每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

2021年后生豬和豬肉價格不斷下跌，養(yǎng)豬業(yè)上下游企業(yè)受到了不同程度的影響，不過主營豬飼料的山東邦基科技股份有限公司(以下簡稱邦基科技)卻擬通過資本市場繼續(xù)擴大產(chǎn)能。

近日邦基科技披露IPO申報文件，擬通過滬市主板上市募資6.9億元，其中6.29億元用于擴大飼料生產(chǎn)線，募投項目擴充的產(chǎn)能超過了邦基科技現(xiàn)有產(chǎn)能。值得注意的是，2020年邦基科技整體產(chǎn)能利用率在70%左右，已是近三年來產(chǎn)能利用率較高的一年，新增產(chǎn)能能否順利消化還有待觀察。

毛利率波動下滑

邦基科技主要從事豬飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括豬配合料、豬濃縮料和豬預(yù)混料。2018年-2020年，邦基科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.6億元、10.05億元、17.24億元，實現(xiàn)歸母凈利潤4357.51萬元、5342.91萬元、1.12億元。

其中豬配合料收入占比較高且較為穩(wěn)定，過去三年占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為54.09%、53.24%和55.43%。不過，豬配合料的毛利率相比其他兩類產(chǎn)品較低，其收入占比變化成為邦基科技毛利率波動下滑的主要因素之一。2018年-2020年，邦基科技毛利率分別為13.48%、15.08%、13.93%。

在產(chǎn)能方面，報告期內(nèi)邦基科技豬配合料產(chǎn)能為40.14萬噸、42.24萬噸、42.24萬噸，產(chǎn)能利用率為52.29%、43.66%、71.52%；豬濃縮料產(chǎn)能為14.80萬噸、16.90萬噸、16.90萬噸，產(chǎn)能利用率57.37%、48.29%、73.80%；豬預(yù)混料產(chǎn)能為1.82萬噸、2.53萬噸、2.53萬噸，產(chǎn)能利用率70.78%、43.65%、65.39%。

2020年，邦基科技各類豬飼料產(chǎn)能共計61.67萬噸，總體產(chǎn)能利用率在70%左右，產(chǎn)量較高的豬配合料、豬濃縮料2018年、2019年的產(chǎn)能利用率都較低。

按照IPO計劃，邦基科技絕大部分募集資金將用于六個生產(chǎn)基地的新建或擴建項目，項目擬新建或擴大產(chǎn)能共計90萬噸，超過邦基科技現(xiàn)有產(chǎn)能，新建或擴大的產(chǎn)能主要為豬配合料生產(chǎn)線，也包括數(shù)條豬濃縮料生產(chǎn)線。

為何在整體產(chǎn)能利用率70%左右的情況下推動產(chǎn)能倍增？邦基科技回復(fù)記者稱，考慮到飼料產(chǎn)品的運輸成本相對較高，運輸距離會對飼料生產(chǎn)企業(yè)的利潤帶來較大影響，因此飼料行業(yè)存在銷售半徑限制，在飼料企業(yè)發(fā)展壯大過程中，在不同地區(qū)新建生產(chǎn)基地是擴大產(chǎn)品輻射范圍、增強公司實力和競爭力的必經(jīng)之路。

值得注意的是，上游的生豬行業(yè)具有一定的周期性，對豬飼料行業(yè)有一定影響。招股書(申報稿)提示風(fēng)險稱，若未來生豬及豬肉價格出現(xiàn)大幅下跌，養(yǎng)殖戶積極性下降，可能降低對于飼料的需求。2021年以來，豬肉價格已從高位有所回落，如豬肉價格繼續(xù)回落，行業(yè)的毛利率和凈利率水平也將會逐步下調(diào)。

對于2021年豬肉下跌趨勢，邦基科技回復(fù)記者稱，招股書(申報稿)已提示生豬價格波動的風(fēng)險，同時由于我國居民的肉類消費習(xí)慣，豬肉市場具有比較強的剛性需求。

曾為客戶違約代償千萬元

客戶結(jié)構(gòu)是邦基科技經(jīng)營模式的核心因素，當(dāng)前公司主要客戶以小規(guī)模養(yǎng)殖戶為主，主要通過經(jīng)銷商向其銷售飼料。2018年-2020年，邦基科技前五名客戶多數(shù)為自然人，收入占比較小，前五名客戶銷售金額合計占營業(yè)收入比例分別為9.80%、7.01%、7.87%，客戶較為分散。

值得注意的是，邦基科技及子公司為部分客戶融資提供了擔(dān)保，主要是為給客戶提供綜合服務(wù)、緩解客戶臨時的資金周轉(zhuǎn)困難。

對外擔(dān)保分為兩種形式：一是連帶責(zé)任擔(dān)保，為部分具有良好合作歷史的客戶的貸款提供，2018年-2020年實際發(fā)生的擔(dān)保金額分別為8133萬元、4845萬元、2138萬元；二是風(fēng)險補償準(zhǔn)備金代管，2019年，通過上述項目貸款的客戶均為自然人客戶，合計貸款金額為645萬元。

在連帶責(zé)任擔(dān)保模式下，2018年-2020年共有27名客戶違約，邦基科技代償金額分別為92.04萬元、1114.68萬元、0萬元；風(fēng)險補償準(zhǔn)備金代管項目模式下，近三年公司僅于2020年發(fā)生一例客戶違約，涉及貸款金額10萬元，代償金額3.01萬元。

為何2019年會出現(xiàn)大量客戶違約，導(dǎo)致連帶責(zé)任擔(dān)保模式下公司代償金額達(dá)到千萬元以上?招股書(申報稿)并未說明，邦基科技在回復(fù)記者采訪時也未直接解釋，僅表示“公司承擔(dān)連帶責(zé)任擔(dān)保的均為具有良好合作歷史的客戶……總體風(fēng)險可控。”

但是，為客戶貸款違約進行代償已經(jīng)造成了部分壞賬計提。招股書(申報稿)顯示，2019年末、2020年末其他應(yīng)收款按單項計提壞賬準(zhǔn)備，分別計提378.86萬元、421萬元。邦基科技表示，公司將客戶經(jīng)營貸款代償款分類為按單項計提壞賬準(zhǔn)備的其他應(yīng)收款并計提壞賬。

在分析其他應(yīng)收款的賬齡情況時，邦基科技也稱“2020年末公司存在部分2019年形成的客戶經(jīng)營貸款代償款項及保證金押金款項尚未收回的情形，使得當(dāng)年末1至2年的其他應(yīng)收款占比較高，公司已對該部分款項充分計提壞賬準(zhǔn)備。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝