每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源： 攝圖網(wǎng)_500583979

2022年無論是A股還是港股市場，都受到外圍市場的影響而出現(xiàn)明顯調(diào)整。隨著全球不確定性因素越來越大，國內(nèi)規(guī)模不斷擴大的資管機構開始產(chǎn)生了新的投研需求，要求投研覆蓋面進行調(diào)整。

有觀點認為，正是因為國內(nèi)的資管機構對于海外動態(tài)信息覆蓋得太少，導致在市場面臨外圍復雜的國際事件沖擊時顯得束手無策。不過好在有機構已經(jīng)開始布局了，近期睿遠基金在給持有人的溝通信中表示：“我們?nèi)〉昧讼鄬鶞拭黠@的超額收益，但我們無法避免產(chǎn)品凈值的下跌。隨后將加強在國際政治、經(jīng)濟和軍事方面的研究力量，以增強我們對復雜國際形勢的研究，更好地為投資服務。”

機構欲通過增設國際情報分析防止產(chǎn)品回撤

關于投資機構機構對外圍市場動態(tài)信息的研究方面，近期睿遠基金在給持有人的溝通信中表示：“我們?nèi)〉昧讼鄬鶞拭黠@的超額收益，但我們無法避免產(chǎn)品凈值的下跌。隨后將加強在國際政治、經(jīng)濟和軍事方面的研究力量，以增強我們對復雜國際形勢的研究，更好地為投資服務。”

值得注意的是，睿遠基金新的這一投研方向是在目前公募機構中首次出現(xiàn)的，因此睿遠基金也成為國內(nèi)率先提及加強海外政經(jīng)局勢研究的公募機構。據(jù)了解，在目前的公募投研體系中，只有少數(shù)公募機構設有服務基金經(jīng)理的宏觀投研團隊，而這些宏觀投研團隊大多數(shù)都聚焦于國際國內(nèi)宏觀政策，投研力量也集中在對行業(yè)、對公司的調(diào)研上，而對于國際政治，經(jīng)濟以及軍事方面的內(nèi)容幾乎很少涉及，甚至缺少國際政經(jīng)領域的專業(yè)研究崗位。

隨著國內(nèi)資本市場國際化的程度越來越高，在國內(nèi)資管規(guī)模急速擴張的背景下，越來越多的機構產(chǎn)品和國際環(huán)境產(chǎn)生了關聯(lián)，這也催生了對國際化政治、經(jīng)濟、軍事領域的研究需求。比如近期國際期貨市場的青山集團倫鎳事件，相關產(chǎn)品的波動就明顯受到海內(nèi)外政經(jīng)局面的影響，也沖擊到了國內(nèi)市場。在面臨全球不確定性因素增多的情況下，外部環(huán)境的不確定性對國內(nèi)市場的沖擊也越來越明顯，國內(nèi)資管機構面臨著一些考驗，同時也推動了目前機構投研模式和覆蓋面的調(diào)整。

玄甲金融CEO林佳義告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，隨著部分頭部機構研究體系的成熟以及盈利能力提升，對于市場上一些對業(yè)績造成沖擊的不確定性要素進行研究，也顯得更加可行。一方面是有需求，一方面也有能力。將相應影響系統(tǒng)性風險因素的因子進行投入及研究，并通過預警提前降低倉位，回避短期的大幅度殺跌，從而提升客戶體驗。這樣的投入對于頭部盈利能力好的機構會有一定的性價比。

多家私募早已開始布局

目前，海外動態(tài)信息太少、對于海外極端事件的反應太遲鈍、全球化的宏觀研究不足等問題，逐漸暴露出當前國內(nèi)資管機構的短板。尤其是突發(fā)災難的分析、地緣政治因素的解讀等領域，更是成為了不少資管機構急需補強的環(huán)節(jié)。

在公募機構方面，睿遠基金開了個好頭，而在私募機構領域，已經(jīng)有私募機構走在了前面，部分國內(nèi)頂級私募也設置了首席經(jīng)濟學家，從宏觀的角度進行風險分析。

據(jù)了解，凱豐投資就是國內(nèi)最早引入首席經(jīng)濟學家的頂級私募，公司自2019年引入首席經(jīng)濟學家高濱，從頂層設置上確保全球宏觀策略以及資產(chǎn)配置的落地。凱豐投資相關工作人員告訴記者，目前高濱作為首席經(jīng)濟學家，也是凱豐宏觀團隊的負責人。高濱曾在美資投行機構雷曼兄弟、美銀美林以及海外全球宏觀對沖基金做過高管，熟悉全球宏觀投資的研究套路，擅長基于政治、地緣政治、貨幣、財政、社會、文化、科技等多層次多維度尋找投資主題。

除了首席經(jīng)濟學家之外，公司另外有三名成員，覆蓋股票策略、海外宏觀和量化分析三部分。目前凱投資豐的宏觀研究圍繞TRACE模型（T-Theme主題，R-Risk風險，A-Asset資產(chǎn)，C-Capital資金，E-Economy經(jīng)濟）展開：“T”會覆蓋全球最重要的新主題，而“R”即會關注潛在的風險坐在，也會關注風險出現(xiàn)后會否演化成新的主題，比如疫情沖擊、地緣政治、戰(zhàn)爭爆發(fā)等。公司的宏觀研究會把這些重要的主題和風險拆解下去研究，判斷經(jīng)濟趨勢，研究其對資金流動的影響，然后在資產(chǎn)上構建組合進行表達。

該工作人員告訴記者，近期的俄烏沖突等地緣政治方面的事件一直以來就屬于凱豐關注的T（主題）的部分，它所引發(fā)的資產(chǎn)風險也在原本的R（風險）分析框架內(nèi)。平時公司的宏觀團隊主要以日報形式與投研團隊其他成員進行日常交流，周度匯報以周度宏觀會議為重要的溝通渠道，與投資聯(lián)動。在更長時間周期上，宏觀團隊會以宏觀視角參與投委會的研討以及公司整體資產(chǎn)配置、投資決策方向的敲定。

對此，北京星石投資也表示公司特別關注宏觀因素對股市的影響，因此公司專門設有宏觀研究部對海內(nèi)外宏觀環(huán)境進行判斷。北京星石投資認為，不同宏觀環(huán)境下各板塊的表現(xiàn)存在差異，宏觀分析可以對自上而下的行業(yè)選擇提供支持，海外流動性等宏觀因素都對股市走勢有不小的影響。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊則表示，隨著中國資本市場對外進一步的開放，全球宏觀環(huán)境對A股的影響是越來越明顯的。在這樣的情況下，增加宏觀經(jīng)濟的研究，相當于增加了更多的宏觀方面的因子研究，這對于整個投資決策的進步和迭代也具有重要的意義，不僅能從事前風控的角度來減少回撤，同時還能對投資收益本身也會產(chǎn)生更大的影響。