但欣慰的是，新備案基金數(shù)量及規(guī)模已從去年第三季度起恢復(fù)至疫情前水平。據(jù)《報告》統(tǒng)計，新備案基金數(shù)量自2020年一季度同比止增下降后，2020年第三季度止跌上升，新備案基金數(shù)量1825家，超過2019年底的1665家，到2020年四季度末已升至單季新增2206家。

其中，創(chuàng)投基金的募資相對樂觀，根據(jù)協(xié)會在2021年開展的問卷調(diào)查，就受訪機(jī)構(gòu)總樣本2097家機(jī)構(gòu)的反饋看，80.2%的受訪創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對募資環(huán)境持有相對樂觀態(tài)度。但另一方面，并購基金（僅指協(xié)會備案產(chǎn)品類型為并購基金）和私募股權(quán)母基金（含私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資類母基金）新備案規(guī)模分別同比下降15.4%和20.1%。

值得注意的是，在受訪機(jī)構(gòu)中，運作并購基金的機(jī)構(gòu)對募資環(huán)境的態(tài)度相對悲觀，55%認(rèn)為2020年并購基金的募資較2019年難度更大，約80%運作母基金的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為2020年募資難度加大或無明顯變化。

不過，LP的結(jié)構(gòu)也在過去一年多時間中出現(xiàn)變化，最突出的變化是在新備案基金中，企業(yè)出資占比下降，個人出資占比上升。據(jù)統(tǒng)計，前者占比同比下降約9.10個百分點，后者則增長8.61個百分點，《報告》分析指，這與2020年以來各類公司為代表的企業(yè)投資者出資放緩有關(guān)。

新增投資項目數(shù)量創(chuàng)五年新高

事實上，個人投資者的占比提升也在反映基金管理人旗下投資經(jīng)理的專業(yè)度和責(zé)任感在不斷提升，根據(jù)《報告》統(tǒng)計維度，本次個人投資者包括自然人（非員工跟投）和自然人（員工跟投）。

對此，有產(chǎn)業(yè)基金投資經(jīng)理在同記者交流時表示，投資經(jīng)理或員工跟投常被看做是一種激勵機(jī)制，但實則要求跟投人與其他LP風(fēng)險共擔(dān)，是對投資經(jīng)理在投資端的更強(qiáng)約束和風(fēng)險把控機(jī)制。

就目前的投資端情況來看，業(yè)內(nèi)對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資力度明顯加大，新增投資項目數(shù)量已創(chuàng)下五年新高?！秷蟾妗方y(tǒng)計顯示，截至2020年末，在投本金排名前十行業(yè)中，半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物和醫(yī)療器械與服務(wù)行業(yè)較上年末同比增速最高，分別為39.32%、27.85%和21.69%。投早、投小、投科技的趨勢在延續(xù)。

新增投資項目數(shù)量方面，2020年私募股權(quán)投資基金新增投資項目21630個，較2019年增加4024個，同比增長22.86%，投資數(shù)量是2016年到2020年最高值；新增投資金額超過14501億元，較2019年增長12.85%，為2018年到2020年最高值。

《報告》分析指出，從2020年新增投資項目來看，投資額在5000萬以上的項目數(shù)量占項目總量的19.41%，投資金額占投資總額的81.63%。說明數(shù)量占比約20%的項目拿走了超過80%的投資額，新增投資項目整體也呈現(xiàn)二八格局。

而在退出端，受益于注冊制改革，通過公開市場退出的比例大幅提升。數(shù)據(jù)顯示，2020年公開市場退出金額比例與退出數(shù)量分別為27.95%和17.00%，較2019年16.94%和12.98%均大幅提升。其中，境內(nèi)、境外上市的退出回報倍數(shù)分別為3.34倍和3.04倍，較2019年2.08倍和2.05倍提升幅度均超過50%。

對于未來趨勢的展望，《報告》指出，投資端將繼續(xù)聚焦戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，且對ESG理念重視度提升，頭部管理人的募資前景相對樂觀，私募股權(quán)投資通過公開市場退出的市場化、便利化程度有望繼續(xù)提升。

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)