每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 董興生    

注冊制大勢之下，更多企業(yè)擁有機會步入資本市場，與投資者共享發(fā)展機遇。而對許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅也并非都是坦途?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者以周為單位，對上周IPO過會、被否及新增獲受理企業(yè)進行梳理，對企業(yè)價值進行辨析，同時觀瞻IPO市場節(jié)奏、政策動向等，以饗讀者。

上周（2022年3月14日~3月18日，下同），A股市場總共有16家公司被安排首發(fā)上會，其中14家過會,包括估值超900億元的“CPU第一股”海光信息，同時也有北農(nóng)大一家公司上會被否，青松醫(yī)藥一家公司在上會前臨時取消審核。上周周過會率也因此達到87.5%。

本周（即3月21日~3月25日，下同），將有12家公司迎來上會。記者注意到，擬上會的拓山重工存在報告期內(nèi)“五險一金”繳存比例較低的問題，同時其全資子公司衢州拓山機械有限公司（以下簡稱“衢州拓山”）在2021年9月23日進行了注銷。招股書顯示，衢州拓山2020年凈利潤為1994.83萬元，占拓山重工整體凈利潤的22.67%，招股書中卻并未說明衢州拓山注銷的原因。

本周，A股市場還將有6家公司迎來申購。其中，產(chǎn)銷量位居國內(nèi)前列的民用碳纖維龍頭中復(fù)神鷹，值得關(guān)注。

此外，上周有多達6家注冊制新股上市首日股價破發(fā)，破發(fā)比例高達66.67%。與此同時，上周有13家私募機構(gòu)因違規(guī)被中國證券業(yè)協(xié)會限制參與打新，其中包括2家百億級私募機構(gòu)。

紅榜：上會企業(yè)“16過14” “CPU第一股”海光信息過會

上周，A股有16家公司迎來上會，包括麥瀾德等6家擬上市科創(chuàng)板的公司、聚膠股份等5家擬上市創(chuàng)業(yè)板的公司、弘業(yè)期貨等3家擬上市滬深主板市場的公司，以及擬上市北交所的科創(chuàng)新材和則成電子。除了擬上市創(chuàng)業(yè)板的北農(nóng)大被否，以及擬上市上證主板的青松醫(yī)藥在上會之前臨時取消審核外，其余14家公司均成功過會。

上述14家企業(yè)過會后，要做的就是提交注冊，一旦完成注冊生效，接下來就能擇日招股上市。而隨著上會企業(yè)“16過14”，上周周過會率也因此達到87.5%。

值得一提的是，在上述14家過會企業(yè)中，堪稱“CPU第一股”的海光信息值得投資者關(guān)注。海光信息主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、設(shè)計和銷售應(yīng)用于服務(wù)器、工作站等計算、存儲設(shè)備中的高端處理器，其產(chǎn)品包括海光通用處理器（CPU）和海光協(xié)處理器（DCU），主要兼容X86架構(gòu)的生態(tài)系統(tǒng)。

隨著“東數(shù)西算”工程的開啟，以及半導(dǎo)體、服務(wù)器等基礎(chǔ)設(shè)施的國產(chǎn)替代不斷推進，國產(chǎn)CPU無疑正迎來發(fā)展的好階段。東興證券在近日的研報中就表示，經(jīng)其測算，若2022~2025年服務(wù)器行業(yè)保持10%的增速，國產(chǎn)替代率由15%增長至50%，則未來4年國產(chǎn)芯片及服務(wù)器將維持40%~50%的高增速。

海光信息介紹，其不僅是少數(shù)幾家國產(chǎn)CPU代表企業(yè)之一，同時也是國際上少數(shù)幾家同時具備高端通用處理器和協(xié)處理器研發(fā)能力的集成電路設(shè)計企業(yè)之一。海光信息研發(fā)出的第一代、第二代CPU和第一代DCU產(chǎn)品性能均已達到國際同類型主流高端處理器的水平，在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。海光DCU也已實現(xiàn)商業(yè)化，未來將應(yīng)用于大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計算等領(lǐng)域。

海光信息的研發(fā)強度，也站在國內(nèi)同行的前列。2019年至2021年間，海光信息累計研發(fā)投入35.39億元，占營業(yè)收入比例達95.35%。截至2021年末，海光信息的研發(fā)技術(shù)人員共1031人，占比達90.20%。

從業(yè)績來看，2019年至2021年各年度，海光信息的營收分別為3.79億元、10.22億元、23.10億元，扣非后的歸母凈利潤分別為-9263.12萬元、-9515.08萬元和26548.98萬元，增速迅猛。更加難得的是，海光信息不僅在2021年實現(xiàn)了盈利，而且其協(xié)處理器（DCU）在2021年也首次產(chǎn)生營收，并達到2.39億元。

不過，海光信息并非沒有短處，其與國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)一樣，均受限于國外的指令集。具體來說，海光信息原本由美國超威半導(dǎo)體公司（AMD）提供高端處理器的相關(guān)技術(shù)，但在海光信息被美國列入《出口管制條例》“實體清單”后，AMD僅向其提供高端處理器的技術(shù)授權(quán)及相關(guān)技術(shù)支撐，且不提供后續(xù)更新技術(shù)。

此外，海光信息此次IPO擬公開發(fā)行不低于10%的股權(quán)，募資額高達91.48億元。也就是說，海光信息的估值高達逾900億元，難言“便宜”。

綠榜：北農(nóng)大上會被否 保薦機構(gòu)近期曾被監(jiān)管處罰

在上周16家上會企業(yè)中，擬上市創(chuàng)業(yè)板的北農(nóng)大是唯一一家被否的企業(yè)。招股書顯示，北農(nóng)大主營業(yè)務(wù)為蛋雞飼料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，蛋雞育種、擴繁及雛雞銷售，其主要產(chǎn)品為蛋雞預(yù)混料和節(jié)糧型蛋雞商品代母雛。

值得一提的是，北農(nóng)大的保薦機構(gòu)為中天國富。3月15日，因涉嫌在鑫甬生物IPO保薦過程中存在違規(guī)問題，中天國富曾被深交所下發(fā)監(jiān)管函。

黃榜：上周9家公司主動撤回IPO 燁映微委外加工背后存疑點

上周，總共有18家公司入列“黃榜”，數(shù)量較前一周大幅攀升。其中有擬上市創(chuàng)業(yè)板的8家公司中止審查，9家公司主動撤回了IPO申請，以及青松醫(yī)藥1家公司在上會前臨時取消審核。

上述9家主動撤回IPO申請的公司中，燁映微值得關(guān)注。招股書顯示，燁映微主要從事MEMS紅外熱電堆傳感器的研發(fā)、設(shè)計與銷售，主要產(chǎn)品為紅外傳感器。

由于受新冠疫情刺激，燁映微應(yīng)用于額溫槍、耳溫槍等疫情防控相關(guān)的紅外熱電堆傳感器銷量及價格均得到大幅提升，這使得燁映微的營業(yè)收入從2018年的1476.87萬元、2019年的3210.15萬元，猛增至2020年的6.61億元。燁映微的扣非后歸母凈利潤也從2018年和2019年的數(shù)百萬元，增至2020年的2.39億元。但隨后，2021年上半年，燁映微的業(yè)績又遭遇大幅下滑。

因此，燁映微表示，傳感器銷量及價格可能下行，如公司不能及時、有效開拓新產(chǎn)品、新客戶，將存在業(yè)績大幅下滑的風險，影響公司的持續(xù)經(jīng)營能力。

另一方面，在燁映微的采購項目構(gòu)成中，2018年至2021年上半年各期間，“加工費”占比分別為32.53%、23.16%、46.85%和21.90%，除2019年外，其余年份均是第一大采購金額項目。

燁映微在招股書中表示，公司的加工費主要為封裝測試等環(huán)節(jié)的加工費用，而公司封裝測試主要委托通富微電、常熟華通等封裝測試廠進行。

不過，記者注意到，報告期內(nèi)，在前五大供應(yīng)商名單中，并未出現(xiàn)過“通富微電”的身影。事實上，在整個燁映微招股書中，另外僅有一處提及“通富微電”，即將廈門通富微電有限公司（以下簡稱“廈門通富微電”）列為了燁映微的關(guān)聯(lián)方，依據(jù)是廈門通富微電為燁映微持股5%以上股東廈門半導(dǎo)體投資集團有限公司（以下簡稱“廈門半導(dǎo)體”）所控股的企業(yè)。

2020年，廈門半導(dǎo)體通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得燁映微10%的股份。截至目前，廈門半導(dǎo)體仍擁有燁映微9.17%的股份，為燁映微第四大股東。

那么，燁映微所委托的主要封裝測試廠通富微電，是否就是廈門通富微電，亦或是廈門半導(dǎo)體的其他關(guān)聯(lián)方？這暫且不得而知。不過，在燁映微披露的關(guān)聯(lián)交易中，并未有與廈門通富微電，亦或是通富微電之間的交易。

上周新增3家企業(yè)IPO申請被受理 全球第三大電池片生產(chǎn)商沖擊上市

上周，也有3家公司IPO被受理，分別是擬上市創(chuàng)業(yè)板的潤陽股份，以及擬上市北交所的思柏科技和晨光電纜。

值得一提的是，根據(jù)PVInfoLink的統(tǒng)計，2020年和2021年上半年，潤陽股份均僅次于通威股份和愛旭股份，位列全球出貨量第三大電池片生產(chǎn)商。

從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來看，截至2022年3月18日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部714家公司中，處于“注冊生效”的有436家，緊隨其后的是“終止”151家，“已問詢”的有61家。

而從北交所來看，截至2022年3月18日，全部204家處于審核狀態(tài)的公司中，有90家公司處于注冊階段，57家終止審查，35家處于已問詢狀態(tài)。

本周12家公司迎來上會 拓山重工為何要注銷重要子公司？

本周，滬深兩市及北交所將迎來12只個股上會。其中，擬上市科創(chuàng)板公司2家、擬上市創(chuàng)業(yè)板公司4家、擬上市滬深主板公司3家，以及擬上市北交所公司3家。

上述12家公司中，拓山重工主要從事工業(yè)金屬鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品應(yīng)用于挖掘機等工程機械。

2018年至2021年上半年，拓山重工的毛利率分別為29.36%、27.57%、23.86%和20.47%。毛利率不斷下滑，主要是受行業(yè)競爭因素、產(chǎn)品銷售價格和公司成本波動等因素的影響。

事實上，在毛利率不斷下滑之外，拓山重工還存在“五險一金”繳存比例較低的問題。其中，2018年度，拓山重工員工社會養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險、生育保險、失業(yè)保險繳納比例為45.10%，住房公積金繳納比例為29.77%。

啟信寶顯示，在2018年和2020年，拓山重工曾多次發(fā)生與員工之間的“工傷保險糾紛”，拓山重工作為被告，甚至被曝不與員工簽訂勞動合同和出具勞動關(guān)系證明。

招股書同時顯示，2018年至2021年上半年，拓山重工的員工年平均薪酬分別為9.10萬元、9.05萬元、9.81萬元和5.42萬元，分別低于同行業(yè)可比公司平均水平的10.66萬元、12.20萬元、13.17萬元和7.12萬元。

此外，記者還注意到，拓山重工的全資子公司衢州拓山在2021年9月23日進行了注銷。而啟信寶顯示，在此之前的2020年底，衢州拓山也曾申請進行簡易注銷，但被衢州市工商行政管理局不予受理。

招股書顯示，衢州拓山在2020年的凈利潤為1994.83萬元，占拓山重工當年整體凈利潤8801.50萬元的22.67%。為何要將衢州拓山進行注銷？招股書中并未說明原因。不過，啟信寶披露的衢州拓山2020年年報顯示，其在2020年的凈利潤為-5.84萬元。

6家公司本周迎來申購 民用碳纖維龍頭中復(fù)神鷹值得關(guān)注

上周，總共有11家新股上市，除了來自滬深主板市場的康冠科技、立航科技外，還有6家來自科創(chuàng)板、3家來自創(chuàng)業(yè)板。9家注冊制新股中，上市首日漲幅最高的是聚賽龍（301131.SZ），其股價漲幅區(qū)間為150.27%~193.43%。

但與此同時，上周有多達6家注冊制新股上市首日股價破發(fā)，這一比例高達66.67%。例如，思林杰（688115.SH）上市首日收跌23.67%;萊特光電(688150.SH)和理工導(dǎo)航（688282.SH)上市首日分別收跌13.83%和15.04%。

而在本周，則有仁度生物、榮昌生物等6家公司將迎來申購，全部來自滬深交易所。

其中，擬上市科創(chuàng)板的中復(fù)神鷹值得投資者關(guān)注，其是中國建材集團旗下主要從事碳纖維研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。

從碳纖維行業(yè)發(fā)展來看，作為新一代增強纖維，碳纖維具有質(zhì)輕和強度高等特點。中信證券近期的研報顯示，預(yù)計2025年全球碳纖維需求將達到24.2萬噸，2021~2025年年復(fù)合增長率（CAGR）為20.3%。2020年，國內(nèi)碳纖維的國產(chǎn)率不足40%，隨著國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能擴張和技術(shù)突破，預(yù)計國產(chǎn)碳纖維2021~2025年可實現(xiàn)36%的年復(fù)合增速。

而根據(jù)中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2020年，中復(fù)神鷹的碳纖維產(chǎn)量占國內(nèi)總碳纖維產(chǎn)量的20.98%，排名第二位；其碳纖維國內(nèi)銷量的市占率為7.43%，同樣位居國內(nèi)碳纖維行業(yè)前列。

從技術(shù)水平來看，按照招股書，中復(fù)神鷹于2012年在國內(nèi)率先實現(xiàn)干噴濕紡技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，系統(tǒng)掌握了碳纖維T700級、T800級千噸級技術(shù)和T1000級百噸級技術(shù)，并獲得2017年度國家科學(xué)技術(shù)進步一等獎。

從技術(shù)的落地應(yīng)用來看，中復(fù)神鷹于2013年在國內(nèi)率先建成了首條千噸級干噴濕紡碳纖維生產(chǎn)線，并實現(xiàn)了對T300級至T1000級、M30至M40級別的產(chǎn)品覆蓋，部分產(chǎn)品性能超過日本東麗。2021年3月起，中復(fù)神鷹與北京化工大學(xué)和東華大學(xué)合作研發(fā)48K大絲束，有望為中復(fù)神鷹的大絲束碳纖維規(guī)模化生產(chǎn)帶來突破。

不過，2018年~2020年，中復(fù)神鷹的研發(fā)費用率分別僅為3.74%、2.70%和3.23%，大幅低于同行業(yè)可比公司的平均水平。中復(fù)神鷹此前回復(fù)記者時曾表示，這是因為公司主要的研發(fā)投入和關(guān)鍵技術(shù)突破均發(fā)生于2018年之前。

此外，值得一提的是，以民品銷售為主的中復(fù)神鷹，在毛利率上也明顯低于以軍品銷售為主的光威復(fù)材、中簡科技兩家同行業(yè)上市公司。不過，中復(fù)神鷹目前也正進行用于下一代T1100級碳纖維的研發(fā)，以拓展國內(nèi)碳纖維航空航天領(lǐng)域市場。

13家私募因違規(guī)被限制打新 包含2家百億私募

圍繞IPO各環(huán)節(jié)，上周，監(jiān)管層又對多家機構(gòu)開出了罰單。

3月16日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布2022年第1、2號首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者限制名單。經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會專項檢查，對總共13家違規(guī)的私募機構(gòu)限制參與打新，限制時間最長的為6個月。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)顯示，上述13家被限制私募機構(gòu)中，成立于2012年的上海睿揚投資管理有限公司，以及成立于2004年的上海申毅投資股份有限公司，管理資金規(guī)模均在100億元以上，2家公司分別被限制參與打新3個月和6個月。

此外，3月15日，深交所網(wǎng)站還公布了《關(guān)于對中天國富證券有限公司的監(jiān)管函》及《關(guān)于對簽字會計師章祥、葛朋、鄭利鋒的監(jiān)管函》，這主要涉及在去年底被不予注冊的鑫甬生物IPO項目。

深交所指出，在鑫甬生物IPO過程中存在兩大問題，即招股說明書遺漏披露發(fā)行人新設(shè)全資子公司相關(guān)信息，招股說明書與審核問詢回復(fù)相關(guān)信息披露存在嚴重錯誤以及多處披露不準確、前后不一致等情形。

在這一過程中，保薦人中天國富及其兩位保薦代表人對發(fā)行人相關(guān)事項、信息披露核查把關(guān)不到位，中匯會計師事務(wù)所的三位簽字會計師也未能勤勉盡責地對招股說明書、審核問詢回復(fù)中與自身專業(yè)職責有關(guān)的業(yè)務(wù)事項進行充分核查驗證，履行特別注意義務(wù)。