每經(jīng)編輯 何小桃    

債務壓頂，花樣年控股集團有限公司（01777.HK）（以下簡稱“花樣年”）還不上錢了。

10月4日晚間，花樣年公告稱，公司本應在10月4日付款的2.06億美元（約合人民幣13億元）的票據(jù)未能如期支付。

據(jù)界面新聞報道，對于面臨的債務問題，花樣年表示，在地方政府、金融機構(gòu)、財務顧問等多方支持下，成立了應急小組，正在制定風險化解方案，以期盡快化解階段性困境。公司將對后續(xù)進展及時進行信息披露。

債務壓頂

花樣年起步于1998年，2009年11月在香港聯(lián)交所主板上市。

花樣年2020年合約銷售492億元，并連續(xù)12年獲評“中國房地產(chǎn)百強企業(yè)”。

另外，花樣年同時控股彩生活（1778.HK），2014年6月彩生活在港股上市，成為中國內(nèi)地社區(qū)服務運營首支上市股票。

不過，如今花樣年風光不再，面臨巨大的債務壓力。

據(jù)花樣年2021年中報，花樣年多項業(yè)績數(shù)據(jù)下滑，發(fā)展疲軟。今年上半年，銷售方面，花樣年累計銷售281.2億元，未達2021年銷售600億元目標的一半。營收方面，花樣年毛利潤22.77億元，較去年同期下滑26.75%；毛利率約20.8%，同比下滑38%；凈利潤3.03億元，同比增長9.25%；凈利率為2.77%，同比下滑7.58%。

在營收下滑的同時，花樣年債務狀況也不樂觀。貝殼研究院統(tǒng)計，花樣年剔除預收款后的資產(chǎn)負債率為72.7%，凈負債率為74.8%，現(xiàn)金短債比為1.59，“三道紅線”踩中一條，屬于“黃檔”。同時，花樣年目前分別擁有借款約168.5億元、優(yōu)先票據(jù)及債券約343.7億元及資產(chǎn)抵押證券約2.68億元，總借款515億元，比2020年增加了大約10%。

9月29日，中誠信國際發(fā)布關(guān)于將花樣年集團（中國）有限公司評級展望調(diào)整為負面的公告。中誠信國際稱，近期在房地產(chǎn)行業(yè)政策環(huán)境持續(xù)偏緊的背景下，花樣年集團及其控股股東花樣年面臨較大的債券到期壓力。

在2021年年底以前，花樣年集團境內(nèi)信用債到期規(guī)模合計約16.79億元（含回售），花樣年美元債到期金額約7.5億美元。融資環(huán)境收縮及投資者信心不足等因素使得花樣年集團境內(nèi)信用債發(fā)行受阻，再融資風險加劇。同時，截至2021年6月末，花樣年美元債余額占其債務規(guī)模的比重超過50%，而近期花樣年美元債二級市場價格出現(xiàn)較大波動，美元債發(fā)行難度也有所上升，美元債融資渠道的暢通與否對其整體債務接續(xù)具有較大影響。

另外，中誠信國際表示，在房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的影響下，花樣年集團的回款進度受到了一定負面影響；同時公司近年來加大了合作開發(fā)力度，其對非全資并表子公司資金動用的靈活度有所下降。

中誠信國際認為，信用債再融資難度的加大對花樣年集團和花樣年債務接續(xù)產(chǎn)生了一定的負面影響，信用債到期較為集中對花樣年集團及花樣年資產(chǎn)變現(xiàn)能力以及資金籌措能力提出了更大的考驗?；谏鲜鲆蛩兀姓\信國際決定將花樣年集團（中國）有限公司的評級展望由穩(wěn)定調(diào)整為負面，維持其主體信用等級為AA +。

值得一提的是，在此之前，花樣年已經(jīng)連續(xù)遭到三家國際評級機構(gòu)將其評級展望降至“負面”。

9月27日，穆迪將花樣年企業(yè)家族評級從“B2”下調(diào)至“B3”。

9月16日，惠譽將花樣年的長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)從“B+”下調(diào)至“B”，展望仍為“負面”。

9月14日，標普宣布將花樣年的展望調(diào)整為負面，確認“B”評級，因其有大規(guī)模境外到期債務會拖累公司的財務，預計公司下半年其去化和現(xiàn)金回款將面臨壓力。

花樣年自救

債務壓頂，花樣年開始出售資產(chǎn)以求“過冬”。

9月28日晚間，碧桂園服務公告稱，其間接全資附屬碧桂園物業(yè)香港擬向彩生活服務收購鄰里樂控股集團有限公司（以下簡稱“鄰里樂”）100%股權(quán)。鄰里樂擁有彩生活的核心資產(chǎn)，包括萬象美物業(yè)、開元國際等等。

“本次交易是彩生活主動行為，其價值長期被低估，本次以超過市值的價格進行交易，有助于降低彩生活負債水平，提高競爭能力。”一名接近彩生活的人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時如是表示。

本次交易總代價最高不高于33億元人民幣，上述人士表示，出售所得資金將用于償還彩生活現(xiàn)有債務、降低負債率，補充運營資金及為未來業(yè)務發(fā)展提供動能。此外，本次交易也有助于進一步增厚母公司花樣年所有者權(quán)益，降低資產(chǎn)負債率，由目前的“三道紅線”指標一項指標踩線，向全面達標邁進。

值得注意的是，對于債務形勢的惡化，花樣年管理層也并非沒有預判。

在今年中期的業(yè)績發(fā)布會上花樣年管理層表示，花樣年正在處理重資產(chǎn)，包括長期的投資項目。“上次跟投資人見面也專門談到了這些動作，比如說處置一些商場和酒店，這些對公司未來經(jīng)營來說只會減少負債，增加現(xiàn)金流，目前有幾個商業(yè)項目進行得比較順利。”

從彩生活出售核心資產(chǎn)這一行為來看，花樣年的自救是相對積極的。只是現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)處在周期頻繁的變動中，許多對形勢預判不夠精準房企的命運也終不得不由此而改變。

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