每經(jīng)記者 吳若凡    每經(jīng)編輯 魏文藝    

在延期一周后，2月18日晚間，陽(yáng)光城（000671.SZ）終于回復(fù)了深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)深交所）《關(guān)于對(duì)陽(yáng)光城集團(tuán)股份有限公司的關(guān)注函》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)關(guān)注函）。

此前的1月28日晚間，陽(yáng)光城披露了一份預(yù)虧公告，稱(chēng)2021年全年預(yù)虧45億-58億元，同比下滑185%-210%。次日（1月29日），陽(yáng)光城就收到了深交所的關(guān)注函，要求解釋集中大額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的主要原因，以及是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)是否具有重大不確定性等問(wèn)題。

不過(guò)，陽(yáng)光城于2月11日發(fā)布公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)無(wú)法于2 月11日前完成回復(fù)。經(jīng)申請(qǐng)，延期至2月18日前回復(fù)關(guān)注函。

降價(jià)促銷(xiāo)致大規(guī)模計(jì)提跌價(jià)

針對(duì)深交所關(guān)注函要求解釋為何大規(guī)模計(jì)提存貨跌價(jià)，陽(yáng)光城在回復(fù)函中將存貨跌價(jià)歸結(jié)為降價(jià)促銷(xiāo)，而之所以降價(jià)促銷(xiāo)源于銷(xiāo)售不容樂(lè)觀。此外，境內(nèi)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接連下調(diào)公司評(píng)級(jí)，導(dǎo)致公司再融資受阻，回款流動(dòng)性大幅受限，使得流動(dòng)性承壓明顯，客戶信心受到重挫，客流量大幅下降，對(duì)公司未來(lái)銷(xiāo)售情況亦不容樂(lè)觀促進(jìn)銷(xiāo)售回款，采取降價(jià)措施。

陽(yáng)光城在回復(fù)函中稱(chēng)，公司基于謹(jǐn)慎性原則計(jì)提相應(yīng)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，若未來(lái)市場(chǎng)情況好轉(zhuǎn)，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備可轉(zhuǎn)回。

“減值準(zhǔn)備會(huì)直接影響利潤(rùn)，計(jì)提之后存貨的價(jià)值會(huì)相應(yīng)降低。但是從目前公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，陽(yáng)光城并沒(méi)有呈現(xiàn)最終計(jì)提存貨跌價(jià)，上述方式可能導(dǎo)致技術(shù)性虧損，但具體還要看最終報(bào)表。”58安居客房產(chǎn)研究院分院院長(zhǎng)張波認(rèn)為，這種做法相當(dāng)于先調(diào)低，待到市場(chǎng)好了再調(diào)高，通過(guò)這種方式來(lái)影響利潤(rùn)，既然市場(chǎng)不好就多降一些。

銷(xiāo)售規(guī)模下降影響現(xiàn)金回流

深交所要求，結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)情況、資金狀況等，說(shuō)明公司截至目前的有息債務(wù)余額，短期內(nèi)到期及逾期債務(wù)情況，分析公司短期及長(zhǎng)期償債能力，并說(shuō)明公司是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性。

陽(yáng)光城回復(fù)表示，公司全年完成2021年銷(xiāo)售額目標(biāo)不足八成。2021年度公司全口徑銷(xiāo)售金額1838億元，同比減少16%；全口徑銷(xiāo)售面積約1148萬(wàn)平方米，同比減少25%。其中，權(quán)益銷(xiāo)售金額約1177億元，同比減少16%；權(quán)益銷(xiāo)售面積約788萬(wàn)平方米，同比減少22%。銷(xiāo)售規(guī)模下降直接導(dǎo)致了公司的回款規(guī)模不及預(yù)期，從源頭端影響了公司現(xiàn)金回流，但公司仍然竭盡全力提升回款情況。

由于預(yù)售資金監(jiān)管等原因，使得資金沉淀在項(xiàng)目公司層面，預(yù)售資金和信用債期限嚴(yán)重錯(cuò)配，難以抵消融資凈流出，信用債集中到期直接導(dǎo)致了公司面臨巨大的流動(dòng)性壓力。另外，基于金融機(jī)構(gòu)對(duì)于公司的整體評(píng)估，存在金融機(jī)構(gòu)要求提前償還的可能性，公司正在積極協(xié)商，但不排除短期兌付壓力更大的情況。

值得一提的是，在2018年度業(yè)績(jī)會(huì)上，時(shí)任陽(yáng)光城集團(tuán)執(zhí)行董事長(zhǎng)兼總裁朱榮斌在接受媒體采訪曾表示，“我覺(jué)得陽(yáng)光城整個(gè)周轉(zhuǎn)速度還是慢的，過(guò)去我們一個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)周期要30多個(gè)月，現(xiàn)在縮短到20多個(gè)月，這個(gè)水平在同行里算正常水平。”

朱榮斌進(jìn)而表示，陽(yáng)光城還需要再提速，而且和行業(yè)里的標(biāo)桿企業(yè)差得很遠(yuǎn)，這方面還在努力改進(jìn)。管理層最關(guān)心的還是現(xiàn)金流，因?yàn)楣驹诟咚侔l(fā)展，負(fù)債率可以高一點(diǎn)，但是現(xiàn)金流不能斷。

可自由動(dòng)用貨幣資金基本枯竭

有息債務(wù)情況方面，截至2021年9月末，陽(yáng)光城1年內(nèi)到期的有息債務(wù)為247.98億元、占比為29.20%，1-2年內(nèi)到期的有息債務(wù)為365.67億元、占比為43.05%，2-3年到期的有息債務(wù)為171.48億元、占比為20.19%，3年以上到期的有息債務(wù)為64.25億元、占比為7.56%。公司有息債務(wù)在1年以?xún)?nèi)及1-2年到期的占比較高，存在一定集中兌付壓力。

陽(yáng)光城表示，截至2021年12月末，公司在手貨幣資金較年初大幅下降。除預(yù)售資金受限及融資受限因素外，因整體環(huán)境持續(xù)嚴(yán)峻，金融機(jī)構(gòu)及項(xiàng)目合作方股東對(duì)項(xiàng)目公司資金回?fù)芗瘓F(tuán)非常謹(jǐn)慎，在實(shí)操過(guò)程中，對(duì)項(xiàng)目資金監(jiān)管加強(qiáng)，所以動(dòng)用項(xiàng)目資金極為困難，致使實(shí)操中可靈活動(dòng)用資金占賬面資金比例不足1%，回籠至集團(tuán)層面難度極大，公司可自由動(dòng)用貨幣資金基本枯竭。

張波表示，行業(yè)下行背景下，陽(yáng)光城經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流回流受阻，進(jìn)而導(dǎo)致其債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。預(yù)計(jì)下一步會(huì)采取更積極的動(dòng)作，不排除用股權(quán)層面和資產(chǎn)的處置來(lái)緩解當(dāng)前危機(jī)。雖然今年的地產(chǎn)融資有所緩解，但對(duì)于負(fù)債壓力巨大的企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是杯水車(chē)型。

據(jù)了解，近期陽(yáng)光城正通過(guò)處置資產(chǎn)、請(qǐng)求金融機(jī)構(gòu)及政府支持等措施積極自救，但受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融行業(yè)監(jiān)管環(huán)境、新冠疫情及行業(yè)政策調(diào)控等多項(xiàng)因素影響，陽(yáng)光城仍面臨階段性的流動(dòng)性問(wèn)題，并面臨訴訟、仲裁、資產(chǎn)被凍結(jié)等影響正常經(jīng)營(yíng)的不確定事項(xiàng)。

截至2月18日收盤(pán)，陽(yáng)光城股價(jià)報(bào)2.69元/股，最新市值為111.38億元。

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