來源：微信公眾號“道達(dá)號”（微信公號ID：daoda1997） 本周只有一個(gè)交易日，指數(shù)是熟悉的高開低走劇本，最終漲幅低于預(yù)期。整個(gè)市場的狀態(tài)，就像人們休了長假之后還沒緩過勁來的感覺。不過，總共有近3500只個(gè)股上漲，賺錢效應(yīng)很好，電力、風(fēng)能、煤炭、化工等成了下跌的重災(zāi)區(qū)，重倉這些板塊的人，內(nèi)心真是五味雜陳啊。 這個(gè)周末，基本上全是溫和的利好消息，明天開始將迎來節(jié)后第一個(gè)完整交易周，節(jié)前被壓制的情緒會得到釋放嗎？消費(fèi)股表現(xiàn)強(qiáng)勢是風(fēng)格切換嗎？今天，牛博士與達(dá)哥就大家關(guān)心的話題展開討論。 牛博士：達(dá)哥，你好，既然明天開始將迎來節(jié)后第一個(gè)完整交易周，能不能對接下來的行情做一個(gè)提前的預(yù)判呢？ 道達(dá)：因?yàn)楸局苤挥羞@一個(gè)交易日，又面臨周末，市場沒完全恢復(fù)到正常狀態(tài)，使得這一周市場的方向不大明朗。周五沖高回落可以看作正常回踩，由于消息面利好較多，下周前半段時(shí)間指數(shù)可能還能往上沖。從技術(shù)面來說，9月23日滬指盤中沖高回落的高點(diǎn)可能比較關(guān)鍵，如果沖不過去，這一輪調(diào)整有可能會變得更加深入。 關(guān)鍵位置如果沖過去了，達(dá)哥對于接下來的行情會有更多期待。當(dāng)然，這只是一個(gè)短期預(yù)判，至于個(gè)股，也不一定都和指數(shù)一樣，結(jié)構(gòu)性行情，按照自己的邏輯和方法操作即可。從更長的角度來看，大家都知道達(dá)哥的觀點(diǎn)，對于A股是看好的，只要指數(shù)在3300點(diǎn)~3700點(diǎn)附近箱體震蕩，都是一個(gè)蓄力的結(jié)構(gòu)。 從基本面來說，四季度甚至明年初，宏觀層面比較寬松，政策力度加碼是能預(yù)期到的。今天下午，哈爾濱發(fā)布16條樓市利好政策，被媒體稱之為打響了“救市第一槍”，可以看作風(fēng)向標(biāo)。同時(shí)疊加中美關(guān)系的預(yù)期發(fā)生變化，影響A股四季度的“噪音”比較小。唯一的不確定性就是美股，這個(gè)“灰犀?！憋L(fēng)險(xiǎn)一直存在，何時(shí)會爆，只有交給市場先生。 牛博士：周六上午，傳來了中美經(jīng)貿(mào)方面的消息，達(dá)哥對此怎么看？ 道達(dá)：從新華社的報(bào)道來看，主要是討論了經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的問題，中方還就取消加征關(guān)稅和制裁進(jìn)行了交涉。在我看來，釋放的信號很明確，緩和預(yù)期越來越強(qiáng)了。這對于科技股和之前受關(guān)稅影響的公司都是利好。 周五晚間，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，續(xù)創(chuàng)1月以來最小增幅。非農(nóng)數(shù)據(jù)爆雷，美聯(lián)儲加息預(yù)期暫時(shí)又解除了，疊加中美關(guān)系緩和的預(yù)期，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)又是接著奏樂接著舞。 任他桃李爭歡賞，不為繁華易素心。情緒層面的利好是暫時(shí)的，不管中美關(guān)系如何走，我們自己要做好自己的事情，做好自己的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，既中國制造又中國創(chuàng)造，整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將會是一個(gè)良性發(fā)展的趨勢，A股最終是會反映這種基本面的。 牛博士：周五收盤，國常會消息，為了進(jìn)一步部署做好今冬明春電力和煤炭等供應(yīng)，市場交易電價(jià)浮動(dòng)范圍調(diào)整。這是否意味著電力股的春天到了？ 道達(dá)：國常會這次的內(nèi)容主線很明確，我總結(jié)下來主要有四點(diǎn)：一是市場交易電價(jià)上下浮動(dòng)范圍放寬到20%，并且高耗能行業(yè)用電電價(jià)不受上浮20%的限制；二是加快推進(jìn)大型風(fēng)電、光伏基地建設(shè)；三是推動(dòng)新增可再生能源消費(fèi)在一定時(shí)間內(nèi)不納入能源消費(fèi)總量；四是推動(dòng)具備增產(chǎn)潛力的煤礦盡快釋放產(chǎn)能。 這次會議，我認(rèn)為可以用“煤炭增產(chǎn)、上調(diào)電價(jià)浮動(dòng)范圍、推進(jìn)綠能、嚴(yán)控兩高”來總結(jié)。盡管放寬電價(jià)浮動(dòng)范圍在市場預(yù)料之中，但高耗能行業(yè)電價(jià)不受限這點(diǎn)還是超預(yù)期的，電力供需矛盾的事已經(jīng)被上面關(guān)注。 上調(diào)電價(jià)浮動(dòng)范圍對于電力板塊是整體利好。對于煤電企業(yè)而言，未來煤價(jià)一旦回落，電廠受益就會很大。對于綠電行業(yè)而言，新增可再生能源消費(fèi)不受限制，火電卻受能源消費(fèi)總量限制，對光伏、風(fēng)電、水電等是大利好，新能源會長期受益。 不過，對于高耗能企業(yè)就未必見得是利好了。未來工業(yè)用電的價(jià)格，可能會有一定幅度的上升，尤其在高耗能企業(yè)的搶電之下，工業(yè)用電成本會繼續(xù)上行，侵蝕企業(yè)利潤，收益能不能覆蓋成本，這對企業(yè)來講利好和利空參半。 政策公布算是靴子落地，電力股能否走出第二波行情，還需要看盤面具體表現(xiàn)。如果是沖高回落，說明資金借利好出貨；反之，則說明短期還有機(jī)會。從更長遠(yuǎn)的角度看，電價(jià)天花板剛剛打開，拐點(diǎn)得關(guān)注供需格局何時(shí)扭轉(zhuǎn)。 周五盤中，煤炭、電力大跌，資金被內(nèi)蒙古加快釋放煤礦產(chǎn)能的消息給嚇跑了。收盤看了下龍虎榜，電力股凈買入榜中機(jī)構(gòu)席位居多，游資在砸盤。可見，對于消息的解讀，游資和機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了分歧。那么，新的政策能不能使資金達(dá)成共識呢？明天電力股的表現(xiàn)很重要。 牛博士：周末，一些公司和行業(yè)傳來了提價(jià)的消息，比如晨鳴紙業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等等。這里面還有好的投資機(jī)會嗎？舍得酒業(yè)終端指導(dǎo)價(jià)格上調(diào)，消費(fèi)股又有機(jī)會了嗎？ 道達(dá)：能提價(jià)就說明公司具備議價(jià)能力，是直接的利好，至于市場買不買賬，得看具體盤面。當(dāng)下的市場很復(fù)雜，之前造紙板塊整體大漲，隔天便被錘，白酒板塊也是如此，遇提價(jià)切忌追漲。 最近幾個(gè)月，市場一直都是漲價(jià)題材的天下，家里有礦就是豪橫，我們也習(xí)以為常了。對于高位繼續(xù)漲價(jià)的題材，沒有大的調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)和收益不成正比，不是中線的布局機(jī)會。相反，一些在商品市場位置不高的品種，反倒是值得關(guān)注的。比如最近上漲的一些農(nóng)產(chǎn)品位置都不高，期市股市聯(lián)動(dòng)是最近市場一個(gè)不錯(cuò)的方向。 至于消費(fèi)股，很多朋友都很關(guān)心，我們也已經(jīng)提過多次了。消費(fèi)行業(yè)的傳統(tǒng)代表個(gè)股最近表現(xiàn)比較好，而科技型的新能源、光伏、芯片等周五高開后一路“拉稀”。一個(gè)多月前，當(dāng)時(shí)的節(jié)奏和現(xiàn)在完全相反，當(dāng)時(shí)是天天看科技股漲、消費(fèi)股挨打，現(xiàn)在是完全反過來了。 消費(fèi)股中一些資金避高就低，當(dāng)前這一波是搶跑。市場預(yù)期消費(fèi)最差的時(shí)候過去了，還會比這更差嗎？不過，資金搶跑一般容易情緒上頭，搶跑后回過頭還得確認(rèn)業(yè)績是否真的見底甚至反轉(zhuǎn)。 一般來說，市場會經(jīng)歷政策底到市場底再到基本面底的一個(gè)過程，前面兩個(gè)底算是左側(cè)交易，基本面見底了，才算是真見底了。左側(cè)交易一般比較難受，需要經(jīng)歷反復(fù)波折，但可能買到便宜貨，右側(cè)大概率趨勢向上，但建倉成本有可能會高一些。消費(fèi)板塊個(gè)股，未來大概率會走這么一波邏輯，穩(wěn)健的投資者大可不必急著一時(shí)。 （張道達(dá)） 根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 使用微信掃描下方二維碼，關(guān)注“道達(dá)號”微信公眾號，快速閱讀道達(dá)投資手記專欄。