每經記者 陳晴    每經編輯 文多    

齒輪生產商浙江豐立智能科技股份有限公司（以下簡稱豐立智能）擬沖刺創(chuàng)業(yè)板上市。公司已經歷了兩次問詢，并于近期更新了招股說明書（申報稿）（以下簡稱招股書）。

2019年~2021年，豐立智能營收逐年增長，但長期以來公司盈利水平存在波動，包括：2015年公司曾因大額擔保損失令凈利潤受到吞噬；2020年歸母凈利潤同比下滑。2019年和2020年，公司還因未達到業(yè)績承諾而觸發(fā)對賭協議生效。另外，伴隨著原材料價格的上漲，2021年公司的毛利率大幅下降。

《每日經濟新聞》記者還注意到，作為一家高新技術企業(yè)，2014年8月至今的7年多時間里，公司僅于日前獲得一項新的發(fā)明專利授權。

圖片來源：公司招股書（申報稿）截圖

7年多獲一項新發(fā)明專利授權

豐立智能成立于1995年，公司的主營業(yè)務是小模數齒輪、齒輪箱以及相關精密機械件等產品的研發(fā)、生產和銷售。公司的產品廣泛應用于電動工具、智能家居、醫(yī)療器械、農林機械、工業(yè)縫紉機等行業(yè)。

豐立智能控股股東是臺州市黃巖豐立電控設備有限公司（以下簡稱豐立電控），實際控制人為王友利、黃偉紅夫婦。招股書顯示，豐立智能是一家高新技術企業(yè)，自成立以來公司一直將技術創(chuàng)新作為發(fā)展的動力。截至2021年末，公司擁有45項專利技術，其中發(fā)明專利7項。

根據深交所問詢函，公司已在長達7年多時間里沒有申請取得新的發(fā)明專利授權。

就此，豐立智能回復文件中表示，主要是出于保護工藝訣竅的考量，以及我國發(fā)明專利審核周期較長的實際情況，但公司未停止新申請發(fā)明專利的相關工作。公司技術研發(fā)能力在結果方面主要體現為公司報告期內對現有產品系列的持續(xù)更新和升級，不存在持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新能力不足的情形。

另外，國家知識產權局官網顯示，2022年3月29日，豐立智能剛剛獲得了一項發(fā)明專利授權，名為“一種行星架智能壓銷設備”。

那么，豐立智能研發(fā)投入情況如何？2019年~2021年，豐立智能研發(fā)費用率分別為3.54%、3.47%和3.25%。作為同行業(yè)可比公司，海昌新材、雙環(huán)傳動、綠的諧波和兆威機電四家公司同期研發(fā)費用率平均為6.29%、6.24%和6.62%。相比之下，豐立智能研發(fā)費用率低于同行平均水平。

圖片來源：公司招股書（申報稿）截圖

就此，豐立智能給出了兩方面原因，一是公司主要研發(fā)方向集中在齒輪及相關產品，緊跟客戶產品需求，研發(fā)效率較高。另一方面，兆威機電及綠的諧波下游面向的高新領域對技術研發(fā)要求較高，使得其研發(fā)費用率較高。若剔除兆威機電及綠的諧波，同行業(yè)可比公司的研發(fā)費用率算術平均數為3.85%、3.81%及3.68%，與公司不存在重大差異。

一般而言，研發(fā)人員的技術能力、薪酬與學歷有關。2019年~2021年，豐立智能研發(fā)人員分別為73人、85人和111人，其中本科及以上學歷人員占比例僅17.81%、15.29%和15.32%。相比之下，海昌新材2021年44名研發(fā)人員中，有32名為本科及以上學歷，占研發(fā)人員比例達到72.73%，整體研發(fā)人員學歷水平高出豐立智能。

對此，豐立智能回復文件中稱：“在具備必要理論知識前提下，長期的實踐經驗以及熟練的操作能力可在相關工藝提升研發(fā)中發(fā)揮非常重要的作用，學歷并非為最關鍵的考慮因素。”

曾經兩次觸發(fā)對賭協議生效

成立20多年來，豐立智能也曾經引入資本，包括永誠譽豐、國禹君安及臺州創(chuàng)投，期間簽署了含對賭條款的相關協議。

公司也兩次觸發(fā)與永誠譽豐簽訂的對賭協議生效。第一次是因為豐立智能未于2018年4月30日前向中國證監(jiān)會遞交首次公開發(fā)行A股股票并上市申請材料；第二次是因為豐立智能未滿足2019年、2020年業(yè)績承諾。

根據對賭協議，豐立智能2019年和2020年承諾扣非后凈利潤不低于4000萬元和4500萬元，而實際上豐立智能2019年及2020年扣非后凈利潤分別為3063.21萬元和3989.56萬元，均未達到上述承諾數據。

按照對賭協議，在發(fā)生觸發(fā)對賭協議生效的情形之時，永誠譽豐有權要求王友利和豐立電控以現金方式部分或全部購回永誠譽豐所持的股權。就此，永誠譽豐也曾提出相應要求，但后來并未退出公司。

對賭協議是否將影響公司的上市？豐立智能及各相關股東曾于2021年4月簽訂協議，約定相關特殊權利條款中止。不過當時的對賭協議并未徹底清理，如公司IPO不成功對賭條款自動恢復效力。

經過監(jiān)管部門的問詢后，近日豐立智能第二輪回復文件中表示，對賭事項的各簽約方已于2021年12月簽訂新的協議，約定對賭協議不可撤銷地徹底終止且自始無效，在任何情形下均不重新生效。

豐立智能還曾經歷擔保債務危機。2014年、2015年，豐立智能為新求精公司提供銀行借款擔保，擔保金額共計2200萬元。后來新求精公司經營不善無力償還借款。截至2016年末，作為擔保方的豐立智能累計為新求精公司償還了擔保債務本金及利息共計2072.21萬元，并將剩余尚未償還的部分擔保債務本金及相關利息等確認預計負債172.00萬元，累計確認擔保損失共計2244.21萬元。

豐立智能為何為新求精公司提供擔保？豐立智能回復文件中稱，公司與新求精合作自2010年開始，于2015年底結束，上述期間內新求精為公司客戶，對其銷售規(guī)模每年在5萬元至80萬元。而公司和新求精均為臺州市黃巖區(qū)當地企業(yè)，因融資銀行的要求，雙方相互提供擔保。

2014年和2015年的擔保債務危機，也給豐立智能帶來利潤損失。2015年，公司扣非凈利潤為2362.52萬元，但凈利潤僅230.27萬元。

圖片來源：公司招股書（申報稿）截圖

原材料價格上漲毛利率大幅下降

2019年~2021年，豐立智能的營收分別為3.06億元、3.76億元和5.68億元，同期歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6243.26萬元、4801.99萬元和6079.26萬元。

就2020年歸母凈利潤同比下降，豐立智能將原因歸結于2019年度非經常性損益金額較高。而這主要是公司持有黃巖農村商業(yè)銀行股份及黃巖恒升村鎮(zhèn)銀行股份公允價值上升產生的收益。

就算不考慮非經常性損益，繼2019年和2020年未完成昔日業(yè)績承諾后，當前豐立智能仍面臨新的挑戰(zhàn)。2019年至2021年，豐立智能綜合毛利率分別為26.94%、25.42%和21.19%，公司綜合毛利率逐年下降，且2021年同比大幅下降4.23個百分點。就此，公司招股書中稱，2021年度毛利率下降主要系當期原材料采購成本上升，致鋼齒輪毛利率下降所致。

原材料成本上漲，更加考驗企業(yè)的行業(yè)地位和價格傳導能力。2019年~2021年，海昌新材等四家同行業(yè)可比公司平均毛利率分別為35.85%、35.49%和35.86%，同期平均毛利率明顯高出豐立智能。

圖片來源：公司招股書（申報稿）截圖

對于公司的毛利率相對同行較低，豐立智能稱，國內同行業(yè)上市公司與公司產品在制造工藝、面向客戶群體等方面不完全可比。此外，公司還提到，齒輪箱及零部件業(yè)務的毛利率水平較低拉低了公司的綜合毛利率水平。

2019年~2021年，豐立智能齒輪箱及零部件業(yè)務毛利率分別為2.48%、-1.25%和2.89%，2020年甚至處于負毛利率狀態(tài)。就此，豐立智能解釋稱，主要原因一是公司齒輪箱及零部件業(yè)務目前仍處于擴產及以高性價比搶占市場的階段，產品開發(fā)和設備投入較大；二是為進一步打開市場，部分產品定價較低。

2019年~2021年，豐立智能齒輪箱成品產能利用率分別為25.51%、17.90%和49.55%。產能利用率較低情況下，豐立智能此次IPO擬募集的3.8億元資金中，1.1億元擬用于齒輪箱升級及改造項目。而齒輪箱升級及改造達產后，預計將新增電動工具減速器205萬件/年，精密諧波減速器3.5萬件/年。

電動工具齒輪箱可分為增速齒輪箱和減速齒輪箱，就公司產品而言其齒輪箱產品均為減速齒輪箱。因此募投項目中電動工具減速器與公司現有齒輪箱產品相同。

截至2021年末，豐立智能齒輪箱成品產能為230.4萬件/年，僅以新增電動工具減速器205萬件/年來計算，產能將大增約88.98%。未來相關產能能否有效消化？

豐立智能最新招股書和回復文件中表示，報告期內，齒輪箱成品產能利用率穩(wěn)步提升至49.55%。隨著國際知名電動工具客戶逐步將產品配件的生產下放到零配件供應商的趨勢，齒輪箱產品的市場容量巨大，具有較好的發(fā)展空間。

就IPO相關問題，2022年4月11日，《每日經濟新聞》記者致電并向豐立智能發(fā)送了采訪郵件，截至發(fā)稿未獲回復。

封面圖片來源：攝圖網-500434040