每經(jīng)記者 李玉雯  張壽林    每經(jīng)編輯 廖丹    

2月24日，隨著基輔的一聲爆炸，俄烏沖突爆發(fā)。

兩天之后，美國(guó)等西方國(guó)家向俄羅斯投來(lái)了一枚“金融核彈”——宣布將其“踢出”環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會(huì)（SWIFT）系統(tǒng)之外。此外，還要對(duì)俄羅斯央行實(shí)施限制措施，以防其配置國(guó)際儲(chǔ)備削弱制裁措施造成的影響。

一石激起千層浪，俄羅斯盧布對(duì)美元應(yīng)聲貶值，周一莫斯科股市暫停交易，倫敦上市的俄羅斯股票則跌勢(shì)如潮……

人們已習(xí)慣于將SWIFT制裁稱(chēng)為“金融核彈”，雖然俄羅斯金融市場(chǎng)在制裁消息發(fā)出之后出現(xiàn)了不小的震蕩，但其威力究竟如何尚無(wú)進(jìn)一步研究。

將SWIFT用于制裁，已有先例，早在2012年，美國(guó)就動(dòng)用SWIFT制裁伊朗。以史為鑒，順著伊朗的歷史脈絡(luò)，我們又是否可以窺見(jiàn)此次制裁對(duì)俄羅斯將會(huì)產(chǎn)生多大的影響？

誠(chéng)然，俄羅斯與伊朗無(wú)論是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、經(jīng)濟(jì)體量還是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都不盡相同，對(duì)此《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多位專(zhuān)家學(xué)者，并通過(guò)多緯度的數(shù)據(jù)來(lái)探討SWIFT制裁對(duì)伊朗、俄羅斯影響程度的差異，解析此次金融制裁又將給第三方國(guó)家甚至全球帶來(lái)何種沖擊。

一枚“金融核彈”投向俄羅斯

SWIFT是什么？其實(shí)就是一家全球性金融報(bào)文傳送服務(wù)機(jī)構(gòu)，成立于1973年，屬于同業(yè)合作組織性質(zhì)。

它不為客戶持有基金或管理賬戶，而是幫助全球用戶社區(qū)通過(guò)可靠途徑，開(kāi)展通訊并交換標(biāo)準(zhǔn)化金融報(bào)文，從而支持全球和本地市場(chǎng)的金融交流。

為何將一國(guó)金融機(jī)構(gòu)“踢出”SWIFT就如同扼住其“金融咽喉”？這可以從它的運(yùn)作流程一探究竟。

以人民幣跨境清算為例，境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內(nèi)代理銀行開(kāi)立清算賬戶（即人民幣同業(yè)往來(lái)賬戶），當(dāng)跨境資金通過(guò)代理行模式清算時(shí)，境外參加銀行首先通過(guò)SWIFT系統(tǒng)將資金收付信息傳遞至境內(nèi)代理銀行，境內(nèi)代理銀行通過(guò)人民銀行跨行支付系統(tǒng)或行內(nèi)清算系統(tǒng)代理境外參加銀行辦理資金匯劃，境內(nèi)代理銀行借貸記人民幣同業(yè)往來(lái)賬戶，完成與境外參加銀行之間的資金結(jié)算。

可以看出，SWIFT扮演的是信息通道的角色。根據(jù)官方最新公布數(shù)據(jù)，SWIFT的報(bào)文傳送平臺(tái)、產(chǎn)品和服務(wù)對(duì)接了全球超過(guò)11000家銀行、證券機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和企業(yè)用戶，覆蓋200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月26日，美國(guó)和歐盟、英國(guó)及加拿大發(fā)表聯(lián)合聲明，宣布禁止俄羅斯的幾家主要銀行使用SWIFT系統(tǒng)，作為針對(duì)俄羅斯的最新制裁手段，同時(shí)對(duì)俄羅斯央行實(shí)施“限制性措施”，防止俄羅斯央行以可能破壞制裁的方式部署其國(guó)際儲(chǔ)備。

根據(jù)幾國(guó)共同發(fā)表的聯(lián)合聲明，最新的制裁手段將確保切斷俄羅斯銀行與國(guó)際金融體系的聯(lián)系，“損害它們?cè)谌蚪?jīng)營(yíng)的能力”。

不少評(píng)論稱(chēng)，這是一枚投向俄羅斯的“金融核彈”。需要提起的是，2014年烏克蘭危機(jī)爆發(fā)時(shí)，美歐就曾提起對(duì)俄羅斯采取包括金融制裁在內(nèi)的多領(lǐng)域制裁，金融制裁中最極端的措施是切斷俄羅斯同SWIFT系統(tǒng)的聯(lián)系，該措施當(dāng)時(shí)并未真正付諸于行動(dòng)，而這次，終于宣布啟用。

對(duì)于俄羅斯，這是第一遭，但對(duì)于SWIFT，這類(lèi)制裁已早有經(jīng)驗(yàn)，比如此前將伊朗排除在外。

此次金融制裁對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)究竟會(huì)造成怎樣的影響，已有的公開(kāi)報(bào)缺乏展開(kāi)分析，但可參考此前對(duì)伊朗制裁的后續(xù)影響。

前車(chē)之鑒：被“踢出SWIFT”后，伊朗經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了什么？

2012年前后，美國(guó)及歐盟欲迫使伊朗放棄核武。2012年3月15日，SWIFT宣布，根據(jù)歐洲聯(lián)盟制裁伊朗金融業(yè)的決定，從2012年3月17日開(kāi)始終止30家伊朗銀行使用SWIFT進(jìn)行跨境匯兌交易。此外，歐盟關(guān)于禁止其成員國(guó)為伊朗石油貿(mào)易提供金融結(jié)算服務(wù)的決議也于當(dāng)月17日正式生效。

這項(xiàng)制裁一生效便是3年多。2015年7月，伊核協(xié)議達(dá)成，并在2016年全面執(zhí)行。針對(duì)伊朗的所有經(jīng)濟(jì)和金融制裁隨之被解除。不過(guò)，制裁期間，伊朗所有私營(yíng)銀行仍保持與SWIFT的聯(lián)系，而國(guó)有銀行在歐盟制裁解除后重新加入該網(wǎng)絡(luò)。

2012年至2014年初，在外部制裁及伊本國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾的雙重影響下，伊朗原油日出口量由200萬(wàn)桶以上降至100萬(wàn)桶甚至更低，大量官方外匯資產(chǎn)被凍結(jié)。根據(jù)世界銀行報(bào)告，伊朗GDP連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)，伊朗官方公布的年通脹率連續(xù)兩年在30%左右徘徊，本幣貶值超過(guò)50%，而按市場(chǎng)匯率則貶值超過(guò)三分之二，政府收支連續(xù)兩年赤字，失業(yè)率高居不下。

在受SWIFT制裁期間，伊朗原油出口制裁逐漸獲得減輕，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和反彈。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，伊朗原油產(chǎn)量自2012年3月起開(kāi)始大幅下降，2012年2月平均3406千桶/天，3月平均3313千桶/天，至2012年10月已降至2665千桶/天，直到2016年1月開(kāi)始出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，自此開(kāi)始大幅回升。這與伊朗受到SWIFT制裁及獲得制裁解除的時(shí)間基本一致?？梢钥吹?，在最嚴(yán)重時(shí)期，平均每日產(chǎn)量相比制裁前少近800千桶。

對(duì)應(yīng)到GDP，伊朗經(jīng)濟(jì)增速在2012年出現(xiàn)大幅跳水，隨后進(jìn)入低速徘徊狀態(tài)，直到2016年以后開(kāi)始持續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇。數(shù)據(jù)顯示，2012年當(dāng)年GDP為3922.95億美元，比2011年5801.13億美元縮水億1878.18美元，縮水近1/3。

受制裁期間，伊朗通脹水平一度迅猛抬升，2011年26.29%，2013年達(dá)36.60%，此后轉(zhuǎn)向回落，2016年降到7.25%后再次迅速抬升。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰曾分析，受經(jīng)濟(jì)制裁后伊朗貨幣里亞爾貶值，導(dǎo)致2011年~2013年件通貨膨脹率飆升。

在出口上，自2011年起，出口金額便開(kāi)始下行，直到2014年這一趨勢(shì)才有所緩和。2011年出口金額1305.44億美元，2013年為921.23億美元，2014年為903.28億美元。三年間，降幅超過(guò)3成。在稍微緩和之后，出口繼續(xù)大幅下行，直到2016年，才出現(xiàn)拐點(diǎn)，開(kāi)始反彈。

據(jù)當(dāng)時(shí)的報(bào)道，美時(shí)任參議員馬克·柯克認(rèn)為，減輕對(duì)伊朗制裁力度是一種“綏靖政策”。柯克稱(chēng)，減輕制裁力度會(huì)促進(jìn)伊朗經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，使得迫使伊朗重回談判桌的壓力減輕。

2015年伊核協(xié)議達(dá)成，美國(guó)等西方國(guó)家加快取消對(duì)伊朗的經(jīng)濟(jì)制裁，伊朗原油出口在2016年迅速反彈。

伊朗主要進(jìn)口產(chǎn)品有糧油食品、藥品、運(yùn)輸工具、機(jī)械設(shè)備、牲畜、化工原料、飲料及煙草等。

在2012年-2016年期間，伊朗進(jìn)口也連年下行。2011年進(jìn)口額為683.19億美元，到2016年，進(jìn)口金額下降到427.02億美元，期間降幅達(dá)37%。2016年后發(fā)生反彈，到2017年達(dá)到516.12億美元。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，經(jīng)濟(jì)和金融制裁期間，伊朗進(jìn)口對(duì)應(yīng)下降。

昨日重現(xiàn)？俄羅斯被SWIFT制裁影響幾何

“伊朗當(dāng)時(shí)被制裁的影響極有可能在俄羅斯出現(xiàn)。”廈門(mén)國(guó)際銀行投行分析員任濤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，將某經(jīng)濟(jì)體的特定金融機(jī)構(gòu)剔除SWIFT系統(tǒng)，將會(huì)導(dǎo)致該經(jīng)濟(jì)體與其它經(jīng)濟(jì)體之間的資金及對(duì)應(yīng)的貿(mào)易往來(lái)出現(xiàn)一定程度萎縮，并進(jìn)一步?jīng)_擊經(jīng)濟(jì)基本面，對(duì)外債償付可能會(huì)造成一定沖擊。同時(shí)，俄羅斯與伊朗同作為石油出口國(guó)，SWIFT制裁也會(huì)在一定程度上推動(dòng)石油等大宗商品價(jià)格波動(dòng)幅度加大，推升全球通脹壓力。

在記者采訪的過(guò)程中，多位受訪者分別從貿(mào)易往來(lái)的關(guān)聯(lián)度、國(guó)家自身金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等不同角度出發(fā)，來(lái)考慮SWIFT制裁對(duì)伊朗、俄羅斯影響程度的差異。

任濤認(rèn)為，制裁帶來(lái)的影響因被制裁經(jīng)濟(jì)體的體量與外貿(mào)依存情況而有所差異，俄羅斯從經(jīng)濟(jì)體量上看是伊朗的1.77倍，其與歐洲等經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易往來(lái)關(guān)系更為緊密，這意味著SWIFT制裁對(duì)俄羅斯的影響可能會(huì)更大一些。當(dāng)然，相較伊朗來(lái)說(shuō)，俄羅斯的獨(dú)立自主性更強(qiáng)，歐洲與俄羅斯之間的能源聯(lián)系并未被完全切斷，且本次SWIFT制裁更多是政治口號(hào)式的宣傳，因此其制裁效果和影響還有待持續(xù)觀察。

“產(chǎn)生影響的原理雖然是一致的，但對(duì)俄羅斯和伊朗兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體制裁的效果不可能完全一致。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)詈Ｆ秸f(shuō)道，一方面，SWIFT報(bào)文系統(tǒng)和跨境支付結(jié)算體系是國(guó)際結(jié)算最重要也是最有效率的基礎(chǔ)設(shè)施，SWIFT制裁對(duì)俄羅斯的國(guó)際貿(mào)易和融資行為將產(chǎn)生較大影響；另一方面，俄羅斯在開(kāi)辟其他結(jié)算替代模式方面具有更好的準(zhǔn)備和更強(qiáng)的能力，這些替代措施能夠在一定程度上緩減SWIFT封殺令的影響，俄羅斯經(jīng)濟(jì)的內(nèi)循環(huán)能力也遠(yuǎn)強(qiáng)于伊朗。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，俄羅斯幾家重要銀行被排除在SWIFT系統(tǒng)之外，不可避免對(duì)俄羅斯跨境貿(mào)易、結(jié)算支付等業(yè)務(wù)構(gòu)成一定影響，短期投資者評(píng)估影響，并可能出現(xiàn)一定程度資本外流，導(dǎo)致股、匯、債、商品等市場(chǎng)波動(dòng)加劇。“但是預(yù)計(jì)影響會(huì)比之前案例小一些，主要是俄羅斯有足夠的外匯儲(chǔ)備緩沖，且俄羅斯可以通過(guò)SPFS系統(tǒng)，維護(hù)其國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)信息傳輸，并通過(guò)這個(gè)系統(tǒng)與歐洲等部分境外經(jīng)濟(jì)體開(kāi)展貿(mào)易等。盡管這個(gè)系統(tǒng)服務(wù)范圍遠(yuǎn)不及SWIFT系統(tǒng)，但有助于削弱其制裁造成沖擊。”

從俄羅斯本身來(lái)看，其油氣資源非常豐富，是世界主要原油生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，也是世界最大天然氣出口國(guó)，已探明天然氣儲(chǔ)量全球第一。

原油方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年俄羅斯原油產(chǎn)量5.24億噸，占當(dāng)年全球原油產(chǎn)量12.6%。從出口看，2020年俄羅斯原油日均出口465萬(wàn)桶，占當(dāng)年全球原油日均出口11%。

天然氣方面，2020年全球天然氣總出口量約為1.24萬(wàn)億立方米，其中俄羅斯天然氣出口量為1999億立方米，占全球天然氣出口份額的16%。

根據(jù)英國(guó)石油公司（BP）發(fā)布的年度報(bào)告，截至2021年年底俄羅斯已探明天然氣儲(chǔ)量全球排名第一，共有37.4萬(wàn)億立方米；排名第二的為伊朗（32.1萬(wàn)億立方米），其次是卡塔爾（24.7萬(wàn)億立方米），土庫(kù)曼斯坦（13.6萬(wàn)億立方米）和美國(guó)（12.6萬(wàn)億立方米）。截至2021年年底，BP評(píng)估全球已探明天然氣總量為188.1萬(wàn)億立方米。天然氣在全球能源消費(fèi)中的比例升至24.7%，突破紀(jì)錄。

殺敵一千自損八百？歐洲貿(mào)易對(duì)手受到?jīng)_擊

目前市場(chǎng)上關(guān)于俄羅斯受到SWIFT制裁的討論中，不少觀點(diǎn)認(rèn)為這很有可能是“殺敵一千自損八百”。

“這是必然的，全球處于相互聯(lián)系的復(fù)雜系統(tǒng)中，俄羅斯是全球重要的能源及部分商品出口國(guó)，一旦俄羅斯能源及部分商品出口受到限制，勢(shì)必對(duì)全球能源商品市場(chǎng)構(gòu)成嚴(yán)重沖擊，由于俄羅斯出口在全球占比大，短期難以有效找到相應(yīng)商品替代；尤其歐洲對(duì)俄烏能源及部分商品依賴(lài)程度高；同時(shí)，國(guó)際能源價(jià)格再度飆升對(duì)美歐通脹勢(shì)必火上澆油，歐美被迫加快收緊政策，經(jīng)濟(jì)陷入滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升。”周茂華告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

任濤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，俄羅斯是歐洲最大的貿(mào)易伙伴國(guó)，如2021年俄羅斯的原油供應(yīng)占到歐洲原油進(jìn)口總量的30%左右，其天然氣供應(yīng)則占到歐洲天然氣進(jìn)口總量的40%左右，因此SWIFT制裁一定程度上在打擊俄羅斯的同時(shí)，也會(huì)沖擊到歐洲地區(qū)的貿(mào)易甚至歐元的結(jié)算體系。

楊海平則認(rèn)為，SWIFT制裁會(huì)影響俄羅斯的出口，考慮反制裁措施，俄羅斯可能會(huì)對(duì)歐洲、美國(guó)實(shí)施石油和天然氣以及部分制造飛機(jī)、芯片必需的原材料出口實(shí)施控制。“綜合來(lái)看，歐盟無(wú)疑是受到最大影響的經(jīng)濟(jì)體。”

作為俄羅斯的主要貿(mào)易對(duì)手方，2021年，歐盟占俄羅斯出口38%、進(jìn)口32%。

據(jù)浙商證券研報(bào)，14個(gè)歐洲國(guó)家對(duì)俄羅斯天然氣的依賴(lài)度超過(guò)50%。

另?yè)?jù)俄Agroexport中心數(shù)據(jù)，2021年，俄農(nóng)產(chǎn)品出口額377億美元（2020年為305億美元），出口量7710萬(wàn)噸。俄農(nóng)產(chǎn)品最大出口目的地為歐盟，對(duì)歐出口47.2億美元，同比增長(zhǎng)41%；第二為土耳其，對(duì)土出口43.3億美元，同比增長(zhǎng)38%；第三為中國(guó)，對(duì)華出口35.5億美元，同比減少12%。

俄羅斯受SWIFT制裁，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有何影響？

當(dāng)前局勢(shì)已造成俄羅斯金融市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，年初美元對(duì)盧布報(bào)價(jià)在74左右，2月28日一度飚至110.5，盧布貶值幅度超過(guò)30%，創(chuàng)下歷史新低，而后貶值態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)。

制裁擾動(dòng)下，俄羅斯股市也承受了巨大壓力。周一莫斯科股市暫停交易，倫敦上市的俄羅斯股票則跌勢(shì)如潮。俄羅斯聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行在倫敦下跌多達(dá)77％，零售商Magnit PJSC下跌75％。能源巨頭天然氣工業(yè)股份公司（Gazprom PJSC）下跌62％，后跌幅有所收窄。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月28日，俄羅斯央行宣布暫停證券交易商接受外國(guó)投資者關(guān)于出售俄羅斯有價(jià)證券的委托。

不僅如此，俄羅斯央行決定將基準(zhǔn)利率提升至20%，稱(chēng)加息是為了確保讓存款利率提高到必要的水平，以彌補(bǔ)貶值和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的增加，此舉將有助于維持金融穩(wěn)定，并保護(hù)公民儲(chǔ)蓄免于貶值。

此外，俄羅斯央行稱(chēng)，作為逆周期宏觀審慎政策的一部分，將釋放7330億盧布的緩沖資金，給其境內(nèi)銀行來(lái)了一針“定心劑”。

在全球?qū)用妫跅詈Ｆ娇磥?lái)，俄羅斯受SWIFT制裁對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響有三個(gè)層次：其一，對(duì)大宗商品的影響，初步判斷，作為重要油氣出口國(guó)，俄羅斯出口受到?jīng)_擊，可能會(huì)抬升原油、天然氣價(jià)格；其二，將全球重要的油氣、小麥、多種高科技原材料出口大國(guó)的俄羅斯實(shí)施SWIFT制裁，可能會(huì)迫使非美元貿(mào)易和結(jié)算量上升；其三，在全球供應(yīng)鏈重構(gòu)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)不確定性上升的情況下，由戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的金融制裁，可能引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)因素上升的全球經(jīng)濟(jì)而言，絕非福音。

近日，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)從年初的78美元/桶升至100.99美元/桶，也是7年多來(lái)首次破百。有分析指出，一季度的油價(jià)高漲，背后基本面緊缺是重要因素之一，地緣政治的沖突進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)緊缺的擔(dān)憂。摩根大通分析師認(rèn)為，俄烏沖突可能使國(guó)際油價(jià)上漲到150美元/桶，比去年四季度平均價(jià)格翻一倍。

此外，俄羅斯和烏克蘭均是全球重要的農(nóng)產(chǎn)品出口國(guó)，其中俄羅斯是全球最大的小麥出口國(guó)。根據(jù)Wind，2019年俄羅斯小麥出口3187萬(wàn)噸，占世界小麥出口份額高達(dá)18%。

不僅如此，俄羅斯也是全球重要的金屬產(chǎn)地。有統(tǒng)計(jì)顯示，俄羅斯鎳出口占全球市場(chǎng)的49%，鈀出口占42%、鋁出口占26%、鉑出口占13%。

隨著投資者對(duì)供應(yīng)鏈?zhǔn)茏枞遮厯?dān)憂，2022年3月2日，CBOT小麥期貨主力合約觸及漲停，報(bào)1059美分/蒲式耳，續(xù)創(chuàng)2008年以來(lái)新高。LME三個(gè)月期鎳升至26000美元/噸，為2012年以來(lái)新高。

“大宗商品價(jià)格可能會(huì)因俄羅斯貿(mào)易萎縮而出現(xiàn)顯著波動(dòng)，全球能源供應(yīng)可能會(huì)繼續(xù)緊張，加劇全球通脹壓力。同時(shí)SWIFT制裁將會(huì)導(dǎo)致俄羅斯盧布、歐元等非美貨幣出現(xiàn)一定程度貶值。而全球通脹壓力的抬升以及避險(xiǎn)情緒的升溫，將會(huì)導(dǎo)致美元、人民幣等避險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)一步走強(qiáng)，并在一定程度上破壞歐洲經(jīng)濟(jì)體與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的節(jié)奏。”任濤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

周茂華也表達(dá)了類(lèi)似的看法：“該措施阻礙全球貿(mào)易、投融資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，不可避免對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成損失。全球能源等商品供給趨緊，推動(dòng)商品價(jià)格走高將推升全球物價(jià)，尤其歐美經(jīng)濟(jì)體受影響更為明顯；歐美為應(yīng)對(duì)高通脹風(fēng)險(xiǎn)，加快收緊政策，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩，滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升；并可能加劇全球金融市場(chǎng)波動(dòng)。”

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