每經(jīng)特約評論員 熊錦秋

12月13日，蘇泊爾發(fā)布回購方案和2021年限制性股票股權(quán)激勵計劃草案（下稱《草案》）等公告，擬回購120.95萬股，回購最高價不超67.68元/股，以1元/股的價格授予激勵對象。12月15日，深交所向蘇泊爾下發(fā)關(guān)注函，要求說明授予價格的依據(jù)及合理性，說明是否存在向被激勵對象進(jìn)行利益輸送的情形。

事實上，《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》（以下簡稱《辦法》）第23條規(guī)定，限制性股票授予價格不得低于股票票面金額，且原則上不得低于“股權(quán)激勵計劃草案公布前1個交易日的公司股票交易均價的50%；股權(quán)激勵計劃草案公布前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一的50%”兩者中的較高者。采用其他方法確定限制性股票授予價格的，應(yīng)當(dāng)在股權(quán)激勵計劃中對定價依據(jù)及定價方式作出說明。

深交所在關(guān)注函中發(fā)問，為什么不以上述基準(zhǔn)價格的50%確定授予價格。其實在《草案》中，蘇泊爾也說明了低價授予限制性股票的原因，“激勵對象不必支付過高的激勵對價，以保證激勵計劃的可實施性；公司的發(fā)展需要穩(wěn)定的團(tuán)隊……”。

也就是說，《辦法》只是原則性規(guī)定，上市公司若采用“其他方法”確定限制性股票授予價格，只需為此作出說明即可。筆者認(rèn)為這顯然屬于一個大BUG。

蘇泊爾以“激勵對象不必支付過高的激勵對價”作為低價授予限制性股票的依據(jù)或理由，這只是站在激勵對象的角度來看問題，而徹底拋開了上市公司和股東的利益，如此依據(jù)當(dāng)然難言充分、合理，畢竟股權(quán)激勵的目的不是單方面為了造富激勵對象，上市公司同樣也要考慮激勵成本以及未來所得。且蘇泊爾此次授予限制性股票的考核指標(biāo)，為公司2022~2023年度歸母凈利潤同比增長不低于5%，門檻較低，難免讓各方質(zhì)疑是否存在利益輸送。

要堵上BUG，首先應(yīng)該強制規(guī)定限制性股票的授予價格確定方法，必須不得低于相關(guān)基準(zhǔn)價格的50%；刪除《辦法》中的例外條款，防止被市場主體極限利用。

其次，《辦法》對限制性股票應(yīng)規(guī)定具體（或定性）的解除限售條件。除了在授予價格方面要有所控制外，還需對解除限售的條件作出較為具體規(guī)定，目前這方面還是空白。

筆者認(rèn)為，不妨規(guī)定，上市公司必須明確限制性股票的解除限售的基本條件，比如上市公司扣非凈利潤年增長率不低于10%或主營業(yè)務(wù)收入年增長率不得低于10%等?！掇k法》第8條統(tǒng)一規(guī)定了不得成為激勵對象的幾種情形，考慮到股票期權(quán)基本與現(xiàn)價接軌、優(yōu)惠幅度極小，限制性股票與股票期權(quán)畢竟有較大差異，對兩種激勵方式中不能成為激勵對象的負(fù)面清單規(guī)定，也應(yīng)有差異化安排。

總之，雖然股權(quán)激勵計劃需要提交股東大會審議，然而由于種種原因，可能導(dǎo)致一些有損公司和股東利益的股權(quán)激勵計劃得以通過并實施，因此從股權(quán)激勵計劃方案這個源頭，就要把好公平關(guān)，對此還需查漏補缺、多方織密防止股權(quán)激勵利益輸送的制度網(wǎng)絡(luò)形成。