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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

剛剛，看到一個消息，大佬又出手了。

有“中國巴菲特”之稱的知名投資人段永平表示，最近又買了點貴州茅臺。很多股民連喝茅臺酒的自由都沒實現(xiàn)，大佬就直接來了個買茅臺股的自由，著實讓人羨慕。那么，現(xiàn)在問題來了，散戶要不要跟呢？

我們都知道，貴州茅臺的商業(yè)模式非常好，需求端的想象空間非常大，而且還有很強的議價能力。但如果從股價來看，貴州茅臺從最高的2600元/股跌到現(xiàn)在1600元附近，跌幅還是不小的。而白酒板塊的幾個龍頭股，跌幅還比貴州茅臺大得多。

昨晚，貴州茅臺公布了一季度的業(yè)績，一季度凈利潤同比增長19%左右。相比較來說，這個增速肯定是不錯的，但也只是符合市場預期。按照這個增速，比照當前的股價，貴州茅臺的估值大概在33倍左右，這個估值談不上多貴，但也不能說便宜。

白酒股何時見底？達哥覺得可以從三個方面來看：一是看庫存，就是渠道上有多少囤貨，白酒的大周期就關注供應端；二是看社會消費數(shù)據(jù)，從最近的消費數(shù)據(jù)來看增速都很低，這對傳統(tǒng)的“舊經(jīng)濟”構成壓力，類似的滬深300指數(shù)也可以看這個數(shù)據(jù)；三是看大盤，大盤影響估值水平是顯而易見的。

當前市場環(huán)境的變化，對基金+北上資金抱團是很不利的。達哥覺得，千萬不要聽什么大佬說買了茅臺，咱就給自己壯膽；他有100億元只買了1000萬這也是買，他財富自由持股10年不愁吃，而我們卻想著多賺點，想著柴米油鹽的事。

按貴州茅臺當前的現(xiàn)金流來預判未來10年，現(xiàn)在買是便宜的，但這10年當中的變化和時間成本，又有多少人能夠預判和承受。相比較買貴州茅臺，我更關注他對買貴州茅臺的解釋：“和大家看到的任何消息無關，甚至和股價也沒有關系，只是正好有點多余現(xiàn)金?？傆X得從看10年的角度，拿著茅臺比拿著現(xiàn)金存在銀行要好一點點。”

橡樹資本的霍華德在書中寫過，買得好，大過買好的。想要布局白酒的投資者，其實可以再等等，前面說的觀察白酒的三個方面，目前來說他們都沒有好轉的跡象。

今天看到一份機構研報，觀察了近20年的5次大底，分析了當前市場大致處于什么位置。

以跌幅、成交額以及換手率三個指標來衡量，市場情緒還沒到冰點；選取PE、PS及PEG三個指標來衡量，近20年的5次歷史大底中，估值層面3個絕對值指標在歷史區(qū)間范圍內，但估值較高點仍有待進一步消化；選取新發(fā)基金規(guī)模、融資活躍度兩個指標來衡量，增量資金觀望氛圍濃厚。

整體來說，三個層面指標顯示，當下難言歷史大底。一般而言，大跌不言底。按照以往的數(shù)據(jù)，歷輪市場底部區(qū)間，成交量平均較前一輪上漲期減少約1/3。

與此同時，底部位置還需具備三大核心特征：全A股換手率1%左右，核心指數(shù)估值分位在20%以下，股債盈利性價比在歷史至少90%分位以上。

除此之外，其他的參考指標諸如：破凈個股占比10%以上，低于15元的低價股占比25%以上，60周均線以下個股占比80%以上。

上面這些只是一個參考，并不能作為我們交易的依據(jù)。

回來說說市場，今天上證指數(shù)的表現(xiàn)不如預期，昨天在手記中標的短期壓力稍微碰到一下就回調，只能說多頭力量很弱。很多個股也是類似的情況，只要不是最近的強勢個股，稍微沖一下就回落，追高尤其傷人。

市場資金超過容量時，資金抱團，不需要邏輯，容易“核心資產”泡沫；市場錢足夠多時，資金服從于邏輯，因為邏輯稀缺。

市場錢不夠多時，邏輯服從于資金，因為資金稀缺；市場錢完全不夠時，資金抱團，不需要邏輯，也就是妖股橫行。

不管是核心資產泡沫還是妖股橫行，最終都會崩掉，直到邏輯資金再度恢復平衡，如此循環(huán)往復。

盤面又有白馬股大跌了，歌爾股份、立訊精密大跌。之前是東方財富、片仔癀，前幾天是聞泰科技，都是機構重倉票，輪番出來挨錘。業(yè)績沒有問題，問題就是機構重倉，有機構在搶跑。

如果是趨勢交易者，在趨勢沒改變的時候也不會選擇進場；如果是短線交易者，就更不會看這些機構重倉股了。對比前幾次機構重倉股大跌之后的走勢，暫時還是謹慎一點，切勿抄底。

市場資金以防御為主，農業(yè)股的上漲除了俄烏局勢影響以外，還得益于一攬子支持政策發(fā)布。今天的表現(xiàn)是超預期的，帶動化肥股大漲，集體高潮之后，需要小心“畢業(yè)”分化，后續(xù)只能在連續(xù)回調中找機會。

從漲停個股來看，市場整體上處于退潮期間，所以還是要謹慎的。另外就是基建退潮有兩種考慮，一是正常的高位坑人退潮，二是市場風格有點向業(yè)績方面切換。所以退潮也是要注意的，可以關注年報跟一季度業(yè)績大幅增長的個股方向。

（張道達）

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