每經(jīng)記者 可楊    每經(jīng)編輯 張海妮    

圖片來源：視覺中國

“病來如山倒。”*ST拉夏（603157，SH，以下簡稱拉夏貝爾）在2021年年報(bào)中這樣形容即將到來的A股退市。

這家曾經(jīng)的“女裝之王”，在連續(xù)四年陷入虧損泥潭、連續(xù)兩個(gè)年度末凈資產(chǎn)為負(fù)后，不得不揮別A股，*ST拉夏將于4月22日進(jìn)入為期15個(gè)交易日的退市整理期。

“未能對外部行業(yè)環(huán)境作出正確的判斷，以及內(nèi)部戰(zhàn)略失當(dāng)、擴(kuò)張過快及成本結(jié)構(gòu)失衡等原因，疊加2020年新冠肺炎疫情的沖擊……”是拉夏貝爾在其2021年年報(bào)中對于公司陷入如今困境的反思。

拉夏貝爾董秘朱風(fēng)偉則在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，公司對于出現(xiàn)的問題的反思是一個(gè)動態(tài)的過程，在經(jīng)營過程中不斷地發(fā)現(xiàn)問題，再去調(diào)整。他表示，未來，公司最核心的目標(biāo)還是實(shí)現(xiàn)盈利。

“女裝之王”即將告別A股

按照公告，4月22日，*ST拉夏將進(jìn)入退市整理期，這也意味著其即將在A股謝幕。

4月15日，拉夏貝爾發(fā)布退市公告，稱因公司2020年度期末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司A股股票自2021年4月30日起被繼續(xù)實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。同時(shí)，2021年度報(bào)告顯示，2021年度期末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-14.31億元。根據(jù)規(guī)定，經(jīng)上交所上市委員會審核，上交所決定終止公司A股股票上市決定，將于4月22日進(jìn)入為期15個(gè)交易日的退市整理期。

對于即將告別A股市場會對公司未來的經(jīng)營帶來怎樣的影響，拉夏貝爾方面回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，A股退市工作不會影響公司的正常經(jīng)營，也不會對H股上市地位產(chǎn)生直接影響，現(xiàn)階段公司仍保留有資本市場窗口。A股退市后，公司管理層將會有更多精力聚焦到公司經(jīng)營層面上來。未來，公司將砥礪前行、拓展業(yè)務(wù)，努力實(shí)現(xiàn)量和質(zhì)的蛻變，同時(shí)將堅(jiān)持不懈地做好遺留問題出清，堅(jiān)定不移地改善公司經(jīng)營情況。

這家曾被稱為“女裝之王”、“中國版ZARA”的服裝品牌，2014年成功登陸港股，2017年又在上交所主板上市，成為國內(nèi)首家“A+H”股上市的服裝品牌。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月30日，拉夏貝爾在全國的零售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)為9066個(gè)，到2018年末，增至9269個(gè)。同樣是2018年，拉夏貝爾的營收來到巔峰的101.76億元。

巔峰過后就是下坡路，同樣是2018年，拉夏貝爾開始陷入虧損困境。2018~2021年，拉夏貝爾歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-1.60億元、-21.66億元、-18.40億元和-8.21億元，四年合計(jì)虧損約49.87億元。

2020年7月1日起，公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，A股股票簡稱由“拉夏貝爾”變更為“*ST拉夏”。

在2021年年報(bào)中，拉夏貝爾反思稱，自2018年下半年以來，由于未能對外部行業(yè)環(huán)境作出正確的判斷，以及內(nèi)部戰(zhàn)略失當(dāng)、擴(kuò)張過快及成本結(jié)構(gòu)失衡等原因，疊加2020年新冠肺炎疫情的沖擊，導(dǎo)致公司面臨較重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

拉夏貝爾董秘朱風(fēng)偉在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，公司對于出現(xiàn)的問題的反思是一個(gè)動態(tài)的過程，“特別是原來規(guī)模很大的情況下，公司不可能說在問題出現(xiàn)后才去反思，而是整個(gè)經(jīng)營過程中不斷地去發(fā)現(xiàn)自己的問題再去調(diào)整。”

2018年拉夏貝爾的首虧成為一個(gè)明顯的信號，“讓公司更加意識到原來線下一些低坪效的門店，確實(shí)帶來了很重的負(fù)擔(dān)”。

朱風(fēng)偉進(jìn)一步表示，其實(shí)企業(yè)內(nèi)部調(diào)整轉(zhuǎn)型的時(shí)間要再提前好一段時(shí)間，“大家從經(jīng)營上感受（到）壓力的時(shí)候，已經(jīng)在內(nèi)部去調(diào)整了”。一個(gè)明顯的信號是拉夏貝爾2018年開始推行加盟聯(lián)營模式，同時(shí)加大線上的拓展力度，“公司轉(zhuǎn)型調(diào)整的過程中，現(xiàn)金流可能也不是特別好，結(jié)果2020年初疫情一下子來了之后，規(guī)模其實(shí)是急劇萎縮的，疫情的影響特別大，比如門店的銷售，疫情一來肯定有一定的閉店的時(shí)間”。

失速多品牌戰(zhàn)略

疫情不過是“最后一根稻草”，拉夏貝爾的危機(jī)來得更早一些。

品牌的多元化以及線下零售網(wǎng)點(diǎn)的快速擴(kuò)張?jiān)欢葞椭?span>拉夏貝爾拿下“女裝之王”的稱號，但如今，昔日的兩大“武器”，在某種程度上已經(jīng)成為拉夏貝爾走上下坡路的導(dǎo)火索之一。

服裝行業(yè)分析師馬崗對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，包括多品牌、直營化及資金周轉(zhuǎn)問題等戰(zhàn)略失誤和公司內(nèi)控治理是拉夏貝爾走上下坡路的原因。

2011年前，拉夏貝爾僅擁有La Chapelle、Puella、Candie’s三個(gè)女裝品牌，2012年，拉夏貝爾提出了“多品牌、直營為主”的發(fā)展戰(zhàn)略，除了推出自有品牌，同時(shí)也通過投資并購等方式擴(kuò)展品牌，到2018年末，拉夏貝爾曾手握女裝、男裝和童裝領(lǐng)域至少14個(gè)品牌。

與此同時(shí)，拉夏貝爾在全國快速擴(kuò)店，到2018年已在全國擁有近萬家零售網(wǎng)點(diǎn)。2017年登陸A股時(shí)，拉夏貝爾在招股書中表示，公司募集資金使用計(jì)劃之一是零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展建設(shè)項(xiàng)目，計(jì)劃投入3.21億元在三年內(nèi)新建3000個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)。

但是，多品牌戰(zhàn)略并沒能成為拉夏貝爾的增長引擎。

在2018年年報(bào)中，拉夏貝爾曾表示，“多品牌、直營為主”的業(yè)務(wù)模式也會給公司帶來越來越大的挑戰(zhàn)，包括拓展新品牌需要投入新的、更多的經(jīng)營資源；新品牌處于培育期會出現(xiàn)虧損，拖累公司當(dāng)期利潤；如果無法實(shí)現(xiàn)差異化定位，將有可能出現(xiàn)對于目標(biāo)消費(fèi)群體不夠清晰聚焦，也會導(dǎo)致超額資源投入帶來產(chǎn)出低效的情況；直營渠道帶來的人工、租金等成本上漲的壓力。

2018年年報(bào)顯示，在拉夏貝爾主要品牌La Chapelle、Puella營收下降的背景下，女裝品牌Candie's及童裝、男裝品牌等銷售的增長尚無法彌補(bǔ)La chapelle和Puella下降幅度的問題。

另一方面，以直營模式快速擴(kuò)張帶來的成本問題，則一步步拖累著拉夏貝爾的凈利潤。以租賃費(fèi)用為例，2018年，拉夏貝爾的租賃費(fèi)用升至1752.70萬元，而2014年該數(shù)字僅為655.7萬元。

朱風(fēng)偉坦言，多品牌戰(zhàn)略，是之前公司成長過程中非常有力的一個(gè)助力，公司也通過多品牌實(shí)現(xiàn)了快速成長。他表示，現(xiàn)階段，公司還是會注重多品牌發(fā)展，但跟以前有一定的區(qū)別，首先是專注于發(fā)展幾個(gè)品牌，特別是聚焦核心的女裝品牌。

此外，從前的多品牌運(yùn)作很容易導(dǎo)致資源不夠集中，品牌間沒有差異化，而公司現(xiàn)在則聚焦資源，“以盈利能力為核心”，同時(shí)在不同的品牌定位、品牌調(diào)性、消費(fèi)客群及價(jià)格帶等方面發(fā)揮差異化。

拉夏貝爾旗下童裝品牌8em。圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞（資料圖）

未來核心是盈利

“最核心的目標(biāo)還是盈利。”朱風(fēng)偉表示。

截至2021年末，拉夏貝爾的線下網(wǎng)點(diǎn)僅剩下300個(gè)，較巔峰時(shí)期的近萬個(gè)網(wǎng)點(diǎn)已大幅縮水。拉夏貝爾在年報(bào)中表示，“線下渠道網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量已基本觸底”。

拉夏貝爾在公告中披露，受疫情及公司現(xiàn)金流緊張等因素影響，公司繼續(xù)關(guān)閉線下虧損門店，由于已關(guān)閉門店的經(jīng)營虧損和一次性確認(rèn)裝修攤銷及撤柜費(fèi)用等影響，導(dǎo)致公司2021年經(jīng)營性虧損約0.6億元。

而對于這一關(guān)店自救舉措，拉夏貝爾則回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，2021年通過關(guān)閉低效門店產(chǎn)生的是一次性費(fèi)用，對未來業(yè)績無負(fù)面影響。關(guān)店舉措可以有效降低公司店鋪?zhàn)饨?、人員成本等固定支出，減輕公司現(xiàn)金流及成本壓力。此外，低效門店的關(guān)閉將使公司能有效集中精力、資源投入到高效門店，提升現(xiàn)有門店的精細(xì)化管理水平，對公司經(jīng)營帶來正面效應(yīng)。

董秘朱風(fēng)偉則表示：“在公司現(xiàn)金流緊張的情況下，這絕對算是一個(gè)斷臂自救的舉措。”未來，拉夏貝爾的開店策略不會再像以前純粹去追求規(guī)模，而是以利潤考核為核心。

除了A股退市，拉夏貝爾還在破產(chǎn)邊緣徘徊。

2021年11月，拉夏貝爾發(fā)布公告，公司債權(quán)人嘉興誠欣制衣有限公司、海寧紅樹林服飾有限公司、浙江中大新佳貿(mào)易有限公司向法院遞交了《破產(chǎn)申請書》，申請對拉夏貝爾進(jìn)行破產(chǎn)清算。2021年12月，債權(quán)人平湖市宇榮服飾有限公司向其申請破產(chǎn)清算。

被問及債務(wù)問題時(shí)，朱風(fēng)偉表示，這是不可回避的問題，“公司從原來高峰期到現(xiàn)在，可能確實(shí)因?yàn)楝F(xiàn)金流壓力產(chǎn)生了很多債務(wù)問題，這些債務(wù)問題可能也是導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)為負(fù)退市的一個(gè)最重要的因素，這些問題公司肯定還是希望去解決的。”

拉夏貝爾方面回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，對于目前仍存在的債務(wù)問題，公司始終正視并積極籌劃解決方案，對每一位債權(quán)人、每一筆債務(wù)負(fù)責(zé)。目前公司一方面與法院、債權(quán)人及金融機(jī)構(gòu)等進(jìn)行協(xié)商，爭取一定比例的債務(wù)折讓或分期付款條件，避免新增訴訟案件給公司帶來的不確定性；另一方面，籌劃債務(wù)問題的整體解決方案，包括但不限于債務(wù)重組、破產(chǎn)重整、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等方式，爭取通過一攬子解決方案消除債務(wù)負(fù)擔(dān)，推動公司重回良性發(fā)展軌道。

告別A股、走在破產(chǎn)邊緣，拉夏貝爾又能否順利完成自救，重新成為“女裝之王”？“活下來才是最重要的。”馬崗認(rèn)為。