每經(jīng)記者 唐如鈺  姚亞楠    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2021年世界似乎猛踩著油門在前進，創(chuàng)投圈同樣以日新月異的速度變化。

這一年，有機構(gòu)拿著錢排隊砸醫(yī)療，有投資人在新消費的熱浪中經(jīng)歷了冰火兩重天，有機構(gòu)高舉“碳中和”卻不知如何布局，也有投資人見證了輝煌賽道的迅速消亡。這一年，更多的人開始強調(diào)長期主義、ESG投資；還有更多人把政策解讀、擁抱合規(guī)放在了創(chuàng)新之前。

回顧匆匆的365天，有許多故事可以講，有不少事件值得被記住。在今年即將劃上句號之際，《每日經(jīng)濟新聞》總結(jié)了創(chuàng)投圈八大關(guān)鍵詞，盤點多少有些讓人猝不及防的2021年。

元宇宙：現(xiàn)實疊加虛擬能激發(fā)新的商業(yè)潛能

出版于1992年的《雪崩》將脫胎于現(xiàn)實世界又與現(xiàn)實世界平行的人造空間稱之為“元宇宙”；29年后，這一概念吸納了XR、AI、區(qū)塊鏈等日趨成熟的新技術(shù)，成為創(chuàng)投圈當仁不讓的新風口，2021年可謂是“元宇宙元年”。

Facebook（現(xiàn)已更名為Meta）創(chuàng)始人扎克伯格毫不掩飾自己是元宇宙的信徒，表示5年內(nèi)要轉(zhuǎn)型為“元宇宙公司”，微軟、谷歌、騰訊、字節(jié)跳動等海內(nèi)外科技大廠開始加碼企業(yè)級應用場景、豐富內(nèi)容生態(tài)，紅杉資本、真格基金、五源資本等一線投資機構(gòu)在元宇宙賽道投資不斷，希望現(xiàn)實疊加虛擬能激發(fā)更廣闊的商業(yè)潛能。

具體來看，VR/AR、虛擬人、游戲、社交等四個細分賽道頗受投資人青睞，超參數(shù)科技、影目科技、萬像文化、ACE虛擬歌姬等項目在今年均斬獲新一輪融資。

“今年最大的熱門賽道是元宇宙，元宇宙的出現(xiàn)像是打開了一個新的天窗，比較朦朧，但至少想象力非常好，資本市場從來都是喜歡新的概念。”青松基金創(chuàng)始合伙人董占斌表示，元宇宙極大地迎合了大家對投資的期望，加之消費互聯(lián)網(wǎng)機會變少，不管是早期基金還是后期基金很多都在看這個方向。

究竟哪些公司有實力在元宇宙世界搶占先機？

今年11月，紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬與DST Global創(chuàng)始人尤里·米爾納進行了對話，后者曾因投資Facebook一戰(zhàn)成名，尤里·米爾納認為，元宇宙平臺只可能由那些大型公司創(chuàng)建，因為真正要建立核心平臺每年都需要投入幾十億美元或者更多，而且需要持續(xù)投資10~20年，這種做法只有大型企業(yè)才能做到。元宇宙不僅對軟件，同時也對新的硬件開發(fā)，甚至是新的處理器有要求，而硬件投資同樣需要很大的投入。另一方面，元宇宙是一個極為開放的環(huán)境，需要圍繞這些硬件做大量的應用程序開發(fā)。

碳中和：一場與時間較量的投資拉開帷幕

2021年“碳中和”同樣迎來了“投資元年”，一場與“時間較量”的投資拉開帷幕，ESG投資也隨之站上風口。這一年，創(chuàng)投資本聞聲而動，賽道投資融資規(guī)模屢創(chuàng)新高。

其中，以紅杉中國、高瓴資本、深創(chuàng)投等為代表的巨頭資本空前活躍，爭相布局。10月，沈南鵬就公開表示，碳中和正在全球興起一場綠色工業(yè)革命，其重要性不亞于歷史上任何一次工業(yè)革命。產(chǎn)業(yè)和投資將形成更加緊密的聯(lián)動關(guān)系，并成為整個碳中和轉(zhuǎn)型中最為重要的動力鏈條之一。

據(jù)了解，高瓴在2020年也成立了專門的氣候變化投資團隊，推出了專項的綠色基金，這也是股權(quán)投資領(lǐng)域率先以綠色產(chǎn)業(yè)碳中和為投資主題的純市場化的投資基金。

對此，也有投資人即表示，單一的能源結(jié)構(gòu)改變并不能實現(xiàn)碳中和，這一目標的背后是人類活動、生活方式的變革，因此需要新興技術(shù)、新模式的不斷推進、助力。對投資而言，這更是一條時間跨度長達40年的長坡賽道，私募股權(quán)投資將是其長期的助力來源之一，但這條投資體量巨大的賽道給PE/VC帶來的不僅是資金實力和投資眼光的挑戰(zhàn)，也是一場關(guān)于時間和耐心的較量。

北交所：VC/PE退出渠道再擴寬

2021年，北京證券交易所的橫空出世，資本市場向“專精特新”型中小企業(yè)拋出了融資的橄欖枝，不僅將助力創(chuàng)新型中小企業(yè)打通直接融資渠道，VC/PE行業(yè)也迎來長期利好。

從市場定位而言，北交所聚焦服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，與主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板形成錯位格局。截至12月30日，北交所共有82家上市公司。如是資本董事總經(jīng)理張奧平曾向每經(jīng)記者分析道，IPO退出最為投資人所熱衷，但在過去處于快速成長期的中小企業(yè)很難登陸資本市場，北京證券交易所的設(shè)立將為這些企業(yè)提供更多上市機會，VC/PE退出的渠道更豐富、通暢，退出節(jié)奏也將更快，其資金使用效率、投資收益率等將有所提升，對VC/PE行業(yè)是一個長期利好。

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平也曾在公開場合感慨道，如今在中國，基金在退出端空前順暢。“科技領(lǐng)域的資本非常充裕，無論是市場化的風險投資基金還是政府主導的各類產(chǎn)業(yè)引導基金，對科技領(lǐng)域的投入力度、支持程度都是空前的，更重要的是退出端也是空前順暢。”

VC/PE在緊密連接科技創(chuàng)新、支持專精特新企業(yè)發(fā)展方面扮演著不可替代的角色，北交所的推出令從業(yè)者備受鼓舞，退出渠道的進一步打通使得“募、投、管、退”的循環(huán)更良性、正如投資人所期待的，“有活躍的二級市場，就會有繁榮的一級市場”。

募資回暖：“二八法則”向更殘酷的“一九定律”演進

2021年，市場上不再缺錢成為創(chuàng)業(yè)者和投資人的共識，經(jīng)濟恢復和VC/PE支持的IPO退出價值不斷提高，VC/PE市場資金加速回流，資金供給更加充裕，募投再次進入“萬億”時代。

從今年前三季度的數(shù)據(jù)來看，據(jù)清科研究數(shù)據(jù)，前三季度中國股權(quán)投資市場募資總規(guī)模大幅提升，約為1.27萬億，已超過2020年募資總額、同比上升50.1%，新募基金數(shù)超過4500只、同比上升87.3%，募資環(huán)境持續(xù)改善。從幣種分布來看，人民幣基金募集近11000億、同比上升52.4%；外幣基金募集超過1800億、同比上升38.0%。

募資結(jié)構(gòu)上，LP多元化趨勢延續(xù)，資金的集中性在2021年更加凸顯，超大規(guī)?；饠?shù)量超過了往年，其中不乏單只基金規(guī)模超過百億的大型產(chǎn)業(yè)基金、并購基金和基建基金。此外，兩極化趨勢仍然明顯，規(guī)模不足1億元的基金約占基金總量的60%，這意味著一些中小投資機構(gòu)募資可能還面臨一定的困境。

少數(shù)頂級機構(gòu)接連超募，而大批中小機構(gòu)顆粒無收似乎已成創(chuàng)投市場常態(tài)，原有的“二八法則”也正在向更殘酷的“一九定律”演進。中小機構(gòu)要想不下牌桌該怎么做？此前，每經(jīng)記者在與青銳創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人吳斌的交流中他給出了自己的策略——專注和差異化。

吳斌認為，VC行業(yè)迄今為止依然高度依賴于人，在特定領(lǐng)域觸角更長、扎得更深自然需要更多人，但人員擴張可能觸及到大機構(gòu)的管理極限，它們無法通過管理更多的人實現(xiàn)在幾十上百個產(chǎn)業(yè)的深度扎根，而這恰恰為中小機構(gòu)留下了一定的發(fā)展空間。“將你的目光不斷聚焦，深耕某一個細分產(chǎn)業(yè)，和里面的創(chuàng)業(yè)者打成一片，多年的心血和精力投入其中，等到這個產(chǎn)業(yè)崛起的時候，話語權(quán)和收益自然就來了。”