每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 吳永久    

當前市場對量化投資的關注度依然不減，對于量化投資近期的市場表現(xiàn)應該如何解讀？國內(nèi)量化市場處于怎樣的發(fā)展現(xiàn)狀，未來趨勢將怎樣？投資者如何選擇適合自己的量化基金？10月25日下午，華泰柏瑞量化與海外投資部總監(jiān)盛豪做客每日經(jīng)濟新聞微博《昊哥的下午茶》直播間，就量化投資與量化發(fā)展的熱點問題與網(wǎng)友進行了交流。

華泰柏瑞量化與海外投資部總監(jiān)盛豪，受訪者供圖

當前交易量較大并不能完全歸因于量化交易

在直播中，盛豪首先對近期市場關注較多的“交易量大是不是量化引起”的問題進行了分析。

他指出，量化策略分為很多種，在研究方法上可以分為量價分析和基本面分析，在投資目標上又可以分為絕對收益和相對收益。在投資周期上可以分為高頻、中頻、低頻和短期、中期、長期。“ 根據(jù)我們的觀察和理解，當前股票市場日均交易量較大，這種情況應該不完全是由量化引起。據(jù)公開報道，目前全市場私募量化和公募量化總計大約有1萬多億人民幣的規(guī)模。高頻、中低頻和中長期的量化策略貢獻的交易量差異較大，有研究報告估計把前面這幾種策略相加，量化投資總的換手交易量在兩千多億左右。如果全市場按1萬億的量算，量化交易量約占20%左右，可以說是主要力量之一，但也不至于引起很大的波動。特別像9月1日那天市場有1.7萬億的量，兩三千億的量其實占比就很小了。“

此外，他還提到了量化交易對流動性的影響。盛豪表示：“量化交易也有不同種類。一般高頻量化交易會由系統(tǒng)產(chǎn)生交易清單并同時執(zhí)行交易清單，每單交易目標博取很小的投資收益。這種交易在國內(nèi)股票市場還比較少，因為國內(nèi)嚴格意義上不允許日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。另一類量化交易是投資系統(tǒng)產(chǎn)生交易清單，交易系統(tǒng)只負責執(zhí)行投資系統(tǒng)產(chǎn)生的交易清單，這種量化交易關注的是交易成本最低化。一般會避免產(chǎn)生較大的市場沖擊成本。在海外成熟市場，通常情況下，日內(nèi)短線交易會為市場提供流動性，降低股票的交易成本，提高二級市場的有效性。當前，A股市場中，量化交易策略是一種主要的與主動基本面投資策略不同的策略，可以為市場提供一定的流動性。“

公募與私募量化各有各的優(yōu)勢

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，其實在關注量化助推交易量的同時，市場也一直在討論是公募量化和私募量化的區(qū)別。

對此，盛豪認為，“公募私募量化可以做的策略大部分是差不多的，兩者最重要的區(qū)別之一就是公司的組織架構(gòu)不一樣。”此外，產(chǎn)品方面也是主要的區(qū)別之一。“公募產(chǎn)品在運作和業(yè)績披露上比較透明。”盛豪繼續(xù)說道，“當然，量化策略方面私募量化也有其優(yōu)勢，比如交易限制較少等，而公募量化則可以利用公司主動投資團隊的資源和研究成果。總的來說，公募和私募在量化上各有各的優(yōu)勢。“

他進一步介紹道，華泰柏瑞的量化是基于基本面的多因子選股模型，因子庫有超200個阿爾法因子， 可以全方位分析上市公司的情況，篩選出預期收益較優(yōu)的個股構(gòu)建組合，目前旗下開發(fā)的策略主要有兩種：指數(shù)增強策略和量化對沖策略。指數(shù)增強策略有跟蹤滬深300，中證500， 創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)板指數(shù)等不同指數(shù)的產(chǎn)品。絕對收益產(chǎn)品是采用量化對沖策略剝離市場系統(tǒng)性風險。另外，也有專門投資港股的基金產(chǎn)品。盛豪指出，投資者配置量化產(chǎn)品之前應先了解量化投資策略的特點。

量化發(fā)展離不開四大要素

隨著市場的不斷發(fā)展，越來越多的投資者關注到量化，并開始選擇各類量化產(chǎn)品進行投資，這讓量化基金經(jīng)理看到了行業(yè)發(fā)展的機遇。

在直播中，盛豪認為量化發(fā)展離不開4個要素。

一是數(shù)據(jù)。所有的量化都是基于數(shù)據(jù)。新的數(shù)據(jù)的出現(xiàn)會推動量化投資新的發(fā)展。最近幾年各種各樣的數(shù)據(jù)蓬勃發(fā)展，比如說像輿情數(shù)據(jù)、電商數(shù)據(jù)，我們都在分析，數(shù)據(jù)越多，意味著量化策略越豐富。

二是硬件。電腦硬件如果越來越便宜、越來越快，量化的算力就會越大。算力越大可能對一般的策略影響不大，但是一些使用神經(jīng)網(wǎng)絡深度學習的人工智能策略，它對算力的要求就會比較大。隨著硬件的進步，人工智能的聰明程度就會不斷的提升。

三是策略。策略就是需要量化基金經(jīng)理、研究員不斷去開動腦子，并根據(jù)之前的以及一些新的數(shù)據(jù)，去發(fā)掘這些數(shù)據(jù)可以給我們帶來哪些新的研究方法。當然還會去研究現(xiàn)有的策略哪些需要改進，比如哪些因子會隨著市場的變化而退化，對于退化的因子需要及時替換和改進。

四是金融工具。我國金融工具的發(fā)展相對歐美發(fā)達市場還有較大的空間。“目前交易所交易的金融衍生品主要有幾個股指期貨、國債期貨和期權，包括幾個 ETF期權?？傮w來說，國內(nèi)的量化管理規(guī)模在市場中的占比還很低，未來的發(fā)展空間非常大。“盛豪進一步說道。

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