每日經(jīng)濟新聞 2022-01-28 22:31:36
◎固高科技在招股書（申報稿）中列示的同行業(yè)可比公司分別是匯川技術、雷賽智能、柏楚電子、埃斯頓。記者查詢發(fā)現(xiàn)，2019年，除埃斯頓營收同比小幅下滑2.71%外，其他3家同比均實現(xiàn)增長，而固高科技營收同比下滑約17%。
◎《每日經(jīng)濟新聞》記者整理發(fā)現(xiàn)，7家合并報表內(nèi)的子公司中，有3家在2021年新設立，暫無經(jīng)營數(shù)據(jù)，其中1家是境外持股平臺；另外4家，2020年全部虧損，2021年上半年僅有1家盈利，整體而言，這些子公司的盈利水平有限。
◎固高科技在招股書（申報稿）中稱，本次股票期權激勵的行權價格對應公司估值為7.5億元。記者計算發(fā)現(xiàn)，2.08元/股的行權價格對應估值雖高于最近一年經(jīng)審計凈資產(chǎn)（2020年年末為6.35億元），但遠低于固高科技IPO前最近一次的股權轉讓對應估值。
每經(jīng)記者 吳澤鵬 魏官紅 每經(jīng)編輯 張海妮
圖片來源：攝圖網(wǎng)-500850476
固高科技股份有限公司（以下簡稱固高科技）的IPO申報于2021年12月15日獲受理，2022年1月12日更新為“已問詢”狀態(tài)。
固高科技是一家定位于智能制造底層基礎環(huán)節(jié)的科技公司，主要是向裝備制造業(yè)客戶提供運動控制相關產(chǎn)品及定制化解決方案，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2019年固高科技出現(xiàn)業(yè)績下滑的情形。
另一方面，固高科技創(chuàng)始人之一李澤湘擁有多元身份，是香港科技大學教授，同時也是知名科創(chuàng)企業(yè)孵化人，公開報道稱其為“大疆教父”，其所帶領的固高科技也有“孵化”的基因，除發(fā)行人主體（含7家控股子公司）外，固高科技還投資了17家參股公司，算得上“家大業(yè)大”。
需要說明的是，2020年、2021年上半年，固高科技大部分控股子公司、參股公司處于虧損狀態(tài)。同時其還注銷了一家參股公司，并轉讓了兩家參股公司。不過，固高科技在招股書（申報稿）中對此并未詳細介紹。
記者還注意到，固高科技于2021年11月實施了具有分期行權的期權激勵，首期行權將在上市后施行，行權價格是2.08元/股，對應公司估值為7.5億元。固高科技稱不低于最近一年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)。但實際上，該估值遠低于2021年5月固高科技新舊股東間股權轉讓交易對價所對應估值。
根據(jù)招股書（申報稿），作為一家定位于智能制造底層基礎環(huán)節(jié)的科技公司，固高科技產(chǎn)品分為三大類，包括運動控制器、伺服驅動器等在內(nèi)的運動控制核心部件類，以及運動控制系統(tǒng)類、運動控制整機類。
此番闖關創(chuàng)業(yè)板IPO，固高科技計劃公開發(fā)行股票數(shù)量不低于4001萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，擬募資4.5億元分別投向運動控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化及數(shù)字化、智能化升級項目（1.2億元），運動控制核心技術科研創(chuàng)新項目（1.8億元），以及補充流動資金（1.5億元）。
圖片來源：招股書（申報稿）
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2019年，固高科技營業(yè)收入、歸母凈利潤雙雙同比下降。
招股書（申報稿）披露，2018~2020年及2021年上半年，固高科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.99億元、2.48億元、2.83億元和1.81億元，歸母凈利潤分別是7538.5萬元、5016.02萬元、2825.75萬元及4488.01萬元。
圖片來源：招股書（申報稿）
若扣除非經(jīng)常性損益影響，2018~2020年及2021年上半年，固高科技扣非后歸母凈利潤分別為6669.07萬元、4233.87萬元、4787.66萬元和3859.05萬元，2019年同樣出現(xiàn)下滑。
固高科技在招股書（申報稿）中表示，2019年度經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下降，主要受到該時段國際政經(jīng)環(huán)境及3C電子終端產(chǎn)業(yè)需求波動對產(chǎn)業(yè)鏈帶來的不利影響；2020年的歸母凈利潤同比減少43.67%，主要系當年實施股權激勵產(chǎn)生股份支付費用所致。
固高科技在招股書（申報稿）中列示的同行業(yè)可比公司分別是匯川技術、雷賽智能、柏楚電子、埃斯頓。記者查詢發(fā)現(xiàn)，2019年，除埃斯頓營收同比小幅下滑2.71%外，其他3家同比均實現(xiàn)增長，而固高科技營收同比下滑約17%。
可以說，固高科技深深地打上了創(chuàng)始人的“烙印”，是一家科技企業(yè)的同時，也是一家投資孵化公司。
固高科技在招股書（申報稿）中介紹，“育人育業(yè)”是創(chuàng)始人和公司長期堅持的事業(yè)愿景，創(chuàng)始人和公司核心團隊致力于通過“人才培養(yǎng)、技術創(chuàng)新、平臺支撐、資本驅動”的完整模式，通過產(chǎn)業(yè)布局放大技術服務半徑，深化垂直行業(yè)系統(tǒng)級解決方案，為我國智能制造孵化和培育更多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
在這樣的理念支持下，除固高科技及其合并報表的7家控股子公司外，固高科技還通過精選產(chǎn)業(yè)、技術及資本合作方，參股投資了17家公司。
《每日經(jīng)濟新聞》記者整理發(fā)現(xiàn)，7家合并報表內(nèi)的子公司中，有3家在2021年新設立，暫無經(jīng)營數(shù)據(jù)，其中1家是境外持股平臺；另外4家中，2020年全部虧損，2021年上半年僅有1家盈利，整體而言，這些子公司的盈利水平有限。
17家參股公司中，固高科技的出資額從0.58萬元到2000萬元不等，持股比例從2.09%到49%不等，入股時間最早在2013年，最晚則是在2021年。
記者統(tǒng)計還發(fā)現(xiàn)，上述17家公司中，有9家是固高科技與其實際控制人或董事、監(jiān)事、高級管理人員及親屬共同投資的公司。但從凈資產(chǎn)和盈利能力看，除了個別公司外，絕大部分規(guī)模較小；9家公司中，有2家無數(shù)據(jù)，剩余的7家中僅有3家在2020年實現(xiàn)盈利。
如此大規(guī)模產(chǎn)業(yè)布局的固高科技，報告期內(nèi)（2018~2020年及2021年上半年，下同）注銷了1家參股公司，并且轉讓了2家參股公司。
2020年12月，固高科技參股的寧波固云智能科技有限公司（持股比例15%）注銷。2020年11月，固高科技將所持寧波智能技術研究院有限公司25%股權轉讓；2021年5月，固高科技將所持常州固立高端裝備創(chuàng)新中心有限公司10%股權轉讓，接手方均為兩家企業(yè)的原股東之一——東莞松山湖機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司。
需要說明的是，東莞松山湖機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司是固高科技實際控制人（李澤湘、高秉強、吳宏）控制的（香港）清水灣機器人科技投資有限公司持有100%股權的公司，該企業(yè)主營業(yè)務為股權投資、產(chǎn)業(yè)園投資。
根據(jù)創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行審核關注要點，當存在報告期轉讓、注銷子公司情形時，發(fā)行人被要求披露轉讓、注銷的原因；存續(xù)期間是否存在違法違規(guī)行為等，同時服務機構也被要求核查上述情況。
根據(jù)招股書（申報稿），報告期內(nèi)，固高科技共實施了2次員工股權激勵并制定上市后實施的股票期權激勵計劃，后者是在2021年11月制定，即《固高科技股份有限公司2021年股票期權激勵計劃》。
根據(jù)股票期權激勵計劃方案，此次股票期權激勵將在上市后實施，共3個等待期、3個行權期，其中，第一個等待期為自授予完成之日起32個月（若自授予完成之日起32個月內(nèi)公司未完成上市，則順延至公司上市之日），第一個行權期則是第一個等待期屆滿后次日起12個月內(nèi)（可行權30%）。
本次股票期權激勵計劃讓人關注的是其行權價格為2.08元/股，根據(jù)方案，每一份股票期權擁有在其行權期內(nèi)以每股2.08元購買1股公司股票的權利。
《每日經(jīng)濟新聞》記者查詢《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》發(fā)現(xiàn)，對于首發(fā)申報前制定，并準備在上市后實施的期權激勵計劃，交易所要求，“期權的行權價格由股東自行商定確定，但原則上不應低于最近一年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)或評估值”。
固高科技在招股書（申報稿）中稱，本次股票期權激勵的行權價格對應公司估值為7.5億元。記者計算發(fā)現(xiàn)，2.08元/股的行權價格對應估值雖高于最近一年經(jīng)審計凈資產(chǎn)（2020年年末為6.35億元），但遠低于固高科技IPO前最近一次的股權轉讓對應估值。
2021年5月，固高有限（固高科技前身）股東Gsyn Limited、Gsyn II Limited、Gsyn III Limited、北京順隆、深圳清水灣對外轉讓公司股權。
圖片來源：招股書（申報稿）
計算可知，除順禧仁和與北京順隆的股權交易系因同一控制下的兩家投資主體之間的權益轉讓，內(nèi)部協(xié)商價格，因此對應固高科技估值13.2億元（1901.18萬元/1.44%）外，其他各方股權交易固高科技的整體估值均在18億元（5083.32萬元/2.80%）左右。這兩個估值，較固高科技股票期權激勵方案的行權對應估值（7.5億元）高出不少。
記者注意到，根據(jù)方案，本次激勵對象人數(shù)為204人，主要是公司董事、高管及核心業(yè)務人員，授予數(shù)量是1260萬份。其中，固高科技總經(jīng)理吳宏（實際控制人之一）獨占97.01萬份、副總經(jīng)理李澤源獨占15.5萬份，二者合計占比8.93%。
圖片來源：招股書（申報稿）
與此同時，該激勵方案的行權考核為2023~2025年三個會計年度，每個會計年度考核一次，考核指標是每年的營收增長不低于22.4%且不高于28%，或者3年的復合增長不低于22.4%且不高于28%，即可行權80%；每年的營收增長不低于28%，或者3年的復合增長不低于28%，則可行權100%。
對于以上提到的問題，記者在1月26日、1月27日通過郵件及電話聯(lián)系固高科技采訪，但截至發(fā)稿尚未收到回復。
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