每經評論員 胥帥

近日，A股上演了一件“活久見”的事，上市公司步步高宣布將減持已回購股份。

4月18日晚間，連續(xù)拉漲的步步高披露，公司董事會同意減持已回購股份，擬減持數量占總股本的比例為1.456%。步步高的減持理由是公司為維護公司價值及股東權益所必需回購股份的用途已實現，完成回購股份的后續(xù)處置。

在一本正經的減持理由背后，是公司低買高賣的投機行為。筆者注意到，上述回購計劃在2021年2月8日審議通過，截至2021年5月7日，公司回購股份計劃實施完畢，回購金額為1億元。去年2~5月，步步高股價處于相對低點，均價在7.81元左右。今年4月以來，公司股價加速上漲，目前股價10.43元（截至4月19日收盤）。盡管不知步步高未來的減持價格具體如何，但賺取差價的動機無疑存在。

步步高的減持也是做足了功課，很難從減持的信披規(guī)范方面說事。減持前，步步高在首次賣出股份的15個交易日前披露減持計劃，并公告減持的董事會決議、減持的原因、目的和方式、擬減持數量及比例、減持價格區(qū)間、減持實施期限、減持所得資金的用途及使用安排等。步步高管理層認為，公司本次減持回購股份，不會對公司的經營、財務和未來發(fā)展產生重大影響，有利于補充用于公司開展各項業(yè)務的流動資金。

但這只提到了減持對公司基本面的影響，步步高管理層忽視了減持計劃對二級市場的沖擊。4月19日，步步高股價上演“地天板”，全天振幅達到20%。

既然回購的名義是維護股東權益，減持回購又反向影響股東權益，從這一維度出發(fā)，步步高的減持安排是不是真正做到了有始有終？雖然有合乎規(guī)范的減持信披，但不能就此說減持行為就一定合規(guī)。

在筆者看來，步步高的減持節(jié)點有待商榷。就在4月13日、4月15日，步步高兩次發(fā)布股票交易異常波動公告，都沒有提到有減持。僅隔兩天的周末，步步高在星期日“加班”開了一個董事會，火速定下此事。時間之短，決議之快，步步高管理層是否做到了深思熟慮？是否在股票交易異常波動時就有了這些念頭？

更重要的是，既是上市公司減持主體，又是信息披露發(fā)布主體，步步高是否存在既當裁判員又當運動員的情況？

在筆者看來，步步高減持股份為上市公司開了一個壞頭。上市公司親自下場低買高賣公司股份，這種賺快錢的做法只會助長投機思維?？此乒举嵙肆鲃淤Y金，但傷了投資者的心。究竟誰是贏家，沒人說得清楚。

回購股份的用途有很多種，比如用于核心人才股權激勵等，最終可能也會走向套現。但類似股權激勵的做法至少和上市公司經營目標掛鉤，是以一種激勵機制來發(fā)展公司。

如今公告已發(fā)，步步高減持回購股份多半會照計劃進行。但對于這類稀少案例，監(jiān)管層和投資者需要密切關注后續(xù)減持進展的信披規(guī)范。比如減持過程中，需要在定期報告中披露減持進展。減持后，在減持期限屆滿或減持計劃實施完畢時，還需要及時披露減持結果暨股份變動公告。

另外還涉及到減持主體的監(jiān)管完善。一直以來，上市公司減持監(jiān)管都放在控股股東、大股東等方面，類似步步高這種以上市公司作為減持主體，減持信披要求無疑有更加細化的空間。