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來(lái)源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

這幾天有個(gè)段子很貼切：外資拼命買入A股，理由是美股不行了，所以買入A股避險(xiǎn)；部分資金賣A股，理由是美股不行了，所以賣出A股避險(xiǎn)。

眼下，到底是美股拖累了A股，還是大A拖累了美股，已經(jīng)成了很多人的疑問(wèn)。那么美股到底跌到位了嗎？

回顧2022年以來(lái)這三周的情況，應(yīng)該說(shuō)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，基本已經(jīng)反應(yīng)了，之后除非還有超預(yù)期的動(dòng)作，否則很難造成特別大的利空。

根據(jù)模型的測(cè)算，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年加息3次，如果按照最差的情況即加息4次測(cè)算的話，利率大概提升100BP，也就是1%左右，對(duì)應(yīng)股市的估值收縮10%。

從美國(guó)國(guó)債的情況來(lái)看，已經(jīng)提前反應(yīng)了加息預(yù)期。再來(lái)看美股，截至目前，本輪納斯達(dá)克指數(shù)的最大跌幅達(dá)15%，也反應(yīng)了預(yù)期。根據(jù)美股以往的情況，美聯(lián)儲(chǔ)上一次加息時(shí)間分別在2015年底、2018年2月和2018年10月，分別對(duì)應(yīng)美股最大的跌幅為10%、10%和20%，如果按照這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，是否意味著美股離見(jiàn)底不遠(yuǎn)了呢？

美股若在春節(jié)見(jiàn)底，無(wú)疑就是外圍市場(chǎng)的利好。當(dāng)然，這些都只是簡(jiǎn)單的預(yù)判，具體還要根據(jù)美股的情況而定。達(dá)哥倒覺(jué)得，美股就好像是美聯(lián)儲(chǔ)的“阿克琉斯之踵”，一旦重挫，怕是美國(guó)很多人都難以承受。

反觀A股，在12月、1月連續(xù)“降息”（如MLF、LPR“降息”）之后，“央媽”的工具箱里，還有很多沒(méi)有拿出來(lái)用的備選工具。但目前“降息”的預(yù)期，完全沒(méi)有反應(yīng)在A股當(dāng)中，這是極不正常的悲觀狀態(tài)，不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)下去。

說(shuō)完大方向的事，該說(shuō)說(shuō)基金了。公募基金的四季報(bào)陸續(xù)開始發(fā)布，基金的調(diào)倉(cāng)方向陸續(xù)浮出水面。雖然這個(gè)持倉(cāng)比實(shí)盤晚了20天左右，但還是比較有價(jià)值，畢竟公募機(jī)構(gòu)每年在研究資源的投入是比較大的。

按照目前（截至1月21日）統(tǒng)計(jì)出來(lái)的公募持倉(cāng)數(shù)據(jù)，從四季度的情況來(lái)看，達(dá)哥有這么幾個(gè)認(rèn)知：

首先，從整體上看，無(wú)論是成長(zhǎng)還是價(jià)值，公募基金都是有一些減倉(cāng)的。

其次，從細(xì)分上看，新能源、消費(fèi)、醫(yī)藥、電子仍是基金交易的主要方向，A股階段性有波動(dòng)，但大主線沒(méi)有偏離；去年受影響較大的教育、地產(chǎn)、金融和交通、旅游、餐飲這些方向上，有資金回補(bǔ)；采礦業(yè)是四季度基金兌現(xiàn)離場(chǎng)較多的方向，主要受PPI下行的影響；制造業(yè)是基金主要的加倉(cāng)方向。

總的來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)以“避險(xiǎn)”為主，有機(jī)構(gòu)選擇直接減倉(cāng)，有機(jī)構(gòu)選擇加倉(cāng)低位方向，但在加倉(cāng)低位的方向上，機(jī)構(gòu)之間并沒(méi)有達(dá)成共識(shí)，由此導(dǎo)致了低估值板塊大都沒(méi)有走出持續(xù)性。

從披露出來(lái)的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股和行業(yè)增減行為來(lái)看，達(dá)哥覺(jué)得目前市場(chǎng)的基本面和邏輯導(dǎo)向沒(méi)有太大的變化，只是由于情緒低迷導(dǎo)致交易意愿低的問(wèn)題，需要等待市場(chǎng)信心恢復(fù)。

周末大家都在熱議葛蘭成“千億頂流”的事，基民越跌越買，算是另一種路線抄底醫(yī)藥股了。換種思路來(lái)理解，這么多人都看好醫(yī)藥，是否意味著醫(yī)藥一時(shí)半會(huì)還難以脫離底部呢？

最近長(zhǎng)春高新連續(xù)跌停，從龍虎榜來(lái)看，機(jī)構(gòu)跑了不少。曾經(jīng)的醫(yī)藥白馬目前交易以散戶和游資為主，這不是什么好信號(hào)。從公募持倉(cāng)數(shù)據(jù)看，機(jī)構(gòu)們對(duì)醫(yī)藥的分歧更大，也不知道這究竟好還是不好。

好在，A股今天頂住了上周五美股大跌的壓力，收出紅盤還是不錯(cuò)的。不過(guò)今天兩市縮量很明顯，這種情況春節(jié)前應(yīng)該比較難扭轉(zhuǎn)了。周四、周五可能行情會(huì)好點(diǎn)，會(huì)有資金埋伏年后的行情。

除此之外，美聯(lián)儲(chǔ)也即將迎來(lái)議息會(huì)議，周四凌晨將公布結(jié)果。如果美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子落地，美股連續(xù)大跌的情況會(huì)暫時(shí)終結(jié)嗎？若如此，從外圍股市來(lái)說(shuō)，A股具備了反彈的條件，這么說(shuō)來(lái)，A股即將迎來(lái)一個(gè)重要時(shí)點(diǎn)。

鋰電今天大幅反彈，主要是受“歐洲最大鋰礦計(jì)劃遭否決”的影響?？幢P中封板的情況，比較難有持續(xù)性。前面情緒較好的時(shí)候都很難持續(xù)，現(xiàn)在成交額下來(lái)就更難持續(xù)了。上周五是市場(chǎng)情緒冰點(diǎn)，今天出現(xiàn)了冰點(diǎn)的小轉(zhuǎn)折。和情緒共振的是賽道股，先發(fā)一朵小紅花，這輪反彈修復(fù)行情，賽道股可以高看一線。

鋰電、光伏、半導(dǎo)體等，目前都只能看做超跌反彈，暫時(shí)談轉(zhuǎn)折為時(shí)過(guò)早。從這些板塊的指數(shù)看，確實(shí)很接近支撐區(qū)域，只是一天反彈很難說(shuō)明問(wèn)題?，F(xiàn)在持續(xù)性才是王道，今天放量的板塊可以用“未來(lái)幾天能不能賺錢”為觀測(cè)信號(hào)。

最近有一個(gè)很火的電視劇，講的是關(guān)于循環(huán)的故事。聯(lián)想到炒股，一些近期陰跌的個(gè)股，想要打破這種惡性循環(huán)，就必須在放量收陽(yáng)后出現(xiàn)連續(xù)的賺錢效應(yīng)；反之，一個(gè)總想套人的股票，就該先被關(guān)進(jìn)“小黑屋”。

昨天看留言，現(xiàn)在的投資者分為兩類：一種是滿倉(cāng)被套牢的，除非個(gè)股基本面發(fā)生重大變化，否則在底部區(qū)域割肉得不償失；另一種是手中還有資金的投資者，要做好選股了，景氣賽道、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和一些防御板塊都是不錯(cuò)的觀察方向，控制倉(cāng)位，不要追漲。

（張道達(dá)）

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